Анализ капитала КПК (стр. 11 из 14)
Корпорация может также проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе, на цели долгосрочного финансирования высокоэффективных мероприятий. Тогда при каждом очередном погашении краткосрочных кредитов (вместе с процентами) кредиторы убеждаются в надежности руководства компании-заемщика.
Нестабильная обстановка на фондовом рынке ограничивает возможности корпораций в использовании долевого и долгового финансирования (с помощью эмиссии собственных акций и облигаций). Поэтому любая компания (вне экстремальных условий) не должна исчерпывать свою кредитную способность. Всегда следует оставлять резерв для дополнительного заимствования средств, чтобы в случае необходимости покрыть дефицит денежных средств кредитом банка без серьезной угрозы для своего финансового состояния.
При оптимизации структуры капитала исходят обычно из главной цели финансового менеджмента: установить такое соотношение между заемным и собственным капиталом, при котором стоимость акций компании достигнет своего максимального значения.
Уровень задолженности служит для инвестора индикатором для оценки финансовой устойчивости эмитента. Высокий удельный вес заемных средств в пассиве баланса свидетельствует о повышении уровня риска банкротства заемщика. Если корпорация располагает преимущественно собственными источниками средств, то риск потери финансового равновесия значительно понижается, но акционеры могут не получить высоких дивидендов. В данном случае они полагают, что корпорация не преследует цели максимизации прибыли, и могут начать продажу принадлежащих им акций, снижая тем самым их рыночную стоимость.
Итак, новая эмиссия акций компаний, давно работающих на фондовом рынке, обычно расценивается инвесторами как сигнал вероятной финансовой нестабильности этих компаний; привлечение заемных средств - как благоприятный сигнал или нейтральный. Поэтому рекомендуется сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты и займы на приемлемых для заемщика условиях.
На практике используют четыре основных способа внешнего финансирования:
1. Закрытая подписка на акции. Если она проводится между прежними акционерами, то, как правило, по заниженной по сравнению с рыночным курсом цене. Поэтому у корпорации возникает улучшенная выгода, что является потенциальным расходом.
10. Открытая подписка на акции. Акционеры открытого общества вправе реализовать принадлежащие им акции без согласия других собственников. Такое общество может проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и проводить их свободную продажу с учетом требований федерального законодательства России. Открытое общество вправе проводить закрытую подписку на акции, если такая подписка предусмотрена его уставом и не ограничена правовыми актами РФ.
11. Привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссия корпоративных облигаций).
12. Смешанный (комбинированный) способ.
Первый способ имеет ограниченное применение из-за возможного дефицита денежных средств у акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования общества. Выбор между вторым и третьим вариантами обусловливается сведением к минимуму риска утраты контроля над акционерным обществом.
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА КПК НА ПРИМЕРЕ АО НК «КАЗМУНАЙГАЗ»
2.1. Оценка Собственного и Заемного капитала
На основании показателей бухгалтерской отчётности проведем анализ состава, структуры и динамики источников финансирования АО НК «Казмунайгаз» за 2007 год (таблица 1).
Таблица 1
Анализ состава, структуры и динамики источников финансирования
АО НК «Казмунайгаз» за 2007 г.
Из таблицы видно следующее, источники финансирования предприятия увеличились на 401 597 961 т.тг. или на 47,49%. Их прирост обусловлен как увеличением собственного капитала, так и заемного. Собственный капитал предприятия увеличился на 258 346 65 т.тг. Или 51,51% . Это связано с тем, что у предприятия несколько увеличилась нераспределенная прибыль (на 137209671 т.тг.). Основными факторами, повлиявшими на величину прибыли явились: увеличение себестоимости на нефтепродукцию. В связи с наращеванием собственных средств предприятию удается держать их долю в источниках финансирования свыше 50%, что укрепляет его финансовую независимость.
Заемный капитал представлен кредиторской задолженностью, которая увеличилась на 42,33% или 36 886 876 т.тг. Рост задолженности произошел почти по всем ее составляющим. У предприятия наличествуют долгосрочные кредиты и займы, что повышает его финансовую устойчивость.
Изменения в капитале организации проходят не только за счет накопления нераспределенной прибыли, так как ее удельный вес снизился на 0,56%, но и за счет увеличения уставного капитала, его удельный вес увеличился на 9,06%. В общем виде эти изменения выражаются в изменении физической величины собственного капитала.
Данные таблицы 1 показывают, что в анализируемой организации за отчетный год в составе собственного капитала нераспределенная прибыль составила (54,20%), что свидетельствует о движение уставного капитала. .
Так как коэффициент поступления нераспределенной прибыли превышает коэффициент выбытия из этого следует, что в организации идет процесс наращивания собственного капитала. Об этом свидетельствует процент прироста СК — 51,51%.
Проанализировав состояние заемного капитала АО НК «Казмунайгаз», можно заметить, что он увеличился.
В АО НК «Казмунайгаз» за отчетный год в составе заемного капитала наибольшими темпами увеличилась задолженность по налогам и сборам (70,81%), а также увеличилась, но уже наименьшими темпами, задолженность перед прочими кредиторами (67,98%), однако по кредитам и займам задолженность значительно снизилась (на 61,57%).
Коэффициенты поступления заемных средств значительно выше чем коэффициенты выбытия, это говорит о том, что организация в состоянии расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам во время, что позитивно сказывается на ее дальнейшем развитии.
2.2. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала
Ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, инвесторами и др. – коэффициентный анализ.
Таблица 2.
Коэффициенты структуры капитала АО НК «Казмунайгаз»
| Показатели | На начало года | На конец года | Изменения (+,-) |
| 1.Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, (К1) | 0,69 | 0,64 | -0,05 |
| 2.Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования, (К2) | 0,41 | 0,36 | -0,05 |
| 3. Коэффициент финансовой независимости (автономии),(К3) | 0,57 | 0,59 | 0,02 |
| 4. Коэффициент финансирования, (К4) | 1,46 | 1,56 | 0,1 |
| 5. Коэффициент финансовой устойчивости, (К5) | 0,83 | 0,86 | 0,03 |
Способ расчета коэффициентов таблицы 2:
К1= заемный капитал/собственный капитал
К2= (собственный капитал)-(внеоборотные активы)/оборотные активы
К3= собственный капитал/валюта баланса
К4= собственный капитал/заемный капитал
К5= (собственный капитал)+(долгосрочные обязательства)/валюта баланса
Значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала (К1) ниже максимально допустимого значения, равное 1,5, и составило на начало года 0,69, а на конец года 0,64. Это свидетельствует о финансовой устойчивости организации. На каждый тенге собственных средств приходится 0,69 тенге (на начало года) и 0,64 тенге (на конец года) заемных средств. Это свидетельствует о том, что организация может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Низкий уровень коэффициента отражает также отсутствие опасности дефицита денежных средств.
Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (К2). Как показывают данные таблицы 2, этот коэффициент достаточно высок, собственными оборотными средствами покрывалось вначале года 41% оборотных активов (нижняя допустимая граница 10%), правда к концу года эта цифра снизилась на 0,05% . Несмотря на это незначительное снижение, в конце года обеспеченность собственными средствами остается достаточно высокой — 36%.
Значение коэффициента финансовой независимости (К3) намного выше нижней границы допустимого значения, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственнику организации принадлежит от 57 - 59% в стоимости имущества, что подтверждает и значение коэффициента финансирования (К4), который составил в начале года 1,46, а в конце 1,56, при минимально допустимом 0,7. Коэффициент финансовой устойчивости (К5) также достаточно высок и превосходит коэффициент автономии, так как у предприятия вместе с тем наличествуют долгосрочные кредиты и займы это повышает его финансовую устойчивость. Предприятие кредитуется банками на долгосрочной основе в связи с высокой платежеспособностью и финансовой устойчивостью.