Теория и практика валютного дилинга (стр. 7 из 35)
курсов
На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон — bid и offer. Если посмотреть на котировку курсов в газетах, в обменном пункте или на мониторе Рейтера, можно увидеть такое написание:
Ниже приводятся долларовые котировки основных европейских валют, котируемые крупными банками, взятые со специальной информационной страницы агенства Рейтер EFX=.
Табл. 8
| REUT | ERS | Thursday, | 23 Fe | •bruary | 1995 | ||
| EFX= | Latest Spots | ||||||
| RIC | Bid/Ask Contributor | Loc | Srce | Deal | Time | High | Low |
| DEM= | 1.4695/05 CITIBANK | NYC | CINI | CITN'D | 14:37 | 1.4770 | 1.4685 |
| JPY= | 96.66/6.71 NATIONSBANK | LON | NCNL | NCBL | 14:37 | 97.20 | 96.67 |
| GBP= | 1.5934/39 NATWESTBK | LON | NWNB | NWCL*G | 14:37 | 1.5945 | 1.5865 |
| CHF= | 1.2498/05 HYPO BANK | NYC | HYPN | HYPN*C | 14:37 | 1.2560 | 1.2470 |
| FRF= | 5.1340/55 SOCGENERALE | PAR | SOGE | SOGP*F | 14:35 | 5.1550 | 5.1320 |
| NLG= | 1.6476/81 RABOBANK | UTR | RABO | RABU | 14:36 | 1.6556 | 1.6468 |
| ITL= | 1617.75/7.87 CHEMICAL | LON | CHCT | 14:37 | 1622.15 | 1613.55 | |
| BEF= | 30.270/280 DEUTSCHE BK | BRU | DEUX | DEUB*0 | 14:33 | 30.407 | 30.260 |
| ECU= | 1.2734/39 CHEMICAL | LON | CHCT | CHCT-X | 14:36 | 1.2734 | 1.2672 |
| 1EP= | 1.5863/78 CITIBANK | DUB | C1FX | C1TI*Q | 14:37 | 1.5882 | 1.5813 |
| AUD= | 0.7378/83 ANZ | LON | ANZX | ANZL*T | 14:36 | 0.7398 | 0.7377 |
| CAD= | 1.3925/30 ROYAL BK CAN | LON | RBCL | RBCL*R | 14:36 | 1.3965 | 1.3918 |
| ATS= | 10.3460/10 RZB | VIE | RZBX | RZBV | 14:37 | 10.3910 | 10.3490 |
| ESP= | 128.71/8.76 BCO ES SANTO | LON | ESPL | BESL | 14:37 | 129.43 | 128.76 |
| SEK= | 7.2643/08 SV HANDELSBK | NYC | SHNY | SHNY*S | 14:37 | 7.3320 | 7.2652 |
| NOK= | 6.4698/33 SV HANDELSBK | NYC | SHNY | SHNY*L | 14:37 | 6.5035 | 6.4668 |
| DKK= | 5.8103/38 SV HANDELSBK | NYC | SHNY | SHNY'H | 14:37 | 5.8379 | 5.8084 |
| FIM= | 4.5228/93 SV HANDELSBK | NYC | SHNY | SHNY* К | 14:37 | 4.5589 | 4.5246 |
| PTE= | 152.27/2.37 CAIXA GEN | L1S | CGDL | CGDL | 14:36 | 153.16 | 152.34 |
| GRD= | 232.50/2.60 ALPHA CREDIT | LON | ACBL | ACBL | 14.32 | 233.55 | 232.10 |
Отдельно на экран Рейтера можно вывести информацию о курсе доллара к рублю, прокотированному российским банком (страница RUR=).
Табл. 9
| REUTERS | Thursday, | 23 February 1995 | ||
| RL)R= | Latest Rates | 23FEB95 14:46 | ||
| Bid/Ask | Contributor | Loc | Source Deal | Time High Low |
| 4428/4431 | В ROSS1YSK1Y | MOS | RKRM RSKT | 14:46 4438 4421 |
| 4427/4430 | ||||
| 443П/4433 |
Bid — это курс покупки. По котировке bid банк покупает базовую валюту, в нашем случае USD — доллары США, продает валюту котировки, т. е. немецкие марки.
Offer — это курс продажи. По котировке offer банк продает базовую валюту — доллары, покупает немецкие марки.
Внимание! В определении действий, которые необходимо предпринять с базовой валютой по стороне bid или стороне offer, важное значение имеет, кто кому котирует валютный курс. Обычно коммерческие банки котируют курс своим клиентам — компаниям, физическим лицам, однако на межбанковском рынке банки котируют курс друг другу. Вышеприведенное правило относится к банку, который котирует курс.
Для облегчения понимания и запоминания сторон bid и offer приведем такую схему:
Предположим, что клиент банка держит валютный счет в долларах США, но по условиям контракта должен заплатить за поставляемое оборудование немецкие марки. Выставляя банку платежное поручение в немецких марках против своего долларового счета, клиент фактически просит осуществить ему конверсию долларов в необходимые для закупки оборудования марки. Банк выполняет конверсию по котировке bid, покупая у клиента доллары (путем списания их со счета клиента) и продавая ему марки (зачисляя на счет клиента и осуществляя платеж).
Данное правило применимо также к деятельности банковских обменных пунктов. Предположим, гражданин, имеющий банкноту в 100 долларов и испытывающий потребность в рублях, обращается в пункт обмена валют банка «Российский Кредит» и видит следующие котировки наличного курса доллара США к рублю:
Покупка (bid) Продажа (Offer)
4350 4450
Гражданин продаст 100 долларов банку по курсу 4350, получив в обмен 435 тыс. рублей. Второй гражданин, желающий перевести лишние рубли в доллары купит стодолларовую купюру по курсу 4450 рублей за доллар, заплатив при этом 445 тыс.рублей. На этих двух сделках банк заработал 10 тыс.рублей.
Разница между правой и левой стороной котировки называется спрэд (spread) или маржа (margin) и служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или другими банками. Маржа (спрэд) может рассматриваться как «плата за услуги». Для осуществления двойной котировки банк должен покрывать затраты, возникающие в связи с проведением операции, а также принимать во внимание потенциальные риски изменения валютного курса.
Размер маржи может изменяться в зависимости от нескольких причин.
Статус контрагента. Размер банковской маржи шире для клиентов банка, нежели для других банков на межбанковском рынке. При котировании курса доллара к марке USD/DEM на международном валютном рынке ширина спрэда составляет не более 10 пунктов (обычно 5 пунктов) — 1.5510/20. На московском межбанковском рынке ширина маржи курса доллар/рубль USD/RUR составляет обычно 3 рубля - 4857/60. Своим клиентам при проведении валютных конверсий банки котируют более широкий спрэд, например, USD/DEM = 1.5480 - 1.5630.
Рыночная конъюнктура. В условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше. Например, в условиях резкого падения курса доллара на международных рынках многие банки будет котировать по сделкам доллар/немецкая марка не менее 10 пунктов. В условиях ажиотажного спроса на доллары в периоды обострения инфляции в России банковские обменные пункты увеличивают маржу до сотен рублей.
Котируемая валюта и ликвидность рынка. Размер маржи больше при котировании банком редко употребляемой валюты или по сделкам на менее ликвидном рынке. Например, австрийский банк прокотирует курс греческой драхмы к финской марке шире, чем курс доллара к шиллингу. По этой же причине на российском рынке банки котируют курс немецкой марки к рублю шире, чем доллара к рублю, — до 10 рублей, поскольку рынок подобных сделок является менее ликвидным. Также менее ликвидным рынок может являться вследствие своего географического положения — например, по сделкам доллар/рубль в Санкт-Петербурге банки котируют более широкий спрэд — 5-10 рублей, например, 4155/65.
Сумма сделки. На мировых валютных рынках банки котируют стандартные спрэды в 5 пунктов по сделкам на среднерыночные суммы от 1 до 10 млн. долларов против немецкой марки, японской иены, фунта стерлингов, швейцарского франка. Как более крупные по объему сделки, так и менее крупные проводятся с более широким спрэдом. Крупные сделки подвергают банк более значительным рискам, тогда как для меньших сумм возрастают расходы банка по их проведению. Для российского межбанковского рынка средняя сумма конверсионной сделки составляет 2 млн. долларов.
Характер отношений между контрагентами. Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые положительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок, и дилеры банков хорошо знают друг друга, то размер маржи может быть . более узким. Если дилер банка не желает совершать конверсионные сделки с определенным контрагентом, но в силу ряда обстоятельств не хочет отказывать ему напрямик, то он прокотирует широкий спрэд, заведомо обрекая контрагента на отказ от операции.
3.2.3. Открытая валютная позиция
Открытая валютная позиция — это несовпадение требований (активов) и обязательств (пассивов) в иностранной валюте для участника валютного рынка (банка, компании).
Позиция бывает длинной (longposition) и короткой (shortposition).
Длинная позиция означает превышение требований в иностранной валюте над обязательствами и обозначается знаком плюс « + ».
Короткая позиция означает превышение обязательств в иностранной валюте над требованиями и обозначается знаком минус «-».
Например, при покупке банком 1 млн. долларов США за немецкие марки по курсу 1.5500 создается длинная позиция на сумму 1 млн. долларов и короткая на сумму 1.550.000 марок. Эти позиции могут быть выражены в виде записи:
+ 1.000.000USD - 1.550.000 DEM
В самом общем виде с точки зрения бухгалтерского баланса создание открытой позиции можно изобразить в виде последовательных операций (при этом мы абстрагируемся от множества деталей).
1) Создание банка и открытие клиентом расчетного счета в долларах США:
Табл. 10
| Активы | Пассивы |
| Корсчет НОСТРО 1.000 USD Здание 1.000.000 RUR | Счет клиента 1.000 USD Уст. фонд 1.000.000 RUR |
Здесь налицо совпадение активов и пассивов (требований и обязательств) по суммам валют.
2) Продажа 1000 долларов за немецкие марки по курсу 1.5550 со спекулятивными целями:
Табл. 11
| Активы | Пассивы |
| Корсчет НОСТРО 1.555 DEM Здание 1.000.000 RUR | Счет клиента 1.000 USD Уст. фонд 1.000.000 RUR |
Продав имевшиеся в его распоряжении клиентские 1000 долларов и купив немецкие марки, банк создал открытую позицию. Мы видим, что теперь налицо несовпадение активов и пассивов по суммам валют: превышение активов над пассивами (длинная позиция) на сумму 1.555 немецких марок и превышение пассивов над активами (короткая позиция) на сумму в 1.000 долларов.
Любая открытая валютная позиция означает подверженность риску (riskexposure) изменения валютных курсов и имеет следствием возможные прибыли или убытки.