• если не завершен выкуп акций акционерного общества по требованию его акционеров.
Законом Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" [18] предусмотрен ряд мер по защите интересов инвесторов: требования к владельцам крупных пакетов акций (ст. 34); акции, принадлежащие руководящим работникам эмитента (ст. 35); операции эмитента с собственными акциями (ст. 36); предложения о покупке акций, обращенные ко всем акционерам (ст. 37); обязательная покупка акций (ст. 38); ограничения на проведение операций с ценными бумагами лиц, имеющих доступ к конфиденциальной информации (ст. 40) и др.
Любое лицо, ставшее владельцем 5% и более общего числа акций эмитента с правом голоса, в течение пяти рабочих дней после фиксации прав собственности на них должно сообщить о таком приобретении центральному органу, осуществляющему контроль и надзор за рынком ценных бумаг, фондовым биржам, совершающим операции с этими акциями, а также эмитенту [18, ст. 34].
Сообщение должно содержать полное наименование и местонахождение нового и предыдущих владельцев акций, эмитента акций, номинальную стоимость одной акции и цену ее приобретения, количество приобретенных акций, общее количество имеющихся у нового владельца акций данного эмитента с учетом последней сделки, долю (в процентах) в уставном фонде эмитента, а также наименование профессионального участника, зарегистрировавшего сделку.
Эмитент сообщает обо всех совершаемых им сделках со своими акциями надзорному органу и бирже, если объем операций составил более 5% выпущенных им акций [18, ст. 36].
Инструкция о порядке приобретения крупных пакетов акций открытых акционерных обществ, а также приобретения акций открытых акционерных обществ, сопровождающегося заверением предложения о покупке акций [7], определяет в качестве крупного пакета акций количество простых акций одного эмитента, находящихся в собственности акционера, составляющее 5% и более их общего количества. Контрольным пакетом признается количество простых акций одного эмитента, находящихся в собственности акционера, составляющее более 50% их общего количества.
Любое лицо, намеревающееся купить более 50% акций предприятия-эмитента с правом голоса, обязано сделать предложение о скупке всех акций данного эмитента, обращенное ко всем акционерам.
Эмитент, лица, имеющие доступ к конфиденциальной информации эмитента, а также лица, намеревающиеся приобрести контрольный пакет акций, вправе приобретать акции данного эмитента только после заверения предложения о покупке акций в Департаменте по ценным бумагам и его публикации.
Заявление о заверении текста предложения о покупке акций в указанный орган регулирования фондового рынка может быть направлено только профессиональным участником рынка ценных бумаг, действующим на основании соответствующего договора от имени лица, намеревающегося сделать подобное сообщение. Орган, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг, может отказать в заверении предложения о покупке акций в случае отсутствия требуемых сведений или документов, но не в праве отказать в заверении по причине нецелесообразности.
Заверение указанного предложения не требуется при приобретении:
• на аукционе (конкурсе) акций, принадлежащих государству;
• эмитентом акций собственного выпуска с целью последующего отчуждения таких акций государству;
• эмитентом акций собственного выпуска у юридического лица, индивидуального предпринимателя, находящегося в процессе ликвидации (прекращения деятельности).
Покупка акций должна осуществляться в течение указанного о предложении о покупке акций срока, но не более шести месяцев и только с участием профессионального участника на оснонании соответствующего договора.
В целях обеспечения обороноспособности и безопасности государства, соблюдения его экономических интересов, повышения эффективности деятельности хозяйственных обществ, созданных на основе государственного имущества, защиты прав и свобод граждан Республики Беларусь принят Указ Президента Республики Беларусь "Об особом праве ("золотой акции") государства на участие в управлении хозяйственными обществами" от 01.03.2004 г. № 125.
Этим Указом устанавливается, что особое право ("золотая акция") государства на участие в управлении хозяйственными обществами может вводиться в хозяйственных обществах, созданных в процессе разгосударствления и приватизации путем преобразования:
• государственных предприятий, находившихся в общесоюзной, республиканской и коммунальной собственности;
• государственных унитарных предприятий;
• коллективных (народных) и арендных предприятий;
• обособленных и структурных подразделений, выделенных из состава государственных предприятий;
• юридических лиц, созданных коллективами работников предприятий, путем преобразования государственных, коллективных, арендных предприятий, структурных подразделений, выделенных из состава государственных предприятий и выкупивших государственное имущество.
Возможность введения "золотой акции" распространяется и на предприятия, образованные путем реорганизации хозяйственных обществ, указанных выше.
"Золотая акция" вводится, как правило, в случае невыплаты в полном объеме заработной платы работникам хозяйственного общества в течение трех месяцев подряд, неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса хозяйственного общества в течение шести месяцев, а также для защиты прав и свобод граждан, обеспечения обороны и безопасности государства, соблюдения его экономических интересов. Она может вводиться в упомянутых хозяйственных обществах независимо от наличия доли государства в их уставных фондах на дату принятия решения о ее введении.
"Золотая акция" реализуется через представителя государства, назначаемого в органы управления хозяйственного общества не позднее чем в трехдневный срок со дня принятия решения о введении такого особого права государства. Таким представителем является работник государственного органа, государственной организации, отвечающий следующим требованиям: имеющий высшее образование, стаж работы не менее 5 лет и опыт работы в отрасли, соответствующей профилю деятельности хозяйственного общества, прошедший специальную подготовку и аттестованный на право осуществлять полномочия представителя государства в порядке, определенном законодательством.
Решения государственного органа, связанные с деятельностью хозяйственного общества, в котором введена "золотая акция", в том числе по вопросам, относящимся к исключительной компетенции высшего органа управления хозяйственного общества, обязательны для выполнения органами управления этого общества.
Такие решения оформляются органами управления хозяйственного общества в виде собственных решений в бесспорном порядке, т.е. без права их отклонения или отмены, независимо от соблюдения условий и порядка принятия таких решений.
2 Облигации
Облигация — ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
Данное определение приводится в Законе Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах". В специальной литературе чаще всего облигация определяется как ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом).
Это долговое свидетельство обязательно включает два главных элемента:
1) обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму номинала;
2) обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.
При этом необходимо отметить, что в случае выпуска облигаций с дисконтом (скидкой) от номинала фиксированным доходом является этот дисконт, поскольку погашение облигации осуществляется по номиналу.
Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг равной номинальной стоимости и с одинаковыми условиями выпуска и погашения.
Основной принципиальной разницей между облигациями и акциями является следующее: инвестор — владелец акции (акционер) — становится одним из собственников предприятия-эмитента, инвестор — владелец облигации — его кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют конкретный срок обращения, по истечении которого они погашаются. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и только затем дивиденды; при делении имущества акционерного общества в случае его ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам.
В мировой практике существуют разнообразные облигации, и чтобы понять сущность и различия между облигациями того или иного вида, необходимо провести их классификацию. В основе классификации могут быть различные признаки. Наиболее удачной, на наш взгляд, представляется классификация, изложенная в учебном пособии "Рынок ценных бумаг" под общей редакцией Е.М. Шелег [25], в связи с чем считаем возможным ссылаться на нее в настоящей работе.
Облигации, классифицируемые по сроку займа без фиксированного срока погашения:
• бессрочные или непогашаемые (примером таких облигаций могут быть выпущенные в XVIII в. английские консоли, которые обращаются до настоящего времени, или выпущенные в начале XIX в. российские бонны, которые не принимались к погашению, но по которым выплачивался фиксированный процент);
• отзывные облигации (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения, при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);