Операционная прибыль
Сила финансового рычага =
Операционная прибыль - Финансовые издержки
СФР 1=380/(380-70)=1,2258 СФР 2= 400/(400-85)=1,2698
Таблица 3.3.Операционный и финансовый рычаги предприятия
| Наименование | 1-й год | 2-й год |
| Сила операционного рычага | 4,4782 | 4,5696 |
| Сила финансового рычага | 1,2258 | 1,2698 |
Сила воздействия финансового рычага увеличилась во втором году, соответственно увеличился финансовый риск предприятия.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоёмкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты. Эффект операционного рычага поддаётся контролю именно на основе учёта зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем выше постоянные затраты и чем ниже прибыль, тем сильнее действует операционной рычаг и наоборот. Сила воздействия операционного рычага максимальна вблизи порога рентабельности и снижается по мере роста выручки от реализации и прибыли, так как удельный вес постоянных затрат в общей их сумме уменьшается - и так вплоть до очередного скачка.
Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.
Рост цен и уменьшение постоянных и переменных затрат снижает значение точки безубыточности и ведёт к увеличению прибыли. Таким образом, операционной рычаг (леверидж) влияет на совокупный риск для фирм. Но это не основная причина риска, так как он зависит еще от изменения спроса на товары и изменения переменных издержек.
Увеличение финансового левериджа влечёт за собой повышение риска, и наоборот. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием.
4.Моделирование показателей роста предприятия
Поскольку развитие является одной из главных целей любой компании, в курсовой работе предполагается, что объемы продаж исследуемых предприятий будут расти. Однако этот рост не должен быть достигнут любой ценой, иначе предприятие может не усилить, а ослабить свои позиции вплоть до состояния банкротства, как показывает мировая практика.
Формируя свои планы, компания пытается решить несколько задач одновременно:
• рост продаж,
• производственную гибкость,
• умеренное использование заемного капитала,
• высокий уровень дивидендов.
Каждая из этих задач сама по себе представляет ценность, но часто они противоречат друг другу. И когда это случается (один или несколько финансовых коэффициентов становятся неудовлетворительными), то требуется внесение корректировок, которые не всегда возможны и желательны. Необходимо, чтобы рост компании не имел негативных последствий и не нарушал его финансового состояния и, более того, был согласован с рыночными реалиями.
Инструментом, позволяющим выявлять такие противоречия и способствовать принятию более взвешенных решений в маркетинговой, производственной и финансовой сферах, является модель уровня достижимого роста (SGR).
То есть необходимо спрогнозировать ряд финансовых показателей на основе использования модели SGR. С помощью модели SGR можно рассчитать максимально возможный темп роста объема продаж при заданных финансовых коэффициентах (g):
где g - потенциально возможный рост объема продаж, %;
Ъ - доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия;
NP — чистая прибыль;
S - объем продаж;
D - общая величина обязательств;
Е - собственный капитал;
А - величина активов (валюта баланса).
Модель применяется при рассмотрении двух сценариев развития предприятия: устойчивого роста и изменяющихся условий.
4.1. Модель устойчивого роста
Первый сценарий предполагает, что сложившаяся в прошлом финансовая политика останется неизменной. Это обеспечивается сохранением на прежнем уровне ряда финансовых коэффициентов, а также допущением, что увеличение собственного капитала происходит только за счет роста нераспределенной прибыли.
Рассмотрим более подробно переменные вышеприведенной формулы.
Темп роста объема продаж (g) представляет собой отношение
прироста объема продаж (AS) к его исходной величине (So) т.е. g =--- 100 %.
Исходной величиной являются продажи прошлого года. В модели показатель g является искомым, остальные коэффициенты являются плановыми, или целевыми переменными.
Рентабельность продаж — характеризует эффективность
v s )
деятельности предприятия. Чем больше чистой прибыли, тем больше возможностей у предприятия увеличивать собственный капитал.
Отношение активов к объему продаж — - это величина обратная
\S )
традиционному коэффициенту оборачиваемости активов. Чем ниже данный показатель, тем более эффективно используются активы, поскольку на величину активов оказывает влияние финансовая политика предприятия, в частности, управление запасами, дебиторской задолженностью, долгосрочными активами.
Соотношение заемных и собственных средств — показывает
структуру пассивов предприятия. Следует помнить, что чрезмерное увлечение долговыми источниками финансирования снижает финансовую устойчивость предприятия и препятствует его развитию.
Нераспределяемая доля чистой прибыли (Ь), или коэффициент реинвестирования рассчитывается по формуле
b=(l-d),
где d - коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли.
Величина коэффициента зависит от дивидендной политики предприятия.
В курсовой работе требуется рассчитать потенциально возможный рост продаж за два прошедших года и сравнить его с фактическим ростом.
Таблица 4.1 Расчет уровня достижимого роста
| Показатели | 1 год | 2 год |
| с1=дивиденды/ЧП | 130/198=0,6566 | 143/201=0,7114 |
| Коэффициент реинвестирования b=l-d | 0,3434 | 0,2886 |
| Рентабельность NP ЧП продаж-—--— | 198/3721=0,053 | 201/3992=0,050 |
| Коэф. привлечения D ЗК средств—= — F Е СК | (3148-1738)/1738=0,811 | (3250-1796)/1796=0,810 |
| А активы | 3148/3721-0,846 | 3250/3992 0,814 |
| S объемпродаж | ||
| Уровень достижимого роста, %g | 4,07 | 3,34 |
| Фактический рост продаж (f), % | (3992-3721)/3721=7,28 | Информация отсутствует |
gl = (0,3434*0,053*(1+0,811))/( 0,846-(0,3434*0,053*(1+0,811)))*100 = = 4,07%
g2 = (0,2886*0,050*(1+0,810))/(0,814-(0,2886*0,050*(1+0,810)))*100 = = 3,34% Фактический рост продаж определяется по формуле:
/ = ^z5-.100% = —-100%,
где Si - объем продаж первого года, S2 - объем продаж второго года.
Так как фактический рост продаж превысил потенциально возможный уровень, т. е. f>g, то на это в наибольшей степени повлиял коэффициент привлечения средств.
Таким образом, если предприятие предположит, что финансовая политика остается неизменной, то предприятие не сможет достичь планируемого роста объема продаж 15%, может только 3,4%. Поэтому рассмотрим второй сценарий.
4.2. Моделирование при изменяющихся показателях
Второй сценарий охватывает различные ситуации, когда рост продаж не может быть обеспечен только внутренними источниками финансирования (такими, как нераспределенная прибыль) и когда надо принимать во внимание новые переменные:
начальный объем продаж (So);
начальная величина собственного капитала (Ео);
величина прироста собственного капитала, привлеченного путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций (Е„);
абсолютная сумма годовых дивидендов (Div).
В каждом варианте задания дана информация о предполагаемых темпах роста объема продаж в 3-м году. Это и есть уровень достижимого роста. В качестве начальных (исходных) размеров собственного капитала (Ео) и продаж (So) следует принять соответствующие показатели предыдущего, т.е. 2-го года. Задача заключается в поиске остальных переменных методом подбора, но таким образом, чтобы они не ухудшили финансовое положение компании.
Задаваясь любыми пятью из шести переменных и имея исходную информацию (g, So, Eo), можно найти шестую переменную, пользуясь формулами, которые выведены на основе предыдущей.
Коэффициент оборачиваемости активов
1 =____________________ (l + g)-S0____________________
А [l + ^E0+En-Div + [^yi +g).S0 '
Коэффициент привлечения средств
D= (l + g)-So_____________
E~{E0+En-Div+ (f)H +g).S0].[f
Коэффициент рентабельности продаж
NP _ 1______ Ео+ Е„ – Div
Если в результате анализа финансовых документов (второе задание) было установлено, что некоторые из переменных модели SGR имеют оптимальное значение, то в данном задании их можно сохранить на прежнем уровне. Кроме того, не исключается ситуация, при которой дополнительной эмиссии акций не потребуется, т.е. Еп — 0. В процессе моделирования следует рассмотреть несколько возможных вариантов - сценариев развития предприятия, приводящих к заданному уровню достижимого роста.