Коэффициент абсолютной ликвидности денежных средств характеризует страховой резерв платежеспособности предприятия. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель может изменяться от 0,2 до 0,7. В нашем случае этот показатель соответствует в 2004 г. – 0,07, в 2005 г. – 0,11, что является недопустимым, и свидетельствует о невысокой маневренности собственных денежных средств. В 2004 г. этот показатель имеет значение 0,213, что является нормой.
Таким образом, анализ финансовых коэффициентов показал, что ликвидность предприятия ниже среднеотраслевой за 2004-2005гг., и равна среднеотраслевой в 2006 г., предприятие работает рентабельно. Анализ финансового состояния предприятия позволил сделать следующий вывод: текущее финансовое состояние предприятия характеризуется как стабильное.
3 ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕС-ЛИНИИ
При оценке методами доходного подхода учитывается только та часть капитала, которая участвует в создании денежного потока.
Определение стоимости методом дисконтирования денежных потоков основано на предположении о том, что в результате согласований между продавцом и покупателем, стоимость предприятия оценивается как текущая стоимость будущих денежных потоков.
Данный метод наиболее приемлем с точки зрения инвестиций, т.к. инвестор вкладывает деньги в действующее предприятие, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства и получить прибыль.
Данный метод может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Однако наиболее точные результаты он дает при оценке предпрятий, имеющих длительную положительную историю хозяйственного развития, желательно находящегося на стадии роста или стабильного экономического развития.
Данный метод в меньшей степени применим по отношению к предприятиям, терпящим систематические убытки и при оценки новых предприятий.
3.1 Выбор модели денежного потока
Денежный поток (cash-flow) – это сальдо реальных денег, или просто, - реальные деньги. Он отражает движение денежных средств предприятия и учитывается на конец соответствующего финансового периода как изменение остатков средств на расчётном счёте предприятия в совокупности с кассой.
Для расчета денежного потока используется 2 метода:
1) прямой – предполагает непосредственное раскрытие денежных потоков по основным группам поступлений и платежей.
Баланс движения денежных средств в связи с основной деятельностью определяется путем суммирования всех притоков денежных средств от нее и вычитание из полученной суммы всех расходов. Аналогичным образом проводятся балансы по всем остальным видам деятельности, и после чего определяется итоговый баланс движения денежных средств.
2) косвенный – основан на корректировке величины чистой прибыли после налогообложения за отчетный период путем исключения влияния на нее не денежных операций и доходов от инвестиционной и финансовой деятельности.
Для оценки стоимости бизнес линии выбрана модель денежного потока для собственного капитала и применен косвенный метод расчета денежного потока. Данный метод более предпочтителен, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Он основан на корректировке величины чистой прибыли после налогообложения за отчетный период путем исключения влияния на нее не денежных операций и доходов от инвестиционной и финансовой деятельности.
3.2 Определение длительности прогнозного периода
При оценки бизнеса метода ДДП ожидаемый срок деятельности компании разделяется на 2 периода:
1) прогнозный
2) постпрогнозный
На прогнозный период составляется детальный прогноз денежных потоков. И прогнозный период может продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.
В настоящий момент предполагают использование прогнозного периода для оценки в зависимости от целей и конкретных ситуаций от 5-10 лет.
В условиях нестабильной экономики, когда долгосрочные прогнозы затруднены, допускается сокращение прогнозного периода до 3-х лет.
В моей работе прогнозный период составляет 3 года ( 2007-2009 г.г. ).
Единицы измерения прогнозного периода определяются исходя из арифметической производной и чаще всего приравнивается к 1 году.
3.3 Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
Таблица 3.1 – Анализ валовой выручки от реализации
| № | Показатели | 2004 | 2005 | 2006 |
| 1 | Объём производства, шт. | 50 | 100 | 90 |
| 2 | Темпы роста объёма производства, % | - | 200,00 | 90,00 |
| 3 | Оптовая цена, тыс. руб. | 1 201 | 1 288 | 1 360 |
| 4 | Выручка от реализации, тыс. руб. | 60 050 | 128 800 | 122 400 |
| 5 | Темпы роста выручки от Реализации, % | - | 214,49 | 95,03 |
Как видно из данных таблицы объем производства за 2004 и 2005 годы увеличился вдвое, прежде всего, это связано со строительным «бумом» в эти самые годы, а также с улучшением качества производимой продукции и с покупкой нового оборудования, темп роста составил 200,00 %. В 2006 году наблюдается снижение объема производства, но не значительное 10%, по сравнению с увеличением в 2004 и 2005 годах.
Рост цен на продукцию происходит в результате ежегодного повышения цен на материалы, необходимые для изготовления этого вида продукции.
Таблица 3.2 – Прогноз валовой выручки
| Показатели | 2006 (б) | Прогнозный период | Постпрогнозный период (2010) | ||
| 2007 | 2008 | 2009 | |||
| Наиболее вероятный сценарий | |||||
| Объём производства, шт. | 90 | 102 | 115 | 130 | 147 |
| Темпы роста, % | - | 113 | 113 | 113 | 113 |
| Цены, тыс. руб. | 1 360 | 1 423,25 | 1 486,5 | 1 549,75 | 1 613 |
| Темпы роста, % | - | 105 | 104 | 104 | 104 |
| Выручка отреализации, тыс. руб. | 122 400 | 145 172 | 170 948 | 201 468 | 237 111 |
| Темпы роста, % | - | 119 | 118 | 118 | 118 |
Наиболее вероятный прогноз: предприятие развивается стабильно, объем производства котлов отопления увеличивается за счет улучшения качества и вытеснения конкурентов с рынка. Оптовые цены увеличиваются в среднем на 4%, это связано с увеличением стоимости на основное сырье – чугун, нержавеющая сталь и т.д.
3.4 Ретроспективный анализ и прогноз расходов предприятия
Прогнозирование расходов от реализации может осуществляться 2 способами:
1) укрупненный;
2) детальный.
Укрупненный подход – подразумевает построение прогноза себестоимости путем использования информации о структуре затрат с т.з. их соотношения на постоянные и переменные.
Детальный подход – определение себестоимости по элементам затрат, как правило здесь выделяются наиболее значимые затраты. В качестве наиболее значимых статей затрат анализируются и прогнозируются:
– сырье и материалы, топливо, энергия;
– заработная плата, отчисления;
– амортизация;
– прочие затраты.
Таблица 3.3 – Анализ затрат на производство сварочных котлов (тыс. руб.)
| Показатели | 2004 | 2005 | 2006 |
| Сырьё и материалы | 5 290 | 10 579 | 9 521 |
| Покупные комплектующие | 12 100 | 24 200 | 21 780 |
| Заработная плата | 3 637 | 7 273 | 6 546 |
| Амортизация | 1854 | 2156 | 2 508 |
| Отчисления на соц. страхование | 1 325 | 2 651 | 2 386 |
| Общепроизводственные расходы | 21 328 | 42 655 | 38 390 |
| Общехозяйственные расходы | 1 664 | 3 328 | 2 994 |
| Коммерческие расходы | 1 300 | 2 600 | 2 340 |
| ИТОГО | 46 644 | 93 286 | 83 957 |
| Темпы роста, % | 179 | 200 | 90 |
| В т.ч. постоянные, тыс. руб. | 24 292 | 48 583 | 43 724 |
| Темпы роста, % | 178 | 200 | 89 |
| переменные, тыс. руб. | 22 352 | 44 703 | 40 233 |
| Темпы роста, % | 179 | 199 | 90 |
По данным таблицы 5.3, затраты на производство сварочных котлов постепенно увеличиваются. Структура затрат не изменяется. 2005-2006 годах наблюдается значительное увеличение, по сравнению с 2004 годом, как переменных, так и постоянных затрат. Это связано, с ростом объема производства и высоким спросом на продукцию предприятия, как уже отмечалось ранее, из-за широко развернувшимися в эти годы строительными работами.
Таблица 3.4 – Прогноз затрат
| Показатели | 2006 (б) | Прогнозный период | Постпрогнозный период (2010) | ||
| 2007 | 2008 | 2009 | |||
| Наиболее вероятный сценарий | |||||
| Постоянные затраты, тыс. руб. | 43 724 | 43 724 | 43 724 | 45 823 | 45 823 |
| Темпы роста, % | - | 100 | 100 | 105 | 100 |
| Переменные затраты, тыс. руб. | 40 233 | 45 597 | 51 409 | 58 114 | 65 714 |
| Темпы роста, % | - | 113 | 113 | 113 | 113 |
| Всего затрат, тыс. руб. | 83 957 | 89 321 | 95 133 | 103 937 | 111 537 |
| Темпы роста, % | - | 106 | 107 | 109 | 107 |
Проанализировав данную таблицу можно сказать, что по наиболее вероятному сценарию затраты в среднем увеличиваются на 1 – 2% ежегодно. На увеличение затрат влияет не только увеличение стоимости сырья, на повышение цен на энергию, топливо и прочие затраты.