Корпоративные финансы (стр. 7 из 9)

где D – ожидаемый дивиденд.

- текущая рыночная цена акции.

3 Если инвестор приобретает акцию в спекулятивных целях, намереваясь продавать ее через некоторое время, то он может определить общую доходность (дивидендную + капитализированную), воспользовавшись следующей формулой:

kt =

где P1 – ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи;

P0 - рыночная цена акции на момент принятия решения о ее покупке;

n – ожидаемое число лет владения акцией.

Для оценки значений ожидаемой общей доходности простых акций с равномерно возрастающими дивидендами можно воспользоваться формулой модели Гордона, тогда общая доходность будет равна:

kt =

+ g = k

+ kc,

где: D1 – ожидаемый дивиденд;

P0 – цена акции на момент оценки;

g – темп прироста дивиденда.

Отсюда видно, что ожидаемая капитализированная доходность обыкновенных акций с равномерно возрастающим дивидендом совпадают с темпом прироста дивиденда g или с темпом прироста цены акции, т.е. показатель g имеет несколько интерпретаций:

- капитализированная доходность;

- темп прироста дивидендов;

- темп прироста цены акции.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1: Функция накопления капитала

годы
%	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
1	1,010	1,020	1,030	1,041	1,051	1,062	1,072	1,083	1,094	1,105	1,116	1,127	1,138	1,149
2	1,020	1,040	1,061	1,082	1,104	1,126	1,149	1,172	1,195	1,219	1,243	1,268	1,294	1,319
3	1,030	1,061	1,093	1,126	1,159	1,194	1,230	1,267	1,305	1,344	1,384	1,426	1,469	1,513
4	1,040	1,082	1,125	1,170	1,217	1,265	1,316	1,369	1,423	1,480	1,539	1,601	1,665	1,732
5	1,050	1,103	1,158	1,216	1,276	1,340	1,407	1,477	1,551	1,629	1,710	1,796	1,886	1,980
6	1,060	1,124	1,191	1,262	1,338	1,419	1,504	1,594	1,689	1,791	1,898	2,012	2,133	2,261
7	1,070	1,145	1,225	1,311	1,403	1,501	1,606	1,718	1,838	1,967	2,105	2,252	2,410	2,579
8	1,080	1,166	1,260	1,360	1,469	1,587	1,714	1,851	1,999	2,159	2,332	2,518	2,720	2,937
9	1,090	1,188	1,295	1,412	1,539	1,677	1,828	1,993	2,172	2,367	2,580	2,813	3,066	3,342
10	1,100	1,210	1,331	1,464	1,611	1,772	1,949	2,144	2,358	2,594	2,853	3,138	3,452	3,797
11	1,110	1,232	1,368	1,518	1,685	1,870	2,076	2,305	2,558	2,839	3,152	3,498	3,883	4,310
12	1,120	1,254	1,405	1,574	1,762	1,974	2,211	2,476	2,773	3,106	3,479	3,896	4,363	4,887
13	1,130	1,277	1,443	1,630	1,842	2,082	2,353	2,658	3,004	3,395	3,836	4,335	4,898	5,535
14	1,140	1,300	1,482	1,689	1,925	2,195	2,502	2,853	3,252	3,707	4,226	4,818	5,492	6,261
15	1,150	1,323	1,521	1,749	2,011	2,313	2,660	3,059	3,518	4,046	4,652	5,350	6,153	7,076
16	1,160	1,346	1,561	1,811	2,100	2,436	2,826	3,278	3,803	4,411	5,117	5,936	6,886	7,988
17	1,170	1,369	1,602	1,874	2,192	2,565	3,001	3,511	4,108	4,807	5,624	6,580	7,699	9,007
18	1,180	1,392	1,643	1,939	2,288	2,700	3,185	3,759	4,435	5,234	6,176	7,288	8,599	10,147
19	1,190	1,416	1,685	2,005	2,386	2,840	3,379	4,021	4,785	5,695	6,777	8,064	9,596	11,420
20	1,200	1,440	1,728	2,074	2,488	2,986	3,583	4,300	5,160	6,192	7,430	8,916	10,699	12,839
21	1,210	1,464	1,772	2,144	2,594	3,138	3,797	4,595	5,560	6,727	8,140	9,850	11,918	14,421
22	1,220	1,488	1,816	2,215	2,703	3,297	4,023	4,908	5,987	7,305	8,912	10,872	13,264	16,182
23	1,230	1,513	1,861	2,289	2,815	3,463	4,259	5,239	6,444	7,926	9,749	11,991	14,749	18,141
24	1,240	1,538	1,907	2,364	2,932	3,635	4,508	5,590	6,931	8,594	10,657	13,215	16,386	20,319
25	1,250	1,563	1,953	2,441	3,052	3,815	4,768	5,960	7,451	9,313	11,642	14,552	18,190	22,737
26	1,260	1,588	2,000	2,520	3,176	4,002	5,042	6,353	8,005	10,086	12,708	16,012	20,175	25,421
27	1,270	1,613	2,048	2,601	3,304	4,196	5,329	6,768	8,595	10,915	13,862	17,605	22,359	28,396
28	1,280	1,638	2,097	2,684	3,436	4,398	5,629	7,206	9,223	11,806	15,112	19,343	24,759	31,691
29	1,290	1,664	2,147	2,769	3,572	4,608	5,945	7,669	9,893	12,761	16,462	21,236	27,395	35,339
30	1,300	1,690	2,197	2,856	3,713	4,827	6,275	8,157	10,604	13,786	17,922	23,298	30,288	39,374
31	1,310	1,716	2,248	2,945	3,858	5,054	6,621	8,673	11,362	14,884	19,498	25,542	33,460	43,833
32	1,320	1,742	2,300	3,036	4,007	5,290	6,983	9,217	12,166	16,060	21,199	27,983	36,937	48,757
33	1,330	1,769	2,353	3,129	4,162	5,535	7,361	9,791	13,022	17,319	23,034	30,635	40,745	54,190
34	1,340	1,796	2,406	3,224	4,320	5,789	7,758	10,395	13,930	18,666	25,012	33,516	44,912	60,182
35	1,350	1,823	2,460	3,322	4,484	6,053	8,172	11,032	14,894	20,107	27,144	36,644	49,470	66,784
36	1,360	1,850	2,515	3,421	4,653	6,328	8,605	11,703	15,917	21,647	29,439	40,037	54,451	74,053
37	1,370	1,877	2,571	3,523	4,826	6,612	9,058	12,410	17,001	23,292	31,910	43,717	59,892	82,052
38	1,380	1,904	2,628	3,627	5,005	6,907	9,531	13,153	18,151	25,049	34,568	47,703	65,831	90,846
39	1,390	1,932	2,686	3,733	5,189	7,213	10,025	13,935	19,370	26,925	37,425	52,021	72,309	100,510
40	1,400	1,960	2,744	3,842	5,378	7,530	10,541	14,758	20,661	28,925	40,496	56,694	79,371	111,120
41	1,410	1,988	2,803	3,953	5,573	7,858	11,080	15,623	22,028	31,059	43,794	61,749	87,066	122,763
42	1,420	2,016	2,863	4,066	5,774	8,198	11,642	16,531	23,474	33,334	47,334	67,214	95,444	135,530
43	1,430	2,045	2,924	4,182	5,980	8,551	12,228	17,486	25,005	35,757	51,132	73,119	104,561	149,522
44	1,440	2,074	2,986	4,300	6,192	8,916	12,839	18,488	26,623	38,338	55,206	79,497	114,475	164,845
45	1,450	2,103	3,049	4,421	6,410	9,294	13,476	19,541	28,334	41,085	59,573	86,381	125,252	181,615
46	1,460	2,132	3,112	4,544	6,634	9,685	14,141	20,645	30,142	44,008	64,251	93,807	136,958	199,959
47	1,470	2,161	3,177	4,669	6,864	10,090	14,833	21,804	32,052	47,117	69,261	101,814	149,667	220,010
48	1,480	2,190	3,242	4,798	7,101	10,509	15,554	23,019	34,069	50,422	74,624	110,444	163,457	241,916
49	1,490	2,220	3,308	4,929	7,344	10,943	16,304	24,294	36,197	53,934	80,362	119,739	178,411	265,832
50	1,500	2,250	3,375	5,063	7,594	11,391	17,086	25,629	38,443	57,665	86,498	129,746	194,620	291,929

Таблица 2: Коэффициент дисконтирования

годы
%	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16	17
1	0,990	0,980	0,971	0,961	0,951	0,942	0,933	0,923	0,914	0,905	0,896	0,887	0,879	0,870	0,861	0,853	0,844
2	0,980	0,961	0,942	0,924	0,906	0,888	0,871	0,853	0,837	0,820	0,804	0,788	0,773	0,758	0,743	0,728	0,714
3	0,971	0,943	0,915	0,888	0,863	0,837	0,813	0,789	0,766	0,744	0,722	0,701	0,681	0,661	0,642	0,623	0,605
4	0,962	0,925	0,889	0,855	0,822	0,790	0,760	0,731	0,703	0,676	0,650	0,625	0,601	0,577	0,555	0,534	0,513
5	0,952	0,907	0,864	0,823	0,784	0,746	0,711	0,677	0,645	0,614	0,585	0,557	0,530	0,505	0,481	0,458	0,436
6	0,943	0,890	0,840	0,792	0,747	0,705	0,665	0,627	0,592	0,558	0,527	0,497	0,469	0,442	0,417	0,394	0,371
7	0,935	0,873	0,816	0,763	0,713	0,666	0,623	0,582	0,544	0,508	0,475	0,444	0,415	0,388	0,362	0,339	0,317
8	0,926	0,857	0,794	0,735	0,681	0,630	0,583	0,540	0,500	0,463	0,429	0,397	0,368	0,340	0,315	0,292	0,270
9	0,917	0,842	0,772	0,708	0,650	0,596	0,547	0,502	0,460	0,422	0,388	0,356	0,326	0,299	0,275	0,252	0,231
10	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564	0,513	0,467	0,424	0,386	0,350	0,319	0,290	0,263	0,239	0,218	0,198
11	0,901	0,812	0,731	0,659	0,593	0,535	0,482	0,434	0,391	0,352	0,317	0,286	0,258	0,232	0,209	0,188	0,170
12	0,893	0,797	0,712	0,636	0,567	0,507	0,452	0,404	0,361	0,322	0,287	0,257	0,229	0,205	0,183	0,163	0,146
13	0,885	0,783	0,693	0,613	0,543	0,480	0,425	0,376	0,333	0,295	0,261	0,231	0,204	0,181	0,160	0,141	0,125
14	0,877	0,769	0,675	0,592	0,519	0,456	0,400	0,351	0,308	0,270	0,237	0,208	0,182	0,160	0,140	0,123	0,108
15	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187	0,163	0,141	0,123	0,107	0,093
16	0,862	0,743	0,641	0,552	0,476	0,410	0,354	0,305	0,263	0,227	0,195	0,168	0,145	0,125	0,108	0,093	0,080
17	0,855	0,731	0,624	0,534	0,456	0,390	0,333	0,285	0,243	0,208	0,178	0,152	0,130	0,111	0,095	0,081	0,069
18	0,847	0,718	0,609	0,516	0,437	0,370	0,314	0,266	0,225	0,191	0,162	0,137	0,116	0,099	0,084	0,071	0,060
19	0,840	0,706	0,593	0,499	0,419	0,352	0,296	0,249	0,209	0,176	0,148	0,124	0,104	0,088	0,074	0,062	0,052
20	0,833	0,694	0,579	0,482	0,402	0,335	0,279	0,233	0,194	0,162	0,135	0,112	0,093	0,078	0,065	0,054	0,045
21	0,826	0,683	0,564	0,467	0,386	0,319	0,263	0,218	0,180	0,149	0,123	0,102	0,084	0,069	0,057	0,047	0,039
22	0,820	0,672	0,551	0,451	0,370	0,303	0,249	0,204	0,167	0,137	0,112	0,092	0,075	0,062	0,051	0,042	0,034
23	0,813	0,661	0,537	0,437	0,355	0,289	0,235	0,191	0,155	0,126	0,103	0,083	0,068	0,055	0,045	0,036	0,030
24	0,806	0,650	0,524	0,423	0,341	0,275	0,222	0,179	0,144	0,116	0,094	0,076	0,061	0,049	0,040	0,032	0,026
25	0,800	0,640	0,512	0,410	0,328	0,262	0,210	0,168	0,134	0,107	0,086	0,069	0,055	0,044	0,035	0,028	0,023
26	0,794	0,630	0,500	0,397	0,315	0,250	0,198	0,157	0,125	0,099	0,079	0,062	0,050	0,039	0,031	0,025	0,020
27	0,787	0,620	0,488	0,384	0,303	0,238	0,188	0,148	0,116	0,092	0,072	0,057	0,045	0,035	0,028	0,022	0,017
28	0,781	0,610	0,477	0,373	0,291	0,227	0,178	0,139	0,108	0,085	0,066	0,052	0,040	0,032	0,025	0,019	0,015
29	0,775	0,601	0,466	0,361	0,280	0,217	0,168	0,130	0,101	0,078	0,061	0,047	0,037	0,028	0,022	0,017	0,013
30	0,769	0,592	0,455	0,350	0,269	0,207	0,159	0,123	0,094	0,073	0,056	0,043	0,033	0,025	0,020	0,015	0,012
31	0,763	0,583	0,445	0,340	0,259	0,198	0,151	0,115	0,088	0,067	0,051	0,039	0,030	0,023	0,017	0,013	0,010
32	0,758	0,574	0,435	0,329	0,250	0,189	0,143	0,108	0,082	0,062	0,047	0,036	0,027	0,021	0,016	0,012	0,009
33	0,752	0,565	0,425	0,320	0,240	0,181	0,136	0,102	0,077	0,058	0,043	0,033	0,025	0,018	0,014	0,010	0,008
34	0,746	0,557	0,416	0,310	0,231	0,173	0,129	0,096	0,072	0,054	0,040	0,030	0,022	0,017	0,012	0,009	0,007
35	0,741	0,549	0,406	0,301	0,223	0,165	0,122	0,091	0,067	0,050	0,037	0,027	0,020	0,015	0,011	0,008	0,006
36	0,735	0,541	0,398	0,292	0,215	0,158	0,116	0,085	0,063	0,046	0,034	0,025	0,018	0,014	0,010	0,007	0,005
37	0,730	0,533	0,389	0,284	0,207	0,151	0,110	0,081	0,059	0,043	0,031	0,023	0,017	0,012	0,009	0,006	0,005
38	0,725	0,525	0,381	0,276	0,200	0,145	0,105	0,076	0,055	0,040	0,029	0,021	0,015	0,011	0,008	0,006	0,004
39	0,719	0,518	0,372	0,268	0,193	0,139	0,100	0,072	0,052	0,037	0,027	0,019	0,014	0,010	0,007	0,005	0,004
40	0,714	0,510	0,364	0,260	0,186	0,133	0,095	0,068	0,048	0,035	0,025	0,018	0,013	0,009	0,006	0,005	0,003
41	0,709	0,503	0,357	0,253	0,179	0,127	0,090	0,064	0,045	0,032	0,023	0,016	0,011	0,008	0,006	0,004	0,003
42	0,704	0,496	0,349	0,246	0,173	0,122	0,086	0,060	0,043	0,030	0,021	0,015	0,010	0,007	0,005	0,004	0,003
43	0,699	0,489	0,342	0,239	0,167	0,117	0,082	0,057	0,040	0,028	0,020	0,014	0,010	0,007	0,005	0,003	0,002
44	0,694	0,482	0,335	0,233	0,162	0,112	0,078	0,054	0,038	0,026	0,018	0,013	0,009	0,006	0,004	0,003	0,002
45	0,690	0,476	0,328	0,226	0,156	0,108	0,074	0,051	0,035	0,024	0,017	0,012	0,008	0,006	0,004	0,003	0,002
46	0,685	0,469	0,321	0,220	0,151	0,103	0,071	0,048	0,033	0,023	0,016	0,011	0,007	0,005	0,003	0,002	0,002
47	0,680	0,463	0,315	0,214	0,146	0,099	0,067	0,046	0,031	0,021	0,014	0,010	0,007	0,005	0,003	0,002	0,001
48	0,676	0,457	0,308	0,208	0,141	0,095	0,064	0,043	0,029	0,020	0,013	0,009	0,006	0,004	0,003	0,002	0,001
49	0,671	0,450	0,302	0,203	0,136	0,091	0,061	0,041	0,028	0,019	0,012	0,008	0,006	0,004	0,003	0,002	0,001
50	0,667	0,444	0,296	0,198	0,132	0,088	0,059	0,039	0,026	0,017	0,012	0,008	0,005	0,003	0,002	0,002	0,001

Таблица 3: Функция будущей стоимости аннуитета