Сущность инструментария анализа инвестиционных проектов (стр. 2 из 2)
Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения
,где: CFj - входной денежный поток в j-ый период,
INV - значение инвестиции.
Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:
если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,
если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.
Таким образом, IRR является как бы “барьерным показателем”: если стоимость капитала выше значения IRR, то “мощности” проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и следовательно проект следует отклонить.
В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существуют ряд частных случаев, когда это возможно. Рассмотрим пример, объясняющий сущность решения.
Найдем отношение требуемого значения инвестиции к ежегодному притоку денег, которое будет совпадать с множителем какого-либо (пока неизвестного) коэффициента дисконтирования
Следуя прежней схеме рассчитаем коэффициент дисконта:
(32050 + 3205*9) : (3205 + 4360*9) = 1,55
По табл. для n=9 лет находим
r = 60 % => k = 1,65
r = 65 5 => k = 1,48
Значит значение IRR расположено между 60 % и 65%.
Используя линейную интерполяцию находим
IRR = 60 % + (1,65 – 1,55) : (1,65 – 1,48) * 1,55 % = 60,89 %
Задача 2
Фирма предполагает, что инфляция составит 6 % в год. Фирма желает компенсировать инфляционный процесс и получить реальную прибыль в размере 8 %.
Определить номинальную RRR для этого проекта.
Решение
8%-RRR-требуемый уровень доходности
Инфляция 6%
Тогда номинальная норма доходности будет (1,06*1,08)-1=0,14 или 14%
Литература
1.Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. – М.: Дело, 2002.
2.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. – СПб.: Экономическая школа, 2001.
3. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. – СПб.: Питер, 2001.
4. Кулаков Н.Ю., Подоляко С.В. Расчет доходности инвестиционных проектов в случае нестандартных финансовых потоков. – М.: Сборник научных трудов, РосЗИТЛП, 2004.
5.Лытнев О.Н., Основы финансового менеджмента. Курс лекций. – М.: Дело, 2001.