Внедрение кластерного подхода в машиностроительный комплекс региона (стр. 11 из 11)
(31)Другой характеристикой источников инвестирования может выступать дюрация (D), которая определяет чувствительность инвестиций к изменению процентной ставки [326]. Расчет дюрации осуществляется по формуле:
(32)Как следует из данной формулы, дюрация представляет собой оценку средней срочности составляющих источников инвестирования с учетом дисконтирования их стоимости. Кроме того, дюрация зависит не только от структуры источников, но и от текущей процентной ставки. Чем выше ставка, тем меньше стоимость дальних выплат по сравнению с короткими и тем меньше дюрация, и наоборот, чем меньше ставка, тем больше дюрация.
Для оценки чувствительности стоимости инвестиций к процентной ставке используется, так называемая, модифицированная дюрация (MD), рассчитываемая по формуле:
(33)При исследовании чувствительности источников инвестиций к процентной ставке только с помощью дюрации зависимость между процентной ставкой и стоимостью инвестиций считается линейной. Это допустимо только в качестве приблизительной оценки.
Степень отклонения формулы стоимости инвестиций от линейной характеризует выпуклость финансового потока (C), которая определяется по формуле:
(34)Одной из важных задач при оценке процентного риска, а также при решении более сложных задач, подразумевающих отражение зависимости стоимости инвестиций от процентной ставки, является оценка ее чувствительности к изменению процентной ставки.
Как правило, в качестве характеристики чувствительности к процентной ставке является изменение стоимости инвестиций, при изменении процентной ставки на 1 базисный пункт (PVBP) – 1%.
Точный результат может быть получен при использовании модифицированной дюрации и выпуклости потока платежей.
(35)При расчете PV ставка выражена в виде вещественного числа (т.е. 100% равно 1) и для получения изменения стоимости потока платежей при изменении ставки на один процент следует в формулы подставить значение изменения ставки 0,01.
Проведенные расчеты показали: в связи с тем, что инвестиции осуществляются в первый год инновационной деятельности, то стоимость инвестиций практически не зависит от изменения процентной ставки (табл. 8).
Таблица 8. Оценка текущая рыночная стоимость инвестиций на основе дюрации
| Наименование показателя | Ед. изм. | Значение |
| Текущая стоимость инвестиций | Тыс. руб. | 27950,32 |
| Дюрация инвестиций | Коэффициент | 1 |
| Модифицированная дюрация инвестиций | Коэффициент | 0,885 |
| Зависимость изменения текущей стоимости инвестиций от изменения процентной ставки | Тыс. руб. | -460,88 |
| Выпуклость инвестиционного потока потока | Коэффициент | 1,386 |
Кроме того, в процессе анализа были рассчитаны финансовые показатели, характеризующие использование финансовых средств (табл. 9).
Таблица 9. Финансовые показатели, характеризующие результаты инвестирования инновационной деятельности РМК
| Наименование показателя | 1 кв. Первый год | 2 кв. Первый год | 3 кв. Первый год | 4 кв. Первый год | 1 кв. Второй год | 2 кв. Второй год | 3 кв. Второй год | 4 кв. Второй год. | Третий год |
| Коэффициент текущей ликвидности | 0,9387 | 0,973 | 0,9806 | 0,9426 | 1,281 | 1,6476 | 1,776 | 1,818 | 1,824 |
| Коэффициент срочной ликвидности | 0,608 | 0,4972 | 0,444 | 0,383 | 0,284 | 0,492 | 0,617 | 0,874 | 0,992 |
| Чистый оборотный капитал, тыс. руб. | 23903,784 | 21994,729 | 25317,740 | 29491,405 | 35759,936 | 42978,827 | 50236,729 | 58484,771 | 81491,8 |
| Коэффициент оборачиваемости запасов | 0,14 | 0,10 | 0,10 | 0,10 | 0,15 | 0,15 | 0,15 | 0,16 | 0,18 |
| Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | 27,6 | 18,38 | 9,17 | 1,02 | - | - | - | - | - |
| Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | 2243,12 | 2504,11 | 1404,04 | 344,31 | - | - | - | - | - |
| Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала | 8,03 | 8,74 | 7,60 | 6,54 | 6,26 | 5,22 | 4,47 | 5,15 | 3,07 |
| Коэффициент оборачиваемости основных средств | 5,19 | 7,28 | 7,92 | 8,47 | 10,51 | 11,04 | 11,48 | 15,89 | 13,83 |
| Коэффициент оборачиваемости активов | 1,82 | 2,21 | 2,46 | 2,70 | 3,90 | 3,52 | 3,20 | 3,87 | 2,50 |
| Суммарные обязательства к активам, % | 47,07 | 44,22 | 36,68 | 26,78 | 0,76 | 0,69 | 0,63 | 0,58 | 0,46 |
| Суммарные обязательства к собственному капиталу, % | 88,94 | 79,28 | 57,92 | 36,58 | 0,76 | 0,69 | 0,63 | 0,58 | 0,46 |
| Коэффициент покрытия процентов | -23,79 | -27,35 | -13,50 | 5,24 | - | - | - | - | - |
| Рентабельности валовой прибыли, % | 96,97 | 97,92 | 97,88 | 97,84 | 97,24 | 97,19 | 97,15 | 97,84 | 97,27 |
| Рентабельность операционной прибыли, % | -29,67 | -25,07 | -27,20 | -20,64 | -10,90 | -7,40 | -3,50 | 5,93 | 17,58 |
| Рентабельность чистой прибыли, % | -19,67 | -18,07 | -17,20 | -10,64 | -10,90 | -7,40 | -3,50 | 3,78 | 13,36 |
| Рентабельность оборотных активов, % | -24,62 | -37,46 | -35,40 | -37,51 | -23,12 | -13,89 | -7,47 | 19,35 | 40,74 |
| Рентабельность внеоборотных активов, % | -22,83 | -43,82 | -43,54 | -45,40 | -32,26 | -17,33 | -7,58 | 30,13 | 34,79 |
| Рентабельность инвестиций, % | -26,47 | -27,76 | -21,66 | -16,89 | -14,79 | -8,86 | -3,59 | 14,64 | 33,38 |
| Рентабельность собственного капитала, % | -16,78 | -19,17 | -18,51 | -15,72 | -17,86 | -8,57 | -4,31 | 14,72 | 33,54 |
Заключение
Таким образом, проведенное исследование позволило установить:
– в качестве одного из направлений совершенствования инвестирования инновационной деятельности предприятий машиностроения на основе кластерного подхода на этапе распределения финансовых ресурсов можно использовать бюджетирование, которое в настоящее время используется только при осуществлении основной деятельности. Бюджетирование является важным фактором повышения эффективности инвестирования инновационной деятельности, т. к. позволяет оптимизировать систему использования ресурсов;
– разработка бюджетов позволяет провести количественную определенность выбранным направлениям инновационной деятельности, все затраты и результаты привести в денежное выражение. Бюджетирование способствует правильному и четкому целеполаганию, разработке стратегии инновационной деятельности;
– в качестве метода оценки результатов инвестирования инновационной деятельности РМК предлагается использовать метод поточно-финансовых структур, который позволяет определить систему финансовых средств, их источников и потоков, т.е. модель формирования финансового потока инновационной деятельности во внутренней среде РМК;
– используя поточно-финансовую структуру, метод поточно-запасных характеристик, можно анализировать установившиеся режимы движения потоков в оборотном цикле, стабильность функционирования машиностроительного предприятия в течение всего периода осуществления инновационного проекта;
– проведенные расчеты по методу поточно-финансовых структур позволили определить, что если на предприятии интенсивность потока продаж результатов инновационной деятельности выбирается максимально возможной при имеющихся собственных средствах, то инновационная деятельность может осуществляться достаточно стабильно. При этом необходимо определить, как изменяется рентабельность предприятия и финансовый коэффициент покрытия с изменением величины собственных средств;
– для характеристики источников инвестиций в инновационную деятельность РМК предложено использовать показатель дюрация, который определяет чувствительность инвестиций к изменению процентной ставки. Дюрация представляет собой оценку средней срочности составляющих источников инвестирования инновационной деятельности с учетом дисконтирования их стоимости, зависит не только от структуры источников, но и от текущей процентной ставки.