Разработка параметров стратегической политики ОАО ГазПром (стр. 2 из 3)
Имущество 2287120802 + 2501634691
Среднегодо- = = 2394377746,5вое 2
ROA = ( 352551654/ 2394377746,5 ) * 100% = 14,7241%
Вывод: Это означает, что на каждый инвестированный в деятельность организации, путем приобретения имущества, рубль приходится чуть менее 15 копеек прибыли до удержания налогообложения и процентов к уплате. Это значит что, если приобретать это имущество в кредит или займ, то максимальная процентная ставка, которую может себе позволить предприятие для того чтобы не уйти в убытки составляет 14,72% годовых.
5) Определить среднюю процентную ставку по используемым заемным средствам:
Среднегодовая 925055796 + 1028261885
сумма заемных = = 976658840,5средств 2
СПср = ( 57968559/ 976658840,5) * 100% = 5,9354%
6) Определить дифференциал финансового рычага:
ДФР = 14,7241 – 5,9354 = 8,7887%
7) Определить плечо финансового рычага:
ПФР = ( 976658840,5 / 1417718906) * 100% = 68,8895%
8) Определить среднюю расчетную ставку налога на прибыль:
СНсрtpro = (207112443 + 329668) / 294583095 = 0,7042
9) Оценим эффект финансового рычага:
DFL = (1 – 0,7042)(14,7241 – 5,9354) * 0,6889 = 1,791
Вывод: Наличие заемных средств в структуре капитала обеспечило прирост рентабельности собственных средств на 1,791 процентных пункта за 2008 год.
2. Определим критическую операционную прибыль:
EBIT* = 2394377746,5* 0,059534 = 142115896,7658 т.р.
Это означает, что для того чтобы не уйти в убытки и при этом обслуживать созданную структуру капитала, минимальная операционная прибыль которую надо иметь организации, чтобы не продавая имущество расплатиться по имеющимся заемным средствам, должна составлять 14211589676,58 т.р.
Все превышения сложившиеся между текущей операционной прибылью и критической это те проценты, которые дополнительно может позволить себе предприятие выплатить дополнительно к имеющимся.
∆% к уплате = 352551654 – 142115896,77 = 210435758,23
ЗС потенциальные = 210435758 / 0,059354 = 3545435151,8
Это означает, что организация недоиспользует потенциальные заемные средства и недополучает за счет этого часть доходов.
3. Найдем средневзвешенную стоимость капитала:
а) Цена СС = (62967022 / 1417718906) * 100% = 4,4414
б) Цена ЗС = СПср = 5,9354
в) Найдем долю каждого в капитале:
собств. – 0,592
заемн. – 0,408
WACC = 4,44 * 0,592 + 5,94 * 0,408 = 2,628 + 2,424 = 5,052
Стоимость капитала = WACC * среднегодовое имущество = 0,05052*2394377746,5 = 120963963,75318
Вывод: За 2008 год предприятие должно перечислить кредиторам и инвесторам в оплату используемого капитала 120963963,75318 т.р.
2.2. Расчеты за 2007 год:
1. Оценим созданную структуру капитала за 2007 год.
Для этого необходимо выполнить следующие действия:
1) Определить реальные источники финансирования доступные организации для осуществления вложений в имущество с целью извлечения доходов на этом имуществе:
| Источники средств | На начало квартала (тыс. рублей) | На конец квартала (тыс. рублей) |
| Собственные | ||
| Уставной капитал | 118367564 | 118367564 |
| Нераспределенная прибыль | 945731806 | 1247498500 |
| Итого по собственным | 1064099370 | 1365866064 |
| Заемные | ||
| Кредиты и займы (долгосрочные) | 521983429 | 738796027 |
| Кредиты и займы (краткосрочные) | 95613844 | 186259769 |
| Итого по заемным | 617597273 | 925055796 |
| Всего по средствам | 1681696643 | 2290921860 |
2) Необходимо оценить структуру сложившегося капитала по оцениваемым источникам:
| Источники средств | На начало квартала | На конец квартала |
| Собственные | 0,633 | 0,596 |
| Заемные | 0,367 | 0,404 |
3) Определить величину операционной прибыли.
| Показатели | За этот год (тыс. рублей) | За прошлый год (тыс. рублей) |
| Прибыль до налогообложения | 520397704 | 495323482 |
| Проценты к уплате | 53551252 | 40113371 |
| Всего (операционная прибыль) | 573948956 | 535436853 |
4) Определить экономическую рентабельность активов:
Имущество 1681696643 + 2290921860
Среднегодо- = = 1986309251,5вое 2
ROA = ( 573948956/ 1986309251,5 ) * 100% = 28,9%
Вывод: Это означает, что на каждый инвестированный в деятельность организации, путем приобретения имущества, рубль приходится чуть менее 29 копеек прибыли до удержания налогообложения и процентов к уплате. Это значит что, если приобретать это имущество в кредит или займ, то максимальная процентная ставка, которую может себе позволить предприятие для того чтобы не уйти в убытки составляет 28,9 % годовых.
5) Определить среднюю процентную ставку по используемым заемным средствам:
Среднегодовая 617597273 + 925055796
сумма заемных = = 771326534,5средств 2
СПср = ( 53551252/ 771326534,5) * 100% = 6,94%
6) Определить дифференциал финансового рычага:
ДФР = 28,9 – 6,94 = 21,96%
7) Определить плечо финансового рычага:
ПФР = ( 771326534,5/ 1214982717) * 100% = 63,48%
8) Определить среднюю расчетную ставку налога на прибыль:
СНсрtpro = 122668035 / 520397704 = 0,2357
9) Оценим эффект финансового рычага:
DFL = (1 – 0,2357)(28,9 – 6,94) * 0,6348 = 10,655
Вывод: Наличие заемных средств в структуре капитала обеспечило прирост рентабельности собственных средств на 10,655 процентных пункта за 2007 год.
2. Определим критическую операционную прибыль:
EBIT* = 1986309251,5* 0,0694 = 137849862,1 т.р.
Это означает, что для того чтобы не уйти в убытки и при этом обслуживать созданную структуру капитала, минимальная операционная прибыль которую надо иметь организации, чтобы не продавая имущество расплатиться по имеющимся заемным средствам, должна составлять 137849862,1 т.р.
Все превышения сложившиеся между текущей операционной прибылью и критической это те проценты, которые дополнительно может позволить себе предприятие выплатить дополнительно к имеющимся.
∆% к уплате = 573948956 – 137849862,1 = 436099093,9
ЗС потенциальные = 436099093,9 / 0,0694 = 6283848615,3
Это означает, что организация недоиспользует потенциальные заемные средства и недополучает за счет этого часть доходов.
3. Найдем средневзвешенную стоимость капитала:
а) Цена СС = (35510269 /1214982717) * 100% = 2,9227%
б) Цена ЗС = СПср = 6,94%
в) Найдем долю каждого в капитале:
собств. – 0,612
заемн. – 0,388
WACC = 2,9227 * 0,612 + 6,94 * 0,388 = 1,789 + 2,693 = 4,482%
Стоимость капитала = WACC * среднегодовое имущество = 0,04482* 1986309251,5 = 89026380,65223
Вывод: За 2007 год предприятие должно перечислить кредиторам и инвесторам в оплату используемого капитала 89026380,65223 т.р.
2.3. Сравнение показателей за два года:
Сводная таблица данных по двум годам:
| Показатели | 2007 год | 2008 год |
| Операционная прибыль | 573948956 (тыс. рублей) | 352551654 (тыс. рублей) |
| ROA | 28,9% | 14,7241% |
| DFL | 10,655% | 1,791% |
| СПср | 6,94% | 5,9354% |
| Среднегодовая сумма ЗС | 771326534,5 | 976658840,5 |
| Среднегодовая сумма СС | 1214982717 | 1417718906 |
| Имущество среднегодовое | 1986309251,5 | 2394377746,5 |
| WACC | 4,482% | 5,052% |
| Стоимость капитала | 89026380,65223 (тыс. рублей) | 120963963,75318 (тыс. рублей) |
Вывод: В 2008 году по сравнению с 2007, операционная прибыль упала на 221397302 т.р., что отрицательно отразилось на экономической рентабельности активов. Если в 2007 году мы за каждый вложенный рубль мы получали практически 29 копеек прибыли, то в 2008 мы получаем всего 15 копеек прибыли за каждый вложенный рубль.
Размер эффекта финансового рычага упал на 9 процентных пунктов, это означает что увеличился финансовый риск, но пока ещё не ушел в минус.
Уменьшилась процентная ставка по заемным средствам, хотя количество заемных средств увеличилось.
Увеличилась цена капитала, так же как и стоимость капитала, так как самого капитала стало больше.
Заключение:
В принципе стратегия предприятия выбрана неплохая, так как даже под действием экономического кризиса, который случился в конце 2008 года, предприятие не ушло в убытки.
Хотя уменьшилась операционная прибыль и рентабельность активов. Но при этом эффект финансового рычага не ушел в минус. Это означает что предприятие правильно и в нужном количестве использует заемные средства.
И по большей части снижение показателей в 2008 году произошло из-за падения цен на нефть и газ.
Так что как только экономика стабилизируется, показатели рентабельности, операционной прибыли и эффекта финансового рычага увеличатся при данной стратегии.
Список использованной литературы:
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвёртая. – М.: Проспект, 2009.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая, часть вторая. - М.: Проспект, 2009.
3. Федеральный закон № 39–ФЗ от 25 февраля 1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»
4. Указ Президента Российской Федерации 01 апреля 1996 г. № 440 «О концепции перехода Российской Федерации к устойчивому развитию»
5. Постановление Правительства РФ от 11.05.2007 №284 «О внесении изменений в федеральную целевую программу "Развитие гражданской авиационной техники России на 2002 - 2010 годы и на период до 2015 года»
6. Постановление Правительства РФ от 07.05.2008 № 364 «О внесении изменений в постановление Правительства Российской Федерации от 15 октября 2001 г. № 728»