· определяющее влияние ценовой конъюнктуры на мировых сырьевых и товарных рынках на валютный курс;
· существенное отклонение расчетного курса рубля от официальных устанавливаемых значений;
· наличие «серого» валютного рынка;
· преобладание доллара США в качестве основной расчетной валюты в экспортно-импортных операциях.
Ниже представлена обобщенная регулирования валютного курса в Российской Федерации в период 1991-2008 гг., которая сопоставлена с методами регулирования валютного курса, используемыми в современной мировой практике (табл. 5).
Мировая практика свидетельствует об использовании широкого спектра возможных режимов валютного курса. При этом в экономически развитых странах, как правило, используются либеральные варианты режимов установления валютных курсов, для стран же с развивающейся экономикой более характерным является введение различного рода ограничений, что связано с недостаточной развитостью рыночных отношений, относительной слабостью механизмов саморегуляции рынков и неспособностью эффективного противостояния негативным тенденциям.
Таблица 5. Режимы валютного курса в РФ
| Режимы валютного курса | Особенности | Использование в российской практике |
| Свободное плавание | Валютный курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил | Использовался в период с июня 1992 г. по июнь 1993 г. |
| Управляемое плавание | Центральный банк проводит интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса | Используется после кризиса 1998 г. по настоящее время |
| Валютные коридоры | Ограничивающие пределы колебания валютных курсов точками интервенций центральных банков | Использовался в период с июля 1996 г. по август 1998 г. |
| Ползающая привязка | Центральный банк проводит на рынке интервенции для достижения определенного значения валютного курса | Использовался в период с июля 1993 г. по июль 1995 г. |
| Фиксация в установленных пределах | Возможны колебания валютного курса в установленных пределах, в случае отклонения от предусмотренного диапазоном колебаний Центральный банк проводит интервенции, стремясь развернуть тенденцию на валютном рынке | Использовался в период с 17.05.1995 г. по 01.07.1996 г. |
| Корректирующая фиксация | Директивными или рыночными методами валютный курс фиксируется. При возникновении дисбаланса или значительного давления на валютный курс уровень фиксации изменяется | __ |
| Фиксация курса Центральным банком | Более жесткая версия режима «корректирующая фиксация» | __ |
| Фиксация курса государством | Денежная база должна полностью обеспечиваться валютными резервами по фиксированной ставке обмена | Использовался в период до 1992г. |
| Единая валюта | Ранее независимые валюты заменяют на единую, вновь созданную или уже существующую валюту | Формирование единой рублевой зоны в перспективе для стран СНГ |
Заметим, что часть из них данных режимов были использованы, а часть может использоваться в дальнейшем при условии устойчивого развития экономики и интеграции российской финансовой системы в мировую систему. Далее мы проведем обобщение факторов, влияющих на формирование валютного курса конкретно в РФ, с разделением их на структурные (действующие в долгосрочном периоде), конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса) и форс-мажорные группы факторов (табл. 6).
Таблица 6. Классификация факторов, влияющих на величину валютного курса
| Группы факторов | Факторы |
| Структурные факторы | Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение Состояние платежного баланса страны Покупательная способность национальной валюты Темпы инфляции Различия в рыночных процентных ставках Режим регулирования валютного курса Степень открытости экономики |
| Конъюнктурные факторы | Уровень развития валютных рынков Объемы спекулятивных валютных операций Цикличность деловой активности Прогнозы тенденций валютных курсов |
| Форс-мажорные факторы | Финансовые кризисы Политические кризисы Военные конфликты Стихийные бедствия |
Также можно выделить отдельные аспекты взаимовлияния национальной и иностранных валют с позиций определения направления их динамики в зависимости от режима валютного курса (табл. 7).
Таблица 7. Изменения валютного курса
| Изменения стоимости | Плавающий курс | Фиксированный курс | ||
| Национальная валюта | Иностранная валюта | Национальная валюта | Иностранная валюта | |
| Снижение курса национальной валюты | Обесценение | Удорожание | Девальвация | Ревальвация |
| Рост курса национальной валюты | Удорожание | Обесценение | Ревальвация | Девальвация |
| Снижение курса иностранной валюты | Удорожание | Обесценение | Ревальвация | Девальвация |
| Рост курса иностранной валюты | Обесценение | Удорожание | Девальвация | Ревальвация |
На мой взгляд, особую значимость при изучении тенденций формирования и регулирования валютных курсов приобретает учет различного рода валютных ограничений, которые, как правило, устанавливаются регулирующими органами.
Основным органом валютного регулирования в Российской Федерации является Центральный банк Российской Федерации.
Центральный банк Российской Федерации в рамках Закона «О валютном регулировании и валютном контроле»[12]:
1. определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;
2. издает нормативные акты, обязательные к исполнению в Российской Федерации резидентами и нерезидентами;
3. проводит все виды валютных операций;
4. устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой Российской Федерации и ценными бумагами в валюте Российской Федерации;
5. устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами Российской Федерации;
6. устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии;
7. устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в т.ч. уполномоченными банками, а также порядок и сроки их представления;
8. готовит и публикует статистику валютных операций Российской Федерации по принятым международным стандартам;
9. выполняет другие функции, предусмотренные настоящим Законом.
Естественно, что на валютный курс влияет и политика иностранных государств. Так, Федеральная Резервная Система США оказывает влияние на валютный рынок следующими традиционными способами: прямым изменением учетных ставок; использованием инструментов финансового рынка путем купли-продажи ценных бумаг; изменением резервных требований; посредством проведения валютных операций (обратный выкуп валют). Эти меры направлены на укрепление доллара, обеспечение упорядоченности на рынке и регулирование обменных курсов.
Особенностью построения системы регулирования курса евро является наличие системы европейских центральных банков, состоящей собственно из ЕЦБ, во многом определяющего общие принципы регулирующих процессов, и национальных центральных банков, что при разных уровнях развития экономик участников союза может создавать проблемы конкурентоспособности товаров ряда стран.
Валютная система Китая имеет ряд отличительных особенностей, связанных с процессами формирования рыночных механизмов и высокой динамикой развития страны. С одной стороны, действуют существенные ограничительные меры со стороны Народного Банка Китая, с другой – в отношении обменного курса юаня используется единая рыночная система плавающего валютного курса. Значительным фактором, определяющим установление курса национальной валюты, является также то, что международная валютная ликвидность КНР состоит из официальных золотовалютных резервов и резервной позиции Китая в Международном Валютном Фонде.
Для российского рубля начало нового года было вполне благоприятным, первичное падение стоимости корзины на 90 коп. – единовременная компенсация произошедших на мировом рынке в период российских каникул событий, дальнейшее вялое течение торгов (в январе средний дневной оборот на ММВБ был ниже $4 млрд.), которое все же ближе к концу месяца привело к попытке в рамках локального девальвационного движения уйти выше уровня 36 руб. ЦБ РФ, в принципе, как и в декабре, почти все время сохранял нейтралитет – если объем интервенций и имел место, то был минимальным (представители регулятор говорили о почти традиционных «нескольких сотнях миллионов долларов»).
Примечательно, что на фоне укрепления, а точнее, с учетом событий последней декады января, «бокового» движения синтетического инструмента ЦБ РФ, котировки нефти уверенно, хотя и постепенно, снижались (точечное снижение стоимости WTI достигало $10/барр.), а единая европейская валюта потеряла порядка семи «фигур», достигнув, фактически, 7-месячного минимума по отношению к доллару США.