разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных
средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность
последнего. Предприятие, использующее только собственные средства,
ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической
рентабельности. Предприятие, использующие кредит, увеличивает либо
уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения
собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки.
Тогда и возникает эффект финансового рычага.
[pic] ,
где: ЭР - экономическая рентабельность, равная отношению прибыли до выплаты
процентов и налогов к активам; СРСП – среднерасчетная ставка процента; ЗС
– заемные средства; СС – собственные средства.
То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств,
предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных средств.
Большое внимание Е.С.Стоянова уделяет операционному анализу,
называемому также анализом "издержки-объем-прибыль", - отражающим
зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов
производства/сбыта.
Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг,
порог рентабельности и запас финансовой прочности.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение
выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В
практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага
применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после
возмещения переменных затрат) к прибыли(.
Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой
предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив
порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема
производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно:
обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет
дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара.
Наращивается и масса прибыли.
Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом
рентабельности составляет запас финансовой прочности.
Так как в данной работе не используются элементы операционного анализа,
то нет смысла более подробно останавливаться на выше описанном методе.
В статье КЭН М.И.Литвина(, рассматриваются некоторые возможности
применения матричных методов оценки и анализа финансовых показателей,
увязанных с действующей формой бухгалтерского баланса.
Как известно, матричная модель представляет собой прямоугольную
таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она очень удобна
для финансового анализа, поскольку является простой и наглядной формой
совмещения разнородных, но взаимосвязанных экономических явлений.
Бухгалтерский баланс предприятия можно представить как матрицу, где по
горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали – статьи
пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса
может соответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса 42х35,
но для практических целей вполне достаточно размерности 10х10 по
сокращенной форме баланса.
В матрице баланса необходимо выделить четыре квадрата по следующей
схеме:
|Актив |Пассив
|Внеоборотные средства |Собственный капитал
|Оборотные средства |Обязательства
При составлении сокращенной формы баланса следует не только
сгруппировать его статьи, но и исключить из сумм уставного и добавочного
капитала статьи актива баланса "Расчеты с учредителями" и "Убытки прошлых
лет и отчетного года". Понадобятся также данные из отчета о финансовых
результатах и их использовании.
На основе выше перечисленных отчетных данных, надо составить четыре
аналитические таблицы:
1. Матричный баланс на начало года.
2. Матричный баланс на конец года.
3. Разностный (динамический) матричный баланс за год.
4. Баланс денежных поступлений и расходов предприятия.
Матричные балансы предприятия составляются по единой методике. Первые
два баланса носят статический характер и показывают состояние средств
предприятия на начало и конец года. Третий баланс отражает динамику –
изменение средств предприятия за год (наиболее пригоден для аналитических и
прогнозных расчетов).
Правила составления матричной модели для первых трех балансов не
сложны.
1. Выбирается размер матрицы, статьи актива отражаются по горизонтали
матрицы, статьи пассива – по вертикали.
2. Заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии
с данными бухгалтерского баланса.
3. Последовательно, начиная с первой строки актива баланса,
подбираются источники средств, находящиеся в распоряжении
предприятия (см. табл. 1).
4. Проверяются все балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы
(таблица 2).
Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы –
подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия. Здесь
следует исходить из круга финансовых прав и полномочий предоставленных
предприятию, экономической природы внеоборотных и оборотных, собственных и
заемных средств, хозяйственной целесообразности.
Таблица 2
Статьи актива баланса |Источники средств (статьи пассива)
|Внеоборотные средства.
Основные средства и нематериальные |уставный и добавочный капитал;
активы. |долгосрочные кредиты и займы;
|фонды накопления и нераспределенная
|прибыль.
Капитальные вложения. |долгосрочные кредиты и займы;
|уставный и добавочный капитал;
|фонды накопления и нераспределенная
|прибыль.
Долгосрочные финансовые вложения. |уставный и добавочный капитал;
|фонды накопления и нераспределенная
|прибыль.
Оборотные средства.
Запасы и затраты. |уставный и добавочный капитал
|(остаток);
|резервный капитал;
|фонды накопления и нераспределенная
|прибыль (остаток);
|краткосрочные кредиты и займы;
|кредиторы;
|фонды потребления и резервы.
Дебиторы. |кредиторы;
|краткосрочные кредиты и займы.
Краткосрочные финансовые
вложения. |резервный капитал;
|кредиторы;
|фонды потребления и резервы.
Денежные средства. |резервный капитал;
|фонды накопления и нераспределенная
|прибыль;
|кредиты и займы;
|фонды потребления и резервы.
Можно предложить следующий вариант подбора средств (таблица 3). Подбор
источников средств проводится в названной последовательности и в пределах
остатка средств.
Таблица 3
Матричный баланс предприятия
Иммобилизованные F Источники собственных средств ИС
средства (Внеоборотные активы)
|Мобильные средства |Ra |Кредиты и заемные |К |
|(оборотные активы) | |средства | |
|Запасы и затраты |Z |Долгосрочные кредиты и |КТ |
| | |заемные средства | |
|Дебиторская |ra |Краткосрочные кредиты и |Кt |
|задолженность | |заемные средства | |
|Денежные средства и |Д |Кредиторская |RP |
|краткосрочные финансовые| |задолженность | |
|вложения | | | |
|Баланс |В |Баланс |B |
Для полного отражения разных видов источников (собственных средств,
долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и
затрат используются следующие показатели:
1. Наличие собственных оборотных средств.
Определяется как разница величины источников собственных средств и
величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):
ЕС = ИС – F ,
где: ЕС — наличие собственных оборотных средств;
ИС — источники собственных средств (итог разд.IV
«Капитал и резервы»);
F — основные средства и вложения (итог разд.I баланса
«Внеоборотные активы»).
2. Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных
источников для формирования запасов и затрат.
Определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных
кредитов и займов:
ЕT = ЕC + КT =(ИC + КT)- F ,
где: ЕT — наличие собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных источников для формирования
запасов и затрат;
КТ — долгосрочные кредиты и заемные средства (итог
разд.V баланса «Долгосрочные пассивы»).
3. Общая величина основных источников средств для формирования запасов
и затрат.
Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и
краткосрочных кредитов и займов:
Е? = ЕТ + Кt = (ИC + KT + Кt)- F ,
где: Е? — общая величина основных источников средств для
формирования, запасов и затрат;
Кt — краткосрочные кредиты и займы (итог разд.VI
баланса «Краткосрочные пассивы»).
На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников,
которые формируют запасы и затраты для производственно-хозяйственной
деятельности, рассчитываются величины, дающие оценку размера
(достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
±ЕС = ЕС – Z ,
где: Z — запасы и затраты (стр.211 + стр.220 разд.II баланса
«Оборотные активы»).
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат:
±EТ = EТ – Z =(EС + KТ)-Z.
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
для формирования запасов и затрат:
±E? = E? – Z =(EС + KТ + Kt)-Z ,
Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования
(±ЕС; ±EТ; ±E?). Являются базой для классификации финансового положения
предприятия по степени устойчивости.
При определений типа финансовой устойчивости следует использовать