P - настоящая стоимость инвестиционных средств с учетом суммы дисконта;
S - конечная сумма вклада, обусловленная условиями инвестирования;
n - продолжительность инвестирования (в количестве периодов, по которым предусматривается расчет процентных платежей)
i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.
Тогда значение дисконтной ставки можно рассчитать как:
i = (1: (P/S) -1)n
Поскольку конечная сумма вклада, сумма инвестиционных средств и продолжительность инвестирования известны, можно определить значение используемой дисконтной ставки для каждого из проектов, которая и будет являться внутренней нормой доходности анализируемых проектов. Порядок расчета внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отобразим в виде таблицы (Таблица 3)
Таблица 3
Расчет внутренней нормы доходности инвестиционных проектов
| Показатели № проекта | Проект1 | Проект 2 | Проект3 |
| Сумма инвестируемых средств, тыс. руб. (Р) | 50,0 | 80,2 | 45,2 |
| Конечная сумма вклада, тыс. руб. (S) | 91,5 | 91,0 | 60,4 |
| Продолжительность инвестирования, лет (n) | 3 | 4 | 2 |
| Р/S | 0,546 | 0,881 | 0,748 |
| 1: (Р/S) | 1,832 | 1,135 | 1,337 |
| 1: (Р/S)-1 | 0,832 | 0,135 | 0,337 |
| (1: (Р/S)-1)n | 0,277 | 0,034 | 0,169 |
Таким образом, размер дисконтной ставки, а, следовательно, и внутренняя норма доходности по анализируемым инвестиционным проектам составляет:
i (1) = 27,7%
i (2) = 3,4%
i (3) = 16,9%.
Сопоставляя показатели внутренней нормы доходности, видно, что по Проекту 1 этот показатель в 8 раз больше, чем по Проекту 2 и в 1,6 раза больше, чем по Проекту 3, что свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 1 при его оценке по этому показателю.
Таким образом, по результатам проведенного исследования можно сделать вывод о том, что наиболее эффективным вариантом инвестирования средств в развитие страхование жизни из трех проектов является Проект № 1, который практически по всем показателям оценки эффективности инвестиций имеет рейтинговую оценку "1". Исключением является только показатель «период окупаемости», по которому наиболее эффективным является Проект № 3. Что касается Проекта № 2, то он является наименее эффективным относительно двух других вариантов инвестирования средств. Это связано, прежде всего, с тем, что реализация этого проекта охватывает наибольший период - 4 года, а это существенно увеличивает риск возникновения убытков, что в свою очередь повлияло на выбор ставки процента для дисконтирования сумм денежного потока .
Инвестиционная политика анализируемой организации, являющаяся вторым после страховых операций источником доходов, в целом получила должное развитие.
Основой инвестиционной политики служат Правила размещения средств страховых резервов, утвержденные Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 22.02.1999 года №16н с последующими дополнениями и изменениями. Правила устанавливают виды активов, требования к активам и структуру активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, и регламентируют структуру вложений по каждому виду активов к суммарной величине страховых резервов.
Страховые резервы выполняют две функции: служат гарантией платежеспособности страховщика и являются важным источником инвестиционных ресурсов в национальную экономику. Учитывая, что страховые резервы предназначены только для обеспечения исполнения своих обязательств по договорам страхования, деятельность страховщика должна быть направлена на оценку степени риска размещения резервов и выбор приоритетных направлений инвестиций.
На основе анализа инвестиционной стратегии, проведенного на примере страховой организации, можно выявить некоторые проблемы привлечения инвестиций. Одной из таких проблем является проблема обеспечения возвратности и прибыльности инвестиций. Несмотря на то, что рост оказанных услуг в целом сопровождается ростом инвестиций, темпы этого роста не всегда имеют надежность. Это, прежде всего, связано с другой немаловажной проблемой – наличие значительных рисков и неопределенностей.
Инвестиции на российском финансовом рынке несут в себе высокие риски. Среди них необходимо выделить следующие:
1. кредитные риски эмитентов ценных бумаг (т.е. риск финансовой несостоятельности или банкротства);
2. рыночные риски рынка ценных бумаг (т.е. высокая амплитуда колебаний цены актива в зависимости от внешних факторов);
3. валютные риски (т.е. неблагоприятные изменения валютных курсов),
4. политические риски (например, смена политического руководства страны или возможность принятия политических решений, препятствующих выполнению обязательств эмитентами ценных бумаг),
5. законодательные риски (т.е. несовершенство законодательства о ценных бумагах, валютного законодательства, законодательства об акционерных обществах, ведущих к потенциальному нарушению законодательства).
При реализации инвестиционной политики компания исходит из того, что данные риски не являются диверсифицируемыми, а также то, что данный список не является исчерпывающим.
По ходу роста объемов компании, риски, возникающие при ее деятельности, тоже меняются. Известно, что на начальном этапе развития и финансирования роста компании эти риски самые высокие и покрываются, как правило, за счет собственных средств. Стадии роста сопровождаются высокими рисками и источниками финансирования выступают фонды прямых инвестиций, финансовые инвесторы или банковские кредиты.
Поэтому, именно на стадии роста необходимо искать возможности для привлечения портфельных инвесторов, которые реализуют путем инвестиций собственные цели и задачи. То есть портфельного инвестора интересует получение возврата на осуществленные инвестиции в связи с ростом капитала и акций, а не получение дивидендов.
И только на стадии зрелости, когда риски становятся умеренными, можно рассматривать другие альтернативы, среди которых банковские кредиты, публичные заимствования долгового капитала и собственный капитал.
Несмотря на выявленные проблемы, можно сказать, что компания не осуществляет вложения, связанные с повышенным риском, не использует кратковременно появляющиеся конъюнктурные инструменты. Основной целью инвестиционной политики Росно было и остается обеспечение высокого уровня ее финансовой устойчивости и своевременное выполнение своих финансовых обязательств перед клиентами.
При выборе направлений инвестиционной политики организация должна минимизировать риск инвестиций для обеспечения безусловных гарантий по выполнению своих обязательств. При этом необходимо установление определенных требований к составу и структуре инвестиционных активов страховых организаций. Так, при инвестировании страховых ресурсов в корпоративные ценные бумаги следует определить требования к ликвидности ценной бумаги и листинга эмитента. При размещении страховых активов, собранных по обязательным видам страхования, требования к инвестированию должны быть более жестко ограничены различными нормативными актами. При установлении нормативных требований к инвестированию страховых ресурсов важно учесть вопросы аффилированности.
Инвестиционная деятельность страховщиков должна быть направлена на обеспечение диверсификации инвестирования страховых резервов. Страховые резервы размещаются в различные по назначениям и срокам окупаемости объекты.
Данное исследование показало, что в целом инвестиционную стратегию компании можно охарактеризовать как умеренно-консервативную и взвешенную. Недостатком является лишь то обстоятельство, что инвестиции организации растут медленнее активов, их удельный вес в структуре активов в последние годы имеет тенденцию к снижению.
Для дальнейшего совершенствования инвестиционной стратегии необходимо провести работу по следующим направлениям:
· изучение эффективности разрешенных направлений инвестиций организации и подготовка предложений, которые позволят сделать их более гибкими;
· разработать различные механизмы, способные лучшим образом использовать резервные фонды и обеспечить защиту денежных ресурсов страховщика от их обесценивания;
· для развития рынка страхования жизни, который бы учитывал возможности удовлетворения долгосрочных сберегательных интересов граждан, а также интересов государства по аккумулированию значительных финансовых ресурсов, необходимо разработать механизм инвестирования свободных денежных средств в среднесрочные и долгосрочные виды ценных бумаг, обеспечить минимизацию риска и возврата;
· осуществлять строгий учет использования долгосрочных средств, которые должны рассматриваться как источник внутренних инвестиций в экономику.
Если на макроуровне инвестиционная политика является необходимой и полезной для национальной экономики, то на микроуровне она является необходимой для конкретной организации, так как повышает ее финансовую устойчивость, платежеспособность и конкурентоспособность.На мой взгляд, на сегодняшний день выбор инвестиционной стратегии является индивидуальным решением для каждой организации. И четкого мнения, каким должен быть идеальный портфель страховой организации, нет. Принято такое мнение, что основной деятельностью страховых компаний является именно страхование и, в частности, осуществление связанных с этой деятельностью страховых выплат, а не получение максимального инвестиционного дохода. Однако, страховая компания должна стремиться к эффективному инвестированию и нахождению баланса между наибольшей доходностью и минимальными рисками, т.е. необходимо проводить стратегию надежности и объективности, нужно сбалансированное соотношение риска и доходности.