В прошлом году торговые площадки стремились охватить своими услугами как можно больше клиентов. Если РТС для снижения рисков ввела систему "поставка против платежа", аналогичную биржевой по механизму, то ММВБ наоборот, начала торги акциями в режиме переговорных сделок, что позволяет отказаться от предварительного резервирования денежных средств и ценных бумаг на бирже накануне торгов. Это явный признак внебиржевой торговли акциями.
РТС для улучшения качества обслуживания также ввела центр электронного документооборота (ЦЭД). ЦЭД - это система, предназначенная для заключения договора купли-продажи на основании сделки, заключенной в РТС. Электронный договор ЦЭД - электронный документ, содержащий информацию о купле-продаже ценных бумаг, заверенный электронно-цифровой подписью двух организаций - абонентов ЦЭД. Такой документ имеет ту же юридическую силу и отражает ту же информацию, что и аналогичный договор в бумажной форме. ЦЭД РТС позволяет компании уменьшить количество ошибок ручного ввода, избежать риска подлога бумажных документов и факсимильных сообщений, а также значительно сократить время заключения договоров и существенно снизить расходы на пересылку бумажных документов, что особенно важно для региональных участников торговли в РТС.
Еще в 1998 г. ФКЦБ объявила о начале преобразования ЧИФов. В прошедшем году успешно завершилось образование ПИФов семейства ЛУКОЙЛ Фонд, созданных в рамках преобразования чекового фонда ЛУКойл Фонд. Преобразование ЧИФа проводилось в три этапа, и было образовано три интервальных ПИФа, которые сейчас являются лидерами по стоимости чистых активов (около 4,2 млрд руб при общей СЧА 4,9 млрд руб.).
Депозитарий РОСБАНКа в прошлом году подписал междепозитарный договор с ДКК и начал активные операции по корсчету в ДКК - расчетном депозитарии РТС. В результате, клиенты депозитария - участники торгов в РТС - получили возможность хранить и учитывать свои ценные бумаги непосредственно на клиентском счете депозитария Росбанка, открытом в ДКК. Это позволяет минимизировать затраты клиентов на обслуживание операций в РТС. Кроме того, был подписал аналогичный междепозитарный договор с ДРС, являющимся расчетным депозитарием МФБ, на которой торгуются акции Газпрома.
В прошлом году были выпущены облигации Газпрома, ТНК и ЛУКОЙЛа. Объем выпуска ценных бумаг у Газпрома составил 3 млрд. руб., номинал 1 тыс. руб., срок обращения - 3 года, доходность 5 % годовых в валюте. У ЛУКОЙЛа -3 млрд. руб., 1 тыс. руб., 4 года и 6 % годовых в валюте. У ТНК - 2,5 млрд., 1 тыс. руб., 5 лет и 7 % годовых в валюте.
В прошлом году московское правительство начало формирование биржевой системы с установлением котировок акций московских предприятий. На рынок ценных бумаг уже были выведены 10 московских предприятий, в частности, Рот-Фронт, Детский мир, Краснопресненский сахарорафинадный завод, Дербеневка, Автокомбинат № 1, Завод имени Лихачева, Айс-Фили.
4.3.6. Рынок векселей.
Роль, отводимая на финансовом рынке векселям, несколько изменилась в условиях создавшегося в результате кризиса 1998 г. ограниченного спектра ликвидных финансовых инструментов. Помимо традиционных операторов, специализирующихся на операциях с векселями, дополнительный спрос на них создается банками и инвестиционными компаниями, использующими наиболее надежные долговые бумаги для поддержания ликвидности своих рублевых активов. Основным ориентиром в динамике рынка ликвидных долговых бумаг, как впрочем, и для других секторов финансового рынка, было движение валютного курса рубля.
Бесспорным лидером вторичного рынка векселей на протяжении всего прошлого года были обязательства ОАО Газпром, объем которых в настоящее время может достигать нескольких миллиардов рублей. Объем выпускаемых Сбербанком РФ векселей также, вероятно, сопоставим с объемом эмиссии векселей Газпрома. Однако более надежные векселя Сбербанка РФ, рыночные котировки которых менее всего подвержены влиянию негативных факторов, гораздо реже поступают на вторичный рынок. Векселя Сбербанка РФ не только обладают высокой инвестиционной привлекательностью, но и широко используются в качестве универсального безналичного платежного средства.
Объем рынка корпоративных долговых обязательств, предъявляемых в качестве расчета или зачета за товары или услуги, предоставляемые эмитентом этих бумаг, и которые, по сути, векселями не являются, в 1999 г существенно сократился. Многие ведущие металлургические предприятия и нефтяные компании сократили выпуск таких "векселей", т. к. механизм их учета ограничивал поступление “живых” денежных средств за произведенную и отгруженную продукцию. Операции с такого типа бумагами занимали не более 2-5% в суммарном объеме сделок с векселями. После подписания в начале января 2000 г. закона, изменившего порядок начисления НДС при расчете за товары и услуги векселями, операции с “суррогатными” долговыми бумагами и вовсе прекратились. Наиболее пострадали от изменения законодательства по начислению НДС предприятия ТЭКа, широко практикующие зачетные операции с векселями.
5. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ В 1999 - 2000 ГОДАХ: АНАЛИЗ И ПРОГНОЗЫ.
Августовский кризис 1998 г. принципиально изменил как макроэкономическую, так и финансовую ситуацию в России. Положение, предшествовавшее кризису, характеризовалось стабильным обменным курсом рубля, низкой инфляцией, значительным притоком на внутренний рынок иностранных инвестиций, главным образом портфельных. Системный кризис, составляющими которого были валютный, банковский, внешнеплатежный кризисы и полный развал финансовых рынков, полностью изменил действующие причинно-следственные связи в российской экономике, структуру финансовых потоков, ценовые пропорции и т. п. В подобных обстоятельствах неопределенность в развитии национальной экономики резко возросла, что создало дополнительные сложности для краткосрочного прогнозирования. Разброс прогнозных оценок, подготавливаемых как официальными органами, так и независимыми агентствами, был настолько значительным, что и реализация государственных планов (в частности, бюджета на 1999 и 2000 гг.), и планирование деятельности частных корпораций оказались в значительной степени затруднены. Отметим, что в условиях повышенной неопределенности, касающихся перспектив экономического развития, интерес к прогнозным оценкам значительно усилился, причем не только и не столько непосредственно к количественным расчетам (хотя и они крайне необходимы), сколько к описанию достаточно общих сценариев и предположений, лежащих в основе вновь разрабатываемых прогнозов.
Основные экономические показатели России
| 1991 | 1992 | 1993 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | |
| ВВП (в % к предыдущему периоду) | -5 | -14.5 | -8.7 | -12.4 | -4.1 | -3.5 | 0.8 | -4.6 | 3.1 |
| Частное потребление (в % к предыдущему периоду) | -6.1 | -5.2 | -1 | -3.1 | -2.7 | -2.1 | 1.8 | -5 | -9.6 |
| Государственное потребление (в % к предыдущему периоду) | -20.6 | 0 | -2 | 0.1 | -0.5 | ||||
| Инвестиции (в % к предыдущему периоду) | -15 | -40 | -12 | -24 | -10 | -18 | -5 | -6.7 | 4.5 |
| Объем промышленного производства (в % к предыдущему периоду) | -8 | -18 | -14 | -20.9 | -3.3 | -4 | 2 | -5.2 | 8.1 |
| Уровень безработицы (% к ЭАН) | - | 4.8 | 5.6 | 7.4 | 8.5 | 9.6 | 10.8 | 11.9 | 12.4 |
| Инфляция, обменный курс и денежное предложение | |||||||||
| Потребительские цены (в % к предыдущему периоду) | 160.4 | 2509 | 839.9 | 215.1 | 131.3 | 21.8 | 11 | 84.4 | 36.5 |
| Цены производителей (в % к предыдущему периоду) | 987 | 235 | 180 | 25.6 | 7.5 | 23.2 | 67.3 | ||
| Обменный курс (руб./долл. на конец периода | 0.415 | 1.247 | 3.55 | 4.64 | 5.56 | 5.96 | 20.65 | 27 | |
| Обменный курс ( в % к предыдущему периоду) | 200.77 | 184.68 | 30.70 | 19.83 | 7.19 | 246.48 | 30.75 | ||
| Денежная база (в % к предыдущему периоду) | 1179 | 645 | 178 | 115 | 26.7 | 25 | 27.90 | 54.10 | |
| М2 (в % к предыдущему периоду) | 696 | 407 | 192 | 127 | 34.2 | 29.9 | 20.8 | 57.2 | |
| Финансовый баланс | |||||||||
| Дефицит консолидированного бюджета (в % ВВП) | 4.6 | 10.7 | 3.2 | 4.4 | 5.2 | 5.7 | 1.2 | ||
| Внешнеплатежный баланс | |||||||||
| Экспорт (млрд. долл.) | 67.5 | 81.1 | 88.6 | 88.2 | 74.2 | 74.3 | |||
| Экспорт (в % к предыдущему периоду) | 20 | 20 | 9.3 | -0.4 | -15.9 | 0.2 | |||
| Импорт (млрд. долл.) | 50.6 | 60.9 | 68.8 | 73.7 | 59.1 | 41.1 | |||
| Импорт (в % к предыдущему периоду) | 13 | 21 | 12.9 | 7 | -19.8 | -30.5 | |||
| Сальдо внешней торговли (млрд. долл.) | 16.9 | 20.2 | 19.8 | 14.5 | 15.1 | 33.2 | |||
| Счет текущих операций (млрд. долл.) | 7.9 | 12 | 3.3 | 1.6 | 20.5 | ||||
| Золотовалютные резервы РФ (млрд. долл.) | 17.2 | 15.1 | 17.8 | 12.2 | 11.8 | ||||
| Валютные резервы (млрд. долл.) | 14.4 | 11.3 | 12.5 | 7.7 | 7.6 | ||||
| Источник: Госкомстат, ЦБР, АЛ "Веди" | |||||||||
Первые прогнозные оценки основных экономических и финансовых показателей на 1999 г., рассчитанные во второй половине предшествовавшего года, характеризовались достаточно существенным разбросом оценок и, как показало время, были крайне далеки от действительности. Это вполне естественно, поскольку проведение сценарного анализа было затруднено неопределенностью политических решений в отношении ситуации экономического кризиса, не говоря уже о конкретных мерах, предпринимаемых в рамках общих политических установок.