Как внешние инвесторы учитывают риск проекта при определении нормы прибыли?
Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, неприятие риска). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принимающие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска учитывают как надбавку к ожидаемой норме прибыли.
Величина этой надбавки может варьировать в очень широких пределах и в значительной степени зависит как от характера проекта, так и от личностных особенностей лиц, принимающих решения об инвестировании. В приведенной ниже таблице содержится информация, которая поможет примерно сориентироваться при определении ожидаемой инвестором величины доходности:
Группы инвестиций Ожидаемая доходность
Замещающие инвестиции — подгруппа 1 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию) Цена капитала
Замещающие инвестиции — подгруппа 2 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т.п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются технологически более совершенными, для их обслуживания требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений) Цена капитала + 3%
Замещающие инвестиции — подгруппа 3 (новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые замещают старые аналоги; заводы, размещаемые на новой площадке) Цена капитала + 6%
Новые инвестиции — подгруппа 1 (новые мощности или связанное с основным производством оборудование, с помощью которого будут производиться ранее выпускавшиеся продукты) Цена капитала + 5%
Новые инвестиции — подгруппа 2 (новые мощности или машины, которые тесно связаны с действующим оборудованием) Цена капитала + 8%
Новые инвестиции — подгруппа 3 (новые мощности и машины или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом) Цена капитала + 15%
Инвестиции в научно-исследовательские работы — подгруппа 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели) Цена капитала + 10%
Инвестиции в научно-исследовательские работы — подгруппа 2 (фундаментальные НИР, цели которых точно не определены и результат заранее не известен) Цена капитала + 20%
С чем связаны основные риски инновационного проекта?
Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является обеспечение конкурентоспособности за счет реализации инноваций. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: научно-технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных, экологических и др.
В процессе реализации инновационного проекта осуществляется операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками любого инвестиционного проекта.
К специфическим рискам инновационных проектов, можно отнести:
Научно-технические риски
Отрицательные результаты НИР;
Отклонения параметров ОКР;
Несоответствие технического уровня производства техническому уровню инновации;
Несоответствие кадров профессиональным требованиям проекта;
Отклонения в сроках реализации этапов проектирования;
Возникновение непредвиденных научно-технических проблем.
Риски правового обеспечения проекта
Ошибочный выбор территориальных рынков патентной защиты;
Недостаточно «плотные» патентные защиты;
Неполучение или запаздывание патентной защиты;
Ограничение в сроках патентной защиты;
Истечение срока действия лицензий на отдельные виды деятельности;
«Утечка» отдельных технических решений;
появление патентно-защищенных конкурентов.
Риски коммерческого предложения
Несоответствие рыночной стратегии фирмы существующим условиям;
Отсутствие поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих;
Невыполнение поставщиками обязательств по срокам и качеству поставок.
Как определить «рисковую премию» инновационного проекта?
Как уже говорилось ранее, при принятии решений о финансировании того или иного инновационного проекта инвестор учитывает целый комплекс факторов, среди которых ведущая роль отводится ожидаемому уровню доходности на вложенный капитал. Ожидаемый уровень доходности складывается из трех основных компонентов: цены капитала (соответствует уровню чистой доходности альтернативных проектов вложения финансовых средств), уровня премии за риск и ожидаемого уровня инфляции.
Один из подходов к определению величины рисковой премии описан в подразделе «Как внешние инвесторы учитывают риск проекта при определении нормы прибыли». Существует также другая методика определения премии за риск, основанная на анализе так называемого «среднего класса» инновации. Определить «средний класс» инновации поможет приведенная ниже таблица:
Признаки разделения на группы Группы инновационных процессов Значения признаков
По содержанию (виду) нововведения Новая идея 8
Новое решение 4
Новый продукт 7
Новая технология (метод) 6
Новый регламент (структура) 4
Новая услуга 5
Сфера создания новшества Научно-технические организации и отделения 6
Производственные фирмы и отделения 7
Маркетинговые подразделения и фирмы 4
Потребители и их организации 3
Тип новаторства (область знаний и функций) Финансы и экономика 6
Организация и управление 4
Производство 7
Юриспруденция 3
Техника и технология 8
Консультанты 1
Естествознание 8
Ноу-хау 2
Социальные и общественные звенья 5
Тип новатора (сфера нововведения: фирмы, службы) Научно-технические звенья 7
Промышленные звенья 6
Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья 5
Эксплуатационные и обслуживающие звенья 4
Иерархический уровень новатора Подразделение фирмы 7
Фирма 8
Концерн, корпорация 6
Отрасль, группа отраслей 5
Территориальный масштаб нововведения Район, город 4
Область, край 5
Российская Федерация, страны СНГ и Балтии 6
Интернациональный уровень 5
Масштаб распространения нововведения Единичная реализация 5
Ограниченная реализация 6
Широкая реализация 7
Степень радикальности (новизны) Радикальные (пионерные, базовые) 8
Ординарные (изобретения, новые разработки) 4
Усовершенствующие (модернизация) 2
Глубина преобразований Системные 6
Комплексные 4
Элементные, локальные 1
Причина возникновения инновации Развитие науки и техники 7
Потребности производства 5
Потребности рынка 3
Этап жизненного цикла спроса на новый продукт Зарождение 8
Ускорение роста 3
Замедление роста 4
Зрелость 5
Затухание (спад) 7
Характер кривой жизненного цикла товара Типовая, классическая кривая 1
Кривая с «повторным циклом» 3
«Гребешковая» кривая 5
«Пиковая» кривая 7
Этапы жизненного цикла товара Выведение на рынок 7
Рост 4
Зрелость 5
Упадок (спад) 8
Уровень изменчивости технологии «Стабильная» технология 1
«Плодотворная» технология 5
«Изменчивая» технология 8
Этап жизненного цикла технологии Зарождение 8
Ускорение роста 2
Замедление роста 4
Зрелость 6
Затухание (спад) 7
Этап жизненного цикла организации — инноватора Создание 8
Становление 6
Зрелость 2
Перестройка 3
Упадок 7
Длительность инновационного проекта Оперативный (до 0,5 года) 2
Краткосрочный (до 1 года) 4
Среднесрочный (2 — 3 года) 6
Долгосрочный (более 3 лет) 8
Средний класс инновации рассчитывается как среднее арифметическое классов по группам риска. Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса:
Средний класс инновации 1 2 3 4 5 6 7 8
Премия за риск, % 0,0 0,5 1,0 2,0 5,0 10,0 20,0 30,0
Например, если средний класс инновации по расчетам составил 3,82, примерно 4, тогда премия за риск должна составить не менее 2,0%.
Вверх
6.3. Возможности привлечения донорского финансирования инновационных проектов
Для организации и управления финансированием инновационной деятельности существуют так называемые донорские организации, которые могут быть как фондом, частным лицом, так и государственным учреждением или компанией и которые безвозмездно предоставляют средства для осуществления конкретного инновационного проекта.
Что представляют собой бюджетные ассигнования?
В качестве одной из возможностей привлечения донорского финансирования инновационной деятельности можно выделить бюджетные ассигнования. Правительством предусмотрено выделение средств федерального бюджета на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов при условии размещения этих средств на конкурсных началах. При этом в зависимости от направления инновационного проекта формы и размеры бюджетных инвестиций имеют существенные различия.
Право на участие в конкурсе имеют коммерческие высокоэффективные инновационные проекты, связанные в первую очередь с развитием экономики, по которым инноватор вкладывает не менее 20% собственных средств и срок окупаемости которых не превышает двух лет.