Корпоративное управление инвестиционным проектом (стр. 3 из 5)
- этические нормы деятельности компании в интересах акционеров;
- реализацию долгосрочных стратегических задач собственников по повышению прибыльности компании;
- соблюдение законодательных и нормативных требований, применимых к компании.
Действительно, невыполнение правил хорошего корпоративного управления грозит компании не столько штрафами, сколько потерей репутации на фондовом рынке, что может привести к снижению интереса инвесторов к компании и падению цен на ее акции. В дальнейшем это может нанести серьезный ущерб будущим операциям компании и инвестициям со стороны внешних инвесторов, а также сорвать планы компании относительно выпуска ценных бумаг.
Практика современного корпоративного управления охватывает три основные сферы:
- права акционеров;
- равное отношение к акционерам;
- раскрытие информации и прозрачность.
Эти принципы отражают западную практику регулирования корпоративного управления. Применение этих принципов на практике российскими предприятиями было бы также желательным, так как это может повысить уровень доверия инвесторов к этим предприятиям и содействовать росту цен на их ценные бумаги.
С точки зрения экономической целесообразности можно говорить о следующих преимуществах эффективного корпоративного управления.
Во-первых, повышение эффективности деятельности компании. Улучшение практики корпоративного управления компании обеспечивает совершенствование системы подотчетности, сводит к минимуму риск заключения сделок, которые могут нанести ущерб деятельности общества.
Во-вторых, эффективное корпоративное управление облегчает доступ к рынкам капитала. Когда компания становится более прозрачной, инвесторам предоставляется возможность получить более полное представление о коммерческой деятельности компании и финансовых показателях. В настоящее время можно говорить о том, что надлежащее корпоративное управление является одним из ключевых критериев при принятии инвестиционных решений.
В-третьих, происходит снижение затрат на привлечение капитала. Стоимость капитала зависит от риска инвестиций в компанию: чем выше риск, тем выше затраты на привлечение капитала. Если права инвесторов надлежащим образом защищены, то затраты на привлечение инвестиций в акционерный капитал и получение заемных средств могут уменьшаться.
В-четвертых, эффективное корпоративное управление благоприятно влияет на имидж и репутацию компании. Также положительная репутация компании играет значительную роль при оценке ее стоимости.
1.3 Проблемы и перспективы развития корпоративного управления в РФ
В любой стране, включая Россию, эффективное корпоративное управление является необходимым фактором привлечения и удержания инвесторов. Характер корпоративного управления на предприятии также является важным фактором, определяющим эффективность его производственно-финансовой деятельности.
В условиях России вопросы корпоративного управления имеют первостепенную важность. Наиболее проблемными областями корпоративного управления, получившими широкое освещение в средствах массовой информации, являются права акционеров и нарушение прав мелких акционеров. В частности, можно отметить такие проблемные области, как реализация прав мелких акционеров, соблюдение процедур проведения общих собраний акционеров, равное отношение ко всем акционерам, раскрытие информации о структуре собственников, манипуляция ценами ценных бумаг, увод активов и использование трансфертного ценообразования руководством предприятий.
Усовершенствование законодательного регулирования и, что не менее важно, - системы законоприменения в области корпоративного управления являются крайне необходимыми мерами. Однако соблюдение основных принципов хорошего корпоративного управления самими предприятиями может оказаться еще более действенным методом восстановления доверия инвесторов.
2. Практическая часть
Фирма решила организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Строительный проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу после окончания строительно-монтажных работ. Данные 6 варианта: капитальные вложения (К) - 8,7 млн.руб.; объём производства (Nпр) - 15,7 млн. м2; цена продажи за единицу (Ц) – 6,98 руб./м2; постоянные затраты (Спос) – 34,9 млн.руб./год; переменные затраты (Сп) – 2,25 руб./м2; налоги (Н) – 17,5 млн.руб./год; величина ликвидационной стоимости (L) – 10% от общей стоимости и норма дисконтирования (qн) – 0,237 доли единиц.
Необходимо определить показатели внутренней норы доходности, чистого приведенного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Расчет последних двух показателей подтвердить графиком окупаемости.
Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.
В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка (инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40% за счет собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении четырёх лет следующими долями (%):
по истечении первого года пользования кредитом – 30;
по истечении двух лет – 25;
по истечении трех лет – 25;
по истечении четырех лет - 20.
За пользование кредитом предприниматель должен платить банку за первый год 22% используемой в течении года суммы; за второй – 26%; за третий – 32% и за четвертый – 35%.
Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.
Решение:
Приступая к решению задания необходимо, прежде всего, трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая расчетная операция для 6-го варианта произведена, а её результаты на начало соответствующего года представлены в таблице 1.
Таблица 1
| год | кап.вложения(К), (К) млн.руб. | объем производства, (N) млн. | цена (Ц), | постоянные затраты, млн. руб./м2 | перемен. затраты, (Сп)н. руб./год | налоги (Н), млн.руб./го | С, руб. на м2 | Пб, млн.руб/год | Д млн.руб/Г |
| 0-ой | 8,7 | ||||||||
| 1-й | 15,66 | ||||||||
| 2-й | 20,01 | ||||||||
| 3-й | 16,53 | ||||||||
| 4-й | |||||||||
| 5-й | 15,7 | 6,98 | 34,9 | 2,25 | 17,5 | 4,473 | 39,36 | 21,86 | |
| 6-й | 16,956 | 7,3988 | 35,947 | 2,385 | 20,65 | 4,505 | 49,07 | 28,42 | |
| 7-й | 18,055 | 7,7478 | 36,645 | 2,43 | 23,8 | 4,460 | 59,36 | 35,56 | |
| 8-й | 18,997 | 8,027 | 37,343 | 2,52 | 26,25 | 4,486 | 67,27 | 41,02 | |
| 9-й | 19,782 | 8,376 | 38,041 | 2,6325 | 30,45 | 4,556 | 75,57 | 45,12 | |
| 10-й | 20,41 | 8,6552 | 38,739 | 2,6775 | 35 | 4,576 | 83,26 | 48,26 | |
| 11-й | 20,881 | 8,8646 | 39,088 | 2,745 | 38,5 | 4,617 | 88,69 | 50,19 | |
| 12-й | 21,195 | 9,0042 | 39,786 | 2,79 | 40,25 | 4,667 | 91,93 | 51,68 | |
| 13-й | 21,352 | 9,074 | 40,135 | 2,8575 | 40,25 | 4,737 | 92,60 | 52,35 | |
| 14-й | 17,27 | 9,2834 | 40,484 | 2,9025 | 31,5 | 5,247 | 69,71 | 38,21 | |
| 15-й | 12,56 | 9,423 | 41,182 | 2,97 | 18,375 | 6,249 | 39,87 | 21, 5 |
Заполнение исходно-информационной части таблицы 1 (первые 7 столбцов) производится путём умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе. Три последних столбца рассчитываются по соответствующим формулам. При этом первые два столбца – это промежуточная информация, которая используется для определения чистой прибыли (последний столбец). Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (2-ой столбец) и будет использоваться для расчета всех необходимых показателей предпринимательского проекта.
Покажем, как определяются все показатели последних трех столбцов таблицы (на примере 5 строки).
Первый показатель – себестоимость единицы продукции (С):
С = Сп+Спос:N=2,25+34,9/15,7 = 4,473 руб./м2.
Второй показатель – балансовая прибыль предприятия (Пб):
Пб=N(Ц-С)=15700*(6,98-4,473)=39,36 млн.руб.
Третий показатель – чистая прибыль (Д):
Д=Пб-Н=39360 -17500=21860 тыс.руб.
Аналогичным образом заполняются все остальные клетки последних трёх столбцов таблицы 1.
Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в таблицу 2, характеризующую затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита.
Таблица 2 Показатели затрат и результатов инвестиционного проекта без кредита
| Инвестиционные вложения | Год | Чистая прибыль |
| -8700 | 0-й | |
| -15660 | 1-й | |
| -20010 | 2-й | |
| -16530 | 3-й | |
| 4-й | ||
| 5-й | 21860 | |
| 6-й | 28420 | |
| 7-й | 35560 | |
| 8-й | 41020 | |
| 9-й | 45120 | |
| 10-й | 48260 | |
| 11-й | 50190 | |
| 12-й | 51680 | |
| 13-й | 52350 | |
| 14-й | 38210 | |
| 15-й | 21500 |
1. Определим показатель внутренней нормы доходности.
Его расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования (формула 1):
(1)