Анализ финансового состояния и определение путей его финансового оздоровления в ОАО Вятско-По (стр. 9 из 11)
· цена реализации;
· объемы продаж;
· переменные и постоянные затраты;
· комбинация перечисленных факторов.
Сохранение определенных видов затрат на постоянном уровне при расширении объемов хозяйственных операций позволяет оказывать воздействие на изменение прибыли и управлять деловым риском фирмы, увеличивая либо снижая операционный рычаг.
Аналогичная идея применима и к управлению финансовым риском предприятия. Различие состоит лишь в том, что уровень постоянных затрат в финансировании предприятия непосредственно определяется управленческими решениями и оказывает влияние на изменение чистой прибыли и производных от нее показателей, таких как рентабельность собственного капитала (ROE) и доход на акцию (EPS). Как правило, эти затраты возникают при использовании различных источников заемного финансирования.
Если предприятие использует заемные источники финансирования с фиксированной ставкой процента для реализации проектов, обеспечивающих более высокую отдачу и операционную прибыль, превышающую соответствующие выплаты в пользу кредиторов, полученная выгода от этого будет доставаться его владельцам. Данное явление известно как эффект финансового рычага.
Под финансовым рычагом (financial leverage — FL) понимают наличие (долю) займов в совокупном капитале предприятия.
Эффект финансового рычага проявляется в том, что любое изменение прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.
Уровень финансового рычага (degree of financial leverage — DFL) может быть определен, как:
ЭФР = (ROE - I)*(1- Нс)* ЗК/Ес , где
I – процент за пользование кредитом и займами
Нс - ставка налога на прибыль
ЗК/Ес – коэффициент финансового левериджа.
По данным предприятия рассчитали, что ROE=17% , I= 15% , ставка налога на прибыль =24% .Рассчитаем Эффект финансового рычага:
ЭФР= (17-15)(1-0,24) 7178/19380 = 0,56%
Таким образом, за счет привлечения данным предприятием заемных средств, рентабельность его собственного капитала увеличилась на 0,56%. Эффект финансового рычага возникает, если рентабельность собственногокапитала выше ссудного процента, как и есть на данном предприятии.
Рост задолженности приводит к увеличению эффекта финансового рычага и одновременно финансового риска предприятия.
Выше рассматривалось влияние операционного и финансового рычага по отдельности. Однако очевидно, что для эффективного управления риском и доходностью фирмы финансовому менеджеру необходимо использовать оба рычага.
Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага (degree of total leverage — DTL) и представляет собой произведение их уровней:
DTL = ЭОР *ЭФР
Определим совместный эффект рычагов для ранее рассмотренных примеров:
DTL = 4,6 * 0,56 =2,58 %
Показатель DTL характеризует совокупный риск предприятия, т. е. его операционной, коммерческой и финансовой деятельности.
Изменяя уровни операционного и финансового рычагов, можно добиваться требуемого значения их совместного эффекта (DTL = DOL х DFL), воздействуя таким образом на доход и совокупный риск фирмы. Например, высокий уровень операционного рычага можно частично компенсировать за счет низкой доли займов в финансировании. И обратно, при безопасном уровне операционного риска фирма может более активно использовать финансовый рычаг, повышая тем самым конечные результаты хозяйственной деятельности.
Разработка прогнозных моделей финансового состояния необходима для выработки генеральной финансовой стратегии по обеспечению предприятия финансовыми ресурсами, оценки его возможностей в перспективе. Она строится на основе изучения реальных финансовых возможностей предприятия, внутренних и внешних факторах и охватывает такие вопросы, как оптимизация основных и оборотных средств, собственного и заемного капитала, распределение прибыли, инвестиционная и ценовая политика. Основное внимание при этом уделяется выявлению и мобилизации внутренних резервов увеличения денежных доходов, максимальному снижению себестоимости продукции и услуг, выработке правильной политики распределения прибыли, эффективному использованию капитала предприятия на всех стадиях его кругооборота.
Значение прогнозного финансового состояния в том, что он позволяет заблаговременно оценить финансовую ситуацию с позиции ее соответствия стратегии развития предприятия с учетом изменения внутренних и внешних условий ее функционирования.
В основе построения прогнозной модели финансового состояния предприятия лежит прогноз объема продаж и требуемого объема ресурсов.
Обычно выделяют четыре метода прогнозирования финансового состояния субъекта хозяйствовования:
· экстраполяция;
· метод сроков оборачиваемости;
· метод бюджетирования;
· метод предварительных (прогнозных) балансов.
Прогнозирование способствует улучшению управления организацией за счет обеспечения координации всех средств производства и реализации, взаимосвязи деятельности всех подразделений, рационального распределения ответственности.
Из всех методов прогнозирования наибольший объем информации учитывает метод прогнозных балансов. Он требует накопления данных о работе организации.
Остальные методы имеют определенные недостатки, но применение их в совокупности дает наиболее точный прогноз.
Прогнозная отчетность может составляться на конец каждого месяца, квартала, года. Она позволит установить и оценить изменения, которые произойдут в активах предприятия и источниках их формирования в результате хозяйственных операций на планируемый период времени.
Разработка прогнозного баланса должна осуществляться в следующей последовательности:
1. анализ текущего финансового состояния организации по данным аналитических таблиц;
2. анализ финансовых результатов и средств, влияющих на них;
3. определение относительных и абсолютных изменений в структуре активов, пассивов, доходов и расходов;
4. построение прогнозного баланса.
Используем этот метод для прогнозирования финансового состояния ОАО «Вятско-Полянский Агроснаб». Составим прогнозный баланс предприятия за 2009г.
Составление прогнозного баланса начинают с определения ожидаемой величины собственного капитала (СКп+1).
Уставный капитал обычно меняется редко, поэтому в прогнозный баланс его можно включать в той же сумме, что и в отчетном балансе (за 2008г.).
Добавочный капитал может увеличиваться на величину переоценки основных средств. Переоценка не планируется.
Резервный капитал, предположим, тоже не меняется.
Таким образом, основным элементом, за счет которого изменяется сумма собственного капитала, является прибыль, остающаяся в распоряжении организации.
Размер прибыли можно рассчитать из ориентировочно установленного процента рентабельности.
1.Предположим, что выручка в прогнозном периоде составит 40583 тыс. руб. (по данным плана производственно – финансовой деятельности хозяйства на 2009г.)
Для прогнозирования отдельных показателей финансового состояния организации применяют, как правило, методы:
- экстраполяция тенденций;
- экспертных оценок;
- имитационного моделирования.
Например, используя метод «Экстраполяция по среднему темпу роста»:
Уп+1 = К * Уп ,
где Уп+1 – прогнозируемая величина;
К – средний темп роста;
Уп – последнее значение фактора в ряду.
При этом средний темп роста определяется по формуле:
К =
,где п – число периодов;
У1 – первое значение фактора в ряду.
Для расчета необходимы значения выручки от реализации за определенный период 18.
Таблица 18. – Фактическое значение выручки от реализации, тыс. руб.
| Годы | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. |
| Выручка от реализации | 21540 | 26131 | 28080 | 37971 |
Подставляя исходные данные в выше указанные формулы, получаем:
- средний темп роста К =
= 1,2- прогнозируемая величина выручки на 2009г.
Уп+1 = 37971*1,2= 45565,2 тыс. руб.
Методы экстраполяции заключаются в распространении тенденций на будущее, сложившихся в прошлом.
Сущность метода экспертных оценок состоит в сборе, анализе и формировании выводов на основе оценок, данных группой экспертов высокой квалификации.
Имитационное моделирование сочетает в себе два предыдущих метода. На основе экономико-статистических методов строится модель какого – либо явления или процесса, а затем анализируется ее поведение по всем предложенным экспертами сценариям.
В данном случае возьмем прогнозируемую величину выручки от реализации по данным плана производственно – финансовой деятельности предприятия.
Рентабельность нераспределённой прибыли изменяется за 2006-2008 года от 12% до 17%. Предположим, что в прогнозируемом году она будет на уровне 13%. Тогда, ожидаемая величина прибыли (Пп+1):
Пп+1 = (Прогнозируемая выручка) * (Рентабельность).
Пп+1 =45565,2 *0,13= 5923 тыс. руб.
2. Согласно отчетному балансу величина собственного капитал на конец года составила 19380 тыс. руб. Можно предположить, что он увеличится на величину прогнозируемой прибыли, т.е. на 5923 тыс. руб., и составит 25303 тыс. руб. Следовательно, средняя величина собственного капитала в следующим за отчетным периоде составит: