Анализ финансового состояния предприятия в системе антикризисного управления (стр. 9 из 14)
Значение К(ал) является достаточным в пределах 0,2-0,35, а менее 0,2 – это внешний признак неплатежеспособности.
При анализе затрат на производство анализу подлежат затраты предприятия, которые непосредственно связаны с производством и сбытом продукции, выполнением работ и предоставлением услуг. Данные для проведения анализа берут из годовой или квартальной форм 5-с – "Отчет о затратах на производство продукции, работ, услуг".
Более детально анализируются те статьи, которые составляют в них значительную долю. Целесообразность таких затрат определяется с учетом специфики производства.
При значительных удельных затратах в общем объеме материальных затрат за газ, электроэнергию, топливо, тепло, воду указываются их абсолютные и относительные величины.
Анализ прибыльности предприятия характеризуется суммой прибыли и уровнем рентабельности. Уровень рентабельности определяется как отношение прибыли от реализации (П) к себестоимости продукции (С) (работ, услуг).
В процессе анализа определяется, как изменяется на протяжении определенного периода значение прибыли от реализации, чистой прибыли, уровня рентабельности, рассматриваются факторы, которые приводят к их изменению. Кроме того, изучается влияние на балансовую прибыль предприятия таких показателей, как: выручка от реализации, НДС, акцизный сбор, себестоимость реализованной продукции, а также прибыль (убыток) от иной реализации и внереализационных операций.
При анализе использования прибыли необходимым элементом анализа является исследование результатов финансовой деятельности и направлений использования прибыли. Анализу подлежит распределение прибыли отчетного и предыдущего годов, отображенный в ф.2.
В том случае, когда предприятие убыточное, можно сделать вывод об отсутствии источника пополнения собственных средств предприятия для ведения им нормальной хозяйственной деятельности.
При наличии убытка предыдущего или отчетного года соотношение в % для соответствующей графы не рассчитывается. Анализируется только отклонения по статьям использования прибыли.
Если на производственное развитие направлено менее 30% чистой прибыли, необходимо установить объективность причин такого распределения, а также обратить внимание на распределение прибыли "на иные цели". Если предприятие использовало прибыли больше, чем ее получило, что в этом случае необходимо обратить внимание, какие именно статьи расходов привели к убытку.
2.4 Прогнозирование вероятности банкротства на основе алгоритма “Z-счета Альтмана” и разработка его модели
Чтобы предусмотреть вероятность наступления банкротства предприятия, используют специальную модель, полученную американским экономистом Эдуардом Альтманом в результате изучения финансового положения 19 предприятий, - так называемый “Z-счет Альтмана”. Проведенные исследования показали, что определенные комбинации относительных показателей обладают высокой способностью характеризовать вероятность быстрого банкротства предприятия. На основе использования приемов статистического метода, который называют “Анализом множественных дискриминант, были рассчитаны параметры корреляционной линейной функции:
Z = E*An*Xn , где
Z - показатель неплатежеспособности предприятия
A - параметры, показывающие степень влияния показателей на вероятность банкротства,
X - показатели (факторы влияния) деятельности предприятия.
Данная модель называется двухфакторной и в расчетах используют такие показатели, как коэффициент покрытия и коэффициент финансовой зависимости. Эту модель можно выразить следующей формулой:
L = -0.3877 + (-1.0736)*Kтл + 0579*Ккзс, где
Ктл - коэффициент текущей ликвидности
Ккзс - коэффициент концентрации заемных средств
Для предприятия «Импульс» в рассматриваемом периоде эту модель можно представить в виде таблицы 2.5.1.
Таблица 2.4.1 - Оценка вероятности банкротства предприятия на основании двухфакторной модели Альтмана
| Годы | Коэффициент текущей ликвидности, Ктл | Коэффициент конц.ЗС, Кзс | Индекс L | Вывод |
| 2004 | 0.63 | 0.115 | -0.997 | L<0 |
| 2005 | 0.424 | 0.177 | -0.720 | L<0 |
| 2006 | 0.527 | 0.242 | -0.813 | L<0 |
| 2007 | 0.327 | 0.283 | -0.5749 | L<0 |
Согласно полученным данным можно сделать вывод, что предприятие имеет вероятность банкротства, и предприятие стремительно набирает темпы банкротства.
Пользуясь такой простой функцией адекватно возможно решить задачу, т.е. предусмотреть вероятность банкротства, используя только два показателя, но прогнозирование неплатежеспособности предприятия при помощи двухфакторной модели не обеспечивает высокой точности расчетов, так как не учитывает влияние других показателей, характеризующих деловую активность и эффективность функционирования предприятия.
По результатам анализа 66 предприятий с использованием 22 аналитических коэффициентов Альтман вывел комбинацию важнейших из них для определения уровней возможного банкротства предприятия, - это модель “Altman Z -score”, которая представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за отчетный период:
Z = E*An*Xn ,
где n - изменяется от 1 до 5.
Пятифакторная модель имеет следующий вид :
Z = 1.20 K1 + 1.40 K2 + 3.30 K3 + 0.60 K4 + 0.99 K5 , где
К1 - К5 - рассчитываются по алгоритмам:
К1 - доля собственных оборотных средств в активах предприятия,
К2 - нераспределенная прибыль в общем объеме активов (показывает рентабельность активов, рассчитанную с использованием величины нераспределенной прибыли),
К3 - доля прибыли (до уплаты процентов и налогов) в общем объеме активов (характеризует рентабельность активов, рассчитанную с использованием показателя балансовой прибыли).
К4 - рыночная стоимость акционерного капитала в общем объеме долговых обязательств,
К5 - выручка от реализации в общем объеме активов (характеризует отдачу активов).
Критическое значение показателя Z, по данным статистической выборки, составило 2,9.
При Z< или=1.8 - вероятность банкротства очень высока;
при 1,81<или= Z< или= 2,765 - высокая;
2.765< или = Z< или=2. 99 - низкая (существует возможность)
(1.8-2.9 - это “темная зона” - вероятность банкротства не определена)
Z> или = 2.9 - весьма низкая. Z оценивается для периода в 2-3 года.
Никогда вероятность банкротства не может быть оценена как нулевая. Особенно это касается украинских предприятий, на деятельность которых в значительной мере влияют факторы неэкономического характера. Для украинских предприятий “Z-счет Альтмана” выводится на основе двух форм отчетности - № 1 - Баланс предприятия и № 2 - Отчет о финансовых результатах предприятия. Для получения реальных объективных данных необходимо, чтобы качество финансовой отчетности было высоким. В этом должно быть заинтересовано само предприятие, так как по вычисленному результату можно судить о финансовом положении фирмы в целом, что позволит разработать стратегию ее функционирования. Данные расчета приведены в таблице 2.5.2. После чего вычисляется “Z-счет Альтмана по формуле:
Z = 1.20 K1 + 1.40 K2 + 3.30 K3 + 0.60 K4 + 0.99 K5
Таблица 2.5.2 - Определение вероятности банкротства по пятифакторной модели “Z-счет” Альтмана
| Дата | К1 | К2 | К3 | К4 | К5 | Z | |
| 01.01.2005 | 0,238 | 0,012 | 0,002 | 7,398 | 0,1 | 4,842 | |
| 01.01.2006 | 0,295 | 0,046 | 0,004 | 4,387 | 0,16 | 3,22 | |
| 01.01.2007 | 0,378 | 0,065 | -0,01 | 2,875 | 0,09 | 2,33 | |
| 01.01.2008 | 0.441 | 0.099 | -0.03 | 2.268 | -0.01 | 1.929 | |
Вероятность банкротства в 2004 году ничтожна, но предприятию не удается остаться на том же уровне. По данным таблицы и гистограмме видно, как стремительно увеличивается у предприятия вероятность банкротства, и к концу 2006 года предприятие попадает в “темную зону”, а к началу 2008 года предприятие уже близко около нижней границы этой зоны. Отсюда можно сделать вывод, что руководству предприятия необходимо срочно пересмотреть финансовую и производсвенно-хозяйственную политику, в противном случае у предприятия может оказаться вероятность банкротства очень высокой и, если Z снизится до 1.8, то в конечном результате предприятие станет банкротом.
Гистограмма 2.4.1 - Определение вероятности банкротства по модели “Z-счет” Альтмана
При помощи данной модели прогноз неплатежеспособности предприятия на период в один год можно установить с точностью до 95 процентов. Возможны два типа ошибок: во-первых - определение платежеспособности, в то время как уже фактически наступили неплатежеспособность предприятия и банкротство; во-вторых, наоборот, - прогнозируется банкротство предприятия, а фактически оно сохраняет платежеспособность. Для периода в 1 год ошибка первого типа, как считают Альтман и его коллеги, возможна в 6% случаев, а ошибка второго типа - в 3% случаев. С увеличением горизонта прогноза вероятность банкротства возрастает.
К рассчитанному финансовому показателю и его интерпретации необходимо относиться осторожно, принимая во внимание следующее: во-первых, чаще всего финансовая отчетность отличается низким качеством составления;, во-вторых, объективную рыночную оценку акционерного капитала (К4) можно получить только в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах; в-третьих, как уже указывалось, на показатели деятельности украинских предприятий большое влияние оказывают факторы неэкономического характера. А также для украинских предприятий построение таких моделей является проблематичным:
- из-за отсутствия статистики банкротств,
- не отработана нормативная база,
- нет возможности учесть множество факторов для признания фирмы банкротом.