Наиболее полно финансовая устойчивость может быть раскрыта на основе сопоставления стоимости имущества предприятия (активов) и стоимости источников его образования (пассивов).
Такой сопоставительный анализ позволяет:
– определять конкретные источники финансирования активов;
– устанавливать размер финансирования текущих оборотных активов собственными источниками;
– обосновывать оптимальность фактической доли привлеченных и заемных источников, принимавших участие в финансировании текущих оборотных активов;
– рассчитывать оборачиваемость каждой статьи активов и пассивов, составлять на этой основе баланс ликвидности и с его помощью оценивать и прогнозировать оперативную (краткосрочную), среднесрочную и перспективную финансовую устойчивость предприятия;
– сравнивать динамику и скорость оборота (оборачиваемость) дебиторской и кредиторской задолженности.
1) Анализ уставного капитала.
С точки зрения интересов собственников предприятия важное значение может иметь ответ на вопрос, какими видами имущества обеспечен уставный капитал на момент составления финансовой отчетности. На дату регистрации предприятия собственники могут вносить в качестве уставного капитала самые различные виды имущества – основные средства, нематериальные и текущие оборотные активы.
В результате осуществления производственно-хозяйственной деятельности предприятие привлекает в свой оборот заемные средства, за счет которых приобретается дополнительное имущество. Кроме того, активы, первоначально сформированные за счет взносов собственников в виде уставного капитала, могут выбывать из фактического оборота предприятия в силу своего морального или физического износа, в результате производственного потребления и по другим причинам.
В итоге по истечении определенного промежутка времени первоначальная материально-вещественная основа уставного капитала, как правило, подвергается существенным изменениям. По данным финансовой отчетности можно установить лишь стоимостное соответствие уставного капитала той или иной сумме долгосрочно используемых нематериальных или текущих оборотных активов.
Такой анализ иногда может дать неожиданные и интересные результаты. Например, для длительно работающего предприятия может оказаться, что средства уставного капитала, первоначально вложенные в основные фонды, в силу полного износа и выбытия последних и из-за приобретения новых основных средств за счет долгосрочных кредитов или прибыли уже полностью финансируют только оборотные активы. Или наоборот, первоначально сформированный в виде взносов денежных средств уставный капитал в результате проводившейся финансовой политики по истечении некоторого времени может быть реально обеспечен различными видами долгосрочно используемых и нематериальных активов. Чаще всего, однако, уставный капитал бывает, обеспечен как основными, так и оборотными видами активов.
Величина уставного капитала в части оборотных средств может быть определена как положительный результат вычитания из абсолютной суммы уставного капитала суммы собственных источников, вложенных в долгосрочные и нематериальные активы (смотри таблицу 7.1).
Таблица 7.1 – Анализ уставного капитала, млн. руб.
| Показатели | На начало года | На конец года | Изменение |
| а) Вложения средств во внеоборотные активы | 25720 | 24476 | -1244 |
| б) Источники вложений средств в долгосрочные и нематериальные активы | 259263 | 336330 | +77067 |
| в том числе | |||
| 1) долгосрочные заемные и привлеченные источники | 62471 | 73306 | +10835 |
| 2) Собственные источники | 166371 | 228545 | +62174 |
| 3) Краткосрочные заемные и привлеченные источники | 30421 | 34479 | +4058 |
| в) Уставный капитал | 97266 | 97266 | 0 |
| г) Уставный капитал в части оборотных активов (строка в – строка 2) | -69105 | -131279 | -62174 |
Из данных таблицы видно, что в структуре источников средств вложений в долгосрочные и нематериальные активы преобладают собственные источники средств.
2) Анализ источников финансирования активов является следующим этапом анализа финансовой устойчивости предприятия.
В обобщенном виде итоги аналитического сопоставления активов предприятия и источников их финансирования можно наглядно представить в виде шахматной таблицы 7.2.
Таблица 7.2 – Сопоставимый анализ активов предприятия и источников их покрытия, млн. руб.
| Источники | Долгосрочные финансовые обязательства, всего | Собственные источники имущества, всего | Краткосрочные финансовые обязательства, всего | Стоимость имущества, всего | ||||
| На начало года | На конец года | На начало года | На конец года | На начало года | На конец года | На начало года | На конец года | |
| Имущество (активы) | 62471 | 73306 | 166371 | 228545 | 30421 | 34479 | 259263 | 336330 |
| Незавершенные капитальные вложения и прочие доходные вложения, всегона начало года 25720на конец года 24476 | 1-й шаг25720 (100%)24476 (100%) | 2-й шаг0 (0%)0 (0%) | 3-й шаг(нецелевое использование средств)0 (0%)0 (0%) | 2572024476 | ||||
| Основные средства, всегона начало года 197871на конец года 233648 | 4-й шаг36751 (19%)48830 (21%) | 5-й шаг161120 (81%)184818 (79%) | 6-й шаг0 (0%)0 (0%) | 197871233648 | ||||
| Нематериальные активы, всегона начало года 10на конец года 28 | 7-шаг0 (0%)0 (0%) | 8-й шаг10 (100%)28 (100%) | 9-й шаг0 (0%)0 (0%) | 1028 | ||||
| Оборотные активы, всегона начало года 35662на конец года 78178 | 10-й шаг(нецелевое использование средств)0 (0%)0 (0%) | 11-й шаг5241 (15%)43699 (56%) | 12-й шаг30421 (85%)34479 (44%) | 3566278178 | ||||
| Всего источниковна начало года 259263на конец года 336330 | 6247173306 | 166371228545 | 3042134479 | 259263336330 | ||||
При составлении такой таблицы источники покрытия активов рекомендуется последовательно распределять по их целевому и срочному назначению. Например, долгосрочные финансовые обязательства служат целевым источником первоочередного покрытия затрат, связанных с расширением производства, и лишь затем могут отвлекаться на иные нужды.
В свою очередь долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения осуществляются, как правило, только при наличии свободных собственных источников. Краткосрочные финансовые обязательства используются в первую очередь для финансирования оборотных активов.
Руководствуясь данными принципами, можно с большой долей достоверности найти каждому виду актива свой наиболее вероятный источник покрытия. Единственной трудноразрешимой проблемой является распределение свободных сумм, например, долгосрочных финансовых обязательств или собственных источников средств между основными и нематериальными активами, а также краткосрочных финансовых обязательств и собственных источников между запасами, затратами и денежными средствами. Поэтому запасы, затраты и денежно-расчетные ресурсы объединены в группу оборотных активов.
Затем приступаем к последовательному пошаговому распределению источников по направлениям вложений исходя из логики ранее сформулированных принципов.
В целом стратегия в финансировании внеоборотных активов предприятия на начало и конец года, исходя из таблицы 7.2, следующая: собственный капитал может покрыть большую часть основных средств (81% и 79%, соответственно), все нематериальные активы и часть оборотных активов (15% и 56%, соответственно). Долгосрочные обязательства покрывают все незавершенные капитальные вложения и часть основных средств (19% и 21%, соответственно). Все краткосрочные обязательства покрывают часть оборотных активов (85% и 44%, соответственно).
Считается нормальным, когда собственные средства финансируют 100% внеоборотных и 30% оборотных активов.
3) Для анализа финансовой устойчивости используется целый ряд коэффициентов, расчет которых представлен в таблице 7.3.
а) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
V Б / (III Б + IV Б) (7.1)
Он показывает, сколько привлечено заемных средств на 1 рубль собственных. Рост этого коэффициента свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемных средств, об утере финансовой устойчивости. Считается, что если значение коэффициента превышает 1, то теряется финансовая устойчивость или она достигла критической точки. Однако это не обязательно для всех предприятий. Оценка значения зависит от характера хозяйственной деятельности и скорости оборота оборотных средств. Если предприятие имеет высокий коэффициент оборачиваемости, то превышение данного коэффициента над 1 может и не означать потери финансовой независимости (короткий производственный цикл). Если цикл длительный, то предприятие очень быстро станет банкротом. Для решения вопроса по этому коэффициенту необходимо изучать показатели оборачиваемости оборотных средств.
б) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств: (сумма долгосрочных кредитов и займов) / (сумма собственных средств + сумма долгосрочных кредитов и займов)
(строка 720 / (IV Б + III Б + строка 720) (7.2)
Коэффициент характеризует долю привлечения долгосрочных кредитов для финансирования активов предприятия наряду с собственными средствами и показывает, сколько заемных источников средств направляется на финансирование имущества.
в) Коэффициент маневренности собственных оборотных средств: (сумма собственных оборотных средств) / (собственные источники средств)