Оценка рыночных отношений предприятия с объектами научно-технической продукции в ОАО Вяземский (стр. 11 из 12)
Таблица 3.7 Cash – flow инвестиционной деятельности проекта
| Показатели | Периоды , лет. | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Затраты на приобретение активов, тыс.руб. | 1000 | |||||
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 40 | 540,8 | 817,28 | 405,44 | 230,08 | |
| Амортизация, тыс. руб. | 200 | 200 | 200 | 200 | 200 | |
| Доходы от инвестиционной деятельности | 240 | 740,8 | 1017,28 | 605,44 | 430,08 | |
| Коэффициент дисконтирования при ставке 17% | 0,85 | 0,73 | 0,62 | 0,53 | 0,46 | |
| Доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости | 204 | 540,78 | 630,71 | 320,88 | 197,84 | |
| Чистые доходы нарастающим итогом | -1000 | -796 | -255,22 | 375,49 | 696,37 | 894,21 |
Таблица 3.7 показывает, что чистые доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости, к концу пятого года составляют 894,21 тыс. руб.
В таблице 3.8 необходимо найти чистый приток финансовой деятельности, который высчитывается путем вычитания выплат на погашения кредита из чистого притока от операционной деятельности.
Таблица 3.8 Cash – flow финансовой деятельности проекта
| Показатели | Срок реализации проекта | ||||
| 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год | |
| Прибыль до налогообложения | 50 | 676 | 1021,6 | 506,8 | 287,6 |
| Налог на прибыль по ставке 20% | 10 | 135,2 | 204,32 | 101,36 | 57,52 |
| Чистая прибыль, тыс.руб. | 40 | 540,8 | 817,28 | 405,44 | 230,08 |
| Амортизация, тыс.руб. | 200 | 200 | 200 | 200 | 200 |
| Чистый приток от операционной деятельности, тыс.руб. | 240 | 740,8 | 1017,28 | 605,44 | 430,08 |
| Выплаты на погашение кредита, тыс.руб. | 1000 | ||||
| Чистый приток финансовой деятельности | 240 | 740,8 | 17,28 | 605,44 | 430,08 |
Из таблицы 3.8 можно проследить за оставшейся прибылью на предприятии по годам, т. е. в какие года она была минимальной, в какие – максимальной. Минимальной прибыль была в третьем году (17,28 тыс. руб.) в связи с выплатой долга, а максимальной – во втором году (740,8 тыс. руб.)
По формуле (3.2) находим чистый дисконтированный доход (NPV).
где J0 - первоначальные инвестиции, 1000 тыс. руб.,
Pt- денежный поток доходов в конце t -го периода (доходы от операционной деятельности),
i – коэффициент дисконтирования, 17%.
Чистый дисконтированный доход: NPV = 901,8.
Индекс доходности, рентабельности инвестиций (PI), вычисляемый по формуле (3.3), будет равен:
PI= 1901,8 / 1000=1,90.
Возьмем значения процентных ставок в дисконтных множителях, для которой NPV (i1) > 0 и NPV (i2) < 0.
При i1 = 17%, NPV = 901,8 > 0;
При i2= 50%, NPV = -33,03 < 0.
.По формуле (3.5), приведенной выше находим срок окупаемости инвестиций (РР):
Срок окупаемости инвестиций: PP =
.Т.е. срок окупаемости инвестиций равен 0,53 года от начала получения доходов, или 1,53 года от начала инвестирования.
Завершающим этапом рассмотрения 2 варианта финансирования проекта является написание всех интегральных показателей эффективности инновационного проекта, которые были найдены в вышеперечисленных расчетах (таблица 3.9).
Таблица 3.9 Интегральные показатели эффективности инновационного проекта
| Показатель | Расчетное значение | Критериальное значение |
| Срок реализации инновационного проекта, лет | 5 | - |
| Ставка дисконтирования, % | 17 | |
| Чистая текущая стоимость проекта, тыс. руб. | 901,8 | NPV > 0 |
| Период окупаемости, лет | 1,53 | min |
| Дисконтированный период окупаемости, лет | 1,9 | min |
| Индекс прибыльности, % | 49% | PI > 1 |
| Внутренняя норма рентабельности, % | 901,8 | IRR > 20% |
3.4 Выпуск предприятием привилегированных акций
Теперь рассмотрим третий вариант финансирования проекта. Для этого в таблицах 3.10, 3.11, 3.12 составим баланс движения денежных средств (Cash – flow).
Таблица 3.10 - Cash – flow операционной деятельности проекта
| Показатели | Срок реализации проекта | ||||
| 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год | |
| Выручка от реализации, тыс.руб. | 900 | 1620 | 2052 | 1296 | 972 |
| Текущие расходы, тыс.руб. | 180 | 324 | 410,4 | 259,2 | 194,4 |
| Постоянные затраты, тыс.руб. | 250 | 250 | 250 | 250 | 250 |
| Амортизация, тыс.руб. | 200 | 200 | 200 | 200 | 200 |
| Прибыль до налогообложения | 270 | 846 | 1191,6 | 586,8 | 327,6 |
| Налог на прибыль по ставке 20% | 64,8 | 203,04 | 285,98 | 140,83 | 78,62 |
| Чистая прибыль, тыс.руб. | 205,2 | 642,96 | 905,62 | 445,97 | 248,98 |
| Дивиденды по акциям | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 |
| Чистый приток от операционной деятельности, тыс.руб. | -14,8 | 422,96 | 685,62 | 225,97 | 28,98 |
В таблице 3.10 мы видим, что в первый год чистый приток от операционной деятельности предприятия отрицательный. Это означает, что предприятию не хватит денежных средств в сумме 14,8 тыс. руб. для оплаты каких-либо расходов, будь то текущие, постоянные расходы или дивиденды по акциям.
Рассчитаем коэффициент дисконтирования по годам:
1-й год:
= 0,82;2-й год:
= 0,67;3-й год:
= 0,55;4-й год:
= 0,45;5-й год:
= 0,37.Теперь подставим получившиеся значения в таблицу 3.11 и рассчитаем доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости.
Таблица 3.11 - Cash – flow инвестиционной деятельности проекта
| Показатели | Периоды, лет. | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Затраты на приобретение активов, тыс.руб. | 1000 | |||||
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 205,2 | 642,96 | 905,62 | 445,97 | 248,98 | |
| Амортизация, тыс. руб. | 200 | 200 | 200 | 200 | 200 | |
| Доходы от операционной деятельности | 405,2 | 842,96 | 1005,62 | 645,97 | 648,98 | |
| Коэффициент дисконтирования при ставке 22% | 0,82 | 0,67 | 0,55 | 0,45 | 0,37 | |
| Доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости | -1000 | 332,26 | 564,78 | 553,09 | 290,69 | 240,12 |
| Чистые доходы нарастающим итогом | -1000 | -667,74 | -102,96 | 450,13 | 740,82 | 980,94 |
Таблица 3.11 показывает, что чистые доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости, к концу пятого года составляют 980,94 тыс. руб.
В таблице 3.12 необходимо найти чистый приток финансовой деятельности, который высчитывается путем вычитания выплат на погашения кредита из чистого притока от операционной деятельности.
Таблица 3.12 - Cash – flow финансовой деятельности проекта
| Показатели | Срок реализации проекта | ||||
| 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год | |
| Прибыль до налогообложения | 270 | 846 | 1191,6 | 586,8 | 327,6 |
| Налог на прибыль по ставке 20% | 64,8 | 203,04 | 285,98 | 140,83 | 78,62 |
| Чистая прибыль, тыс.руб. | 205,2 | 642,96 | 905,62 | 445,97 | 248,98 |
| Амортизация, тыс.руб. | 200 | 200 | 200 | 200 | 200 |
| Чистый приток от операционной деятельности, тыс.руб. | -14,8 | 422,96 | 685,62 | 225,97 | 28,98 |
| Дивиденды по акциям, тыс.руб. | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 |
| Чистый приток финансовой деятельности | -14,8 | 422,96 | 685,62 | 225,97 | 28,98 |
Из таблицы 3.12 можно проследить за оставшейся прибылью на предприятии по годам, т. е. в какие года она была минимальной, в какие – максимальной. Предприятие понесло убытки в первом году (14,8 тыс. руб.), а максимальной прибыль была в третьем году (685,62 тыс. руб.).
По формуле (3.2), приведенной выше, находим чистый дисконтированный доход (NPV).
где J0 - первоначальные инвестиции, 1000 тыс. руб.,
Pt- денежный поток доходов в конце t -го периода (доходы от операционной деятельности),
i – коэффициент дисконтирования, 22%.
Чистый дисконтированный доход: NPV = 761,27.
Индекс доходности, рентабельности инвестиций (PI), вычисляемый по формуле (3.3), будет равен:
PI= 1761,27 / 1000=1,76.
Возьмем значения процентных ставок в дисконтных множителях, для которой NPV (i1) > 0 и NPV (i2) < 0.
При i1 = 22%, NPV = 761,27 > 0;
При i2= 50%, NPV = -6,25 < 0.
.По формуле (3.5), приведенной выше находим срок окупаемости инвестиций (РР):
Срок окупаемости инвестиций: PP =
.Т.е. срок окупаемости инвестиций равен 0,57 года от начала получения доходов, или 1,57 года от начала инвестирования.
Завершающим этапом рассмотрения 3 варианта финансирования проекта является написание всех интегральных показателей эффективности инновационного проекта, которые были найдены в вышеперечисленных расчетах (таблица 3.13).
Таблица 3.13 - Интегральные показатели эффективности инновационного проекта
| Показатель | Расчетное значение | Критериальное значение |
| Срок реализации инновационного проекта, лет | 5 | - |
| Ставка дисконтирования, % | 22 | |
| Чистая текущая стоимость проекта, тыс. руб. | 761,27 | NPV > 0 |
| Период окупаемости, лет | 1,57 | min |
| Дисконтированный период окупаемости, лет | 1,76 | min |
| Индекс прибыльности, % | 48% | PI > 1 |
| Внутренняя норма рентабельности, % | 761,27 | IRR > 20% |