Банковский кредит в финансировании деятельности предприятия (стр. 13 из 17)
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал;
И – темп инфляции.
В результате проведенного расчета можно сделать вывод, что в условиях инфляции эффект финансового рычага понижается по отношению к эффекту финансового рычага при учете выплаты процентов по кредиту. Однако в 2007 году также наблюдается понижение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Состояние между собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, который характеризует степень риска инвестирования финансовых ресурсов в предприятие.
Показатель покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала рассчитывается по формуле [19, c. 154]:
(23)где: Упз – показатель покрытия расходов по обслуживанию долгосрочного заемного капитала.
Рассчитаем данный показатель для ТОО «Агрофирма Курма» за 2006-2007 год.
.Таким образом, повышение в 2007 году относительно 2006 года показателя покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала свидетельствует о понижении финансового риска. В 2006 году значение данного показателя показывает о высокой доле заемного капитала.
Следовательно, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью).
Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе ранее установленных критериев оптимизации менеджерами – аналитиками осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. [20, c. 45] В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей.
Эффективность использования заемных средств влияет на общие показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия. [21, c. 32]
Финансовое планирование осуществляется постоянно или по мере осуществления финансовых и других мероприятий, т.е. составляются бизнес-планы. И очень важна здесь не только аналитическая и прогнозная работа специалистов, но и глобальное мышление в масштабах всего предприятия.
Проводятся факторные анализы взаимозависимостей всех показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия при различных возможных вариантах финансирования, проводятся разработки различных вариантов мероприятий и их комплексов, оптимизируются все центры деятельности, влияющие на финансовое состояние предприятия. [22, c. 334]
Ключевым вопросом финансового прогнозирования становится анализ и прогноз способности компании обеспечить такую прибыль по основной деятельности, которая гарантировала бы своевременное погашение кредита и процентов по нему. Таким показателем финансового прогнозирования является расчет совместного эффекта операционного и финансового левериджа, который позволяет оценить совокупный риск, связанный с предприятием.
Необходимость расчета совместного эффекта операционного и финансового левериджа обуславливается следующим. Ситуация, когда компания (равно как и любой индивидуум) не ограничивается собственным капиталом, а привлекает средства внешних инвесторов, вполне объяснима: всегда выгодно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен. Привлекая заемные средства, собственники компании и ее высший управленческий персонал получают возможность контролировать более крупные потоки денежных средств и реализовывать более амбициозные инвестиционные проекты, несмотря на то, что доля собственного капитала в общей сумме источников может быть относительно небольшой. Компания становится крупнее; владеть, управлять и работать в такой компании престижнее и выгоднее. Безусловно, при этом подразумевается наличие высокого уровня организации производственной и финансовой деятельности, обеспечивающего эффективность использования привлеченных средств. [23, c. 15]
Считается, что стратегическая цель - повышение благосостояния владельцев компании - достигается, если имеет место устойчивое генерирование прибыли в среднем.
Привлекая заемные средства, руководство компании предполагает, что активы, сформированные за счет заемных средств будут в дальнейшем генерировать прибыль.
Наращивание прибыли может быть достигнуто как увеличением доходов, так и снижением затрат. Величина доходной части определяется выручкой от реализации продукции, которая и представляет собой основной фактор наращивания прибыли. Увеличивая выручку, тем не менее нельзя добиться равновеликого увеличения прибыли; иными словами, прирост выручки в размере 30% не означает автоматического наращивания прибыли в тех же размерах. Точнее, такое равновеликое наращивание может иметь место, но, во-первых, лишь теоретически и, во-вторых, в том случае, если все затраты - переменные.[24, c. 47]
На практике такого не бывает, поскольку зависимость между выручкой и затратами имеет нелинейный характер, кроме того, с изменением выручки различные виды затрат могут вести себя совершенно по-разному. Исследование величины прибыли в зависимости от величины затрат позволяет сделать маржинальный анализ (анализ безубыточности).
Применение методов анализа маржинального дохода соответствует современной системе финансового контроля, учета издержек и формирования прибыли (директ-костинг) и носит весьма продуктивный характер. Рассмотрим подробнее.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безопасности). С этой целью все затраты предприятия следует предварительно разбить на переменные и постоянные в зависимости от объема производства и реализации продукции.
Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Это расходы сырья, материалов, энергии, топлива, зарплата работников на сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от зарплаты и выручки и т.д.[25, c. 64]
Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, зарплата персонала предприятия на повременной оплате и др.
Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия.[26, c. 102]
Деление затрат на постоянные и переменные и использование показателя маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.
Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:
(24)где: Пр – порог рентабельности;
Пз – постоянные затраты;
Дмд - доля маржинального дохода.
Если известен порог, то нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):
(25)где: ЗФУ – запас финансовой устойчивости;
Врп – выручка от реализации продукции;
Пр – порог рентабельности.
В таблице 15 рассчитаем порог рентабельности и запас финансовой устойчивости ТОО «Агрофирма».
Таблица 15 - Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости ТОО «Агрофирма Курма» за 2006-2007 г. (тыс.тенге)
| Показатели | 2006 год | 2007 год |
| 1 | 2 | 3 |
| Доход от реализации продукции, тыс.тенге | 1619787 | 1137110 |
| Сумма переменных затрат, тыс.тенге | 1565557 | 975980 |
| Сумма постоянных затрат, тыс.тенге | 71354 | 66653 |
| Сумма маржинального дохода, тыс.тенге | 54230 | 161130 |
| Доля маржинального дохода в выручке, % | 3,3 | 14,2 |
| Порог рентабельности, тыс.тенге | 21622,4 | 4693,9 |
| Запас финансовой устойчивости, тыс.тенге | 1598164,6 | 1132416,1 |
| Запас финансовой устойчивости, % | 98,6 | 99,5 |
Как показывает расчет (таблица 15), выручка в 2006 году составила 1619787 тыс.тенге., что выше порога рентабельности на 1598164,6 тыс.тенге или на 98,6%. В 2007 году выручка составила 1137110 тыс.тенге, что выше порога рентабельности на 1132416,1 тыс.тенге или на 99,5%. Это говорит о том, что за данный период ТОО «Агрофирма Курма», предприятие можно признать прибыльным.
Запас финансовой устойчивости можно показать графически (Рисунок 1). На оси абсцисс откладывается объем реализации продукции, на оси ординат – постоянные, переменные затраты и доход. Точка пересечения линии выручки и затрат есть порог рентабельности. В этой точке выручка равна затратам. Выше ее зона прибыли, ниже – зона убытков. Отрезок линии выручки от этой точки до верхней и есть запас финансовой устойчивости.