Таблица 2.
| Показатели | При использовании финансового рычага в размере | ||
| 0% | 20% | 60% | |
| Экономическая рентабельность | 30% | 30% | 30% |
| Доходность собственного капитала при отсутствии налога | ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ = НРЭИ, ЗК=0 | ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ < НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ | ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ < НРЭИ,СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ |
Приведенный пример позволяет сделать выводы:
Экономическая рентабельность совпадает с доходностью собственного капитала при отсутствии финансового рычага и при отсутствии налога на прибыль;
Налогообложение прибыли приводит к снижению доходности собственного капитала по сравнению с экономической рентабельностью;
Снижение доходности может быть компенсировано увеличением финансового рычага, что позволит поднять доходность собственного капитала.
Налогообложение снижает результативность воздействия финансового рычага на доходность собственного капитала. Но у финансового менеджера имеется возможность влияния на доходность через поиск источников заемного финансирования с более низкой процентной ставкой и увеличение доли заемного финансирования. Возможности повышения доходности ограничены: процентная ставка по заемному капиталу и значение финансового рычага взаимозависимы (значительное увеличение финансового рычага сопровождается ростом издержек по обслуживанию займа).
Заключение
Список используемой литературы