Валютная корзина - набор иностранных валют, который используется при котировке курса конкретной национальной валюты. Валютная корзина является коллективной валютой. Доля каждой национальной валюты, включаемой в валютную корзину, предопределяется долей страны в мировом экспорте, производстве, ее размерами валютных резервов и т.д. Курс валютной корзины является более стабильным, чем курсы отдельных валют, ее составляющих. Поэтому коллективная валюта используется не только для оценки средней динамики курса национальной валюты, но и индексации условий международных контрактов (цен, процентных ставок и т.д.).
Большинство валютных сделок осуществляется в безналичной форме на межбанковском валютном рынке, часть которого организационно оформлена в виде валютной биржи. Обмен и торговля наличной валютой охватывают незначительную часть валютных сделок.
Способ регулирования валютного паритета (преимущественно действие объективных или субъективных факторов) предопределяет характер и степень конвертируемости валюты. Конвертируемость валюты - способность национальной валюты свободно обмениваться на иностранные валюты, без ограничений. С точки зрения характера, конвертируемость бывает внутренняя и внешняя.
Внутренняя конвертируемость существует, тогда когда центральный банк берет на себя обязательство по покупке или продаже такого количества валюты, которое будет предъявляться к продаже или покупке на внутринациональном валютном рынке.
Внешняя конвертируемость существует тогда, когда национальная валюта используется для осуществления платежей и переводов из одного национального платежного пространства в другое. По степени конвертируемости различают свободно конвертируемую, частично конвертируемую и замкнутую валюту.
Свободно конвертируемая валюта - валюта, неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Частично конвертируемая валюта - национальная валюта страны, обмениваемая свободно только на некоторые иностранные валюты, либо служащая платежным средством по некоторой части международного финансового оборота. Замкнутая валюта - валюта, которая в силу государственных ограничений может быть использована только на территории данного государства.
Если валютный курс определяется преимущественно действием объективных факторов, то говорят, что такой валютный курс является колеблющимся. Колеблющийся валютный курс - курс валюты, уровень которого определяется на основе рыночного спроса и предложения валюты. Колеблющийся валютный курс характеризуется внутренней и внешней свободной конвертируемостью.
Если валютный курс определяется действием преимущественно субъективных факторов, то говорят, что такой валютный курс является фиксированным. Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. Регулирование валютного курса преимущественно субъективными факторами означает, что осуществляются ограничения по доступу определенных лиц (резидентов и нерезидентов) к национальной валюте, ограничения по объемам и видам валютных сделок. Фиксированный валютный курс характеризуется ограниченной внутренней и внешней частичной конвертируемостью. Разумеется, что размеры валютных ограничений различаются по странам. Поэтому валюта одних стран ближе по своему характеру и степени конвертируемости к колеблющимся, а других - к замкнутым валютам.
Известны следующие прямые формы валютных ограничений, вводимых государством:
- блокирование валюты, когда правительство запрещает обмен национальной валюты на иностранную, приобретение за национальную валюту продукции за рубежом;
- дифференцированная валютная система, предполагающая установление различных валютных курсов в зависимости от вида валютных сделок.
При дифференцированной валютной системе наблюдаются значительные различия между официальным, коммерческим и специальным курсами.
По официальному курсу осуществляются расчеты центробанков и других валютно-финансовых учреждений стран между собой, с международными организациями. Официальный курс используется для экономического анализа, международных статистических сопоставлений.
Коммерческий курс служит для расчетов предприятий с зарубежными внешнеторговыми партнерами, банками и госбюджетом по операциям, связанным с внешнеэкономической деятельностью.
Специальный курс применяется при продаже (покупке) валюты гражданам при выезде (въезде) их за границу (из-за границы);
- рационирование иностранной валюты. Это означает, что экспортеры обязаны свою валютную выручку сдавать государственным органам в обмен на национальную валюту по официальному курсу. Импортеры обязаны иметь государственное разрешение на использование иностранной валюты для финансирования своих зарубежных операций. Наличная иностранная валюта распределяется среди импортеров, которых правительство желает поощрять;
- установление границ колебания валютных курсов;
- соглашение о погашении задолженности.
Заключается межправительственное соглашение о взаимном зачете по установленному валютному курсу встречных требований и обязательств, возникающих во внешнеторговых операциях. Платежи осуществляются в национальной валюте покупателя, а урегулирование задолженности происходит в течение установленного времени центробанками стран - участниц соглашения.
Помимо прямых государственных форм валютных ограничений, направленных на стабилизацию официального валютного паритета, правительство может использовать косвенные методы воздействия на уровень валютного курса (денежно-кредитное, налоговое, финансовое регулирование). Поддержка стабильности валютного курса косвенными методами регулирования (но без прямых форм валютных ограничений) применяется и в отношении колеблющихся валютных курсов. В этом случае колеблющиеся валютные курсы называются плавающими. Плавающие валютные курсы - разновидность колеблющегося валютного курса, предполагающая использование рыночного механизма косвенного валютного регулирования.
2. Валютные курсы и корректировка платежного баланса
Возникает вопрос, какой экономический механизм формирует валютный курс в данной стране?
Новейшие экономические теории объясняют формирование валютного курса на основе равновесия платежного баланса. Валютные курсы являются результатом взаимодействия предложения и спроса на иностранную валюту, которое отражает текущее состояние платежного баланса страны. Следовательно, валютный курс должен уравновешивать все валютные поступления с расходами на импорт продукции, а также с различными финансовыми обязательствами (платежами и переводами). Такое уравновешивание имеет специфику в зависимости от того, является ли валютный курс фиксированным или плавающим.
При фиксированном валютном курсе в условиях значительного дефицита платежного баланса Центробанк девальвирует национальную валюту по отношению к иностранным валютам. Девальвация заключается в снижении курса обмена национальной валюты на иностранные. Девальвация национальной валюты выгодна для экспортеров и не выгодна для импортеров. Экспортер может удовлетвориться более низкой ценой на продаваемые за границей товары, так как за единицу иностранной валюты получает больше единиц национальной валюты, чем перед девальвацией. Девальвация укрепляет конкурентные позиции экспортеров и делает экспорт более рентабельным. Одновременно дорожают все импортные товары, так как цены заграничных товаров пересчитываются на национальную валюту при ее более низком курсе. Это в свою очередь влияет на рост цен отечественных товаров, производимых из сырья, материалов, топлива и компонентов, импортируемых из-за рубежа. Поэтому девальвация стимулирует инфляцию в стране. Снижение рентабельности импорта может повлиять на его ограничение. Если это угрожает росту производства, то государство после девальвации может снизить пошлины на некоторые товары и, таким образом, поддержать рентабельность импорта наиболее необходимых факторов производства.
Девальвация может оказывать благоприятное влияние, на платежный баланс спустя определенное время, поскольку увеличение поступлений от экспорта наступает медленно, а заключенные предварительно договора по импорту предполагают рост валютных расходов. Лишь затем экспорт начинает возрастать, а импорт сокращаться. Инерционность внешнеторговых потоков в краткосрочном периоде объясняется тем, что экспортерам требуется определенное время для наращивания своего экспорта, а импортерам - для сокращения объемов договоров по импорту.
Девальвация оказывает влияние на баланс движения капиталов. Если на движение долгосрочного капитала девальвация оказывает слабое воздействие (поскольку текущее изменение валютного курса не всегда является препятствием реализации перспективных целей), то движение краткосрочного капитала, наоборот, сильно зависит от колебания валютного курса. Это утверждение относится к странам, валюта которых по степени внешней конвертируемости наиболее близка к свободно конвертируемым валютам.
Девальвация ухудшает финансовое состояние государственного бюджета в странах, имеющих большую внешнюю задолженность. Государство должно тогда больше выделять денежных средств на покупку иностранной валюты, необходимой для текущего урегулирования внешнего долга (выплаты соответствующих процентов и возвращения частей, взятых в прошлом кредитов).