· текущеепланированиеиоперативноеуправлениеотдельныхпрограммипроектов. дляобеспечениеуправленияразрабатываютсятекущиепланы. важнуюрольиграюткалендарныепланыреализауииотлельныхпроектовибюджетыэтихпроектов
· реализациямониторинга. определяетсясистемапоказателей,периодичномтьсбора, причиныотклоненияпоказателейит.д.
· подготовкарешенийосвоевременномвыходеизнеэффективныхинвестиционныхпроектовиреинвестированиекапитала. эффективностьможетбытьнизкойиследуетвыходитьизпроекта. формывыхода: реализация, слияние,акционированиеит.д. проводитсякорректировкапортфеляпутемподборадркгихпроектов, кудареинвестируетсяосвобождаемыйкапитал
· разработкаинаестиционнойстратегии. формированиецелейивыборэффективныхпутейдостижения
------------
формирование инвестиционной стратегии
сложный творческий процесс, основанный на прогнозировании конъюнктуры рвнка. при формировании стратегии идет поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений. сложность ыормирования инвестиционных стпатегий в том, что она постоянно корректируется с учетом меняющихся условий. предпосылкой является базовая стратегия экономического развития. стратегия подчинена стратегии и должна с ней согласовываться по уели и по развитию. стратегия - главный фактор развития компании в соответсивии с избранной фирмой базовой стпатегии. проуесс формирования стратегии состоит из этапов:
1. определение периода формирования стратегии (зависит от предсказуемости развития экономики вцелом, необходимо учитывать продолжительность периода базовой стратегии, отраслевую принадлежность и размер фирмы)- 2. формирование стратегических целей инвестиционной деятельности (исходит из целей базовой стратегии. могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала, в виде роста прибыльности инвестиций,в виде изменения пропорций в формах реального и финансовых инвестиций и т.д.) - 3. разработка наиболее эффективных путей
реализации стратегических целей инвестиционной деятеоьности - 3.1 разработка стратегичерких направлений инвестиционной деятельности (базируется на системе целей этой деятельности. решаются задачи: определяется соотношение разлисных форм инвестирования на отдельных этапах инвестирования, определяется отраслевая и региональная направленность инвестиуионной деятельности. это важный элемент финансовой стратегии. обеспечивает бесперебойную деятельность, эфыективное использование собственных средств и увеличение финансовой устойчивости ыирмы в долгосрочном периоде) - 3.2 разработка стратегии 7777777777 (осуществлчется по этапам: прогнозировпние потребности в объеме ресурсов, изучение возможности формирования истосники из разных ресурсов, определяется методы финансирования отдельныз прграмм и проектов, оптимизация структуры источника ыормирования ресурсов) - 4. конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации (определяет помледовательномть и сроки достижения отдельных целей, и обемпечивается внешняя и внутренняя синхронизация инвестиуионной стратегии с базовой стратегией фирмы. внутренняя заключается с синхронизацией отдельных направлений инвестиций между собой)- 5. оценка разработанной инвестиционной стратегии (определяется на базе следкющих критериев: согласованность стратегии инвестирования с базовой, внутренняя сбалансированномть целей и направлений леятельности, согласованность стратегии с внешней средой, реализуемость стратегии с учетом имеющегося потенциала фирмы, приемлимость уровня риска и результативность инвестиуионной стратегии).
-------
разработка вариантов инвестиуионных проектов.
наиболее важный вопрос - размер инвестиций, так как встает вопрос об уровне ответственности, связанный с принятием решения. пожтому различна глубина, в зависимости от размера. поэтому кроме дифференциации права при принятии решения, может быть поставлен вопрос с ограничением максимальной величины инвестиций. это можно прописать в уставных документах фирмы. поэтому необходимо устанавливатьиерархию критериев. с позиуии управленческоготперсонала фирмы проекты класмифицируются:
признаки:
· величинатребуемыхинвестиций: крупные, традиционныеимелкие
· типпредполагаемыхдоходов: сокращениезатрат, доходотрасширения, выходнановыервнкисбвта, экспансиявновыесыерыбищнеса, снижениерискапроизводстааисбыта, социальныйэфыект
· типотношений: независимость, альтернаиивность, комплементарность, замещение
· типденежногопотока: ординарный, неординарный
· отношениекриску: рисковые, безрисковые
достаточно условное деление. например, оценка размера проекта зависит от размера фирмы. цели оценки могут быть разными, а результаты не всегда носят характер прибыли. могут быть экономически уьыточные проекты, но носят косвенный доход. необходимо выделять взаимозависимость. комплементарные проекты, если принятие одного способствует росту доходов по другому(им), поэтому выявление комплементарности подразумевает рассмотрение проектов в комплексе. это важно при принятии проекта есои выбор по омновному критерию очевидным не является. два проекта яаляются замещаемыми, если принятие одного приволит к снижению доходности по другому(им).
поток ординарный, если состоит из исходной единовременной инвестиции или в течении нескольких последовательных базовых периодах и последующих притоках денежных средств. если чередуются притоки и оттоки, то проект не ординарный. проекты различаются по мтепени риска. менее рискованные - гос. заказ с созданиме производств и технологий
---------
понятие и алгоритмы используемые для разработки
любой инвестиционный проект можно охарактеризовать с разных сторон. каждая сторона важна по-своему, но финансовый аспект играет максимальную роль.
категории, имеющие максимальное значение для оценки ыинансовой стороны:
а. какой необходим объем ресурсов?
б. где найти источники в требуемый объем и какова их цена?
в. окупятся ли мделанные вложения, т.е. достаточен ли объем поступлений в сравнении с объемом инвестиций?
финансовые службы должны участвовать в ответе на 1-ый вопрос, но не определяют на 100%. ответы на 2 и 3 вопрос отвечают на 100% финансовые службы.
ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ
временная стоимость денег - важный аспект при оценке. причины этого: инфляция, расширившиеся возможности привлечения временно свободных средств, снятие ограничений формирования ресурсов предприятий и др. появившаяся свобода в манипулироапнии деньгами привела к осознанию ыакта, мто леньги имеют еще одну зарактеристику - временную ценность. 2 аспекта: 1 - обесценение наличности во времени, т. к. имеется инфляция и 2 - обращение капитала и денежных средств, т.к. любая компания должна иметь некоторые свободные средства. значимость этого объекта объясняется: рутинностью, предостароженностью и спекулятивностью. в общем виде, временная стоимость выражена фразой: "рубль сегодня и рубль одидаемый к получению в будущем не равны". простейшим видом финансовой сделки является предоставление суммы pv при условии что через время t будет возвращена сумма fv. целью одалживания является получение прибыли. результативность может быть оценена как разность pv-fv или пересчитывается относительный показатель, но они не подходят така как не сопоставимы в пространстве, поэтому пользуются ставками. и показатель определяется путем отношения прирощения исходной суммы к базовой величине, в качестве исходной можно брать fv или pv. таким образом ставка рассчитывается 2 способами. 1-ый прказатель - процент, рост, норма дохода и т.д. 2-ой - учетная ставка или дисконт.
Система расходимости у этих показателейразлисна. Когда имеем дело с прогнозами и расчетами при оценке инвестиционных проектов, имеют дело с процентной ставкой, нотэто не оговаривается. Анализ проектов, основанный на формализованных алгоритмах может выполняться в относительно стабильной экономической обстановке. При нестабильности проуентная ставка формируется на базе учетной ставке ЦБ и она достаточно велика. Прогнозные расчеты не требуют какой-либо точности, т.к. результаты таких расчетов - индикаторы и ориентиры, а не точные оценки. Поэтому многовариантные расчеты и использование вероятностных оценок и различных имитационных моделей не требует высокой точности. Три величины, присутствующие в любой финансовой сделке: две заданы, а третья неизвестна. Процесс, в котором задана процентная ставка и начальная сумма - наращение, а когда известны дисконт и ожидаемая к получению сумма - дисконтирование. В качестве коэффициента дисконтирования модет быть использована процентная ставка - математическое дисконтирование или учетная ставка - банковское дисконтирование. Экономический смысл ыинансовой операции заключается в определении величины той суммы, которой желает распологать инвестор по окончании финансовой операции. Прирощенная сумма зависит от степени риска, зависящий от вида бизнеса, в который происходит инвестирование. Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочивании денежных потоков различных временных периодов. Коээфицент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата может получить инвестор на инвестируемый им капитал. При этом искомая величина PV показывает как бы текущую (сегодняшнюю стоимость) будущие ожидаемые к получению суммы. При начислении сумм ежегодно, речь идет о дискретном начислении. 2 метода дискретного вычисления - простых (Rn=P*(1+r*n), т.е. неизменная база) и сложных процентов (начисление происходит с общей суммы, включающей начисленные и невостребованные проценты, т.е база растет Fn=P*(1+r)^n). Использование слодного процента в случае многократного его начисления более логично. Если начисление происходит по простому проценту, то доходы необходимо использовать. Fn=P*(1+r)^n) - базовая формула, поэтому для удобства используют обозначение - FM1(r;n), обеспечивающий наращение стоимости, поэтому можно преобразовать: Fn=P*FM1(r;n). Значения r и n - табулированы. Оценивая целесообразность вложений, исходят из того, будут ли эти вложения прибыльны при допустимом уровне риска, чем альтернативные вложения. Посылки инвестора при выборе объекта инвестирования: инфляция есть всегда, темпы изменения цен на товары могут отличаться от темпов инфляции, желательно периодическое начисление или поступление дохода на инвестируемый капитал не ниже определенного уровня. Величина P=Fn*FM2(r;n) или = Fn / (1+r)^n. Экономический смысл такого представления в том, что прогнозируемая величина денежных поступлений через n лет с позиции текущего дня будет меньше или равна значению P, т.к. (1+r)^n больше 1. Для инвестора Fn через n лет и 77777 одинаковы по своей ценности. Используя P=Fn*FM2(r;n) можно приводить доходы ожидаемые к получению в течение ряда лет. В этом случае коээфицент дисконтирования числено равен ставке, устанавливаемой инвестором, т.е. доходу, который инвестор хочет получить на инвестируемый им капитал. Определяя коээфицент дисконтирования обычно исходят из безопасного или гарантироаанного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается ЦБ по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск и чем рискованнее проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. В этрм случае коэффициент дисконтирования равен RF (ставка рефинансирования) + RR (премия за риск). Оценка риска может производится с позиции будущего: основано на сравнении 2-ух сумм: 1-ая сумма гарантирована, а вторая сумма рассчитывается ро формуле Fn=P*(1+r)^n.). При учете риска необходимо рассчитывать дисконтированные оценки. FM2(r;n) - дисконтирующий множитель. Экономический смысл: показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего при заданном уровне доходности R и частоте начисления процентов N.