Таблиця 7
РОЗРАХУНОК ЗАГАЛЬНОГО ГРОШОВОГО ПОТОКУ ЗА
ПРОЕКТОМ ЗЕТ, грн.
| Показник | Рік | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Операційний грошовий потік | 51780 | 51780 | 51 780 | |
| Приріст ЧРК | -20 000 | +20 000 | ||
| Капітальні витрати | - 90 000 | |||
| Загальний проектний грошовий потік | -110000 | 51780 | 51780 | 71780 |
Після отримання даних про операційний грошовий потік, приріст чистого робочого капіталу та капітальних витрат можна закінчити попередній аналіз грошового потоку, як показано в табл. 7.
1.3 Особливості розрахунку проектного грошового потоку
Розглянемо гіпотетичний проект на основі такої інформації: спрощена звітність про прибуток проекту, що був отриманий протягом певного року (табл. 8), початкові і кінцеві цифри для статей, на підставі значень яких розраховується приріст чистого робочого капіталу (табл. 9).
Таблиця 8
СПРОЩЕНА ЗВІТНІСТЬ ПРО ПРИБУТКИ ПРОЕКТУ
| Показник | Сума, грн. |
| Реалізація | 500 |
| Витрати | 310 |
| Чистий прибуток | 190 |
Вважаємо, що значення амортизаційних відрахувань і податків дорівнює нулю. Протягом року за проектом не було придбано основних активів, а єдиними компонентами чистого робочого капіталу є дебіторська та кредиторська заборгованості.
Таблиця 9
ДИНАМІКА ФІНАНСОВИХ ПОКАЗНИКІВ, грн.
| Показники | Початок року | Кінець року | Зміна |
| Дебіторська заборгованість | 880 | 910 | + 30 |
| Кредиторська заборгованість | 550 | 605 | + 25 |
| Чистий робочий капітал | 330 | 305 | - 25 |
Виходячи з цієї інформації, розрахуємо загальний грошовий потік за рік. Операційний грошовий потік у даному конкретному випадку такий самий, як прибуток до виплати процентів і податків, оскільки не було податків чи амортизації. Він становить 190 грн. Зважаючи на те, що чистий робочий капітал фактично зменшився на 25 грн., «приріст» чистого робочого капіталу є негативним, тому 25 грн. необхідно звільнити протягом року. Відсутність капітальних витрат дозволяє зробить розрахунки, які свідчать, що величина загального грошового потоку за рік становить 215 грн. (190 - (-25) - 0). Ці 215 грн. загального грошового потоку за рік є припливом, а не відтоком за рік.
Для розгляду проекту дуже важливо знати величину грошових доходів і грошових витрат за рік. Грошовий прибуток (приплив) розраховується як реалізація мінус ріст дебіторської заборгованості, тому для визначення грошових доходів потрібно детальніше розглянути чистий робочий капітал. Протягом року реалізація за проектом, що розглядається, становила 500 грн. Однак продовж цього самого періоду дебіторська заборгованість зросла на 30 грн. Це означає, що реалізація перевищує оплату на 30 грн., тобто за проектом не отримано 30 грн. з 500 грн. У результаті цього приплив грошей становить 500 - 30 = 470 грн.
Відтік грошових потоків можна визначити як витрати мінус ріст дебіторської заборгованості. У звітності про прибутки витрати дорівнюють 310 грн., але кредиторська заборгованість зростає на 55 грн. протягом року. Таким чином, за проектом сплачено 55 грн. з 310 грн. Витрати за період становили 310 - 55 = 255 грн. За наявності чистого росту вартості майна відтік грошей зріс на означену суму.
Якщо підрахувати різницю між припливами та відтоками грошей, отримаємо цифру, яку мали раніше, — 215 грн. (470 - 255):
| Грошовий потік | = | приплив грошей - відтік грошей |
| = | (500-30)-(310-55) | |
| = | (500-310)-(30-55) | |
| = | операційний грошовий потік - зміна ЧРК | |
| = | 190-(-25) | |
| = | 215 (грн.) |
Слід пам'ятати: якщо до розрахунків включити зміни чистого робочого капіталу, то можна отримати скориговану розбіжність між реалізацією і витратами (як вони представлені в бухгалтерській звітності) та фактичними виплатами, підтвердженими рахунками.
Розглянемо розрахунок грошових виплат і витрат компанії КВТ. За рік, що тільки-но закінчився, компанія КВТ звітувала про реалізацію на 998 грн. і витрати в 734 грн. У балансі подана така інформація:
| Початкове значення | Кінцеве значення | |
| Дебіторська заборгованість | 100 | 110 |
| Запаси | 100 | 80 |
| Кредиторська заборгованість | 100 | 70 |
| Чистий робочий капітал | 100 | 120 |
Виходячи з цих даних, треба визначити приплив і відтік грошей та чистий грошовий потік. Оскільки реалізація становила 998 грн., а дебіторська заборгованість зросла на 10 грн., підприємство отримало на 10 грн. менше, тобто 988 грн. Витрати дорівнювали 734 грн., але запаси впали на 20 грн, що означає: витрати фактично збільшились на цю суму. Падіння кредиторської заборгованості на 30 грн. свідчить, що в чистому вигляді фактично сплачено постачальникам на 30 грн. більше, ніж отримали від них, а це — 30 грн. нестачі за статтею витрат. Якщо внести корективи, виходячи з цих цифр, грошові витрати становитимуть: 734 - 20 + 30 = 744 грн. Чистий грошовий обіг дорівнює: 988 - 744 = 244 грн.
Таблиця 10
ПЛАНОВИЙ ЗВІТ ПРО ПРИБУТОК ЗА ПРОЕКТРОМ ТОР
| Показники | Рік | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | б | 7 | 8 | |
| Ціна (грн. за одиницю) | 120 | 120 | 120 | 110 | 110 | 110 | 110 | 110 |
| Обсяг реалізації (одиниць) | 3000 | 5000 | 6000 | 6500 | 6000 | 5000 | 4000 | 3000 |
| Дохід від реалізації | 360 000 | 600 000 | 720 000 | 715 000 | 660 000 | 550 000 | 440 000 | 330 000 |
| Змінні витрати | 180 000 | 300 000 | 360 000 | 390 000 | 360 000 | 300 000 | 240 000 | 180 000 |
| Постійні витрати | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 |
| Амортизація | 114 320 | 195 920 | 139 920 | 99 920 | 71440 | 71440 | 71440 | 35 600 |
| Прибуток до виплати процентів і податків | 40 680 | 79 080 | 195 080 | 200 080 | 203 560 | 153 560 | 103 560 | 89 400 |
| Податки | 13 831 | 26 887 | 66 327 | 68 027 | 69 210 | 52 210 | 35 210 | 30 396 |
| Чистий прибуток | 26 849 | 52 193 | 128 753 | 132 053 | 134 350 | 101 350 | 68 350 | 59 004 |
Нарешті, треба відзначити, що чистий робочий капітал зріс загалом на 20 грн. Можна перевірити отримані результати, вивівши, що початкова реалізація мінус витрати становила: 998 - 734 = 264 грн. Крім того, КВТ витратило 20 грн. на чистий робочий капітал, тому чистий результат — це грошовий потік 264 - 20 = 244 грн., тобто так, як і розраховано.
Проілюструємо фінансове планування грошових потоків за проектом на прикладі проекту ТОР.
Доцільність реалізації проекту можна визначити за допомогою дисконтованого кумулятивного грошового потоку, який розраховується шляхом додавання грошових потоків за кожний рік проекту. Якщо додатковий дисконтований кумулятивний грошовий потік є позитивним, здійснення проекту доцільне.
Таблиця 11
ПЛАНОВИЙ ГРОШОВИЙ ПОТІК ЗА ПРОЕКТОМ ТОР
| Показники | Рік | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| І.Операційні витрати | |||||||||
| Прибуток до виплати процентів і податків | 40 680 | 79 080 | 195 080 | 200 080 | 203 560 | 153 560 | 103 560 | 89 400 | |
| Амортизація | 114 320 | 195 920 | 139 920 | 99 920 | 71440 | 71440 | 71440 | 35 600 | |
| Податки | 13 831 | 26 887 | 66 327 | 68 027 | 69 210 | 52 210 | 35 210 | 30 396 | |
| Операційний грошовий потік | 141 169 | 248 113 | 268 673 | 231 973 | 205 790 | 172 790 | 139 790 | 94 604 | |
| ІІ. Чистий робочий капітал | |||||||||
| Початковий ЧРК | 20 000 | ||||||||
| Зростання ЧРК | 34 000 | 36 000 | 18 000 | -750 | -8250 | - 16 500 | - 16 500 | -16 500 | |
| Повернення ЧРК | -49 500 | ||||||||
| Приріст ЧРК | 20 000 | 34 000 | 36 000 | 18 000 | -750 | -8250 | - 16 500 | - 16 500 | -66 000 |
| ІІІ. Капітальні витрати | |||||||||
| Початкові витрати | 800 000 | ||||||||
| Післяподатковий залишок | -105 600 | ||||||||
| Капітальні витрати | 800 000 | -105 600 | |||||||
Таблиця 12