27,5% произведут оплату по полной стоимости на 20-й день;
11,5% задержат оплату до 30-го дня.
Величина безнадежных долгов снизится с 2 до 1% общего объема реализации.
Доля переменных затрат не изменится, то есть 62,5%; затраты на финансирование дебиторской задолженности также не изменятся и составят 11%.
Опишите четыре составляющие кредитной политики фирмы и объясните, как каждая из них воздействует на объем реализации и поступления выручки. Отвечая на вопросы 8 - 12, используйте информацию вопроса 8.
Кредитная политика определяется четырьмя показателями:
1) Срок предоставления кредита - период времени, в течении которого клиенты должны оплатить купленный товар. Чем раньше клиенты оплатят товар, тем меньше будет период оборачиваемости дебиторской задолженности, что прямо влияет на выручку.
2) Стандарты кредитоспособности - минимальная финансовая устойчивость, которой должны обладать клиенты для получения возможности отсрочки платежа, и размеры допустимых сумм кредита, предоставляемых различным категориям клиентов. Если клиент имеет плохую финансовую устойчивость, то есть риск, что он не сможет оплатить товар, следовательно он уменьшит общую выручку от продаж.
3) Политика сбора платежей определяется степенью лояльности по отношению к клиентам, задерживающим выплаты, с точки предоставления кредита вновь.
4) Скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки: данные льготы включают в себя сумму скидки и период, в течении которого ими можно воспользоваться.
Использование скидки может уменьшить поступление выручки от каждого клиента, но увеличить их количество.
6.1. Определите средний период оплаты задолженности при ныне действующей кредитной политике. Определите ожидаемую величину DSO при изменении кредитной политики.
При ныне действующей кредитной политике значение DSO равно:
DSO = 30 дней * 0,65 + 40 дней * 0,33 =32,7 дня.
При изменении кредитной политики ожидаемое значение DSO равно:
DSO= 10 дней * 0,6 + 20 дней * 0,275 +30 дней * 0,115 = 15 дней.
6.2. Определите величину потерь по безнадежным долгам (в денежном выражении) при действующей и планируемой кредитной политике.
При действующей кредитной политике: 900 000 * 0,02 = 18 000 у.е.
При планируемой кредитной политике: 1 000 000 * 0,01 = 10 000 у.е.
6.3. Определите величину ожидаемых затрат по предоставлению скидки при новой кредитной политике.
Ожидаемое значение выручки (без скидки) от 60% клиентов, из числа оплативших товар на 10-й день: 1 000 000 у.е. * 0,6 = 600 000 у.е.
Скидка составит 600 000 у.е. * 0,02 = 12 000 у.е., это размер ожидаемых затрат по предоставлению скидки.
6.4. Определите величину затрат по финансированию дебиторской задолженности при действующей и планируемой кредитной политике
Затраты по поддержанию дебиторской задолженности определяются как средняя величина дебиторской задолженности, умноженная на долю переменных затрат в объеме реализации и на цену капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность.
При действующей политике:
32,7 дня * 900 000 у.е./360 дней * 0,625 *0,11 = 5 620 у.е.
При планируемой политике:
15 дней * 1 000 000 у.е./360 дней * 0,625 *0,11 = 2 865 у.е.
6.5. Определите величину прироста чистой прибыли в результате изменения условий кредитования. Следует ли компании осуществить предполагаемые изменения? (Для ответа на этот вопрос составьте прогнозный отчет).
Таблица 2.8 - Отчет о прибыли и убытках компании (в у.е.)
| Условия кредитования | |||
| Старые | Новые | Разница | |
| Валовая выручка от реализации | 900000 | 1000000 | 100000 |
| Торговые скидки | 0 | 12000 | 12000 |
| Чистая выручка от реализации | 900000 | 988000 | 88000 |
| Производственные затраты | 562500 | 617500 | 55000 |
| Прибыль до вычета % и налогов | 337500 | 370500 | 33000 |
| Затраты по кредитованию: | |||
| Затраты по поддержанию Д3 | 5620 | 2865 | -2755 |
| Потери по безнадежным долгам | 18000 | 10000 | -8000 |
| Прибыль до вычета налогов | 313880 | 357635 | 43755 |
| Налоги (35%) | 109858 | 125172 | 15314 |
| Чистая прибыль | 204022 | 232463 | 28441 |
| Рентабельность реализации, % | 22.67 | 23.25 | |
Компании следует осуществлять предполагаемые изменения, так как увеличивается чистая прибыль на 28 441 дол., хотя значение рентабельности реализации изменилось не на много.
6.6. Предположим, что фирма изменила кредитную политику, но в ответ на это конкуренты внесли аналогичные изменения в условиях кредитования, в результате чего общий объем реализации вернулся к своему первоначальному уровню 0,9 млн. у.е. Как это отразится на величине посленалоговой рентабельности?
Величина скидки: 900 000 у.е. * 0,6 * 0,02 = 10 800 у.е.
Затраты по поддержанию дебиторской задолженности:
15 дней * 900 000 у.е./360 дней * 0,625 * 0,11 = 2 578 у.е.
Потери по безнадежным долгам: 900 000 у.е. * 0,01 = 9 000 у.е.
Таблица 2.9 - Отчет о прибыли и убытках компании (в у.е.)
| Валовая выручка от реализации | 900000 |
| Торговые скидки | 10800 |
| Чистая выручка от реализации | 889200 |
| Производственные затраты | 555750 |
| Прибыль до вычета % и налогов | 333450 |
| Затраты по кредитованию: | |
| Затраты по поддержанию Д3 | 2578 |
| Потери по безнадежным долгам | 9000 |
| Прибыль до вычета налогов | 321872 |
| Налоги (35%) | 112655 |
| Чистая прибыль | 209217 |
| Рентабельность реализации, % | 23.25 |
Посленалоговая рентабельность увеличилась с 22,67 до значения 23,25 %. Поэтому изменение кредитной политики целесообразно.
3. ДЕЛОВАЯ СИТУАЦИЯ
ПО УПРАВЛЕНИЮ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ЛИКВИДНЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Финансовый менеджер компании по производству одежды для лыжного спорта занимается прогнозированием потребности в денежных средствах на второе полугодие. Объем реализации подвержен большим сезонным колебаниям со значительным подъемом непосредственно перед началом лыжного сезона. Отдел маркетинга компании сделал следующий прогноз объемов реализации (табл. 3.1).
Таблица 3.1 – Объемы реализации (в тыс. дол.)
| Май | Июнь | Июль | Август | Сентябрь | Октябрь | Ноябрь | Декабрь | Январь |
| 150 | 175 | 200 | 275 | 350 | 450 | 150 | 75 | 75 |
Фирма осуществляет реализацию в кредит на условиях 2/10, брутто 30, и кредитный отдел сделал следующие оценки поступлений:
20% объема реализации в денежном выражении оплачивается в течении месяца реализации (это реализация со скидкой);
70% в течении месяца, следующего за месяцем реализации;
9% в течении второго месяца, следующего за месяцем реализации;
1% составляют потери по безнадежным долгам.
Расходы на оплату труда и материалов находятся в зависимости от объема производства, и следовательно, от объема реализации. Бухгалтеры сделали оценку затрат на производство (табл. 3.2).
Таблица 3.2 – Затраты на производство (в тыс. дол.)
| Июнь | Июль | Август | Сентябрь | Октябрь | Ноябрь |
| 112,5 | 150 | 187,5 | 225 | 112,5 | 56,25 |
Заметим, что выплата заработной платы и оплаты материалов в основном совершаются через месяц после того, как они будут включены в себестоимость.
Заработная плата административного персонала прогнозируется в сумме 12500 дол. в месяц, расходы на аренду составляют 12500 дол. в месяц, прочие расходы - 7500 дол. в месяц. Выплаты налогов равны 87500 дол. ежеквартально и должны быть произведены в сентябре и декабре. Кроме того, в октябре планируется оплата приобретенного оборудования по раскрою тканей на сумму 175 000 дол.
Менеджер ожидает, что у компании будет иметься остаток денежных средств на начало июля в размере 35000 дол., и хочет, чтобы на начало каждого месяца остаток составлял эту же сумму.
В качестве ассистента менеджера ответьте на следующие вопросы.
1. Составьте план поступления выручки от реализации (раздел 1 бюджета денежных
средств, в тыс. дол.).
Таблица 3.3 - План поступления выручки от реализации (в тыс. дол.).
| Июль | Август | Сентябрь | Октябрь | Ноябрь | Декабрь | |
| Выручка от реализации | 200 | 275 | 350 | 450 | 150 | 75 |
| Поступления: | ||||||
| Текущий месяц | 39.2 | 53.9 | 68.6 | 88.2 | 29.4 | 14.7 |
| Прошлый месяц | 122.5 | 140 | 192.5 | 245 | 315 | 105 |
| Позапрошлый | 13.5 | 15.75 | 18 | 24.75 | 31.5 | 40.5 |
| И т о г о: | 175.2 | 209.65 | 279.1 | 357.95 | 375.9 | 160.2 |
Рассчитаем сумму поступлений за июль:
Текущий месяц: 20% от реализации в июле со скидкой
200 000 * 0,2 * (1,00 - 0,02) = 39 200 дол.
Прошлый месяц: 70% от реализации в июне
175 000 дол. * 0,70 = 122 500 дол.
Позапрошлый месяц: 9% от реализации в мае
150 000 дол. * 0,09 = 13 500 дол.
ИТОГО: 175 200 дол.
2. Составьте бюджет. Какова максимальная потребность во внешнем финансировании компании? Каков максимальный размер временных свободных денежных средств компании (в тыс. дол.)?
Максимальная потребность во внешнем финансировании компании составляет в октябре 45 600 дол.
Максимальный размер временно свободных денежных средств компании будет в декабре и составит 265 100 дол.
Таблица 3.4 – Бюджет денежных средств (в тыс. долл.)
| Июль | Август | Сентябрь | Октябрь | Ноябрь | Декабрь | |
| II. Сальдо денежного потока | ||||||
| Поступления | 175.2 | 209.65 | 279.1 | 357.95 | 375.9 | 160.2 |
| Платежи: - Оплата труда и материалов | 112.5 | 150 | 187.5 | 225 | 112.5 | 120 |
| - Административные расходы | 12.5 | 12.5 | 12.5 | 12.5 | 12.5 | 12.5 |
| - Расходы на аренду | 12.5 | 12.5 | 12.5 | 12.5 | 12.5 | 12.5 |
| - Прочие расходы | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 |
| - Налоги | 0 | 0 | 87.5 | 0 | 0 | 87.5 |
| - Оборудование | 0 | 0 | 0 | 175 | 0 | 0 |
| Всего платежей | 145 | 182.5 | 307.5 | 432.5 | 145 | 240 |
| Сальдо денежного потока за месяц | 30.2 | 27.15 | -28.4 | -74.55 | 230.9 | -79.8 |
| III. Сальдо средств на счете | ||||||
| Остаток средств на счете при отсутствии внешнего финансирования | 35 | 65.2 | 92.35 | 63.95 | -10.6 | 220.3 |
| Кумулятивный остаток: чистые денежные излишки + остаток на начало месяца | 65.2 | 92.35 | 63.95 | -10.6 | 220.3 | 300.1 |
| Целевой остаток | 35 | 35 | 35 | 35 | 35 | 35 |
| Излишек (требуемый кредит) | 30.2 | 57.35 | 28.95 | -45.6 | 185.3 | 265.1 |
3.1. Амортизационные отчисления составляют 900 000 дол. в год, или 75 000 дол. в месяц. Следует ли включать эти расходы в явном виде в бюджет денежных средств? Поясните ваш ответ.