Спрэд - это портфель опционов, состоящий из опционов одного вида на одни и те же активы, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, причем одни из них являются длинными, а другие - короткими. В свою очередь, спрэд подразделяется на вертикальный (цилиндрический, или денежный), горизонтальный (календарный, или временной) и диагональный. Вертикальный спрэд объединяет опционы с одной и той же датой истечения контрактов, но различными ценами исполнения. Горизонтальный спрэд состоит из опционов с одинаковыми ценами исполнения, но различными датами истечения контрактов. Диагональный спрэд строится на основе опционов с различными ценами исполнения и сроками истечения контрактов. Когда спрэд формируется на базе опционов, которые имеют противоположные позиции по сравнению со стандартным сочетанием, его именуют обратным спрэдом.
14. Операции своп. (+15, 16)
Своп – это банковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанных сделок явл. срочной, а вторая — сделкой с немедленной поставкой.
Своп означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции - спот и срочной - форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем же партнером.
Свопы бывают процентные и вал.. 70% свопов имеют срок до одной недели. Возможен обмен ссуды с плавающей ставкой на фиксированную ставку. Вал. своп - это комбинация сделок спот и форвард.
Своп используется как средство исключения риска процентных ставок, а также как средство исключения риска колебания вал. курсов. Преимущество операций своп заключается в том, что они почти полностью устраняют вал. риск. Валюты, купленные и проданные в разные даты, могут быть проданы и куплены, фактически образуя обратный своп. Поэтому, если непокрытая позиция возникает только из-за разницы расчетных дат, она легко может быть уменьшена или покрыта полностью.
Операции «своп» используются банками в следующих целях: — для совершения комм. сделок (продажа валюты на условиях немедленной поставки и одновременная её покупка на срок); — для приобретения необходимой валюты без вал. риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения м/н расчётов, диверсификации вал. активов; — для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.
Документация по операциям «своп» сравнительно стандартизирована и включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. В форме сделки «своп» банки осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, ценными бумагами или другими ценностями. Операции «своп» проводятся также с золотом.
15. Вал. своп (+15)
Вал. свопы используются для достижения нескольких целей: - обеспечения финансирования; - страхования долгосрочного вал. риска; - изменения вида валюты, в которой поступают доходы от инвестиций.
Вал. свопы часто проводятся в связи с эмиссией облигаций. Выпуская облигации, компания или иная организация может использовать вал. своп для получения заемных средств в одной валюте, затем ее обменять на более предпочтительную. Это позволяет компании получить более широкую инвестиционную базу, выпуская на зарубежные рынки ценные бумаги в той валюте, которую предпочитают иностранные инвесторы.
Проводя операцию вал. свопа при выпуске облигаций, компания преследует три основные цели: - уменьшить издержки при проведении займа; - получить средства в условиях ограниченного рынка капиталов; - получить средства в такой форме, которую невозможно получить другим путем.
Вал. свопы могут быть использованы в качестве инструмента страхования долгосрочного вал. риска, т.е. риска убытков от неблагоприятных колебаний курса валют. Вал. свопы могут быть использованы в качестве инструмента хеджирования долговременного вал. риска.
При заключении своп-контракта достаточно крупная компания может получить опр. преим-ва.
- вал. своп можно организовать в тех случаях, когда заключение долгосрочного форвардного контракта вызывает затруднения. Причиной тому могут послужить опасения банка, что клиент не выполнит условия контракта по истечении срока его действия. При осуществлении же вал. свопа регулярный обмен процентными выплатами на протяжении действия соответствующего соглашения уменьшает риск банка. Таким образом, банки чувствуют себя более комфортно при проведении свопа, чем при наличии форвардного контракта, хотя и при свопе имеют место вал. и процентный риски. (Процентный риск проявл. в случае колебаний уровней процентных ставок на рынке на протяжении действия своп-соглашения.
- своп можно использовать для страхования долговременного операционного и экономического рисков на более выгодных условиях, чем по долгосрочному форвардному контракту.
- с точки зрения бухгалтерских стандартов, своп может быть классифицирован как внебалансовый инструмент. Это связано с тем, что обычно его не нужно отражать в балансе (как вал. займ) и счете прибылей и убытков (как сумма подлежащих выплате или получению процентов).
16. Процентный своп (+15)
Операции «своп» осуществл. не только с валютами, но и с процентами. Суть такой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.
Операции «своп процентных ставок» могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок.
Иногда операции «своп» с валютами и процентами объединены: одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в одной валюте в обмен на процентные платежи по фикс. ставке в другой валюте. В мир. практике перечисл. операции осуществл. в разл. сочетаниях.
17.Арбитражная вал. операция
Вал. арбитраж - это вал. операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением конртсделки в целях получения прибыли за счёт разницы в курсах валют на разных вал. рынках (пространственный арбитраж) или за счёт курсовых колебаний в течение определённого периода (временной арбитраж).
В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объёма вал. сделок значимые курсовые различия на отдельных вал. рынках возникают реже, в связи с чем пространственный вал. арбитраж (на Западе, но не в России) уступил место в основном временному валютному арбитражу.
В зависимости от цели сделки различаются спекулятивный и конвертационный вал. арбитраж. Первый преследует цель извлечь выгоду из разницы курсов на разных вал. рынках. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется, например, по схеме: немецкая марка - доллар США; доллар - марка. Конвертационный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту.
Отличие вал. арбитража от обычной вал. спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками.
Вал. арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить её на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т. е. совершить процентный арбитраж. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая её непосредственно, без предварит. обмена на другую валюту. В завис-ти от своих оценок динамики курсов обеих валют он может не страховать вал. риск или временно осуществить операцию хеджирования на более благопр. условиях.
Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствованной ин. валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.
18.Вал. банковская позиция
Вал. позиция - показатель банковского риска, характеризующий соотношение требований и обязательств банка, приобретенных в результате осуществления операций по купле-продаже ин. валюты, конверсии одного вида ин. валюты в другой, а также иных операций, в результате которых изменяются требования либо обязательства банка, выраженные в ин. валюте
Различают закрытые и открытые вал. позиции. Закрытая вал. позиция — вал. позиция в отдельной ин. валюте, активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в которой количественно совпадают. Открытая вал. позиция — разница остатков средств в ин. валютах, которые формируют количественно несовпадающие активы и пассивы (с учетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в отдельных валютах, учитываемые в соответствии с действующим порядком бухгалтерского учета балансовыми и внебалансовыми записями и данными оперативного (аналитического) учета, отражающими требования получить и обязательства поставить средства в данных валютах как завершенные расчетами в настоящем (т.е. на отчетную дату), так и истекающие в будущем (т.е. после отчетной даты).
Инструкция ЦБР от 22 мая 1996 г. N 41 "Об установлении лимитов открытой вал. позиции и контролю за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации" устанавливает:
— чистая балансовая позиция - разность между суммой балансовых активов и суммой балансовых пассивов в одной и той же ин. валюте (драгоценном металле), отраженных в главе "А. Балансовые счета" Плана счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях в соответствии с требованиями Правил ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации от 18 июня 1997 N 61 с последующими дополнениями и изменениями.