При завершении производственного цикла происходит реализация наукоемкого объекта, и на расчетный счет наукоемкого предприятия поступает выручка от реализации продукции. Поэтому в такой ситуации для оценки эффективности деятельности предприятия целесообразнее использовать систему дисконтированных инвестиционных критериев.
Важным параметром, использующимся для оценки производственной сферы
предприятия, является уровень фондоотдачи Ф :
о
Ф = ────────────────── (2.18)
о 0,5 (ПА + ПА )
нп кп
где: ПА - значение величины производственных активов на начало
нп анализируемого интервала времени;
ПА - значение величины производственных активов на конец
кп анализируемого интервала времени.
Уровень фондоотдачи характеризует оборачиваемость производственных активов предприятия. Величина, обратная уровню фондоотдачи, представляет собой показатель фондоемкости и характеризует степень использования производственных активов предприятия. При расчете величины производственных активов в их состав включают нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство и товарно-материальные запасы. Кроме перечисленных показателей в рамках диагностики деловой активности предприятия рассчитывается ряд других параметров оборачиваемости, в том числе товарно-материальных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и т.д.
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов предприятия может рассчитываться как по чистой выручке, так и по себестоимости реализованной продукции. Более предпочтительным является коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов по себестоимости реализованной продукции. Это связано с тем, что в этом случае исключается влияние уровня рыночных цен на продукцию предприятия. Величина оборота товарно-материальных запасов, рассчитанная по себестоимости реализованной продукции, характеризует длительность производственного цикла изготовления продукции.
Оборачиваемость дебиторской задолженности определяет политику
предприятия в сфере товарного кредитования потребителей продукции
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности К
одз
рассчитывается по следующей формуле:
К = ────────────────── (2.19)
одз 0,5 (ДЗ + ДЗ )
нп кп
где: ДЗ - значение величины дебиторской задолженности на начало
нп анализируемого интервала времени;
ДЗ - значение величины дебиторской задолженности на конец
кп анализируемого интервала времени.
Значения коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности влияют на уровень организации финансовых отношений предприятия с потребителями продукции. Положительная динамика коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует о превышении роста чистой выручки над ростом дебиторской задолженности, что способствует быстрому возврату денежных средств, вложенных в создание и производство продуктовых инноваций. В условиях высокого спроса на них расширяются рамки реинвестирования собственных финансовых ресурсов предприятия в инновационную деятельность.
При оценке финансовых потоков предприятия сопоставляются величины и параметры оборачиваемости дебиторской задолженности с аналогичными параметрами кредиторской задолженности. Для этого анализируются механизмы взаимоотношения предприятия с поставщиками ресурсов и потребителями продукции, формирующие величину притоков и оттоков денежных средств предприятия и влияющие на объемы используемых финансовых ресурсов и стоимость активов предприятия.
Эффективность системы расчетов предприятия с поставщиками ресурсов и потребителями продукции должна оцениваться по конечным результатам деятельности предприятия, поэтому при оценке ее эффективности недостаточно проанализировать уровень использования отдельно взятых элементов активов или финансовых ресурсов предприятия (оценить динамику величины и параметров оборачиваемости дебиторской или кредиторской задолженности, проанализировать реестр дебиторов, рассмотреть динамику авансовых платежей и т.д.). Необходимо с системных позиций оценить совокупное влияние различных факторов механизма взаимоотношения предприятия с поставщиками ресурсов и услуг и потребителями продукции на конечные результаты деятельности [28].
Система взаимоотношений предприятия с поставщиками ресурсов и потребителями продукции может быть представлена в виде совокупности финансовых потоков, приводящих к притокам (кредиторская задолженность; авансы покупателей) и оттокам денежных средств предприятия (дебиторская задолженность; авансы поставщикам), соответственно увеличивающих и уменьшающих величину чистого денежного потока.
Положительная динамика дебиторской задолженности и авансов, выданных поставщикам, увеличивает потребность предприятия в финансовых ресурсах, необходимых для покрытия затрат на инновационную деятельность в следующих временных интервалах. Эти дополнительные ресурсы привлекаются предприятием, как правило, на условиях заемного финансирования. Для того чтобы обеспечить эффективность использования заемного капитала (положительное значение эффекта финансового рычага), предприятие должно иметь высокий уровень рентабельности активов. Если же сложившийся на предприятии уровень рентабельности активов не обеспечивает положительное значение эффекта финансового рычага, то для финансирования инновационной деятельности предприятия целесообразнее использовать финансовый лизинг, лицензионные платежи по ставке роялти и т.д.
Показатели рентабельности активов в финансовом менеджменте
трактуются как показатели финансовой рентабельности. Например, величина
чистой рентабельности активов предприятия Р рассчитывается по
акт
следующей формуле:
Р = ──────────────────── (2.20)
акт 0,5 (Акт + Акт )
нп кп
где: ЧП - значение чистой прибыли, полученной предприятием в
анализируемом интервале времени.
Используя метод построения мультипликативных моделей, можно
заметить, что величина чистой рентабельности активов зависит от
показателей чистой рентабельности продаж инновационной продукции Р и
ип
оборачиваемости активов предприятия, т.е.:
Р = ──── х ────── = Р + К (2.21)
акт ЧВ Акт ип оп
ср
где: Акт - среднее значение величины активов предприятия в
ср анализируемом интервале времени.
В свою очередь показатели чистой рентабельности продаж представляют собой показатели экономической рентабельности инновационной продукции. Основным условием эффективного использования заемного капитала предприятия является более высокий рост чистой прибыли по сравнению с ростом чистой выручки предприятия, т.е. рост чистой рентабельности продаж. Важным фактором, обеспечивающим выполнение этого условия, является минимизация текущих затрат предприятия.
Задолженность предприятия перед поставщиками и подрядчиками образуется вследствие отсрочки оплаты выставленных счетов за используемые ресурсы. Эта задолженность представляет собой источник финансирования текущей деятельности предприятия, и учитывается как элемент его кредиторской задолженности. С другой стороны, кредиторская задолженность представляет собой один из элементов текущих пассивов предприятия, т.е. финансовых обязательств к первоочередному погашению.
Кредиторская задолженность участвует в формировании величины чистого оборотного капитала предприятия. Если величина чистого оборотного капитала предприятия имеет положительное значение, то это означает, что текущие активы предприятия превышают его текущие обязательства. В этом случае суммарная величина задолженности предприятия перед поставщиками и подрядчиками, а также авансов покупателей продукции положительно влияют на параметры финансового состояния.
Поэтому параметры задолженности перед поставщиками и подрядчиками, а также авансы покупателей отражают благоприятные для предприятия условия расчетов с потребителями продукции и поставщиками ресурсов.
С финансовой точки зрения эффективность схемы расчетов предприятия с поставщиками и покупателями можно оценить, сравнивая абсолютные величины и параметры оборачиваемости К дебиторской и кредиторской задолженности предприятия ДЗ и КрЗ, а также авансов поставщикам ресурсов АвПост и авансов покупателей продукции АвПотр. При этом должны выполняться следующие условия:
ДЗ < КрЗ, Кдз > Ккрз, АвПост < АвПотр, Кав Пост > КавПотр (2.22)
В дополнение к выполненной оценке существующей на предприятии системы взаимоотношений с поставщиками и покупателями могут быть использованы результаты анализа структуры баланса предприятия, позволяющие оценить долю авансов поставщикам и кредиторской задолженности в текущих пассивах предприятия и долю дебиторской задолженности и авансов покупателей в структуре чистой выручки от реализации продукции.
При формировании эффективной финансовой стратегии предприятия необходимо учитывать ряд обстоятельств:
1) дебиторская задолженность представляет собой требование предприятия к потребителям его продукции о выплате фиксированной суммы в будущем. Действие инфляционных процессов уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности. В первую очередь это касается долгосрочной дебиторской задолженности. Поэтому, если дебиторская задолженность предприятия учитывается как долгосрочная, то инфляционные процессы могут привести к возникновению у предприятия убытков на сумму снижения покупательной способности долговых денег. В этом случае возникновение убытков обусловлено воздействием на предприятие неблагоприятных макроэкономических факторов внешней среды.