- коэффициенты уровня А – 10 баллов;
- коэффициенты уровня В – 6 баллов;
- коэффициенты уровня С – 2 балла.
Максимальное значение шкалы - 60 баллов (10*6), где 10 - максимальный балл по рассчитанным коэффициентам каждой группы показателей; 6 - количество показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность.
Минимальное значение шкалы - 12 баллов (2*6), где 2 - минимальный балл по рассчитанным коэффициентам каждой структурной группы; 6 - количество показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность.
На основе данных рассуждений были определены пороговые значения бальной шкалы:
Уровень А – 49 – 60 баллов;
Уровень В – 28 – 49 балла;
Уровень С – 12 – 28 баллов.
В целях определения итогового уровня привлекательности хозяйствующего субъекта, каждой составляющей в зависимости от значимости присваиваются весовые коэффициенты.
Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной отчетности предприятий. Это требование делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия всеми участниками экономического процесса.
1.3 Подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия
Подход, основанный на оценке инвестиционной привлекательности предприятия, базируется на изучении количественных и качественных факторов, характеризующих инвестиционную привлекательность отдельных сегментов инвестиционного рынка.
В настоящее время в отечественной научной литературе наиболее полно разработаны вопросы оценки инвестиционной привлекательности регионов РФ и отраслей промышленности, привлекательности (эффективности) отдельных инвестиционных проектов и формирования инвестиционных ресурсов предприятия за счет различных внешних источников финансирования.
В тоже время ряд важнейших теоретических аспектов инвестиционной привлекательности предприятия нуждаются в дальнейшей разработке и практической реализации. В частности, не определены роль и место инвестиционной привлекательности предприятия как одного из элементов инвестиционного рынка страны, нет общепризнанного определения термина «инвестиционная привлекательность предприятия», отсутствует научно-обоснованная классификация инвестиционной привлекательности предприятия по различным признакам. Недостаточно освещены проблемы сближения взаимных интересов всех участников инвестиционного процесса с позиций их экономических предпочтений.
В открытой зарубежной литературе по инвестиционному менеджменту содержатся лишь теоретические аспекты организации инвестирования и технологий предприятий.
Практические же методики расчета инвестиционной привлекательности предприятий ведущих западных консультационных фирм и инвестиционных компаний считаются коммерческой тайной, широкому кругу отечественной научной общественности не доступны и не адаптированы к российским экономическим условиям.
Исключением является методика определения инвестиционной привлекательности предприятий, предложенная американской консалтинговой компаниейMcQuisney[27.С.85]. Методика заключается в следующем.
Для того чтобы получить надежную информацию для разработки инвестиционной политики, необходим системный подход к изучению конъюнктуры инвестиционного рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта).
Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с учетом имеющихся рисков.
Сущность статистического подхода заключается в том, что на основе данных финансовой отчетности предприятия рассчитываются минимальный набор основных финансовых коэффициентов:
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств К1:
К1 = ЗК /СК, (1.4)
где ЗК – величина заемных средств;
СК – величина собственного капитала.
- коэффициент текущей ликвидности К2 :
К2 = ОА/ КП, (1.5)
где ОА – величина оборотных активов;
КП – величина краткосрочных пассивов.
- коэффициент оборачиваемости активов К3 :
К3 = В/ А сг., (1.6)
где В – выручка от продаж;
А сг. – среднегодовая балансовая величина активов.
- рентабельность продаж по чистой прибыли Rпр :
Rпр. = Ппр. / В × 100%, (1.7)
где Ппр.– прибыль от продаж.
- рентабельность собственного капитала по чистой прибыли Rск.:
Rск = Пч / СК. × 100%, (1.8)
где Пч – чистая прибыль предприятия;
Затем, с помощью метода экспертных оценок, выявляют общие важнейшие факторы инвестиционной привлекательности, характеризующие рыночное окружение и корпоративное управление.
Данная модель может быть использована как стратегическими, так и портфельными и финансовыми инвесторами.
Совокупность количественных и качественных факторов инвестиционной привлекательности предприятия представлена в таблице 2.
Таблица 2 - Факторы инвестиционной привлекательности предприятия
Финансовое состояние | Рыночное окружение | Корпоративное управление |
| 1 | 2 | 3 |
| Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | Инвестиционный климат региона, вкотором находится предприятие | Доля голосов, неподконтрольных менеджменту в уставном капитале общества |
| Коэффициент текущей ликвидности | Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой принадлежит предприятие | Доля государственной собственности в уставном капитале общества |
| Коэффициент оборачиваемости активов | Географический рынок сбыта продукции | Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке |
| Стадия жизненногоцикла основного вида продукции | Размер вознаграждения членам совета директоров | |
| Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли | Степень конкуренции на товарном рынке | Финансовая прозрачность и раскрытие информации |
| Рентабельность продаж по чистой прибыли | Экологическая нагрузка на природную среду | Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием |
| Развитие транспортной инфраструктуры | Дивидендные выплаты за последний финансовый год |
Затем каждому фактору, независимо от того является он количественным или качественным, присваивается соответствующая балловая оценка.
Абсолютные значения и балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 3.
Таблица 3 - Балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности
предприятия
| Фактор инвестиционной привлекательности | Абсолютное значение фактора | Балловая оценка |
| Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | от 0,2 до0,5меньше 0,2больше 0,5 | 3 2 1 |
| Коэффициент текущей ликвидности | больше 1,7от 1.2 до 1,7меньше 1,2 | 3 2 1 |
| Коэффициент оборачиваемостиактивов | больше 0,6от 0,4 до 0,6меньше 0,4 | 3 2 1 |
| Рентабельность собственногокапитала по чистой прибыли | больше 8от 3 до 8меньше 3 | 3 2 1 |
| Рентабельность продаж по чистой прибыли | больше 16от 8 до 16меньше 8 | 3 2 1 |
| Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие | благоприятный неблагоприятныйкрайне неблагоприятный | 3 2 1 |
| Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой принадлежит предприятие | высокая (нефтедобывающая, нефтеперерабатывающая и др.)средняя (черная, цветная металлургия, химическая и др.)низкая (легкая, лесная и др.) | 3 2 1 |
| Стадия жизненного цикла основного вида продукции | ростзрелостьстарение | 3 2 1 |
| Степень конкуренции на товарном рынке | низкаясредняявысокая | 3 2 1 |
| Экологическая нагрузка на природную среду | незначительнаявысокаяразрушительная | 3 2 1 |
| Финансовая прозрачность и раскрытие информации | раскрытие отчетности в СМИ и в Интернетинформация раскрывается частично и не регулярнотрудности в раскрытии информации | 3 2 |
| Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием | Рассылка по почте уведомлений и документов для голосования на собрании акционеровРассылка по почте уведомлений о собрании акционеров, но устав общества не допускает заочное голосование | 3 2 1 |
Далее рассчитывается интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (КИП) по следующей формуле: