С этими факторами, безусловно, надо работать, и немедленно. Надо постараться предотвратить острую фазу кризиса. А если избежать ее будет невозможно, то сделать глубину падения как можно меньше.
Со стороны государства нужны следующие меры: первую очередь, сокращение бюджетных расходов и контроль за их эффективностью. Затем — снижение инфляции. Отчасти проблема инфляции снимется при сокращении расходов. Кроме того, нужен контроль невозврата кредитов. Но это уже дело не правительства, а Центрального банка. Многие эксперты говорят только о проблеме потребительских кредитов. Но меня больше тревожит невозврат кредитов предприятиями. Особенно предприятиями тех проблемных секторов, о которых я говорил. Если кризис перейдет на банковский сектор, это будет большой проблемой.
Возможно, объявленное в августе банком России повышение норм резервирования будет способствовать устойчивости банковской системы. Но это палка о двух концах. Можно утопить реальный сектор и вытащить банковский. Или наоборот — утопить банковский, а вытащить реальный. Все зависит от того, как Центробанк будет действовать.
Есть еще одна мера — надо усилить работу представителей государства в системообразующих предприятиях. Для того чтобы нормализовать процесс привлечения заемных средств, чтобы не возникла ситуация, когда придется отдавать какую-то часть российской экономики за долги и за бесценок. И не перекладывать эти долги на бюджет. А долги там настолько велики, что бюджет «просядет» крепко. Возникнет риск бюджетного кризиса, и мы можем вернуться к ситуации 1 998 года.
Что надо делать предприятиям? Есть стандартные и нестандартные методы выхода из кризиса. К стандартным относятся сокращение персонала, задержка заработной платы. И то и другое сокращает затраты на производство продукции. Другой метод — распродажа активов. Ну и все другие меры антикризисной политики, направленные на сокращение затрат и на увеличение денежного потока, из которого можно расплатиться с долгами.
Но есть и нестандартные методы. Сейчас на рынке облигаций многие предприятия заявляют о том, что они готовы войти в состояние технического дефолта. То есть они сами говорят, что не могут расплатиться. И просят 5-10 дней, обещая за этот срок найти деньги. Другими словами, предприятия начинают работать с кредиторами. На самом деле работа с кредиторами — это отдельное большое направление, важный ресурс выживаемости предприятий. Есть более кардинальный метод — войти в полноценный, а не технический дефолт. Это тоже вариант спасения, если правильно работать с кредиторами в целях взаимовыгодной реструктуризации долговых обязательств. Но здесь есть опасность спровоцировать процесс намеренного вхождения в дефолт «под шумок» менее цивилизованных предприятий. Они увидят, что здесь для них шанс уйти от возврата долгов. Они выводят деньги на другие предприятия, а те копейки, что останутся, могут забирать кредиторы. Это грубый, нецивилизованный путь, опасный ростом заказных убийств предпринимателей. Но исключить и его нельзя.
Остается надеяться, что все же руководители предприятий начнут цивилизованно работать с кредиторами. Надо их собрать вместе и открыть реальную ситуацию, сказать: у нас сложности, давайте будем рефинансировать задолженность. Мы выпустим новые облигации взамен тех, которые погашаются через месяц, с погашением через год или через два. Мы готовы пойти на повышение доходности для вас, но и вы должны пойти на потерю каких-то денег сейчас, чтобы не потерять все в будущем. Такой должна быть нормальная работа с кредиторами.
Есть еще один нестандартный ход, который иногда применяется на Западе. Когда предприятие попадает в долговую ловушку, вместо того чтобы продавать активы, оно идет на то, чтобы поделиться с инвесторами своими акциями. И здесь, мне кажется, более правильный путь, чем распродажа активов. Потому что сохраняется производственный комплекс, который может давать прибыль.
Пока у нас в России над этим по большому счету никто еще не задумывался. Но это путь, к которому прибегают предприятия в развитых странах. Он ведет к тому, что доля мажоритарного инвестора уменьшается, и даже он может превратиться в миноритария. Но сохраняется целостность производственного комплекса, обеспечивается эффективность собственности, которой он продолжает владеть[1].
17 сентября в полдень торги на российских биржах были остановлены Федеральной службой по финансовым рынкам «до особого распоряжения». Возобновились они в пятницу 19 сентября. Российский рынок акций находился в свободном полете, акции «голубых фишек» потеряли с мая по сентябрь почти 48,6%, а капитализация рынка за этот период снизилась до $680 млрд.
Возможно, 17 сентября назовут «черной средой», хотя и предыдущие дни не были светлее. В понедельник, 15 сентября, 50 крупнейших российских бизнесменов встречались с президентом Дмитрием Медведевым и настойчиво рекомендовали ему продумать план действий на случай кризиса и создать в правительстве штаб быстрого реагирования на любые кризисные явления. Такой штаб был создан на следующий день в составе: первый вице-премьер Игорь Шувалов, вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин, глава Минэкономразвития Эльвира Набиуллина и председатель Банка России Сергей Игнатьев. Штаб, заседая до глубокой ночи со вторника на среду, не смог выработать антикризисных мер.
Тем временем Банк России и Минфин приняли ряд срочных мер для поддержания ликвидности в банковской системе. Они были необходимы, поскольку на межбанковском рынке разразился «кризис доверия».
17 сентября ставки межбанковских кредитов доходили до 40%, объемы сделок резко уменьшились. Минфин разместит на депозитах в трех системообразующих банка (Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк) средства госбюджета на срок от одного до трех месяцев.
При этом лимит размещения средств в указанных банках увеличивается до 1 трлн.126,6 млрд. руб. Из них Сбербанку достанется 754,2 млрд., ВТБ - 268,5 млрд., Газпромбанку — 103,9 млрд. руб. С учетом объявленного ранее Минфином увеличения лимитов размещения временно свободных средств федерального бюджета общий объем размещений составит 1514,2 млрд. рублей.
В понедельник, 15 сентября, Центральный банк предоставил российским банкам свыше 500 млрд. руб. При этом зампред ЦБ Константин Корищенко заявил, что Банк России совместно с Минфином может предоставить до 3 трлн. руб. ликвидности российским банкам. С 18 сентября Центробанк снизил почти вдвое норму резервирования, до 4,5% (1 сентября эта норма была повышена до 8,5%).
В четверг, 18 сентября, глава Минфина Алексей Кудрин огласил еще ряд антикризисных мер. Будет завершена процедура урегулирования задолженностей и взаимозачетов для возобновления торгов на фондовом рынке с 19 сентября. Правительство дополнительна выделяет 60 млрд. руб. для кредитования участников фондового рынка. Пройдет внеочередной аукцион по пятидневному размещению 200 млрд. руб., временно свободных средств Федерального казначейства, в коммерческих банках. Алексей Кудрин пообещал, что с 1 октября будут снижены вывозные пошлины на сырую нефть и нефтепродукты до $372 за тонну (с 1 августа она составляет $495,9). И, кроме того, правительство выделяет 60 млрд. руб. Агентству по ипотечному и жилищному кредитованию [АИЖК] на рефинансирование ипотечных кредитов коммерческих банков.
Все эти необходимые для поддержания финансовой системы страны меры были приняты оперативно. Однако Алексей Кудрин заметил, что они могут увеличить годовую инфляцию на 1,5—2%. Премьер-министр Владимир Путин поспешил утихомирить инвесторов, заявив, что «Россия спокойно пройдет неприятные явления в мировой экономике»[1, С.12-13].
Давайте проанализируем состояние индексов РТС в период приближения к финансовому кризису и в период его наступления. При этом мы наблюдаем небывалое прежде падение фондового рынка в России: с мая по 17 сентября индекс РТС упал на 1400 пунктов. Из страны вывозится капитал. Так одно из самых сильных падений случилось во вторник, 9 сентября 2008 г., когда индекс РТС снизился на 7,51 % - до 1395,11 пункта. 11 сентября 2008 года, значение индекса РТС спустилось ниже отметки 1300 пунктов и по результатам торгов составило 1298, 08 пункта. В следующие 3 дня индекс немного подрос до 1351 пункта, однако 15 сентября произошло падение, уже к 12.30 мск индекс РТС потерял 1,5 %, упав до уровня 1322 пунктов, 22 сентября застыл на отметке 1300.
Таблица 1 – Динамика торгов акциями на РТС с 05.09.2008 по 12.09.2008 г.
| Наименование | Последняя цена | Максимум | Минимум | Оборот, млн. долл. | |
| Цена (покупка/ продажа), долл. | Изменение, % | ||||
| Газпром, ао | 8,1 | -6,57% | 9,2 | 7,65 | 28,5 |
| ГМК Норильский никель, ао | 128,5 | -15,46% | 156 | 113 | 25,1 |
| Сбербанк России, ао | 1,845 | -13,79% | 2,32 | 1,75 | 21,9 |
| ЛУКОЙЛ, ао | 65,8 | -2,66% | 70 | 58,7 | 18,6 |
| НК Роснефть, ао | 7,2 | -8,05 | 8,25 | 7 | 5,5 |
| Сургутнефтегаз, ао | 0,555 | -11,90% | 0,6554 | 0,545 | 5,5 |
ао – акции обыкновенные
Таблица 2 – Динамика торгов акциями на РТС с 10.10.2008 по 17.10.2008 г.
| Наименование | Последняя цена | Максимум | Минимум | Оборот, млн. долл. | |
| Цена (покупка/ продажа), долл. | Изменение, % | ||||
| Газпром, ао | 3,7 | -28,16% | 5,25 | 3,7 | 11,4 |
| ГМК Норильский никель, ао | 65 | 6,56% | 76 | 60 | 3,3 |
| Сбербанк России, ао | 1 | -20,00% | 1,35 | 0,98 | 21,0 |
| ЛУКОЙЛ, ао | 30,3 | -33,11% | 45,7 | 30,2 | 7,1 |
| НК Роснефть, ао | 3,3 | -23,26% | 4,25 | 3,25 | 0,9 |
| Сургутнефтегаз, ао | 0,45 | 12,50% | 0,5575 | 0,43 | 3,0 |
ао – акции обыкновенные