3. Официальный курс гривны к иностранным валютам, указанных в пункте 1, устанавливается в соответствии с подпунктами "б" и "в" пункта 2 и на основании информации о кроссах-курсах, которые рассчитаны соответственно курсу гривны к доллару США, установленного в соответствии с подпунктом "а" пункта 2, и текущие кроссы-курсы соответствующих валют к доллару США на международных валютных рынках.
4. К банковским металлам: золота (959, ХАU), серебра (961, ХАG), платины (962, ХРТ) и палладия (964, ХРD) - на основании информации о ценах на драгоценные металлы, определенные (зафиксированные) участниками Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов и участниками Лондонского рынка платины и палладия и официального обменного курса гривны к доллару США.
5. Если нет текущих котировок банковских металлов на Лондонском рынке драгоценных металлов и рынка платины и палладия для определения официальных (учетных) курсов банковских металлов, то используется их значение за предшествующий день.
6. Информация про фиксинг золота, серебра, платины и палладия для определения официальных (учетных) курсов этих банковских металлов передается по международной информационной сети Reuters и Интернет.
7. Официальный курс гривны к СПЗ повторно, как указан в абзаце четвертом пункта 1, устанавливается второго рабочего дня месяца, следующего за отчетным, по состоянию на последний рабочий день предшествующего месяца с использованием информации о курсе СПЗ к гривне (или к доллару США), что установлен Казначейским управлением МВФ на последний рабочий день предшествующего месяца.
8. Официальный курс гривны к иностранным валютам и банковских металлов, указанных в абзаце втором пункта 1, начинает действовать следующего дня после дня утверждения.
Официальный курс гривны к иностранным валютам и банковских металлов, установленный на последний рабочий день недели или на предпраздничный день, действует на протяжении следующих исходных или праздничных дней.
Официальный курс гривны к иностранным валютам и банковских металлов, установленный в последний рабочий день недели или впредпраздничный день, начинает действовать в первый рабочий день на будущей неделе или в первый послепраздничный рабочий день.
Официальный курс гривны к иностранным валютам, указанных в абзаце третьем пункта 1, устанавливается в предпоследний рабочий день месяца со сроком действия этого курса от первого числа следующего календарного месяца и к его концу.
9. Официальный курс гривны к иностранным валютам и банковских металлов рассчитывается Департаментом валютного регулирования и утверждается первым заместителем Председателя Национального банка.
10. Национальный банк в границах своих полномочий относительно обеспечения стабильности гривны может влиять на формирование официального валютного курса в результате купли-продажи иностранной валюты на межбанковском валютном рынке Украины.
2.1.2. Понятие стабильности национальной денежной единицы
В 2003 году, четвертый год подряд, Национальный банк Украины придерживается политики номинальной курсовой стабильности гривны. Речь идет о соотношении гривны с основной курсообразующей валютой — долларом США, который имеет наибольший удельный вес в международных расчетах (73,4% за первое полугодие 2003 г.), на безналичном (82.8% за 10 месяцев 2003 г.) и наличном (81.3% за 10 месяцев 2003 г.) валютном рынках Украины, а также активнее сравнительно с другими валютами используется населением как средство накопления. Именно поэтому основным ориентиром в обществе при оценке внешней стабильности национальной денежной единицы есть курс гривны относительно доллара США, а не относительно других, даже таких важных в внешней торговле Украины валют, как евро, российский рубль и т.п.[30; с. 10].
Прежде всего, следует определиться с содержанием понятия стабильности денежной единицы. Разумеется, она является относительной (динамической) величиной. Ведь абсолютной стабильности не существует. Учитывая это, можно дать такое определение понятию стабильность денежной единицы — относительная неизменность стоимости, которую представляет денежная единица в обороте и которая выражается в покупательной способности денег. Учитывая, что за деньги можно купить: 1) товары и услуги; 2) деньги (взять деньги в кредит); 3) иностранную валюту, — стабильность денежной единицы предусматривает:
• стабильность цен на товары и услуги;
• стабильность цен на кредитные ресурсы;
• стабильность обменного курса национальной валюты.
Стабильность цен на товары и услуги - это такой уровень инфляции, который обеспечивает прогнозные темпы экономического возрастания, повышение реальных доходов населения и есть скоординированным с динамикой валового внутреннего продукта и обменным курсом национальной валюты.
Стабильность цен на кредитные ресурсы — это неизменность ставки по кредитам или такая ее динамика, которая кореллируется с уровнем инфляции, обменным курсом и учетной ставкой Национального банка Украины.
Стабильность обменного курса национальной валюты — это его неизменность или такая динамика, которая скорректирована с уровнем внутренней инфляции и обеспечивает равновесие платежного баланса [26; с. 20].
В условиях, которые ныне сложились в Украине, важно регулировать обменный курс, не допуская его значительной ревальвации, поддерживая конкурентоспособность национальных производителей и вместе с тем контролируя инфляцию.
Стабильность денежной единицы можно выразить количественно. Для этого нужно найти соответствующие соотношения между изменением основных показателей, которые характеризуют монетарные цели. Чтобы измерять стабильность (нестабильность) денежной единицы, нужно выяснить изменения цен на товары и услуги (инфляцию/дефляцию), на валюту (девальвацию/ревальвацию) и на деньги (изменение процентных ставок) по их весу в денежных потоках. Вес инфляции/дефляции может быть представлен розничным товарооборотом, девальвации/ревальвации — объемом продажи валюты, а вес изменения процентных ставок — объемом предоставленных кредитов [26; с. 21]. Исходя из этого, нестабильность денежной единицы можно рассчитывать как средневзвешенную величину ценовой, валютно-курсовой и процентной нестабильностей:
N=(i*W+e*C+r*K)/(W+C+K),
где N — нестабильность денежной единицы;
i — инфляция/дефляция;
е — девальвация/ревальвация;
r— изменение процентных ставок,
W – розничный товарооборот;
C – объем продажи валюты;
K – объем выданных кредитов.
Можно воспользоваться и показателем индекса нестабильности:
IN=100+N.
Результаты расчета показателя нестабильности национальной денежной единицы Украины за период из 1995 по 2001 год представлены в таблице 2.1.
Таблица 2.1
Показатель нестабильности гривны за 1995 — 2001 г.г.
| Год | Инфляция, % | Розничный товарооборот, млн. грн. | Средняя процентная ставка по кредитам,% | Изменения процентной ставки в сравнении с предыдущим годом, % | Объем выданных кредитов млн. грн. | Средний обменный курс гривны к доллару США | Девальвация/ ревальвация, % | Объемы продажи валюты, млн. долларов США | Нестабильность денежной единицы, % |
| 1995 | 182 | 11 960 | 107.1 | -46.90 | 4078 | 1.47 | 72.17 | 4988 | 107.576 |
| 1996 | 40 | 17344 | 77.0 | -28.10 | 5452 | 1.8295 | 24.20 | 10509 | 23.934 |
| 1997 | 10 | 18933 | 49.1 | -36.23 | 7295 | 1.8617 | 1.76 | 22566 | -0.015 |
| 1998 | 20 | 19317 | 43.8 | -10.79 | 8855 | 2.4495 | 31.57 | 18783 | 23.502 |
| 1999 | 19 | 22151 | 43.3 | -1.14 | 11 783 | 4.1304 | 68.62 | 8455 | 40.721 |
| 2000 | 25.8 | 28757 | 33.0 | -23.79 | 19 121 | 5.4402 | 31.71 | 11 026 | 20.297 |
| 2001 | 6.1 | 34 050.2 | 26.1 | -20.91 | 27792 | 5.3721 | -1.25 | 12 626.7 | -3.534 |
Источник: [26; с. 22].
Сопоставление показателей инфляции и нестабильности обменного курса в стране свидетельствует, что в отдельные годы они существенно отличались. Так, в 1996 г. инфляция составляла 40%, а общая нестабильность (за счет меньших темпов девальвации гривны и снижения процентных ставок) — лишь 23.5%. В 1999 г., наоборот, при инфляции 19% общая нестабильность (за счет большей девальвации) равнялась 40.7%. В 1998 г. показатели были близкими: соответственно 20 и 23.5%.
Приведенная выше формула имеет общий характер и может быть применена как для оценки нестабильности по номинальным изменениям обменного курса и процентных ставок, так и по реальными. В последнем случае оценка будет точнее.
2.1.3. Политика курсовой стабильности НБУ и ее последствия
Главной целью системы валютного регулирования в 2000-2003 г.г. было обеспечение стабильности валютного рынка, в том числе курсовой стабильности.
Политика курсовой стабильности в 2000—2003 гг. не означала консервирования застывшей во времени неизменности какого-либо конкретного значения курса. В условиях значительного по объему притока валюты, существенного превышения предложения над спросом и давления на укрепление курса, характерных для указанного периода, эта политика имела цель обеспечение такой динамики умеренного без значительных колебаний постепенных изменений курса, которая бы наиболее полно отвечала конечным целям Национального банка — обеспечению финансовой стабильности и поддержке экономического возрастания. В 2000—2001 гг. приоритетами курсовой политики было нивелирование отрицательного влияния предшествующих значительных девальваций на финансовую стабильность и возрастание инфляции. Так, после курсовых обвалов 1998—1999 гг. потребительские цены в 1999 г. повысились на 19.2%, а в 2000 г. — на 25.8%. Национальный банк противодействовал этому, поддерживая незначительную номинальную ревальвацию: с марта по декабрь 2000 г. она составляла всего 1.15%, а за 2001 г. — 2.5%, что фактически не ухудшало конкурентоспособности экспорта после предыдущих значительных девальваций. Именно поэтому курсовую политику 2000—2001 гг., которая реализовывалась в условиях значительного давления укрепление курса национальной валюты, можно классифицировать как политику сдерживания (недопущения) значительной ревальвации.