Финансовые инструменты виды и роль в финансовом обращении (стр. 3 из 6)

Таблица 1

Анализ темпов роста выручки и капитализации предприятий нефтяной и газовой промышленности за 2007 - 2009 гг., млн.р.

№ п/ п	Место по выручке	Компания	Выручка			Темпы роста выручки,%			Капитализация			Темпы роста капитализации, %
№ п/ п	Место по выручке	Компания	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	1.	Сургутнефтегаз	526632,7	617278,2	576571,6	-	117	93	1396529,1	1135837	643247	-	81	98
2.	2.	Татнефть	318284	356276	25489	-	112	7	300855,4	279983,5	282206	-	93	93
3.	3.	Уфанефтехим	12818,2	13128,8	21497	-	102	164	23729,3	23237,4	20865	-	98	57

По критерию выручки с 2007-2009 год изменения места компаний не наблюдается. На исследуемых компаниях, на протяжении исследуемых периодов наблюдается положительная динамика роста выручки, за исключением компании «Сургутнефтегез» и «Татнефть», так как в 2009 году по отношению к 2008 году наблюдалось снижение выручки. Не смотря на этот факт, по критерию выручки данные компании, находится на первых местах среди исследуемых предприятий. Выручка – один из определяющих факторов, формирующих стоимость компании. Изменение выручки оказывает большое влияние на уровень капитализации. В идеальном варианте рост выручки и рост капитализации – положительная тенденция. В нашем же случае лишь в компании «Татнефть» наблюдается рост выручки и рост капитализации, на остальных же предприятиях наблюдается обратное - рост выручки и снижение капитализации. На данный факт возможно повлияло: политическая обстановка в стране, в связи с мировым кризисом произошли снижения котировок акции на бирже, что повлекло за собой снижение рыночной стоимости компании; нестабильность в регионах, где эти компании ведут добычу нефти, истощение месторождений, конъюнктура рынка.

Показатель соотношения выручки и капитализации характеризует степень отдачи собственного капитала компании (в его рыночной оценке). Чем выше этот показатель, тем больший объем продаж дает каждый рубль акционерного капитала. Темпы изменения данного показателя анализируются в табл. 2.

Таблица 2

Анализ изменения соотношения выручки и капитализации предприятий

нефтяной и газовой промышленности за 2007 - 2009 гг., млн.р.

№ п/п	Компания	Выручка			Капитализация			Коэффициент отдачи (выручка/ капитализация)			Темпы изменения коэффициента отдачи, %
№ п/п	Компания	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	Сургутнефтегаз	526632,7	617278,2	576571,6	1396529,1	1135837	643247	0,38	0,54	0,90	-	144	165
2.	Татнефть	318284	356276	25489	300855,4	279983,5	282206	1,06	1,27	0,09	-	120	7
3.	Уфанефтехим	12818,2	13128,8	21497	23729,3	23237,4	20865	0,54	0,56	1,03	-	105	182

Следует заметить, что на анализируемых предприятиях высокое значение коэффициента отдачи соответствует наименее капитализируемым компаниям. Рост отдачи акционерного капитала не соответствует росту капитализации. В нашем случае на примере компании «Уфанефтехим» коэффициент отдачи в 2009 г. по сравнению с 2008 г. увеличился на 77 %, коэффициент капитализации снизился же на 43 %, в других анализируемых компаниях наблюдается аналогичная ситуация. Уровень P/Sratio (отношении капитализации к объёму реализации), на примере компании «Сургутнефтегаз» в 2009 году равен 1,04, обратный показатель равен 0,96, это означает, что с 1 рубля стоимости акционерного капитала может быть получена выручка равная 0,96 руб.

2. Анализ рентабельности продаж и цены капитала

Анализ рентабельности

Рентабельность продаж (отношение прибыли после налогообложения к выручке) является важнейшим показателем эффективности работы компаний. Данный показатель наряду с общим ростом объемов чистой прибыли должен оказывать основное влияние на рост курсовой стоимости акций. Так ли это на самом деле, покажет анализ темпов роста рентабельности продаж и капитализации, представленный в форме табл. 3. Рентабельность капитализированной стоимости рассчитывается как отношение прибыли после налогообложения к величине капитализации.Таблица 3

Анализ темпов роста рентабельности и капитализации предприятий

№п/п	Компания	Рентабельностьпродаж			Темпы роста рентабельностипродаж			Рентабельность капитализированной стоимости			Темпы роста рентабельности капитализированной стоимости
№п/п	Компания	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	Сургутнефтегаз	15,17	19,76	25,43	-	130,28	128,70	5,72	7,57	22,79	-	132,39	301,02
2.	Татнефть	9,35	12,15	33,01	-	129,86	271,71	9,90	15,46	2,98	-	156,20	19,29
3.	Уфанефтехим	41,49	34,19	24,16	-	82,42	70,66	22,41	15,00	24,89	-	66,93	165,95

нефтяной и газовой промышленности за 2007 – 2009 гг., %

Из таблицы 3 видно, что чем выше рентабельность капитализированной стоимости, тем ниже уровень капитализации. Чем выше прибыльность компаний, тем выше капитализация, так как при увеличении прибыли, дивиденды на акции увеличиваются, следовательно увеличивается рыночная стоимость акций. В исследуемых компаниях заметна обратная тенденция: с ростом прибыльности капитализация падает. Среднеевропейский уровень Р/Е ratio (отношение капитализации к чистой прибыли) составляет 20,9 (обратный показатель - 0,048).То есть, для успешных зарубежных компаний характерен резкий рост капитализированной стоимости по сравнению с ростом прибыли.Уровень Р/Е ratio, компании «Сургутнефтегаз» в 2009 году, (отношение капитализации к чистой прибыли) составляет 7,48 (обратный показатель 0,134). Отсутствие данной тенденции в исследуемых компаниях возможно происходит из-за: влияния политического фактора, намерено занижается цена и стоимость, информационной ненасыщенности рынка, нестабильной экономики.

Анализ цены капитала

Одним из важнейших показателей, попадающим в поле зрения финансового менеджера, является цена капитала предприятия (СС), которая характеризует средний уровень расходов компании по обслуживанию источников финансовых ресурсов и рассчитывается как средневзвешенная цена этих источников:

(1)

где Ki — цена i-гo источника;

Wi— удельный вес i-гo источника.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, рентабельность которых не ниже текущего значения показателя СС.

С некоторой долей условности можно рассчитать цену капитала анализируемых в курсовой работе компаний. Для этого используем следующие логические утверждения. Существует взаимосвязь между показателем цены предприятия и ценой капитала, которая выражается следующей зависимостью:

(2)

где ЦП - цена предприятия;

Ппн — прибыль после налогообложения;

r - приемлемый уровень доходности предприятия.

Приемлемый уровень доходности представляет собой текущее значение цены капитала предприятия, а цена предприятия характеризует стоимость, по которой данная компания может быть продана на рынке. Цена предприятия обычно рассчитывается через рыночную оценку собственного (акционерного капитала), что и представляет собой капитализированная стоимость, или капитализация компании. Тогда цена капитала может быть рассчитана:

(3)

где	ЦП – цена предприятия

Результаты расчетов должны быть представлены в табл. 4.

Таблица 4

Расчет цены капитала предприятий

нефтяной и газовой промышленности за 2007 – 2009 гг., млн.р.

№п/п	Наименование Компании	Прибыль после налогообложения			Капитализированная стоимость			Цена капитала, %
№п/п	Наименование Компании	2007	2008	2009	2007	2008	2009	2007	2008	2009
1.	Сургутнефтегаз	79868,9	86001,5	146609,4	1396529,1	1135837	643247	5,72	7,57	22,79
2.	Татнефть	29773	43279	8413	300855,4	279983,5	282206	9,90	15,46	2,98
3.	Уфанефтехим	5317,7	3485,6	5193,7	23729,3	23237,4	20865	22,41	15,00	24,89

Исходя из таблицы 4 можно отметить, что минимальная цена капитала может быть характерна для компаний с минимальной прибылью после налогообложения это наблюдается в компании «Татнефть» в 2009 году, аналогично и в других компаниях, а также с максимальным приемлемым уровнем доходности предприятия. Максимальная же величина цены капитала возможна при максимальной прибыли после налогообложения и минимальным уровнем доходности предприятия. Снизить цену капитала можно :