Валютные курсы и валютная политика (стр. 5 из 7)

Допустим, что золотое содержание немецкой марки 5 г., а доллара Юг.

Тогда курс обмена составит 1 долл. за две марки. Пусть транспортировка и накладные расходы на перемещение 10 г. золота из США в Германию составляют 0,3m. Если марка выросла по отношению к доллару и курс обмена составил 1,5m/$, то американцы будут разменивать свои доллары на золото и перемещать его в Германию, а там обменивать на марки. Такая операция позволяет сэкономить им 0,2m на каждом долларе. В последнем случае с учетом транспортно-накладных расходов за доллар они получат 1,7m. (2-0,3). Наоборот, если марка упала, то будет наблюдаться приток золота из Германии в США. Пусть курс составил Зm/$. Если обменивать немецкие марки на золото, переправить его в США, и там обменять их на доллары, то фактически один доллар обойдется немцам в 2,3m, что позволяет им сэкономить 0,7m. (3-2,3).

Введем понятие «золотых» точек. «Золотые» точки – пределы отклонения курса иностранной валюты от золотого паритета в условиях золотого стандарта. Золотой экспортной точкой называется такой курс иностранной валюты в данной стране, при превышении которого начинается отток золота из нее. Золотой импортной точкой называется такой курс иностранной валюты в данной стране, при снижении которого наблюдается приток золота в нее.

Например: Для США курс 1,7m/$ является золотой экспортной точкой, а курс 2,3m/$ - золотой импортной точкой. Для Германии же - наоборот. Курс 1,7m/$ является импортной точкой, а 2,3m/$ - золотой экспортной.

Представим золотые точки для обеих валют при их прямой котировке.

а) экспортно-импортные точки курса доллара для немцев.

доллар

доллар 1,7m <—————————————————————> 2,3m

импортная точка 2m экспортная точка

(приток золота в Германию) (отток золота из Германии)

б) экспортно-импортные точки курса марки для американцев.

марка

марка 0,43$ <——————————————————————> 0,59$

импортная точка 0,5$ экспортная точка

(приток золота в США) (отток золота из США)

(1/2,3) (1/1,7)

Корректировка платежного баланса при золотом стандарте осуществляется автоматически. Например, если курс марки для американцев превысил свою экспортную точку, то в США будет наблюдаться сокращение золотого запаса. Это влечет за собой сокращение денежной массы, находящейся в обращении в американской экономике. Это приводит к сокращению совокупного спроса на конечную продукцию и росту спроса на деньги. В результате цены на американские товары снижаются, а процентная ставка в финансово-кредитных учреждениях растет. Это стимулирует экспорт и приток иностранного капитала. Наоборот, в Германии из-за роста золотого запаса наблюдается понижение процентных ставок и рост цен. Это стимулирует импорт в Германию и отток капитала из нее. В Германии нарастает дефицитность платежного баланса, а в США формируется его положительное сальдо, что находит отражение в снижении курса марки и росте курса доллара.

К достоинствам золотого стандарта можно отнести следующее.

- наличие определенности в условиях внешнеторгового оборота, не происходит резкого обесценивания выручки экспортеров, снижается риск в торговле;

- автоматически устраняются диспропорции в платежном балансе.

Среди недостатков золотого стандарта можно назвать следующие:

- возможность негативного влияния условий внешней торговли на объемы производства и занятости внутри страны. Например, если экономика страны находится в условиях полной занятости, то приток золота в нее может привести к развитию инфляционных тенденций. Если в стране наблюдается спад и одновременно утечка золотого запаса, то сокращение денежной массы может усугубить спад;

- принципы золотого стандарта должны соблюдаться всеми странами-участницами (проблема круговой поруки);

- участие в золотом стандарте возможно тогда, когда страна располагает соответствующими размерами золотого запаса, что ограничивает сферу действия золотого стандарта.

Расцвет золотого стандарта пришелся на 80-е г. XIX в. Господствующие позиции Великобритании в мировой экономике обеспечили функционирование фунта стерлинга как главной валюты в международном финансовом механизме. Первоначально рост предложения золота был достаточным обеспечением размена банкнот на золото и сохранения полного международного доверия к фунту стерлинга. По мере роста объемов внутренней и внешней торговли, несмотря на все усилия Банка Англии, а также других центробанков, не был обеспечен свободный размен банкнот на золото, что привело к определенным трудностям экономического развития в виде усиливающегося колебания цен и занятости.

Во время первой мировой войны был прекращен обмен бумажных денег на золото во многих странах, участвующих в ней. Инфляция бумажных денег стала для правительств одним из удобных средств финансирования военных расходов.

После первой мировой войны был возобновлен размен на золото бумажных денег, но в ограниченных рамках. Обмен был сохранен только для операций финансовых институтов, а не физических лиц. Начал действовать золотослитковый стандарт, при котором обмену на золотые слитки подлежали крупные суммы бумажных денег по отдельным финансовым операциям. Однако все же не удалось сохранить стабильного курса валют. С целью ограничения колебаний курсов центробанки старались накопить крупные резервы золота и иностранной валюты. Великий экономический кризис (1929-1933) привел к отказу от золотого паритета.

Дж. М. Кейнс обосновывал необходимость отказа от золотого паритета следующей аргументацией: строгое соблюдение золотого паритета лишает государства возможности эластичного увеличения предложения бумажных денег и влияния посредством этого на процентную ставку, размеры инвестиций и тем самым на объем ВНП и занятость. Вместо эффективного противодействия росту безработицы, правительство, придерживающееся золотого стандарта усугубляет экономическую депрессию и подрывает политико-экономическую стабильность.

Межвоенный период характеризовался сильными националистическими настроениями, которые делали невозможным сотрудничество между промышленно развитыми странами в создании единой денежной системы. Из конфликта второй мировой войны окрепшей вышла только американская экономика. Ее мощный производственный и финансовый потенциал предопределил, то, что США взяли на себя роль лидера в создании нового экономического порядка в западном мире после второй мировой войны.

Со второй половины сороковых годов, до начала семидесятых действовала система регулируемых фиксированных курсов (Бреттон-Вудская система). Целью международного соглашения, заключенного в 1944г. в Бреттон-Вудсе (США) представителями разных стран, было обеспечение всеобщей стабильности валютных курсов, при которой можно избежать крупных девальваций национальных валют. Были учреждены такие институты как Международный Валютный Фонд (МВФ) и при нем Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР), в сокращении названного Мировым Банком. Были выработаны следующие принципы новой системы валютных курсов, которая в экономической литературе получила название золото-девизного стандарта:

- каждая страна член МВФ обязана была установить золотое (долларовое) содержание своей валюты, определить валютный паритет с другими валютами;

- каждая страна член МВФ обязана была поддерживать неизменным курс своей валюты;

- доллар на ряду с золотом официально признавался средством международного обмена;

- США брали на себя обязательство свободного размена долларов на золото по требованию других стран участниц МВФ (благодаря огромным золотым резервам, накопленным к концу второй мировой войны).

Если курс какой-либо валюты падал больше, чем на 1%, это было сигналом для Центробанка, что существует недостаточный спрос на национальную валюту на валютном рынке. Тогда Центробанк скупал собственную валюту за доллары с целью увеличения спроса. Если валютный курс рос более чем на 1% по отношению к доллару, тогда Центробанк продавал собственную валюту на валютном рынке за доллары, что увеличивало предложение денег и приводило к снижению курса до уровня, установленного МВФ.

В случае, когда разница между курсами была больше, чем 1% в пользу доллара, Центробанк мог одолжить определенную сумму долларов в МВФ с целью восстановления валютных резервов и создания условий для более эффективных интервенций на валютном рынке. В крайних случаях и под контролем МВФ осуществлялась девальвация национальной валюты по отношению к доллару. Если наблюдались серьезные диспропорции платежного баланса, МВФ позволял участникам изменять курс своей валюты до 10%. На большее требовалось получить специальное разрешение от МВФ.

Помимо займов и валютных резервов в МВФ дополнительным источником валюты могла быть продажа части золотого запаса.

Цели, которые должен был первоначально реализовать МВФ:

- обеспечение конвертируемости валют и поддержание относительной стабильности курсов;

- оказание финансовой помощи участникам с целью уменьшения дефицита баланса и предотвращения значительной девальвации;

- служить форумом, на котором консультируются и сотрудничают страны-участники.

Цели функционирования МБРР:

- первоначальное выделение кредитов европейским странам на восстановление экономики после войны;

- с 60-х годов выделение кредитов отсталым странам, а с 80-х годов - посткоммунистическим.

Эти институты функционируют на основе принципа: "один доллар, один голос". Количество голосов зависит от финансовых вкладов их членов. Восемь промышленно-развитых стран обладают более, чем 60% общей суммы вкладов в различной валюте (одни только США имеют 20% всех вкладов). Поэтому эти страны предопределяют исход голосования по важнейшим вопросам. Дополнительным источником финансирования МБРР является эмиссия облигаций. Политические мотивы играют немалую роль при установлении направлений и величины финансовой помощи.