При таком подходе на основе сводной сметы создается и сводный баланс движения денежных средств. Поступления и расходования этих денежных средств в увязке с временным графиком и установленными ограничениями способствуют тому, что денежные потоки систематизируются и находятся в соответствии с принятыми договорными обязательствами перед сторонними организациями, рабочими и служащими, бюджетом и фондами, как по сумме обязательств, так и по срокам их исполнения.
В результате в одном и том же балансе движения денежных средств одновременно сочетаются:
· поступления денежных средств от заказчиков, как по суммам, так и;
· расходования денежных средств по оплате продукции (работ, услуг) сторонних организаций в соответствии с установленными сроками и;
· платежный график по расчетам с рабочими;
· платежный график по расчетам с бюджетом;
· платежный график по оплате процентов за кредит.
Следовательно, из такого баланса непосредственно вытекают дни или периоды, когда необходимо осуществлять платежи, а собственных средств для этого нет. Отсюда возникает потребность в кредите, которая получает экономическое обоснование. И наоборот, если имеется избыток собственных средств, то может быть поставлен вопрос об их выгодном вложении.
Для увеличения эффективности оперативного управления финансовой устойчивостью ООО «Палан» рекомендуется внедрить систему мониторинга финансовой устойчивости.
При разработке системы мониторинга финансовой устойчивости необходимо решить следующие задачи: определить объекты мониторинга; разработать критерии оценки выбранных объектов; разработать методику оценки выбранных объектов.
В силу того, что мониторинг будет направлен на отслеживание состояния финансовой устойчивости компании, рекомендуется выбрать следующие объекты:
Таблица 8. Обоснование объектов мониторинга
| Объект мониторинга | Обоснование |
| Система управления финансовыми рисками | В силу того, что значительный объем заемных источников финансирования увеличивает риск потери финансовой устойчивости, то финансовые службы компании должны разрабатывать мероприятия, направленные на снижения риска неплатежей. |
| Управление структурой капитала предприятия | Данный объект является основным, так как оценка финансовой устойчивости строится на анализе структуры капитала. |
Критерии оценки выбранных объектов исследования определяются спецификой самого объекта. Их конкретные значения должны быть основаны на теоретических разработках, статистических данных, специфических особенностях функционирования компании на данном отрезке времени. В силу неопределенности экономической системы рекомендуется использовать несколько уровней критериев оценки, например, необходимый, оптимальный, критический.
Критический уровень оценки хотя бы одного показателя говорит о проблемах финансового состояния компании и требует немедленных решений по их разрешению.
Таблица 9. Критерии оценки объектов мониторинга
| Объект мониторинга | Показатель | Оптимальный | Необходимый | Критический | ||
| Система расчетов | наличие простроченной задолженности | нет | задолженность не покрывается выручкой и вызывает новую задолженность | |||
| приблизительно равны по суммам и срокам | определяется принятой политикой финансирования | |||||
| функционирование банковской системы | ||||||
| коэффициенты ликвидности | в зависимости от общего состояния системы расчетов, если все показатели оптимальны и контрагенты надежны, можно устанавливать минимальные рекомендуемые значения | |||||
| Система управления финансовыми рисками | в форме страхования, формирования резервов при высоком уровне внешней задолженности, неблагоприятной конъюнктуре и реализации крупных рискованных проектов | покрывает менее 50% | нет | |||
| Управление оборотными средствами | соответствует отраслевым или плановым показателям | отклонения от оптимальной структуры менее 5% | ||||
| оборачиваемость оборотных средств | соответствует отраслевым или плановым показателям или выше их | замедление оборачиваемости более чем на 15% | ||||
| продолжительность операционного и финансового цикла | ||||||
| Показатели финансовой устойчивости, рассмотренные во второй главе | Критерии оценки соответствуют показателям, рассмотренным во второй главе или политике финансирования, действующей на предприятии | |||||
3.3 Оценка эффективности финансовой деятельности ООО «Палан» в результате оптимизации
Для оптимизации финансового состояния организации и своевременного выявления неблагоприятных факторов рекомендуется использовать метод добавленной стоимости.
В зарубежной практике для управления стоимостью компании используют показатели на основе экономической прибыли, которые, с одной стороны, в наибольшей степени коррелируют с рыночной оценкой стоимости, а с другой стороны, могут быть использованы в оперативном управлении компанией. Одним из наиболее распространенных показателей стоимости компании в финансовом менеджменте является экономическая добавленная стоимость (EVA – Economic Value Added):
EVA = NOPAT– IC * WACC
где NOPAT (NetOperatingProfitAfterTaxes) – чистая операционная прибыль после налогообложения.
Все финансовые факторы стоимости условно можно разделить на 4 группы показателей: показатели, отражающие стратегическую эффективность компании, эффективность операционной деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности.
Рассмотрев структуру финансовых факторов стоимости, перейдем к определению критериев, с помощью которых данные факторы стоимости можно проранжировать и выбрать ключевые из них.
Выбор ключевых финансовых факторов осуществляется на основе как минимум 4 критериев:
1. стратегии и жизненного цикла компании;
2. чувствительности результирующего финансового показателя, например EVA, к различным финансовым факторам стоимости;
3. потенциала улучшения показателей;
4. стратегия и жизненный цикл компании.
В зависимости от того, на какой стадии жизненного цикла находится компания, она использует различные стратегии максимизации отдачи на вложенные средства. Можно выделить три крайние стратегии в зависимости от жизненного цикла компании: стратегия роста; стратегия удержания позиций; стратегия «сбора урожая».
Стратегия роста. Рост – это стадия, которую предприятие проходит в самом начале своего жизненного цикла. Продукты и услуги на данном этапе обладают существенным потенциалом роста. Общая финансовая цель на этой стадии развития бизнеса состоит в процентном росте дохода и объемов продаж в целевых сегментах.
Стратегия удержания позиций применяется, когда высокие темпы роста рынка сменились умеренными, а компания сумела занять на нем определенную нишу. В этом случае повысить рентабельность своего бизнеса компания может как за счет улучшения работы с клиентами, так и за счет оптимизации бизнес-процессов.
Последний вариант называется стратегией «сбора урожая». В этом случае для поддержания приемлемых показателей рентабельности руководство компании должно снизить издержки настолько, насколько возможно. Ключевыми показателями являются удельные, прямые и общие издержки, а также период окупаемости новых капиталовложений, который должен быть наикратчайшим.
Проведем оценку отчетности компании за 2008 г. и 2009 г. Выбор двух периодов расчета обусловлен необходимостью сравнить результаты анализа в условиях благоприятной экономической конъюнктуры и в условиях кризиса.
Прежде чем приступить непосредственного к расчету EVA проведем расчет средневзвешенной цены капитала WACC.
Таблица 10. Расчет WACC
| Показатель | 2008 г. | 2009 г. |
| 1. Прибыль от операционной деятельности | ||
| 2. Сумма процентов по кредитам | ||
| 3. Прибыль за вычетом процентов по кредитам (стр. 1 – стр. 2) | ||
| 4. Прибыль до налогообложения (по отчету) | 578 | 318 |
| 5. Налог на прибыль (по отчету) | ||
| 6. Эффективная ставка налога на прибыль, % | ||
| 7. Налог на прибыль (стр. 3 * стр. 6/100) | ||
| 8. Чистая прибыль | 578 | 318 |
| 9. Долгосрочные обязательства | ||
| 10. Краткосрочные кредиты | 1754 | 1748 |
| 11. Кредиты всего, млн. долл. (стр. 9 + стр. 10) | 1754 | 1748 |
| 12. Ставка про кредитам (стр. 2 / стр. 11) | ||
| 13. Поправка на кредиты и налоги (стр. 3 / стр. 1)*(стр. 8 / стр. 3) | ||
| 14. Собственный капитал | 1419 | 604 |
| 15. Инвестированный капитал (стр. 11 + стр. 14) | 3173 | 2352 |
| 16. Доля кредитов в инвестиционном капитале, % (стр. 11 / стр. 15*100) | 55,28 | 74,32 |
| 17. Стоимость кредитной массы (стр. 12 * стр. 13*стр. 16) | ||
| 18. Доля собственного капитала | 286 | 286 |
| 19. Дивиденды | ||
| 20. Процент дивидендов (стр. 19 / стр. 14) | ||
| 21. Стоимость собственного капитала (стр. 18 * стр. 20) | ||
| 22. WACC, % (стр. 17 + стр. 21) | 55,28 | 74,32 |
Расчет EVA будет проведен в таблице 11
Таблица 11. Расчет EVA ООО ПСК «ДИНМАС»
| Показатель | 2008 г. | 2009 г. |
| 1. Прибыль от операционной деятельности | ||
| 2. Прибыль до налогообложения | 578 | 318 |
| 3. Налог на прибыль | ||
| 4. Эффективная ставка налога на прибыль, %(стр. 3 / стр. 2*100) | ||
| 5. NOPAT (стр. 1 * стр. 4/100) | ||
| 6. Собственный капитал | 1419 | 604 |
| 7. Долгосрочные кредиты | ||
| 8. Краткосрочные кредиты | 1754 | 1748 |
| 9. Инвестированный капитал (IC)(стр. 6 + стр. 7+стр. 8) | 3173 | 2352 |
| 10. WACC, % | 55,28 | 74,32 |
| 11. EVA (стр. 5 – стр. 9 * стр. 10/100) | 1754 | 1748 |
Таблица 12. Сопоставление изменений факторов EVA