Большинство переживших кризис влились в крупные конгломераты (российские и иностранные), которые взялись оказывать финансовую поддержку до лучших времен. Резкое снижение доходов ПИФов заставляет их брать в управление иные виды активов, включая портфели страховых фирм и пенсионных фондов, а также финансовые ресурсы субъектов Федерации и муниципальных органов власти.
Готовы ли сейчас инвесторы нести деньги в паевые инвестиционные фонды? Да, готовы. В своем выступлении на форуме "Инвестиции в России 2002" Владимир Алексеев, генеральный директор "Альфа Инвест менеджмент" поделился результатами работы своего фонда. Только за 1-2 месяца фонду удалось собрать 1 млн долл. Российских частных инвесторов. При этом реклама шла только на радио и в отделениях Альфа-банка. Объемы средств, собранных в Москве и по России, оказались примерно равными. На первый взгляд, сумма в 1 млн не столь существенна. С другой стороны очевидно, что это рекорд для Российского инвестиционного рынка с учетом ограниченного времени, участия региональных инвесторов и, самое главное, средней суммы взноса всего в 2,5 тыс. долл.
Это подтверждает, что в России существует категория частных инвесторов, которая готова отдавать средства в управление профессиональным фондам. Кроме того, в России уже сформировался круг институциональных инвесторов, у которых существует потребность в таком инвестиционном инструменте, как паевой фонд. Перспектива налицо!
В 2001 году чистые активы ПИФов выросли почти вдвое с 5 до 9 млрд рублей. Сверхдоходы ПИФов остались позади, но и 2001 год можно считать вполне успешным. В 2002 году суммарные активы ПИФов выросли на 40%, достигнув 13 млрд рублей.
Российский рынок коллективных инвестиций растет по всем показателям. Увеличивается как число новых инвестиционных фондов, так и общая стоимость чистых активов. На конец марта - начало апреля 2003 года сумма средств, находящихся под управлением ПИФов составила 13,395 млрд рублей[22].
С аналогичными трудностями пришлось столкнуться еще одному институту коллективного инвестирования - общим фондам банковского управления (ОФБУ). Они стали образовываться после обнародования инструкции Центробанка № 63 от 2 июля 1997 года и действуют на основании положений Гражданского кодекса о доверительном управлении имуществом. Информации о них почти не публикуется.
К 1 ноября 1998 года около семидесяти банков создали примерно 150 ОФБУ. В результате августовского кризиса их активы уменьшились примерно на 50 процентов. В конце 1999 года количество ОФБУ сократилось до 124, так как на рынке стало очень мало доходных ниш. Кроме того, банк может создавать общий фонд только при условии, что функционирует не менее одною года, имеет уставный капитал свыше 100 млн. руб., а его деятельность являемся рентабельной в течение последних шести отчетных периодов. Таковых кредитных организаций в России почти не осталось.
По сравнению с ПИФами у ОФБУ есть достоинства и недостатки, К первым относится разрешение принимать рубли и иностранную валюту, драгоценные камни и металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие российским резидентам на правах собственности, инвестировать в векселя и осуществлять обмен акций.
Слабых мест, которые увеличивают инвестиционные риски, значительно больше. Вкладчику вместо пая выдается сертификат долевого участия, который не считается ценной бумагой, а служит свидетельством о передаче имущества в доверительное управление и о размере доли учредителя в ОФБУ. Сам сертификат не подпадает под понятие имущества. Его нельзя купить, продать, совершать с ним другие сделки. Это просто справка о договоре с банком. ЦБ сделал так намеренно, чтобы избежать вмешательства со стороны Федеральной комиссии по ценным бумагам.
Процент в долевом сертификате не устанавливается в отличие, например, от банковского депозита, когда банк обязуется возвратить всю сумму вклада плюс проценты по нему - отсюда риск инвестиций в ОФБУ выше (чем в ПИФе). Но он возмещается за счет более льготного обеспечения обязательств перед вкладчиками капитала. Дополнительный риск возникает из-за конфликта интересов по привлеченным и используемым средствам в кредитной организации. При учреждении ОФБУ не создается независимый регистратор, поскольку сертификаты долевого участия не являются официально ценными бумагами.
Другим рисковым преимуществом ОФБУ стали более мягкие, чем для ПИФов, требования диверсификации портфеля. ЦБ не разрешает вкладывать свыше 15% активов общего фонда в ценные бумаги одного эмитента либо группы, связанной внутри отношениями имущественного контроля или письменным соглашением. Ограничение не распространяется на государственные ценные бумаги. При этом фондовые ценности - представляющие активы ОФБУ. могут находиться в собственном депозитарии управляющего (то есть банка).
Таким образом, предложив пути стабилизации рынка ценных бумаг России автор указывает, что усилия должны быть сосредоточены на:
проведении активной рыночной политики государства. которое в кризисных ситуациях вмешивается в ход фондовых операций;
регулировании деятельности всех субъектов рынка ценных бумаг: банков, фондов, компаний, бирж и т.д. совершенствовании правовой базы рынка ценных бумаг.
1. Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Утверждена Указом Президента РФ №1008 от 1 июля 1996 года // Экономика и жизнь. - 1996. - №28. - С.1.
2. Курс переходной экономики. / Под ред. Л.И. Абалкина. - М.: Финстатинформ, 1997. - С.369.
3. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: Бек, 1996. С.597. Универсальный учебный экономический словарь / Под ред. О. Мамедова. Ростов-на-Дону, Феникс, 1996. С.244.
4.А.Н. Буренин Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов. М., 1998 С.11-12.
5. Ценные бумаги. Под ред. д. э. н.В.И. Колесникова, д. э. н. В.С. Торкановского М.: "Финансы и статистика"1998 С.72;
6. Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма. М.: МГУ, 1994. С.280.
7. Общая экономическая теория. Политэкономия / РЭА имени Г.В. Плеханова. М.: Промо-Медиа, 1995. С.483.
8.Б. Алехин "Долг стал лучше" // Рынок ценных бумаг. - 2003. - №2. - С.16
9.Б. Алехин "Есть ли в России рынок ценных бумаг" // Рынок ценных бумаг №23 2001, С.31.
10. Арсеньев В. Дефолта не будет // Коммерсант-Daily. - 2000. - №24. - C. I
11. Арсеньев В., Преженцев П. Россия пошла на повышение // Коммерсант-Дейли. - 2000. - №25. - С.4.
12. Баранов Г. Кто играл против рубля // Коммерсант-Деньги. - 1998. - №4 -С.46.
13. Виркунен В. Сколько же долларов хранится в российских кубышках // Аргументы и факты. - 1999. - №10. - С.7.
14. Гавриленков Е. Неутешительная стабилизация. // Эксперт. - 1999. - №35. С.8.
15.О. Елшин Стратегия выхода на рынок // Рынок ценных бумаг №24, 2001. С.25.
16. Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов // Эксперт. - 2000. - №8. - С.17.
17.Э. Ланчев "Инвестиции в России 2002" // Рынок ценных бумаг. - 2003. - №4. - С.8
18.Ю. Снижкова "Рынок ГКО/ОФЗ итоги 2001 г." // Рынок ценных бумаг. - 2002. - №2. - С.43
19. Тремасов К. Фондовый рынок накануне новой переоценки // Рынок ценных бумаг №23, 2001.С. 19.
20.А. Третьяков, А. Шамина "Возрождение рынка ГКО/ОФЗ" // Рынок ценных бумаг. - 2003. - №2. - С.14
21. "Фавинский А. Фондовый рынок в ожидании "быков" // Рынок ценных бумаг. - 1998. - №9 - С.39.
22. Шарафеева Л. Первый эшелон уходит из иностранного депо // Коммерсант Деньги. - 1999. - №42 - С.64.
23.8% роста в год // Коммерсант-Дейли. - 1999. - №191. - С.8.
24. "Куда инвестируют средства российские ПИФы" // Рынок ценных бумаг. - 2003. - №8. - С.18
25. Российский внешний долг расти не будет // Коммерсант-Daily. - 2000. - №64. - С.2.
26. Российские финансовые рынки: на рынок возвращаются рубли // Ктмморсант-Дейли. - 1999. - №175. - С.5.
27. "Факты и комментарии" // Рынок ценных бумаг. - 2003. - №4. - С.8.
[1] Экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: Бек, 1996. С.597.
[2] Универсальный учебный экономический словарь / Под ред. О. Мамедова. Ростов-на-Дону, Феникс, 1996. С. 244.
[3] Общая экономическая теория. Политэкономия / РЭА имени Г.В.Плеханова. М.: Промо-Медиа, 1995. С.483.
[4] Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Первая Федеративная Книготорговая Компания, 1998. С.11.
[5] Универсальный УЧЕБНЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ / Под РЕД. О.Мамедова. Ростов-на-Дону, Феникс, 1996. С.53.
[6] Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма. М.: МГУ, 1994. С.280.
[7] Баранов Г. Кто играл против рубля // Коммерсант – Деньги. – 1998. - №4 – С.46.
[8] Шарафеева Л. Первый эшелон уходит из иностранного депо//Коммерсант – Деньги. – 1999. - №42 – С. 64.
[9] Ценные бумаги. Под ред. д.э.н. В.И. Колесникова, д.э.н. В.С. Торкановского М.: «Финансы и статистика»1998 С.72; А.Н. Буренин Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов. М., 1998 С 11-12;
[10] Виркунен В. Сколько же долларов хранится в российских кубышках// Аргументы и факты.- 1999. - №10. – С.7.
[11] Постановление Губернатора Саратовской области №90 от 09.03.99г. «Положение о бюджете развития Саратовской области; Распоряжение Правительства Саратовской области №88-Пр от 11.05.99г. «О финансировании предприятий из бюджета развития областного бюджета»; Закон Саратовской области от 18.11.98г. «О стимулировании роста объемов производства в Саратовской области».
[12] Курс переходной экономики. / Под ред. Л.И. Абалкина.- М.: Финстатинформ, 1997.- С.369.
[13] Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Утверждена Указом Президента РФ № 1008 от 1 июля 1996 года // Экономика и жизнь. – 1996. – С.1.
[14] Российские финансовые рынки: на рынок возвращаются рубли// «Коммерсант – Daily» - 1999. - №175. – С.5.
[15] Факты и комментарии // Рынок ценных бумаг.- 2003.-№4 – С.8.
[16] Байер А., Уорнер М. Искусство не платить долги//Эксперт. - 1999.-№35.-С.13. Викторов С. Худшие в мире У Коммерсант-Daily. - 1999. - №212. - С.4.
[17]Арсеньев В. Дефолта не будет // Коммерсант-Daily. - 2000. - №24. -C.I. Арсеньев В., Преженцев П. Россия пошла на повышение // Коммерсант-Daily. - 2000. -№25. - С.4.
[18] Российские финансовые рынки: на рынок возвращаются рубли // Коммерсант-Daily. - 1999. - №175. - С.5.
[19] Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов // Эксперт. - 2000. - №8. - С. 17.
[20] Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов // Эксперт. - 2000. - №8. - С. 17.
[21] Б.Алехин «Есть ли в России рынок ценных бумаг» // Рынок ценных бумаг № 23 2001 год , С. 31.//
[22] Куда инвестируют средства российские ПИФы // Рынок ценных бумаг.- 2003г.-№8-С. 14