Методы управления инвестиционными проектами (стр. 2 из 3)
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.
Проект целесообразен и его следует принять.
3. Решение
Для нахождения показателя интегрального эффекта (ЧДД), денежные потоки для каждого года реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:
, (2)где
– интегральный эффект; 
– денежный поток t – го года (см. табл. 2); 
– норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0,1; 
– время реализации инвестиционного проекта. 
Интегральный эффект позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.Рассчитаем коэффициенты дисконтирования за каждый год реализации проекта:
| t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 |
| (1+r)-t | 1,0 | 0,909 1 | 0,826 4 | 0,751 3 | 0,683 0 | 0,620 9 |
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
| t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | Всего |
| (1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | 0,6209 | - |
| Дt | 120 | 120 | 120 | 120 | 120 | 120 | - |
| W | 120 | 109,092 | 99,168 | 90,156 | 81,96 | 74,508 | 574,88 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (574,88 у. е.>500 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 500 у. е. Проект целесообразен и его следует принять.
4. Решение
Заполним расчетную таблицу:
| Годы | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | Итого |
| Расходы по проекту | -12 | -35 | -64 | -18 | -2 | 0 | 0 | 0 | -131 |
| Доходы по проекту | 0 | 0 | 0 | 5 | 16 | 39 | 56 | 15 | 131 |
| Сальдо суммарного потока | -12 | -35 | -64 | -13 | 14 | 39 | 56 | 15 | 0 |
| Дисконты | 1 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | 0,56 | 0,51 | - |
| ЧДД | -12 | -31,85 | -53,12 | -9,75 | 9,52 | 24,18 | 31,36 | 7,65 | -34,01 |
Определение ЧДД основывается на определении денежного потока. Часто реализация инвестиционных проектов на протяжении одного и того же или нескольких периодов времени характеризуются как доходами, так и затратами. Если в течение года доходы превышают затраты, мы можем говорить о положительном денежном потоке за год; если же затраты превышают доходы, то мы можем назвать их оттоком денежных средств или отрицательным денежным потоком за год. Таким образом, годовой денежный поток (Dt) показывает разницу между двумя финансовыми потоками: идущим на предприятие и выходящим из него в течение года.
Денежный поток за время осуществления проекта показывает полную сумму средств, образующихся на счете предприятия за время осуществления проекта. Однако он ничего не говорит об эффективности проекта, т. к. в нем затраты и результаты разновременны и, следовательно, несопоставимы.
Денежный поток определили как сумму доходов и расходов.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
Таким образом, видно, что ЧДД имеет отрицательное значение (-34,01 у. е.). так как ЧДД < 0, то инвестиционный проект нецелесообразен и принимать его не следует.
5. Решение
Рассчитаем, сколько реальных денег получит предприятие в условиях инфляции:
P = S: (1 + r)n
По условию задачи: S = 250 у. е., n = 1, r = 0,14,
P = 100: (1 + 0,5) = 66,66 у. е.
Предприятие хотело получить в результате инвестирования 20%. реального дохода.
Тогда, чтобы обеспечить требуемую реальную доходность, предприятие учитывает инфляцию.
P = 66,66*1.2=80 у. е.
6. Решение
А) Определим ЧДД за 5 лет реализации проекта.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
| t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | Всего |
| (1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | |
| Дt | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 500 |
| ЧДД | 100 | 90,91 | 82,64 | 75,13 | 68,3 | 416,98 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (416,98 у. е.>400 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 400 у. е. на срок 5 лет. Проект целесообразен и его следует принять.
Б) Определим ЧДД за 8 лет реализации проекта.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
| t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | t7 | t8 | Всего |
| (1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | 0,6209 | 0,5132 | 0,4665 | - |
| Дt | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 800 |
| ЧДД | 100 | 90,91 | 82,64 | 75,13 | 68,3 | 62,09 | 51,32 | 46,65 | 577,04 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (577,04 у. е.>400 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 400 у. е. сроком на 8 лет. Проект целесообразен и его следует принять.
Из двух представленных вариантов выгоднее проект со сроком 8 лет, так как при нем интегральный эффект больше.
7. Решение
Рассчитаем, сколько реальных денег получит предприятие в условиях инфляции:
P = S: (1 + r)n
По условию задачи: S = 250 у. е., n = 1, r = 0,14,
P = 250: (1 + 0,14) = 219,3 у. е.
Предприятие хотело получить в результате инвестирования 37,5 у. е. реального дохода.
Тогда, чтобы обеспечить требуемую реальную доходность, предприятие учитывает инфляцию.
P = 219,3*1.15=252,2 у. е.
8. Решение
1. Инвестиционный проект характеризуется следующими данными:
| № | Показатели | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1 | Выручка | 0 | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 |
| 2 | Затраты | 0 | 70 | 70 | 70 | 70 | 70 |
| 3 | Капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 4 | Чистый доход | 0 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 |
| 5 | Денежный поток | -500 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 |
| 6 | Дисконт | 1 | 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 |
| 7 | Дисконтированный доход | 0 | 133,95 | 119,55 | 106,8 | 95,4 | 85,05 |
| 8 | Накопленный дисконтированный доход | 0 | 133,95 | 253,5 | 360,3 | 455,7 | 540,75 |
| 9 | Дисконтированные капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 10 | Накопленные дисконтированные капиталовложения | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 |
1. Определим простую норму прибыли:
Простая норма прибыли представляет собой отношение дисконтированных доходов к дисконтированным инвестиционным расходам.
То есть это отношение величины доходов, приведенных к моменту начала реализации инвестиционного проекта, к величине инвестиционных вложений, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования. Другими словами, здесь сравниваются две части денежного потока: доходная и инвестиционная.
ПНП тесно связана с интегральным эффектом (ЧДД). Если ЧДД>0, то и ПНП>1, и наоборот. При ПНП>1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае – неэффективным.
Рассчитаем дисконтированные доходы и расходы:
| № | Показатели | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | итого |
| 1 | Выручка | 0 | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 | |
| 2 | Затраты | 0 | 70 | 70 | 70 | 70 | 70 | |
| 3 | Чистый доход | 0 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 | 750 |
| 4 | Дисконт | 1 | 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | |
| 5 | Дисконтированный доход | 0 | 133,95 | 119,55 | 106,8 | 95,4 | 85,05 | 540,75 |
| 6 | Капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 500 |
| 7 | Дисконтированные капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 500 |
| 8 | ПНП | 1,082 |
ПНП определили как отношение: 540,75/500=1,082.
Следовательно, проект считается экономически выгодным и его следует принять, так как ПНП>1. То есть на каждый рубль инвестированных средств предприятие получает 1,082 у. е. дохода.
2. Определим срок окупаемости
Срок окупаемости (Ток) – временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения или возврата затрат. Для определения величиныТок рассчитывают временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остаётся неотрицательным.