Cтруктура капитала ОАО "Фирма АРИАР" с точки зрения его стоимости (стр. 7 из 13)

Таблица 2.2

Оценка динамики пассива ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг.

Показатели	Сумма,тыс. руб.			Изменение (+,-),тыс. руб.		Темп изменения,(%)
	2006г.	2007г.	2008г.	2007г. к 2006 г.	2008 г. к 2007 г.	2007 г. к 2006г.	2008 г. к 2007г.
1	2	3	4	5	6	7	8
Собственный капитал	1894	1563	2222	–331	659	82,52	142,16
Долгосрочные займы и кредиты	–	–	–	–	–	–
Краткосрочные обязательства	64	64	13627	0	13563	100	21192,19
Кредиторская задолженность	44247	22606	25196	–21641	2590	51,09	111,46
Итого	46205	24233	41045	–21975	16812	52,45	169,38

По состоянию на конец 2008 года у предприятия имеется краткосрочная задолженность в сумме 38823 тыс. руб., долгосрочные обязательства отсутствуют.

Графически структура пассива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 - 2008 гг. представлена на рис. 2.2.

Рис. 2.2 – Структура пассива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2005 - 2007 гг.

В структуре пассива баланса наибольшая часть приходится на заемные средства: 95,6 % - на начало 2007 года и 94,59 % - на конец 2008 года. Снижение доли заемных средств соответственно означает рост доли собственных средств с 4,1% до 5,41 %. Предприятие в 2007 – 2008 г. финансирует свою деятельность преимущественно за счет заемных средств, что является фактором, отрицательно характеризующим деятельность фирмы.

Таким образом, за 2006 – 2008 гг. в составе и структуре имущества предприятия ОАО «Фирма АРИАР» и источниках его формирования наблюдаются следующие тенденции: незначительное увеличение доли собственных средств; снижение доли кредиторской задолженности, увеличение доли оборотных активов. В целом динамика показателей деятельности предприятия отрицательная, что в большей мере объясняется высокой зависимостью от заемных источников финансирования

Проанализируем ряд показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия: ликвидность, финансовую устойчивость и платежеспособность.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Исходные данные для расчета финансовых коэффициентов представлены в табл. 2.3.

Таблица 2.3

Исходные данные для расчета основных финансовых показателей ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.

Показатели	Методика расчета	2006 г.	2007 г.	2008 г.
1.Внеоборотные активы	Итог I раздела баланса	2080	2024	1960
2.Запасы (с НДС)	Стр. 210 + стр. 220	20567	6734	21259
3. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	Стр. 250 + стр. 260	9575	2084	1269
4. Оборотные активы	Итог II раздела баланса	44125	22209	39085
5. Капитал и резервы	Итог III раздела баланса	1894	1563	2222
6.Долгосрочные обязательства	Итог IV раздела баланса	–	–	–
7.Краткосрочные обязательства	Итог V раздела баланса	44311	22670	38823
8. Баланс	Валюта баланса	46205	24233	41045

Таблица 2.4

Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Изменение, (±)
				2007г. к 2006 г.	2008г. к 2007 г.
Коэффициент автономии	0,04	0,06	0,05	0,02	–0,01
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	24,40	15,50	18,47	–8,90	2,97
Коэффициент маневренности	–0,098	–0,29	0,12	0,38	0,41

Из расчетных данных следует, что предприятие обладает недостаточной степенью финансовой самостоятельности, так как значение коэффициента автономии значительно ниже критериального. Динамика коэффициента автономии в течение всего анализируемого периода незначительна и значения его неудовлетворительны. Это свидетельствует о наличии серьезных проблем в организации финансовой деятельности предприятия.

Как видим, рассматриваемое предприятие зависимо от внешних источников финансирования и значение коэффициента маневренности отрицательное. Это означает, что ОАО «Фирма АРИАР» не имеет собственных оборотных средств.

Полученные расчетные отрицательные значения коэффициентов свидетельствуют о том, что у предприятия нет собственных оборотных средств (величина капитала и резервов меньше внеоборотных активов), финансовая устойчивость – кризисная.

Таким образом, за период 2006 – 2008 гг. финансовая устойчивость предприятия снижается.

Платежеспособность предприятия характеризуется на основе коэффициентов ликвидности.

Из расчетных значений коэффициента абсолютной ликвидности следует, что предприятие на протяжении анализируемого периода 2006 – 2008 гг. не имеет текущую платежную способность. Если по состоянию на начало 2006 года за счет наиболее ликвидных активов ОАО «Фирма АРИАР» могло покрыть 22% своих краткосрочных обязательств, то к концу 2008 года значение коэффициента абсолютной ликвидности снижается практически до нуля.

Таблица 2.5

Коэффициенты ликвидности ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.

Показатели	Методика расчета	Норматив-ное значение	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Изменение (±)
						2007 к2006.	2008 к2007
Коэффициент абсолютной ликвидности	(стр. 250 + стр. 260) : стр. 690	> 0,2 – 0,25	0,22	0,09	0,05	–0,13	–0,14
Коэффициент критической ликвидности	(стр. 250 + стр. 260 + стр. 240) : стр. 690	0,7 – 0,8	0,99	0,97	1,006	–0,02	0,036
Коэффициент текущей ликвидности	стр.290 : стр. 690	> 2	0,99	0,97	1,006	–0,02	0,036

Значение коэффициента критической ликвидности соответствует рекомендуемым значениям и даже превышает их в течение всего анализируемого периода. Это вызвано высокой степенью использования предприятием краткосрочных заемных средств.

Значение коэффициента текущей ликвидности не соответствует рекомендуемым значениям, т.е. в перспективе предприятие не в состоянии погасить свою задолженность адекватными по срокам поступления активами.

Таблица 2.6

Показатели рентабельности деятельности ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг.

Показатели	Год			Изменение, (+;-)
	2006	2007	2008	2007 к 2006	2008 к 2007
Рентабельность продаж	0,006	0,003	0,002	–0,003	–0,001
Рентабельность активов	0,02	0,01	0,003	–0,01	–0,007
Рентабельность собственного капитала	0,480	0,203	0,06	–0,277	–0,143
Рентабельность производства	0,006	0,003	0,002	–0,003	–0,001

Для того чтобы оценить эффективность управления на предприятии рассмотрим показатели рентабельности. Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет субъект хозяйствования с каждого рубля средств, вложенных в активы. Расчет показателей рентабельности ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг. представлен в таблице 2.6.

Таким образом, динамика всех показателей рентабельности в течение анализируемого периода отрицательная, что свидетельствует о недостаточно эффективно организованном управлении производственно-хозяйственной деятельностью и свидетельствует о наличии серьезных проблем у предприятия

Таким образом, финансовое состояние ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг. кризисное, зависимость предприятия от внешних источников финансирования на протяжении анализируемого периода возрастает.

2.2 Определение средневзвешенной цены капитала организации

Как известно, все источники финансирования являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

Рис. 2.3 – Зависимость средневзвешенной стоимости капитала от соотношения собственных и заемных средств

Анализ ставки совокупных затрат на капитал показал, что она имеет такую тенденцию (рис. 2.3): сначала совокупные затраты уменьшаются, а достигнув определенного соотношения собственного и заемного капитала, начинают расти.

Расчет WACC в российской практике приравнивается к расчету значения финансового левериджа, который осуществляется по той же формуле.

WACC = доля собственного капитала × стоимость собственного капитала + доля заёмного капитала × стоимость заёмного капитала × (1 − ставка налога).

Таким образом, для ОАО «Фирма АРИАР»: