2. Слияния можно классифицировать по различным признакам: по функциональному (горизонтальные, вертикальные, концентрические и конгломератные), по географическому (национальные и международные), по поведенческому (дружественные и враждебные), по способу оплаты (деньгами или обмен акциями).
3. Мотивы M&A в мировой практике: достижение операционной экономии за счет устранения дублирования функций различных служб; синергетический эффект, характеризуемый превышением стоимости нового образования над суммой стоимости составляющих частей 2 + 2 = 5; преодоление ограниченных возможностей внутреннего накопления; привлечение притока внешних источников роста (более 30% роста продаж за счет внешних влияний); кооперация в области НИОКР; устранение неэффективного управления; усиление монопольного положения (особенно в слияниях горизонтального типа); диверсификация производства и т.д.
4. Говоря о слияниях и поглощениях, невозможно переоценить роль финансирования при проведении подобных сделок. Доступность финансовых ресурсов имеет самое прямое влияние на объем проводимых М8сА-сделок. За ростом фондового рынка всегда следует рост объема заключаемых слияний и поглощений, а падение первого приводит к непременному снижению уровня активности на рынке М&А.
5. Говоря о методах финансирования слияний и поглощений, следует отметить, что одним из них является самофинансирование, однако возможность использования данного метода финансирования ограничена из-за недостаточного объема свободных собственных средств. Поэтому основными методами финансирования сделок слияния и поглощения являются: заемное финансирование(debtfinancing), смешанное или гибридное финансирование(hybridfinancing) и финансирование с использованием акций или долевое финансирование(equityfinancing) с соответствующими им источниками финансирования (см. таблицу 1).
6. Выкуп компании (buyout) представляет собой изменение формы собственности компании, что приводит к переходу контроля над ней к группе инвесторов или кредиторов. Выкупу подлежат как частные, так и государственные компании. Обычно метод выкупа применяется для приобретения малых и средних по размеру компаний. Для того чтобы осуществить большинство сделок выкупа, требуется привлечение очень больших объемов заемных средств под залог активов поглощаемой компании, что и является особенностью подобных сделок. Это дало таким сделкам название – выкуп с рычагом (leveragedbuy-out, LBO).
7. В последние годы Россия также активно включилась в мировые процессы слияний и поглощений. Причем, если раньше практически все сделки были сделками поглощений зарубежными и международными компаниями российских фирм, то теперь отечественные корпорации и ТНК, реализуя стратегию выхода на мировой рынок, покупают активы за рубежом и на равных сливаются с международными компаниями. Следует отметить, что денежное финансирование является самым распространенным способом финансирования М&А-сделок в России. По итогам 2008 г. в тройке отраслей-лидеров M&A по количеству и по объему сделок были финансовый сектор, электроэнергетика и пищевая промышленность.
8. По результатам опроса Mergermarket и Goltsblat BLP, 79% российских экспертов прогнозируют рост числа сделок M&A в России в ближайшие 12 месяцев. Процессы M&A на российском рынке будут стимулировать два фактора: восстановление общемировой экономики и рост продаж предприятий, испытывающих финансовые трудности, считают 62% респондентов. В перспективе инвесторам следует ожидать уточнения законодательства о стратегических предприятиях, становления и развития судебной практики по делам, связанным с акционерными соглашениями по российскому праву и, как следствие, более активного применения российского законодательства по сравнению с прошлым десятилетием.
Наиболее активны инвесторы будут в сфере телекоммуникаций, энергетики, горнодобывающей промышленности, а также в финансовом секторе – областях, которые традиционно представляют наибольший интерес для инвесторов, отмечается в исследовании.
9. Несмотря на грядущий бум высоких технологий, престиж и высокая оплата труда будут у специалистов в банковской и финансовой сферах. Востребованность профессий, относящихся к четвертичному сектору экономики (планированию и организации бизнеса), сохранится. Будут востребованы и специалисты по M&A (слияние и поглощение). Сохранится тренд на высокую оплату труда специалистов по выпуску и размещению акций и облигаций, по IPO[16].
Объективная целесообразность проведения слияний и поглощений в условиях формирования глобальной системы мирового хозяйства, с одной стороны, и крайне низкая эффективность данных процессов – с другой, обусловливают актуальность исследования М&А.
1. Гражданский кодекс РФ ст. 58;
2. ФЗ №208 «Об акционерных обществах» (ст. 16–20);
3. ФЗ №160 «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;
4. ФЗ №127 «О несостоятельности (банкротстве)»;
5. ФЗ №123 «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации»;
6. Г.П. Подшиваленко«Инвестиции», КНОРУС, М. 2009;
7. Г.П. Подшиваленко «Иностранные инвестиции: курс лекций», КНОРУС, М. 2010;
8. С.А. Цамутали, «Иностранные инвестиции: курс лекций (слайды)», ФА 2010;
9. М.М. Пухова «Теория и практика корпоративного управления», лекции – слайды, ФУ 2010;
10. Ли Якокка «Карьера менеджера», Попурри, 2007;
11. Д.А. Ендовицкий, В.Е. Соболева «Экономический анализ слияний / поглощений компаний», КНОРУС М. 2010;
12. www.ma-journal.ru/statma – сайт журнала «Слияния и поглощения»;
13. www.mergers.ru – аналитический портал M&AAgency;
14. www.mergerstat.com;
15. www.finmarket.ru;
16. www.career-guide.vedomosti.ru – сайт журнала «Справочник карьериста»;
17. www.rts.ru;
18. www.dealogic.com – сайт компании Dealogic;
19. www.ey.com – сайт компании Ernst&Young;
20. www.kpmg.ru – сайт компании KPMG;
21. www.pwc.com – сайт компании PricewaterhouseCoopers (отраслевые, рейтинговые обзоры)
22. www.economig.com.
[1] С.А. Цамутали, «Иностранные инвестиции: курс лекций (слайды)», ФА 2010
[2] Г.П. Подшиваленко «Иностранные инвестиции: курс лекций», КНОРУС, М. 2010
[3] Г.П. Подшиваленко, «Инвестиции», КНОРУС, М.2009
[4] Д.А. Ендовицкий, В.Е. Соболева «Экономический анализ слияний/поглощений компаний», КНОРУС М.2010.
[5] М.М.Пухова «Теория и практика корпоративного управления», лекции – слайды, ФУ 2010
[6] М.М.Пухова «Теория и практика корпоративного управления», лекции – слайды, ФУ 2010
[7]М&А — общепринятое сокращение для обозначения всех видов деятельности по слияниям и поглощением, которое образовано из первых, букв английских слов слияние (merger) и поглощение или приобретение (acquisition).
[8] LBO-сделки (leverage buy-out) — выкуп с рычагом.
[9] Г.П. Подшиваленко, «Инвестиции», КНОРУС, М.2009
[10] Г.П. Подшиваленко, «Инвестиции», КНОРУС, М.2009
[11]ПокровскийВ., Савицкий К. Мир слияний и поглощений // Рынок ценных бумаг. 2000. № 19. С. 34.
[12] Г.П. Подшиваленко, «Инвестиции», КНОРУС, М.2009
[13] http://www.ma-journal.ru/statma/
[14] Там же…
[15] 13.10.2010. www.finmarket.ru
[16] Справочник карьериста 2011, www.career-guide.vedomosti.ru