Чтобы определить тип дивидендной политики ОАО «Себряковцемент» нужно рассмотреть общие типы дивидендной политики:
| Подход к формированию дивидендной политики | Типы дивидендной политики | Преимущества | Недостатки |
| 1. Консервативный | 1.1 Остаточная политика (выплаты дивидендов после отчислений, предусмотренных законодательством и покрытия капитальных расходов) | 1. Обеспечение высоких темпов развития предприятия; 2. Рост финансовой устойчивости | 1. Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций |
| 1.2. Политика минимальных стабильных дивидендов | 1. Надежность; 2.Предсказуемость дивидендов 1. Слабая связь с финансовыми результатами; | 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций | |
| 2. Умеренный | 2.1. Политика экстра-дивиденда (стабильный дивиденд + надбавка в отдельные периоды) | 1. Наличие стабильной гарантированной суммы дивидендов; 2. Связь с финансовым результатами деятельности предприятия | 1. При использовании в течение длительного времени - снижение инвестиционной привлекательности акций; 2. Сложность использования инвестиционной привлекательности акций |
| 3. Агрессивный | 3.1. Политика стабильного дивидендного выхода. | 1. Простота формирования; 2.Пропорциальная связь с финансовыми результатами деятельности предприятия | 1.Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2.Снижение инвестиционной привлекательности акций |
| 3.2. Политика постоянно растущего дивиденда (равномерный темп прироста по модели Гордона) | 1. Обеспечение высокой инвестиционной привлекательности акций | 1.Отсутствие гибкости в проведении дивидендной политики; 2.Возможно снижение финансовой устойчивости. |
Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
При определении дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула «Курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям капитала» на практике применим не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить акции корпорации даже без выплаты дивидендов, если они правильно информированы о перспективах ее развития, причинах снижения выплаты или их невыплаты и направлениях реинвестирования чистой прибыли. Западные финансисты полагают, что доля дивидендных выплат в устойчиво работающих корпорациях должна составлять не более 30-40%, в то время как остальная часть чистой прибыли (70-60%) должна направляться на цели развития. Согласно поправкам к Федеральному закону «Об акционерных обществах» от 26.12.95, установлено, что дивиденды выплачиваются только раз в год. Кроме того, согласно изменениям, если по истечении двух месяцев (если уставом общества не предусмотрен иной срок) акционеры не получили объявленных дивидендов, они вправе требовать их в судебном порядке. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли за текущий год, а по привилегированным акциям определенных типов — за счет специально создаваемых для этого денежных фондов акционерного общества.
Методика выплат дивидендов акциями не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов в связи с тем, что выбор данной методики определяется большим количеством разнообразных факторов.
Дивидендная политика ОАО " Себряковцемент " характеризуется переходом от агрессивного (постоянное возрастание размера дивидендов) к консервативному типу (стабильное соотношение дивидендных выплат, остаточный принцип потребления).[1] Следует учесть, что резкое снижение размеров дивидендов может неблагоприятно отразиться на стоимости акций, “сигнализируя” об ухудшении ее показателей. При консервативной дивидендной политике приоритетной целью распределения прибыли является удовлетворение потребности в ней для производственного развития компании, а не для текущего потребления в форме дивидендных выплат. В этом случае более высокими темпами растет стоимость чистых активов акционерного общества, а, следовательно, и рыночная стоимость акций. «Консервативный» подход соответствует теории Миллера – Модильяни, авторы данной теории утверждали, что дивидендная политика не оказывает определяющего влияния на благосостояние акционеров. «Консервативный» подход характеризуется тем, что руководство фирмы назначает минимальные дивиденды, либо не платит их совсем, концентрируясь на инвестиционной политике фирмы.
Таким образом, дивидендная политика ОАО " Себряковцемент " основывается на балансе интересов ее акционеров при определении размеров дивидендных выплат, на повышении инвестиционной привлекательности организации и ее капитализации, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством Российской Федерации, Уставом Компании и ее внутренними документами.
ГЛАВА 3. Предложения по улучшению дивидендной политики
ОАО «Себряковцемент»
На сегодняшний момент ОАО «Себряковцемент» динамично развивающиеся организация, которая требует постоянного притока инвестиций, необходимых для дальнейшего развития, расширения и модернизации производства, освоения новых технологий и продукции. Привлечение инвестиций обязывает ОАО «Себряковцемент» постоянно работать над повышением своей инвестиционной привлекательности.
При формировании дивидендной политики ОАО «Себряковцемент» необходимо учитывать, что классическая формула: «Курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций общества даже без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли.
Необходимо помнить, что принятые решения о выплате дивидендов и их размере в значительной мере должно определяться жизненным циклом ОАО «Себряковцемент». Особенно в настоящий момент, когда руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции вращающейся печи обжига клинкера №5 на сухой способ производства производительностью 3,5 тыс. тонн в сутки. В данном проекте предусматривается строительство расширенного склада сырьевых компонентов, альтернативного топлива (каменный уголь, бытовые отходы и т.д.), с возможностью подачи сырья и альтернативного топлива на 8 технологическую линию. Считаю, что для реализации данных мероприятий необходимо наметить осуществление дополнительной эмиссии акций. Так как предприятие достаточно долгий период времени устойчиво выплачивает дивиденды, это должно привести к существенному повышению курса акций и соответственно к увеличению суммы средств, полученной в результате дополнительных акций.
Выбор дивидендной политики играет одну из главных ролей в достижении инвестиционной привлекательности предприятия. Без дивидендной политики не может существовать эффективная эмиссионная политика, так как при прочих равных условиях инвестор выбирает компанию, где помимо ожидаемого дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде дивидендов. Разработка эмиссионной политики ОАО «Себряковцемент» должна проводиться в тесной взаимосвязи с разработкой дивидендной политики. Сегодня это должно быть основной целью совета директоров ОАО «Себряковцемент».
Заключение.
В заключение проведенных исследований можно сделать вывод, что дивидендная политика предприятия предоставляет широкие возможности управления активами предприятия и при грамотном использовании представленных теоретических выкладок и практических методик расчета позволит оптимизировать деятельность предприятия не только в текущем, но и в долгосрочном периоде.
Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.
Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров: одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы (теория отсутствия значимости), а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы (теория значимости).
Главными защитниками теории отсутствия значимости являются Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы.