Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования (стр. 2 из 2)

2. прогнозное состояние баланса предприятия методом линейной регрессии.

Вариант	Конец года	Внеоборотные активы	Оборотные активы	Капитал и резервы	Долгосрочные обязательства	Краткосрочные обязательства
	(t)	(FA)	(CA)	(SC)	(FL)	(CL)
4	1	200	200	150	150	100
	2	250	200	200	150	100
	3	300	300	200	200	200
	4	350	400	250	250	250
	5	400	450	275	275	300
	6	450	520	305	310	355
	7	500	590	335	345	410
	8	550	660	365	380	465
	9	600	730	395	415	520
	10	650	800	425	450	575

Баланс строится на соответствии величины актива и пассива. То есть любое изменение в активе влечет за собой аналогичное изменение в пассиве и наоборот (следствие «двойной записи» в бухгалтерском учете). Так как за предыдущие годы это соответствие выполнялось, то и в прогнозных периодах оно остается. Ведь динамика по отдельным показателям (внеоборотные активы, капитал и резервы и пр.) хоть и различается, но в сумме она одинакова в целом для актива и пассива.

Мини-ситуация 39.

Председатель совета директоров компании, формально (по решению арбитражного суда) не являющейся банкротом обращается в консалтинговую фирму, руководитель которой поручает Вам, как консультанту по банкротствам, на основе имеющихся данных табл. 37 (о рыночной стоимости имущества, требований кредиторов и величине потенциального вознаграждения конкурсного управляющего):

1. Разработать:

· сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с пропорциональной требованиям кредиторов выплатой задолженности;

· сценарий конкурсного производства по решению арбитражного суда с назначением конкурсного управляющего;

· сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с уступкой выплаты части задолженности кредиторами первых очередей в пользу кредиторов последних очередей.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать наиболее предпочтительный для кредиторов сценарий ликвидации компании.

Таблица 37

Характеристика компании, тыс. р.

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Рыночная стоимость имущества компании	6000	7000	8000	9000
Сумма требований кредиторов:1-й очереди2-й очереди3-й очереди4-й очереди5-й очереди	1000 1500 4000 500 500	2000 4000 3000 500 1000	2000 3000 4000 1000 1000	2000 5000 3000 2000 1000
7500	10500	11000	13000
Вознаграждение конкурсного управляющего (в случае конкурсного производства)	1500	1400	2000	1800

Решение:

1. Сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с пропорциональной требованиям кредиторов выплатой задолженности:

1 вариант	2 вариант	3 вариант	4 вариант
Кредитор 1-й очереди получит	6000х (1000/7500)= 800	7000х (2000/10500)= 1333	8000х (2000/11000)= 1455	9000х (2000/13000)= 1385
Кредитор 2 -й очереди получит	6000х (1500/7500)= 1200	7000х (4000/10500)= 2667	8000х (3000/11000)= 2182	9000х (5000/13000)= 3462
Кредитор 3-й очереди получит	6000х (4000/7500)= 3200	7000х (3000/10500)= 2000	8000х (4000/11000)= 2909	9000х (3000/13000)= 2076
Кредитор 4-й очереди Получит	6000х (500/7500)= 400	7000х (500/10500)= 333	8000х (1000/11000)= 727	9000х (2000/13000)= 1385
Кредитор 5-й очереди получит	6000х (500/7500)= 400	7000х (1000/10500)= 667	8000х (1000/11000)= 727	9000х (1000/13000)= 692

2. Сценарий конкурсного производства по решению арбитражного суда с назначением конкурсного управляющего.

В данной ситуации из рыночной стоимости имущества компании необходимо исключить вознаграждение управляющему .

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Рыночная стоимость имущества компании	6000	7000	8000	9000
Вознаграждение конкурсного управляющего (в случае конкурсного производства)	1500	1400	2000	1800
итого	4500	5600	6000	6200

Первый сценарий для кредиторов является наиболее предпочтительным, так как продажа имущества компании осуществляется без учета выплат управляющему.

Мини-ситуация 40

Заемщик обращается к Вам, как к менеджеру кредитного отдела коммерческого банка, за консультацией по поводу получения ипотечного кредита и на основе данных табл. 38 (о ежемесячном доходе, сроке кредитования, требуемой сумме кредита и нормативов коммерческого банка) просит:

1. Определить методом «простых» и «сложных» процентов:

· ежемесячный аннуитетный платеж, исходя из заявленного размера кредита, ставки и заявленного срока кредитования;

· сумму кредита, исходя из заявленного размера ежемесячного дохода, ставки, заявленного срока кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика;

· максимальный срок кредитования, исходя из заявленного размера кредита, заявленного ежемесячного дохода, ставки кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать заключение о возможности и об условиях выдачи заемщику ипотечного кредита.

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Заявленный ежемесячный доход, тыс. р.	65	70	75	80
Заявленный срок кредитования, лет	19	18	17	16
Заявленный размер кредита, тыс. р.	3700	3600	3100	2900
Годовая ставка по кредиту	0,14	0,145	0,15	0,155
Предельный срок кредитования, лет	20	25	20	25
Предельная доля платежа по кредиту в доходе заемщика	0,7	0,65	0,55	0,5

метод «простых» процентов	метод «сложных» процентов
1. ежемесячный аннуитетный платеж, исходя из заявленного размера кредита, ставки и заявленного срока кредитования	52562,5 руб.	40941,81 руб.
сумма кредита, исходя из заявленного размера ежемесячного дохода, ставки, заявленного срока кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика	2206896,55 руб.	2833289,22 руб.
максимальный срок кредитования, исходя из заявленного размера кредита, заявленного ежемесячного дохода, ставки кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика	1141мес. (95 лет)	215 мес. (18 лет)

Исходя из проведенных расчетов заемщик может получить либо 2833289,22 руб. на 16 лет, либо заявленную сумму в 2900000 руб. на 18 лет на условиях аннуитетных ежемесячных платежей и сложных процентов (начисляющихся на остаток задолженности). Выплата заявленного кредита при простых процентах невозможна ввиду превышения суммы расчетного ежемесячного платежа (52562,5 руб.) над возможным (80000*0,5=40 тыс.руб.). Однако заемщик может получить на условиях простых процентов и аннуитетных платежей сумму в 2206896,55 руб.

Список литературы

1. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. – М: Финансы и статистика, 2004. - 332 с.

2. Басовская Е.Н., Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций. – М.: Инфра-М, 2008. – 241 с.

3. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.

4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – 2-е изд., перев.-М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2004. – 1088 с.

5. Гиляровская Д.Т., Вехорева А.А, Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. – СПб: Питер, 2003. – 249с.

6. Игонина Л.Л. Инвестиции : учебное пособие/Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005. - 478 с.

7. Инвестиции. Учебник для вузов/Под ред. М.В. Чиненова. – М.: Кнорус, 2008. – 365 с.

8. Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Под ред. Г.П. Подшивалеко, Н.В. Киселевой. – М.: КНОРУС, 2006. – 432 с.

9. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. – М.: Русская деловая литература, 2004. - 513 с.

10. Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Инвестиции. – М.: Эксмо, 2009. – 240 с.

11. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2002. - 387 с.

12. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: учебное пособие. – М.: Дашков и К, 2005. - 148 с.

13. Кочетыгов А.А. Финансовая математика. - Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 480 с.

14. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. Учебное пособие.– 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2004. – 347 с.

15. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2005. - 698 с.

16. Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник. – 8-е изд., перераб. и доп. – М.: Дашков и К, 2009. – 372 с.

17. Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ):Учебное пособие /Карташов Б. А., Матвеева Е. В., Смелова Т. А., Гаврилов А. Е. – Волгоград: ВолгГТУ, 2006. – 180 с.

18. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. - 598 с.

19. Савицкая Г. В.Экономический анализ: учебник. - 11-е изд., испр. и доп. – М.: «Новое знание», 2005. – 651 с.

20. Сатклифф М., Доннелан М. Эффективная финансовая деятельность. –М.: Вершина, 2007. – 496 с.

21. Ценные бумаги: Учебник /Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 623 с.