Сироткин - Практикум по Финансовый менеджмент (стр. 37 из 42)

Дебиторская задолженность - суммы, которые покупатели должны фирме

Объем продаж

- уменьшает средства, которые могут быть инвести-

Вторая составляющая учитывает, что прежняя дебиторская задол-
женность инкассируется медленнее, если растет период инкассации.
Дополнительные затраты от увеличения периода инкассации опре-
деляют как разность дебиторской задолженности после и до увели-
чения периода инкассации.

Суммируя рассмотренные составляющие, получают общие допол-
нительные вложения капитала в дебиторскую задолженность. Затра-
ты на дополнительную дебиторскую задолженность получают умно-
жением нормы прибыли на капитал на общие дополнительные вло-
жения в дебиторскую задолженность.

Сравнивая величину рентабельности дополнительных продаж и
общие затраты на дополнительную дебиторскую задолженность, мож-
но оценивать целесообразность расширения товарного кредита.

Когда в расчетах учитывают риск невозвращения долгов, следует
дополнительные потери по безнадежным долгам (дополнительный
объем продажхдоля потерь по безнадежным долгам) прибавить к зат-
ратам на дополнительную дебиторскую задолженность и сравнить
результат с дополнительной прибылью от расширения продаж.

Пример 1.

Фирма А, имеющая объем продаж 60 у.е. и средний период инкас-
сации 45 дней, предлагает условия продаж - чистых 30 дней.

Для того чтобы стимулировать спрос, компания планирует пред-
ложить условия продаж - чистых 60 дней, ожидая, что это увеличит
объем продаж на 15%, но средний период инкассации возрастет до
75 дней.

Переменные издержки равны 0,8 у.е. на 1 у.е. продаж. Установ-
ленная для компании норма прибыли на капитал, вложенный в де-
биторскую задолженность, составляет 20%. Рентабельность продаж
20%.

Следует ли компании увеличить срок предоставления товарного
кредита своим клиентам, если предположить, что практика плате-
жей новых и прежних покупателей не изменится.

Решение.

360

Оборачиваемость дебиторской задолженности составит -^75 = 4,8
раза.

Прибыль от дополнительных продаж: 0,15 60 0,2=1,8 у.е.

102

Дополнительная дебиторская задолженность, связанная с до-

полнительными продажами: = 1,875 у.е.

Дополнительные вложения средств в дебиторскую задолженность:
1,875-0,8=1,5 у.е.

Уровень дебиторской задолженности:

- по предложенному варианту при том же уровне продаж = 12,5 у.е.

4,8

Прирост вложений в дебиторскую задолженность при первона- чальном уровне продаж: 5 у.е. Общее увеличение задолженности: 5+1,5=6,5 у.е. Затраты капитала на поддержание дополнительных вложений в дебиторскую задолжность = 0,2-6,5=1,3 у.е. Поскольку прибыль от дополнительных продаж (1,8 у.е.) выше зат- рат капитала на поддержание дебиторской задолженности (1,3 у.е.), фир- ме следует увеличить срок предоставления товарного кредита клиен- там до 60 дней вместо 30.Пример 2.Компания Б рассматривает изменение политики нормативов креди- тоспособности для покупателей и ожидает следующие результаты:по существующему варианту: — = 7,5 у.е.60 Показатели	Действующая политика	Политика I	Политика II
Объем продаж, млн у.е.	2,4	3	3,3
Риск невозврата кредита
по дополнительным продажам, %	2	10	18
Средний период инкассации
по дополнительным продажам, мес.	1	2	3

Какую политику продвижения товаров следует предпочесть? Норма
прибыли на капитал - 20%, переменные издержки - 80% от реализа-
ции.

Решение.

Расчет прибыли от увеличения объема продаж по сравнению с зат-
ратами, необходимыми для компенсации дополнительных вложений в

103

дебиторскую задолженность, + величина потерь по безнадежным дол- гам составит (см. ниже). Показатели, млн у.е.	Политика I	Политика II
Дополнительный объем продаж,	0,6	0,3
Прибыль от дополнительных продаж (стр. 1 х0,2),	0,12	0,06
Дополнительные потери по безнадежным долгам	0,06	0,054
(дополнительный объем продажХдоля потерь),
Дополнительная дебиторская задолженность	0,1	0,075
(дополнительный объем продаж / оборачиваемость
задолженности),
Дополнительные вложения в дебиторскую задолжен-	0,08	0,06
ность - первая составляющая (0,8 х стр.4),
Затраты на дополнительную дебиторскую задолжен-	0,016	0,012
ность (0,2 х стр.5),
Потери по безнадежным долгам + затраты	0,076	0,066
на дополнительную дебиторскую задолженность
(стр. 3 + стр. 6),
Дополнительная прибыль (стр. 2 - стр.7)	0,044	-0,006

При переходе от действующей политики к политике I обеспечивается дополнительная прибыль. При переходе от политики I к политике II сниже- ние нормативов кредитоспособности для покупателей приносит убытки.Пример 3.Компания А изготавливает приборы. Средний размер заказа 50 у.е. условия продажи - чистых 45 дней. Средний период инкассации - 60 дней. Продажи ведут без анализа кредитоспособности покупателей. Зат- раты по производству, отгрузке и обслуживанию дебиторской задол- женности составляют 78% объема продаж. Компания обеспокоена уве- личением потерь по безнадежным долгам при размещении новых зака- зов. Опыт компании показывает следующее распределение потерь по безнадежным долгам: Показатели	Категория заказа
	низкого риска	среднего риска	высокого риска
Потери по безнадежным долгам, %	3	7	24
Процент заказов в общем объеме	30	50	20
Средний период инкассации, дней	60	60	60

104