Поскольку общая сумма покупки должна быть растянута на весь срок соглашения, возникает вопрос о том, как распределяются кредиты по времени. Так как регулирование это непрерывный процесс, важно, чтобы поддержка Фондом стабилизационной политики государства-члена оказывалась на протяжении всего срока действия соглашения. При этом принимаются в расчет различные соображения, например, сезонность, совокупные финансовые и экономические показатели, такие как состояние государственного бюджета, банковского кредита, экспорта и валютных резервов. Посуществу выбор в отношении схемы кредитования сводится к выбору между равномерным траншированием и некоторыми элементами концентрации в начале или в конце срока соглашения, в зависимости от нужд платежного баланса, а также интенсивностью предпринимаемых мер. Хотя выбор производится на индивидуальной основе, нормальной практикой является предоставление ресурсов, равномерно распределенных на протяжении всего периода соглашения. Однако, в связи с тем, что программы регулирования, поддерживаемые долгосрочными соглашениями о резервных средствах или продленными соглашениями, обычно предусматривает осуществление значительной части мероприятий на раннем этапе соглашения, то предоставление большей доли кредита, как правило, осуществляется в начале периода. На порядок транширования может также оказать влияние отставание в составлении отчетов о данных, характеризующих показатели проводимых регулирующих мер и их эффективность. В исключительных случаях может быть уместной сконцентрированность покупок в конце соглашения, если раннему принятию регулирующих мер препятствуют различные обстоятельства. Расширенная схема транширования согласовывается со страной-членом и зависит от конкретных обстоятельств. Транширование предназначено для повышения эффективности правила обусловленности Фонда, а в сочетании они предусматривают гарантию надлежащего использования ресурсов Фонда и являются теми основными инструментами МВФ, с помощью которых он может в значительной степени воздействовать на экономику стран-заемщиков.
III. Источники формирования кредитных ресурсов.
Кредитные ресурсы МВФ складываются из собственных и заемных средств. Принципы формирования и эволюции ресурсной базы во многом определяются политическим влиянием различных стран-членов Фонда.
Собсвенные (или обыкновенные) средства Фонда образуются из взносов старн-членов в размере их квот и представляеют собой СДР и валюты стран-членов. Стоимость этих средств установлена и поддерживается посредством СДР (по состоянию на 30 июня 1992 года 1 СДР = 1,43 долл. США). Теоретически в настоящий момент сумма квот составляет примерно 130 млрд.долл., хотя известны отклонения от этой практики. Учитывая то, что страны-члены МВФ оплачивают 75 % своих квот в местной валюте, которая редко пользуется спросом за пределами страны-эмитента, приблизительно половина денег, находящихся на балансе Фонда, не может быть использована. Как правило, спросом пользуются лишь 20 видов валют.
Согласно Уставу Фонда квоты пересматриваются не реже, чем раз в 5 лет. Такие пересмотры дают возможность не только увеличивать капитал Фонда, но и контролировать соответствие средств Фонда нуждам стран-членов. Показатели общих пересмотров квот Фонда приводятся в приложении № 1.
Квота страны-члена является важным элементом, устанавливающим его финансовые и организационные отношения с Фондом. Она определяет:
- количество голосов в Фонде из расчета 1 голос на каждые 100 тыс. СДР квоты (сверх номинальных 250 голосов для каждого члена );
- максимальный доступ страны-члена к финансовым средствам Фонда;
- долю страны-члена при распределении СДР.
Вместе с тем, соотношения собственных ресурсов МВФ с объемом мирового импорта и совокупного валютного резерва не повышаются, что свидетельствует о несоответствии потребностей Фонда в ресурсах для осуществления своей кредитной деятельности его возможностям отвечать национальным интересам обширного круга стран-членов. В условиях роста несбалансированности международных платежей и расширения членского состава МВФ, механизм пополнения ресурсов посредством увеличения квот становится громоздким и неэффективным. Все возрастающие потребности в кредитных ресурсах, наряду с необходимостью повышения гибкости механизма их пополнения заставляет Фонд расширять использование заемных средств во все возрастающих масштабах. Показатели займов Фонда приводятся в приложении № 2. Потребность в заемных средствах, как правило, возникает при условии низкой ликвидности Фонда по отношению к спросу на его ресурсы. Фонд имеет право на выбор источников, времени, величины, условий, сроков выплаты и методов привлечения займов. Он может прибегать к заимствованиям из любого источника, как государственного, так и частного. До середины 70-х годов Фонд прибегал к заимствованиям только у промышленно-развитых стран, главным образом, по генеральному соглашению о займах.
Генеральное соглашение о займах было заключено в 1962 году с II промышленно-развитыми странами, включая 10 государств-членов (США, Германия, Италия, Япония, Великобритания, Франция, Италия, Канада,. Голландия, Бельгия и Швеция) и одно государство, не являющееся членом Фонда. Согласно данному соглашению в настоящее время Фонд имеет кредитную линию примерно на сумму 25 млрд. долл. с рядом правительств и центральных банков. Ставка по генеральному соглашению о займах в настоящее время соответствует ставке процента СДР, которая отражает рыночные ставки на важнейшие финансовые средства такие, как казначейские векселя Великобритании и США. При просмотре соглашения в 1983 году был принят ряд положений, ужесточающих условия предоставления кредитов Фондом для стран, не являющихся членами соглашения. Кроме того, внесенные в соглашение поправки позволили выражать кредиты в СДР, а не в национальных валютах, как было принято ранее; предусматривали выплату процентов по задолженности Фонда странам-членам генерального соглашения о займах по полной комбинированной рыночной ставке, на которой основана ставка СДР.
В 1979 году Фонд заключил соглашение о займах с группой из 14 промышленно-развитых стран и стран-экспортеров нефти с целью получения ссуды в размере 7,8 млрд. СДР для дополнительного финансирования возрастающих потребностей и ресурсов Фонда, которые не могли быть обеспечены обыкновенными средствами. Эта система получила название " дополнительное финансирование". В соответствии с ней заемные средства стали предоставляться странам-членам в дополнение к кредитам "транш" и пролонгированными кредитам. Окончательный срок погашения займов по дополнительному финансированию приходился на начало 1991 года.
С мая 1981 года МВФ приступил к функционированию системы "расширенного доступа". В рамках этой системы Фонд получил займы на общую сумму 15,3 млрд.СДР, включая 8 млрд.СДР из Саудовской Аравии, 1,3 млрд.СДР от Банка международных расчетов (БМР) и некоторых центральных банков, и на сумму 6 млрд. СДР - от Саудовской Аравии, БМР, правительства Японии , Национального банка Бельгии.
Следует особо остановиться на соглашениях о займах, заключенных МВФ с правительством Японии в декабре 1986 года на сумму 3 млрд. СДР. Эти займы были полностью получены в марте 1991 года. Данные средства также использовались Фондом в рамках "расширенного доступа". (Данные о займах Фонда приводятся в приложениях №3 ).
МВФ зачастую прибегал к так называемой политике "смешения ресурсов". Политика смешения - это метод, при котором заемные средства добавлены к собственным кредитам, предоставляемым Фондом. Данный метод имеет важное значение, поскольку влияет на процентную ставку, применяемую к кредитам и на запас ликвидных средств Фонда. Фонд периодически пересматривает политику смешения на основе различных факторов, включая уровень доступных ресурсов Фонда и предполагаемый спрос на эти ресурсы. На протяжении значительного времени 80-х годов политикой Фонда было сохранение собственных ресурсов с упором на использование заемных средств в кредитной деятельности.
Все вышеизложенное позволяет сделать следующий вывод. Главным направлением деятельности МВФ является содействие сбалансированному росту международной торговли, урегулированию платежей и поддержание валютного курса посредством предоставления кредитных ресурсов. Основными правилами, регулирующими порядок кредитования Фондом, является равный доступ к его кредитам для всех стран- членов в удобное для них время, обусловленный характер предоставления кредитов, их целевое назначение, предоставление кредитов определенными долями. Принцип формирования ресурсной базы во многом определяется политическим влиянием различных стран-членов Фонда. МВФ продолжает следовать своей политике расширения ресурсной базы и активизации кредитной деятельности.