Таблица 2 – Типы и виды портфеля ценных бумаг [20, С. 210]
| Тип портфеля | Характеристика типа портфеля | Вид портфеля | Цель и характеристика вида портфеля |
| Портфель роста | Направлен на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей | Портфель агрессивного роста | Максимальный прирост капитала при высокой степени риска, состоит из акций молодых, быстрорастущих компаний |
| Портфель консервативного роста | Сохранение капитала, состоит из акций крупных известных компаний с невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости | ||
| Портфель среднего роста | Обеспечение среднего прироста капитала при умеренной степени риска, надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность – ценными бумагами агрессивного роста | ||
| Тип портфеля | Характеристика типа портфеля | Вид портфеля | Цель и характеристика вида портфеля |
| Портфель дохода | Ориентирован на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов | Портфель регулярного дохода | Формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при низком уровне риска |
| Портфель доходных бумаг | Состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска | ||
| Портфель роста и дохода | Цель – избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат | Портфель двойного назначения | Включает бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала, это акции инвестиционных фондов двух типов: с высоким доходом, с приростом капитала |
| Сбалансированный портфель | Сбалансированность доходов и риска, составляется из обыкновенных и привилегированных акций, облигаций |
Рассматривая типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, можно провести классификацию по типам инвесторов (см. таблицу 3).
Основными качествами, которые должны учитываться при формировании портфеля ценных бумаг, являются: ликвидность, налоговые льготы, отраслевая принадлежность; безопасность вложений; стабильность получения дохода.
Портфель ценных бумаг состоит из акций, облигаций, векселей и производных ценных бумаг.
Таблица 3 – Типы портфелей в зависимости от степени риска [20, С. 214]
| Тип инвестора | Цель инвестирования | Степень риска | Инструменты инвестирования | Тип портфеля |
| Консервативный | Защита от инфляции (сохранение капитала) | Низкая | Государственные бумаги, "голубые фишки" | Высоконадежный, но низко-доходный |
| Умеренно-агрессивный (умеренно-консервативный) | Вложение капитала и его рост | Средняя | Низкая доля государственных бумаг и "голубых фишек", акции средних компаний с длительной рыночной историей | Диверсифицированный |
| Агрессивный | Спекулятивная игра | Высокая | Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. | Рискованный, но высокодоходный |
| Нерациональный | Отсутствие целей | Низкая | Произвольный подбор ценных бумаг | Бессистемный |
Настоящий инвестор никогда не отдает судьбу своих денег на волю случая, он проводит предварительный анализ и вкладывает средства только в том случае, когда видит разумные причины для возникновения прибыли. То есть инвестор с помощью посредника, в данном случае, доверительного управляющего, определив цель формирования портфеля ценных бумаг, проводит анализ инвестиционных качеств ценных бумаг (см. таблицу 4).
Государственная облигация используется инвесторами преимущественно как безопасное убежище для своих средств, в особенности в периоды падения фондовых рынков. Поскольку риск дефолта по таким облигациям чрезвычайно низок, уровень доходности по ним – невысок [19, С. 76].
Таблица 4 – Инвестиционная привлекательность ценных бумаг [19, С. 76-83]
| Ценная бумага | Преимущества | Недостатки |
| Государственная облигация | Минимальный риск | Низкий уровень дохода |
| Муниципальные облигации | Доходы от них не облагаются подоходным налогом; высоконадежные | Низкая ликвидность |
| Корпоративные облигации | Низкий риск;доходность выше по сравнению с государственными облигациями | Доход подлежит налогообложению |
| Обыкновенные акции | Высокая ликвидность;Открытая информация о них | Нет гарантии на получение дохода; высокий риск |
| Привилегированные акции | Дивиденды выше, чем для владельцев обыкновенных акций;при банкротстве компании есть шанс вернуть хотя бы часть своих средств | Дивиденды облагаются подоходным налогом |
| Фьючерсные контракты | Высокая ликвидность | Очень высокий риск, такие контракты годятся только для профессионалов |
Муниципальные облигации выпускаются для финансирования местных проектов, таких как строительство шоссейных дорог, мостов или школ. Условия выпуска дополняются льготами на местные налоги для их владельцев, что является дополнительным стимулом к их приобретению [19, С. 77].
Риск инвестиций в корпоративные облигации связан с характером самого предприятия. Облигации крупных и стабильных корпораций - весьма надежные, нестабильных – весьма рискованные из-за высокой вероятности дефолта [19, С. 78].
Обыкновенные акции удостоверяют право собственности владельца на часть предприятия. Риски владения акциями разнообразны и зависят в основном от проблем самого предприятия. Доходы от владения акциями складываются из двух составляющих: периодических выплат дивидендов и роста рыночной стоимости акций предприятия.
Владелец привилегированных акций получает заранее оговоренный гарантированный уровень дохода, в то время как размер дивидендов для владельцев обыкновенных акций может существенно колебаться. Самым существенным преимуществом привилегированных акций является то, что в случае банкротства и ликвидации предприятия расчет с владельцами привилегированных акций осуществляется раньше, чем с владельцами обыкновенных акций [19, С. 80].
Векселедатель и векселедержатель по-разному реагируют на изменение процентных ставок по финансовым инструментам. Сокращение процентных ставок вызывает трудности у заемщиков, в то время как рост процентных ставок ставит в невыгодное положение инвесторов [14, С. 136].
Вложение средств во фьючерсные контракты является спекулятивной операцией с высокой степенью риска. Их используют для снижения риска биржевых операций.
Итак, формирование портфеля ценных бумаг – процесс достаточно сложный, требующий высокой квалификации составителя и предусматривающий тщательную процедуру отбора ценных бумаг, анализа их инвестиционных качеств. Рядовому инвестору осуществление такой процедуры не под силу. На практике этим занимаются инвестиционные компании и фонды, которые осуществляют инвестиции в ценные бумаги по поручению своих клиентов [14, С. 311].
2. Анализ деятельности по доверительному управлению ценными бумагами на фондовом рынке России
2.1 Осуществление деятельности по доверительному управлению портфелем ценных бумаг и средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги
Согласно Приказу ФСФР "Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами" доверительное управление ценными бумагами осуществляется на основе договора о доверительном управлении ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. В договоре указываются цели доверительного управления; состав объектов доверительного управления, переданных в доверительное управление учредителем управления на определенный срок, и которые вправе будет приобретать управляющий; структура объектов, их соотношение; виды сделок и ограничения на виды сделок; установленные ограничения деятельности управляющего; права и обязанности сторон; вознаграждение управляющего и прочее.
Получив средства, управляющий обязан управлять ими на условиях, изложенных в договоре с учредителем. В договор обязательно должна быть включена инвестиционная декларация доверительного управляющего, в которой содержится описание допустимых операций управляющего: в какие ценные бумаги можно вкладывать деньги, какова должна быть структура портфеля вложений и т.п.
В инвестиционной декларации должен быть указан срок ее действия. Этот срок может совпадать со сроком действия договора или быть меньше. Если срок действия старой декларации истек, то стороны должны утвердить новую. В противном случае будет считаться, что старая декларация продлевается еще на один срок.
Указанным видом деятельности вправе заниматься коммерческие организации любой организационно-правовой формы. Учредителями доверительного управления могут выступать российские и иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, ее субъекты, муниципальные образования [27].
На российском фондовом рынке наиболее распространены следующие виды доверительного управления:
- ПИФы (паевые инвестиционные фонды);
- ОФБУ (общие фонды банковского управления);
- индивидуальное доверительное управление.
ПИФы и ОФБУ относятся к коллективному инвестированию – небольшие суммы сотен и тысяч инвесторов объединяются в единый портфель, которым и управляет в случае ПИФа управляющая компания, а в случае ОФБУ – банк.