Характеристика модели Баумоля (стр. 2 из 3)
Эластичность (от греч. elasticos — гибкий) — мера изменения одного показателя по отношению к изменению другого, от которого зависит первый. Математически это производная от одного показателя по другому, изменение одного показателя, обусловленное приращением другого показателя на единицу.
Библиографический список:
1. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика - М.: Финансы и статистика, 2007.
2. Леонтьев, В.Е. Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бух. учет, анализ и аудит», «Мировая экономика» / В.Е. Леонтьева, В.В. Бочаров. – СПб.: ИВЭСЭП, 2005.
3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. - М.: , 2008г.
4. Лялин, В.А. Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб. пособие / В.А. Лялин, П.В. Воробъев. – 2-е изд., испр. и доп. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2007.
5. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б.Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М,2007.
6. Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Колчиной Н.В. - М.: Юнити, 2008.
Практическая часть. Вариант № 15
Задача №1
Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала предприятия.
Структура капитала приведена в таблице 1.
Таблица 1 – Структура капитала
| Предприятие | Доля заемного капитала, % |
| 1 | - |
| 2 | 10 |
| 3 | 25 |
| 4 | 35 |
| 5 | 40 |
Рассчитать:
- критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций,
- эффект финансового рычага,
- чистую рентабельность собственных средств для каждого предприятия.
Графически отобразить зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала.
Построить график формирования эффекта финансового рычага.
Необходимые для расчета исходные данные приведены в таблице 2, структура источников средств предприятия - в таблице 3.
Таблица 2 – Исходные данные
| Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб. | Капитал, тыс. руб. | Ставка банковского процента, % |
| 300 | 1400 | 35 |
Решение:
1. Определим структуру источников средств каждого из пяти предприятий используя данные из таблиц 1 и 2.
Для предприятия № 1:
- заемные = 1400 * 0% = 0 т.руб.
- собственные = 1400 – 0 = 1400 т.руб.
Для предприятия № 2:
- заемные = 1400 * 10% = 140 т.руб.
- собственные = 1400 – 140 = 1260 т.руб.
Для предприятия № 3:
- заемные = 1400 * 25% = 350 т.руб.
- собственные = 1400 – 350 = 1050 т.руб.
Для предприятия № 4:
- заемные = 1400 * 35% = 490 т.руб.
- собственные = 1400 – 490 = 910 т.руб.
Для предприятия № 5:
-заемные = 1400 * 40% = 560 т.руб.
- собственные = 1400 – 560 = 840 т.руб.
Полученные данные занесем в таблицу 3.
Таблица 3 - Структура источников средств предприятия, тыс. руб.
| Показатель | Предприятие | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Заемные средства | 0 | 140 | 350 | 490 | 560 |
| Собственные средства | 1400 | 1260 | 1050 | 910 | 840 |
| Всего | 1400 | 1400 | 1400 | 1400 | 1400 |
2. Определим критический нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИкрит), который рассчитывается по формуле:
НРЭИкрит = СРСП * А / 100%, (1)
где СРСП – ставка банковского процента, % (по условию – 15%);
А – активы предприятия, тыс. руб. (по условию – 1400 т.руб.);
Пороговое значение НРЭИ будет одинаково для всех предприятий:
НРЭИкрит = 15*1400/100 = 210 тыс. руб.
3. Определим эффект финансового рычага. Вычисляется по формуле:
, (2)где ЭР – экономическая рентабельность. В данной задаче она будет для всех предприятий одинаковая, ЭР = НРЭИ / А*100 = 300 / 1400 *100 = 21 %;
СРСП – средняя расчетная ставка процента, % (по условию – 15%);
ЗС – заемные средства (используем данные из таблицы 3);
СС – собственные средства (используем данные из таблицы 3);
Экономическая рентабельность будет для всех предприятий одинаковая, она будет равна:
ЭР = НРЭИ / А*100
ЭР = 300 / 1400 *100 = 21%
Рассчитаем ЭФР для каждого предприятия:
ЭФР1 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 0/1400 = 0
ЭФР2 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 140/1260 = 0,048 * 0,111=0,533%
ЭФР3 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 350/1050 = 0,048 * 0,333=1,60%
ЭФР4 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 490/910 = 0,048 * 0,5385=2,58%
ЭФР5 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 560/840 = 0,048 * 0,6667=3,20%
4. Определим чистую рентабельность собственных средств (ЧРСС) предприятий:
- если предприятие использует только СС, то
ЧРСС = (1-СН)*ЭР=2/3ЭР
- если предприятие использует СС и ЗС, то
ЧРСС = (1-СН)*ЭР+ЭФР=2/3ЭР+ЭФР
Для предприятий:
ЧРСС1=2/3*0,21=0,14=14%
ЧРСС2=2/3*0,21+0,0053=0,1453=14,53%
ЧРСС3=2/3*0,21+0,016=0,156=15,6%
ЧРСС4=2/3*0,21+0,0258=0,1658=16,58%
ЧРСС5=2/3*0,21+0,0320=0,172=17,2%
5. Отобразим графически зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала на рисунке 1.
График формирование эффекта финансового рычага построим на рисунке 2.
Для удобства все необходимые данные для построения графика занесем в таблицу 4.
Таблица 4
| Показатель | Предприятие | ||||
| № 1 | № 2 | № 3 | № 4 | № 5 | |
| Доля заемного капитала, % | 0 | 10 | 25 | 35 | 40 |
| Эффект финансового рычага, % | 0 | 0,533 | 1,60 | 2,58 | 3,20 |
Вывод: Сила воздействия финансового рычага возрастает с увеличением доли заёмного капитала. Увеличение доли долгосрочных заёмных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска.
Задача №2
По данным таблицы 1 определить величину долгосрочных и краткосрочных пассивов, собственный оборотный капитал по каждой стратегии. Графически отобразить варианты стратегии финансирования оборотных активов.
Таблица 1 Стратегии финансирования оборотного капитала, тыс.руб.
| вариант | январь | февраль | март | апрель | май | июнь | июль | август | сентябрь | октябрь | ноябрь | декабрь | Внеоборотные активы |
| 15 | 20 | 22 | 45 | 43 | 55 | 43 | 45 | 40 | 30 | 33 | 45 | 32 | 120 |
Решение:
1. В теории финансового менеджмента выделяется 4 стратегии финансирования оборотных активов:
1. идеальная стратегия: ДП=ВА, СОК=0
2. агрессивная стратегия: ДП=ВА+СЧ, КП = ВЧ, СОК=СЧ
3. консервативная стратегия: ДП=ВА+СЧ+ВЧ, КП = 0, СОК=СЧ+ВЧ=ТА
4. компромиссная стратегия: ДП=ВА+СЧ+ВЧ/2, КП = ВЧ/2, СОК=СЧ+ВЧ/2
где ДП - долгосрочные пассивы;
КП - краткосрочные пассивы;
ВА - внеоборотные активы;
СЧ - постоянная часть оборотных активов;
ВЧ - переменная часть оборотных активов;
СОК - собственный оборотный капитал.
Таблица 2 Активы предприятия
| Стратегия | |||||
| Месяц | ОА | ВА | Сумма А (2+3) | СЧ | ВЧ (2-5) |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Январь | 20 | 120 | 140 | 15 | 5 |
| Февраль | 22 | 120 | 142 | 15 | 7 |
| Март | 45 | 120 | 165 | 15 | 30 |
| Апрель | 43 | 120 | 163 | 15 | 28 |
| Май | 55 | 120 | 175 | 15 | 40 |
| Июнь | 43 | 120 | 163 | 15 | 28 |
| Июль | 45 | 120 | 165 | 15 | 30 |
| Август | 40 | 120 | 160 | 15 | 25 |
| Сентябрь | 30 | 120 | 150 | 15 | 5 |
| Октябрь | 33 | 120 | 153 | 15 | 18 |
| Ноябрь | 45 | 120 | 165 | 15 | 30 |
| Декабрь | 32 | 120 | 152 | 15 | 17 |
2. Определим стратегии финансирования оборотных средств для нашего предприятия:
Таблица 3 Агрессивная стратегия
| Агрессивная стратегия | |||
| Месяц | ДП | КП | СОК |
| Январь | 135 | 5 | 15 |
| Февраль | 135 | 7 | 15 |
| Март | 135 | 30 | 15 |
| Апрель | 135 | 28 | 15 |
| Май | 135 | 40 | 15 |
| Июнь | 135 | 28 | 15 |
| Июль | 135 | 30 | 15 |
| Август | 135 | 25 | 15 |
| Сентябрь | 135 | 5 | 15 |
| Октябрь | 135 | 18 | 15 |
| Ноябрь | 135 | 30 | 15 |
| Декабрь | 135 | 17 | 15 |
Таблица 4 Компромиссная стратегия
Таблица 5 Консервативная стратегия
| Консервативная стратегия | |||
| Месяц | ДП | КП | СОК |
| Январь | 140 | 0 | 20 |
| Февраль | 142 | 0 | 22 |
| Март | 165 | 0 | 45 |
| Апрель | 163 | 0 | 43 |
| Май | 175 | 0 | 55 |
| Июнь | 163 | 0 | 43 |
| Июль | 165 | 0 | 45 |
| Август | 160 | 0 | 40 |
| Сентябрь | 150 | 0 | 20 |
| Октябрь | 153 | 0 | 33 |
| Ноябрь | 165 | 0 | 45 |
| Декабрь | 152 | 0 | 32 |
