Долгосрочные инвестиции — вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.
По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвестиций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг. Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.
Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет. Венчурные инвестиции — это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.
Аннуитет — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.[2]
2 ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Амортизационные отчисления по своей природе и сущности являются источником средств для финансирования долгосрочных инвестиций и в первую очередь процесса простого воспроизводства основного капитала предприятия. Поэтому прямое назначение этих средств — финансирование капитальных вложений в строительство, закупки оборудования и пр.
Государственное регулирование вопросов образования амортизационного фонда предприятия в последние годы выразилось в резком увеличении восстановительной стоимости действующих основных средств и изменении норм амортизационных отчислений. С 1998 г. нормы амортизации увеличены в зависимости от категории основных средств в 1,5 – 5 раз. Непосредственным следствием принятых государством решений стало резкое увеличение амортизационных отчислений и соответствующее увеличение амортизационного фонда предприятия.
При нормальном ходе воспроизводственных процессов использование амортизационного фонда должно быть столь же регулярными постоянным, как и его начисление. Однако эти процессы не всегда совпадают, и при регулярном пополнении амортизационного фонда его использование бывает незначительным или его нет совсем. В этом случае руководству предприятия необходимо разработать меры по временному использованию этого фонда. Самый простой способ использования этих временно свободных средств — оставлять сумму остатка амортизационного фонда в обороте. Учитывая один из принципов организации оптимальных финансовых потоков на предприятии — принцип минимизации задействованных в обороте ресурсов, такой способ использования амортизационного фонда необходимо признать неэффективным и даже вредным, поскольку нормативы средств в обороте не предусматривают этих денег и они становятся в обороте лишними.
Дополнительная эмиссия акций при увеличении уставного капитала (дополнительные взносы в складочный капитал) является источником инвестиций в первую очередь в капитальные вложения для расширения и модернизации на новой технической основе производственной структуры предприятия в виде нового строительства, покупки более совершенного оборудования и т.д.
По своей сути акционерный капитал представляет собой форму централизации индивидуальных капиталов для решения задач масштабного строительства производственных и других структур с большими финансовыми вложениями, которые не могут освоить относительно небольшие частные капиталы. Поэтому такой источник финансирования является естественным для акционерного капитала.
Дополнительная эмиссия как источник получения финансовых средств при определенных условиях имеет три составляющие.
1. Реализация акции по номинальной стоимости. Закон об акционерных обществах прямо запрещает реализацию дополнительного выпуска акции по цене ниже 90% от номинала. Следовательно, весь выпуск будет реализован по цене, близкой к его номинальной стоимости.
2. Если акции предприятия имеют хождение на вторичном рынке ценных бумаг и их котировки превышают номинальную цену акций, то акционерное общество получает эмиссионный доход в виде разницы между рыночной стоимостью акций и их номиналом. По общему правилу рыночная цена акций устанавливается на фондовом рынке прямо пропорционально величине выплачиваемых дивидендов и обратно пропорционально уровню банковского процента.
3. Получение дохода через разводнение капитала, когда дополнительная эмиссия по объему превышает реальные активы предприятия. При реализации этой части пакета размещаемых акций предприятие получает дополнительные финансовые средства. К такому способу получения дополнительного дохода при увеличении уставного капитала относится переоценка основных средств, когда стоимость основного капитала возрастает без изменения его материально-вещественного состава. Эмиссия акций под переоценку и их продажа имеют своим результатом дополнительный доход как источник финансирования долгосрочных финансовых вложений.
Как источник финансовых ресурсов такая эмиссия имеет один существенный недостаток, о котором нужно помнить владельцам предприятия или лицам, контролирующим его. Продажа акций дополнительного выпуска неопределенному кругу лиц может привести к относительному уменьшению их собственного пакета акций и потере контроля над предприятием.
Прибыль предприятия наряду с амортизационными отчислениями является основным, стабильным и регулярным источником инвестиционных ресурсов предприятия. В большинстве случаев именно эти источники являются единственными для финансирования капитальных вложений.
Дивиденды акционеров, направленные на финансирование инвестиционных проектов. По решению общего собрания акционеров вся сумма или ее часть, предназначенная на выплату дивидендов, может быть направлена на финансирование проектов технического перевооружения предприятия. В соответствии с законом указанные суммы не подлежат обложению подоходным налогом с физических лиц.
Облигационный заем — метод мобилизации финансовых ресурсов путем выпуска долговых обязательств предприятия в форме облигаций.
Облигацией называется долговое обязательство заемщика, по которому последний обязуется по окончании установленного периода возвратить обладателю этого обязательства указанную в нем сумму займа, а в течение этого периода выплачивать заимодавцу фиксированный процент за пользование заемными средствами.
Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций предприятие обязано вести реестр владельцев облигаций.
Облигации могут иметь хождение на вторичном рынке ценных бумаг, быть платежным средством, т.е. они обладают всеми качествами ценных бумаг. Их рыночная цена в этом случае складывается по правилам определения курса акций, т.е. через соотношение их доходности и величины банковского процента с корректировкой их стоимости на оставшийся до погашения период.
Номинальная стоимость всех выпущенных обществом (предприятием) облигаций не должна превышать размер уставного капитала или величину обеспечения, если это обеспечение служит гарантией возврата облигационного займа. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или с различными сроками погашения отдельных серий.
Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества самого общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное ему третьими лицами. Общество может произвести выпуск облигаций без обеспечения при условии, что оно существует не менее трех лет и имеет не менее двух годовых балансов.
Заемщик, эмитент облигационного займа, привлекая финансовые средства для последующего их использования в качестве источника инвестиций, должен направлять их в высокодоходные проекты. Доход (прибыль) от реализации этих проектов должен быть достаточным для окончательных и полных расчетов по обязательствам заемщика с кредиторами в сроки, обусловленные проспектом эмиссии. Это требование предполагает тщательную работу по обоснованию проекта, под который предполагается мобилизовать средства через облигационный заем, его высокую экономическую эффективность, достаточную для последующего выполнения обязательств по займу
Кредит банковской или финансовой организации представляет собой ссуду в Денежной или товарной форме на условиях возвратности и, как правило, с уплатой процентов за использование. Предоставление кредита и его сумма определяются обычно суммой залога, который требует банк и обеспечение кредита. Условия получения, обеспечения и возврата кредита, таким образом, аналогичны условиям облигационного займа. Тщательность проработки проекта, под который выдается кредит, анализируемая не только заемщиком, но и банком, выдающим кредит, является для банка дополнительной гарантией кредитования.
Лизинг — форма финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, позволяющая наращивать и технически совершенствовать основной капитал предприятия без увеличения его финансовых ресурсов.
Лизинг это долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения. Лизинговая компания покупает оборудование и предоставляет его в аренду обычно на 5-8 лет фирме-арендатору, которая постепенно погашает задолженность по мере использования имущества.