Ценные бумаги России (стр. 12 из 18)

В известной степени события конца октября 1997 г. явились переломным моментом в отношении иностранных инвесторов к инвестициям в российскую экономику. В 1996 г. и первой половине 1997 г. российский фондовый рынок рассматривался иностранными инвесторами как весьма перспективный. Вложения в российские ценные бумаги приносили высокие прибыли, поэтому можно было мириться с нарушением прав инвесторов, с несовершенством российского законодательства, с нестабильностью экономической и политической ситуации. Но азиатский кризис, с которого началось неуклонное падение курсов российских акций, привел к падению доверия к российским акциям. Западные инвесторы стали активно избавляться от российских акций. Массовая продажа российских акций иностранными инвесторами и явилась одной из важнейших причин столь резкого снижения курсов акций в октябре 1997 г.

Капиталы, отозванные из стран Азиатско-Тихоокеанского региона и из России, стали искать применения на рынках более стабильных регионов мира потому на фондовых рынках Запада уже в начале февраля 1998 г. курсы акций достигли докризисного уровня (конца октября 1997 г.) и в дальнейшем их рост продолжался. Так, индекс Доу-Джонса 20 июля 1998г. достиг отметки 9336 пунктов, что на 15 % выше уровня конца июля 1997 г. Между тем курс акций российских эмитентов продолжал стремительно снижаться, и к 10 августа 1998 г. индекс РТС опустился до отметки 120 пунктов. За год российские акции обесценились в 4,7 раза. Резко сократился объем торгов. Многие акции стали неликвидными. Так, индекс РТС упал почти в 3 раза - со 109 пунктов 17 августа до 38 пунктов 5 октября 1998г, а индекс Доу-Джонса снизился за это время на 9 % - с 8466 пунктов до 7739 пунктов. В конце 1998 г. индекс РТС достигли отметки 60 пунктов, а индекс Доу-Джонса колеблется в основном в пределах 8000-9000 пунктов.

Приведенные цифры красноречиво говорят о том, что осенью 1998г. российский рынок ценных бумаг оказался в состоянии глубокого кризиса, что было связано как с влиянием ряда неблагоприятных факторов. Так и с ошибочными действиями российского руководства. Кризис фондового рынка способствовал развитию кризиса банковской системы, что, в конечном счете, способствовало углублению кризиса всей экономики страны

В 1999г. наблюдается значительный рост как индекса Доу-Джонса, так индекса РТС. Так, на 22 февраля 1999г. индекс Доу-Джонса составил 9350,3 пункта, а индекс РТС 74,5. Через месяц, 22 марта индекс Доу-Джонса вырос до 9860,5 пунктов и соответственно поднялся индекс РТС до 80 пунктов. Причиной роста индекса Доу-Джонса стало повышение котировок акций нефтяных компаний после объявления о намерениях ОПБК существенно сократить добычу нефти. В апреле 1999г. также наблюдается рост этих индексов. Индекс Доу-Джонса 22 апреля впервые на момент закрытия сессии перешагнул отметку 10000. На это повлияли сообщения о ряде крупных корпоративных слияний, в том числе в нефтяном секторе в мае и июне 1999г. продолжается повышение индексов РТС и Доу-Джонса и составили на 7 мая соответственно 103 и 10955,4. Главным событием июля было повышение учетных ставок федеральной резервной системы США. Американский фондовый рынок реагировал на это решение резким ростом курсов акций, в результате индекс Доу-Джонса установил даже новый рекорд 11187,3. Индекс РТС также вырос и составил 115,2 пункта. Это было вызвано подъемом зарубежных фондовых рынков, а также новым повышением цен на нефть.

В сентябре 1999г. произошло существенное падение доллара и на это фондовый рынок США реагировал негативно - индекс Доу-Джонса откатился к отметке 10500 пунктов, то есть на уровень трехмесячной давности.

На российском фондовом рынке котировки акций падали, что стало реакцией на произошедшее на кануне падение американского фондового рынка. Индекс РТС на 28 сентября составил 83,12 пункта.

В октябре и ноябре 1999г. наблюдается снова рост индексов. Курс доллара относительно европейских валют достиг своих среднесрочных максимумов. Темпы роста производительности труда в США резко развернулись в сторону повышения, также выросла стоимость рабочей силы. Эти показатели, свидетельствующие о снижении инфляционного движения, позитивно подействовали на участников фондового рынка и индекс Доу-Джонса на 17 ноября 1999г. превысил отметку 10900.

Российский фондовый рынок в очередной раз продемонстрировал свою зависимость от движения зарубежных рынков. Так, вслед за резким снижением индекса Доу-Джонса упали и цены российских акций. А рост индекса Доу-Джонса в ноябре 1999г. сопровождался восходящими движениями котировок на российском фондовом рынке и индекс РТС на 17 ноября составил 120,7 пункта.

В 2000г. наблюдались значительные колебания фондовых индексов, как на американском, так и российском фондовом рынке. Для наиболее полного представления состояния экономики американского и российского фондовых рынков на графиках 2.6 и 2.7 изображена динамика наиболее популярных индексов в США и России в 1999.

Рисунок 2.6 - Динамика индексов РТС за 1999 - 2000 гг.

Индекс Доу-Джонса на 27 января 2000г. составил 10550 пунктов, а индекс РТС 183,1. В феврале 2000г. индекс Доу-Джонса падает и достигает практически самого низкого уровня за последний год - 9862. Это произошло в следствии резкого роста курса цены. Только за один день курс вырос на три процента до 106,6 цены за доллар. Этот рост связан с подъемом на японском фондовом рынке. Соответственно и индекс РТС упал, но незначительно - до отметки 175 пунктов. В марте и апреле 2000г. положение на фондовых рынках США и России относительно стабилизировалась, что говорит о повышении биржевых индексов. Так, на 12 апреля индекс Доу-Джонса был равен 11125 пунктов, а индекс РТС - 231. Четвертого мая 2000г. индекс Доу-Джонса упал до отметки 10400,8. Причиной послужило сообщение о росте оптовых цен в США в мае сразу на один процент. Этот рост во многом определяется ценами на нефть, которые достигали в этот момент многолетнего максимума. Индекс РТС также снизился и достиг 186,1 пункта.

В последующие месяцы на фондовых рынка США и России наблюдается более или менее стабильная ситуация, то есть не происходило резкого падения или повышения котировок акций.

Рисунок 2.7 - Динамика индекса Доу-Джонса

В октябре 2000г. снова складывается явно неблагополучное положение на фондовом рынке США, хотя и курс доллара существенно вырос по отношению к евро. Падение индекса Доу-Джонса вновь возобновилось, и он опустился 18 октября до отметки 9957. Вслед за этим индекс РТС также снизился и составил 197 пунктов.

В ноябре и декабре 2000г. падение котировок американских акций продолжилось. Это обусловлено замедлением американской экономики, ожиданием снижения прибыли американских компаний и неясной ситуацией с выборами президента. Так, на 19 декабря индекс Доу-Джонса составил 10494,5 пункта. Также очевидно, что российских фондовый рынок продолжает реагировать исключительно на динамику фондовых индексов США, никакие другие новости на него не влияют. На 19 декабря индекс РТС равнялся отметки 146,2.

3 Перспективы развития фондовых бирж в России

3.1 Необходимость регулирования и контроля фондовых рынков

Несколько слов о том, как обстоят дела на фондовом рынке сегодняшней России.

Отечественный рынок ценных бумаг был создан в 90-е годы как новая отрасль ее технологическая база соответствует по уровню наиболее развитым финансовым рынка мира. Заложены основы законодательной и нормативно-правовой базы, создан развитый инструментарий, появились различные категории участников рынка, объединения профессиональных участников.

Вместе с тем развитие рынка ценных бумаг в России столкнулось, особенно в последние два года, с серьёзными трудностями.

По мнению Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), "привлечение инвестиций предприятия оставалось наиболее слабым звеном сложившийся модели рынка в течение всех 90-х годов". Это мнение саморегулируемой организации, объединяющей около тысячи профессиональных участников рынка ценных бумаг выражено в проекте Концепции развития рынка, направленном в марте 2000г. в правительство Российской Федерации и Госдуму Российской Федерации.

Одной из центральных проблем, стоящих перед Россией в ходе реформ, является обеспечение экономического роста на основе структурной перестройки экономики. Мировой опыт показывает, что эта цель достигается, прежде всего, путем привлечения значительных инвестиционных ресурсов в реальный сектор, а также организации механизма их эффективного использования.

Однако до сих пор эти задачи оказались реализованными явно не в должной мере. На лицо недостаточность объема инвестиций в реальный сектор, неотлаженность механизма перелива средств их финансового сектора в реальный, а нередко - низкая эффективность капиталовложений.

Имеется три главных обстоятельства, требующих коренного пересмотра государственной политики на рынке ценных бумаг.

Во-первых, проведение приватизации под лозунгом будущего повышения стоимости акций приватизированных предприятии предполагало осуществление уже с 1996-1997 гг. государственных мероприятии по массовому выводу новых акционерных обществ на фондовый рынок. Вместо этого преемственность государственной политики не была обеспечена, задача создания массового фондового рынка для приватизированных акционерных обществ даже не была поставлена. В итоге десятки миллионов акционеров и многие тысячи акционерных обществ ощущают себя Обманутыми государством, которое даже не попыталось завершить цели и задачи приватизации, а отсутствие возможности выхода на фондовый рынок резко ограничило привлечение инвестиций, особенно в реальный сектор экономики.