Инвестиционная деятельность в Республики Казахстан (стр. 9 из 12)
Задача 16
В таблице 22 представлены планируемые, пессимистические и оптимистические оценки возможных результатов реализации инвестиционного проекта. Определите, насколько чувствительная проектная чистая текущая стоимость к изменению в ценах, объеме продаж, постоянных и переменных затратах, цене капитала, продолжительности эксплуатации проекта и единовременных инвестиционных затратах.
Таблица 22 - Оптимистические оценки возможных результатов реализации инвестиционного проекта.
| Показатели | Пессимистические значение | Ожидаемые значения | Оптимистические оценки |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Объем продаж, тыс. шт. | 65 | 98 | 105 |
| Цена единицы продукции, тенге | 20,0 | 22,4 | 24,0 |
| Годовые постоянные затраты, тенге | 480000 | 480000 | 390000 |
| В том числе амортизация | 90000 | 90000 | 90000 |
| Переменные затраты, тенге | 16 | 14 | 12 |
| Срок реализации проекта, лет | 6 | 8 | 10 |
| Единовременные инвестиционные затраты, тенге | 1000000 | 900000 | 900000 |
| Проектная дисконтная ставка, % | 12 | 10 | 10 |
Определите, насколько чувствительная проектная чистая текущая стоимость к изменению в ценах, объеме продаж, постоянных и переменных затратах, цене капитала, продолжительности эксплуатации проекта и единовременных инвестиционных затратах.
Решение
Чтобы определить величину генерируемых денежных поступлений по проекту, нужно из выручки за реализацию продукции вычесть постоянные (за исключением амортизации) и переменные затраты представлены ниже в таблице 23.
Таблица 23 - Величина денежных поступлений
| Показатели | Пессимистические значения | Ожидаемые значения | Оптимистические оценки |
| Выручка | 1 300 000 | 2 195 200 | 2 520 000 |
| Годовые постоянные затраты | 480 000 | 480 000 | 390 000 |
| Амортизация | 90 000 | 90 000 | 90 000 |
| Переменные затраты | 1 040 000 | 1 372 000 | 1 260 000 |
| Чистые денежные поступления | -130 000 | 433 200 | 960 000 |
Рассчитаем показатель чистой приведенной стоимости, используя ожидаемые значения переменных.
Данный результат будем рассматривать как базовую величину.
Теперь определим NPV, оставив в расчете этого показателя ожидаемые значение всех переменных, за исключением переменной, чувствительность к изменению которой нужно определить.
Каждой переменной будет соответствовать два результата NPV – по ее пессимистическому и оптимистическому значениям.
Результаты расчетов представлены в таблице 24.
Таблица 24 - Чистая приведенная стоимость
| Переменная | NPV (пессимистическое) | NPV (оптимистическое) |
| 1 | 2 | 3 |
| Цена за единицу | -67 752 | 1 724 784 |
| Объем продаж | 156 315 | 2 247 606 |
| Постоянные затраты | 1 411 090 | 1 891 233 |
| Переменные затраты | 1 411 090 | 1 411 090 |
| Цена капитала | 1 251 982 | 1 411 090 |
| Срок эксплуатации проекта | 986 699 | 1 761 826 |
| Первоначальные инвестиции | 1 311 090 | 1 411 090 |
В заключение рассчитаем относительное отклонение наихудших и наилучших значений NPV от базовой величины (1411090 тенге) представлено в таблице 25.
Таблица 25 - Относительное отклонение наихудших и наилучших значений
| Переменная | NPV (пессимистическое) | NPV (оптимистическое) |
| Цена за единицу | -5 % | 122 % |
| Объем продаж | 11 % | 159 % |
| Постоянные затраты | 100 % | 134 % |
| Переменные затраты | 100 % | 100 % |
| Цена капитала | 89 % | 100 % |
| Срок эксплуатации проекта | 70 % | 125 % |
| Первоначальные инвестиции | 93 % | 100 % |
Очевидно, что проект очень чувствителен к изменению объема продаж, цены товара и срока эксплуатации проекта.
Задача 17
Проанализируйте экономическую целесообразность реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 30 млн. тенге, период реализации проекта – пять лет.
Доходы по годам (в млн. тенге) – 8; 8,5; 9; 9; 9. Текущий коэффициент дисконтирования – 10 %, среднегодовой индекс инфляции – 8 %. Оцените проект без учета и с учетом инфляции.
Решение
Инфляция повышает цены на все товары и услуги. В стране, где высокая инфляция, часто стремятся пораньше реализовать проект, так как потом он будет стоить дороже. Но если реализовать проект позже, то возрастут и выгоды от него, так как в дальнейшем цены на продукцию проекта тоже будут намного выше. Поэтому неясно, изменит ли инфляция в будущем баланс между выгодами и затратами, подсчитанный на базе ныне действующих цен.
Самым простым методом учета инфляции является метод корректировки коэффициентов дисконтирования на индекс инфляции по формуле (14).
1+p = (1+r) *(1+i), (14)
где p – номинальный коэффициент дисконтирования;
r – обычный коэффициент дисконтирования;
i – индекс инфляции.
Проанализируем данный проект:
- без учета инфляции:
;- с учетом инфляции (в расчете используется ставка дисконтирования, скорректированная на индекс инфляции, в размере 18,8 % (1,1*1,08-1)):
.Если не принимать в расчет инфляционный фактор, проект можно принять к реализации. Но если при анализе сделать поправку на индекс инфляции, то инвестиции в данный проект будут нецелесообразными, так как чистый приведенный эффект будет отрицательным.
Задача 18
Инвестор сформировал следующий портфель вложений представлен ниже в таблице 26.
Таблица 26 - Портфель вложений
| Эмитент | Удельный вес в портфеле, % | b-коэффициент |
| 1 | 15 | 0,8 |
| 2 | 25 | 1,0 |
| 3 | 10 | 0,9 |
| 4 | 35 | 1,4 |
| 5 | 15 | 1,8 |
Определите b-коэффициент.
Определите риск инвестиционного портфеля при условии, что через некоторое время инвестор решил изменить структуру портфеля и распределить имеющиеся средства поровну между входящими в портфель активами.
Сравните оба варианта инвестиционного портфеля с точки зрения рисковости вложений и выясните, какой вариант является наиболее предпочтительным, если инвестор стремится:
- минимизировать риск;
- максимизировать доход.
Решение
Риск портфеля (b-коэффициент) рассчитывается как сумма произведений доли каждой ценной бумаги в инвестиционном портфеле инвестора и ее b-коэффициента представлена в формуле (15)
, (15)где
- доля ценной бумаги в портфеле; 
- b-коэффициент ценной бумаги.Подставив значения в формулу, получим
b-коэффициент является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (или портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля).
Если ценная бумага (или портфель во втором случае) менее рискованна, чем портфель (рынок в целом во втором случае), то бета-коэффициент меньше единицы. Иначе бета-коэффициент больше единицы.
b-коэффициент имеющегося портфеля ценных бумаг намного больше единицы, следовательно, риск портфеля намного выше среднерыночного уровня.
Поэтому при колебаниях рыночной конъюнктуры снижение доходности по данному портфелю будет больше, чем в среднем на рынке.
Рассмотрим теперь второй вариант структуры инвестиционного портфеля, когда все вложения имеют одинаковый вес в общем объеме.
Риск портфеля снизился, но не намного.
Можно сказать, что оба варианта структуры портфеля являются довольно рискованными и нацелены на максимизацию дохода.
Если выбрать второй вариант структуры, это поможет немного снизить уровень риска.
Задача 19
ТОО «Галицкое» планирует приобрести комбайн John Deere за 15 млн. тенге. Компания «Астанафинанс» кредитует его приобретение в лизинг на следующих условиях:
- срок - до семи лет;
- ставка вознаграждения - в размере 4 % годовых;
- авансовый платеж – 15 % от стоимости техники;
- разовое вознаграждение за оформление сделки – 2 от 70 % стоимости предмета лизинга.
Лизингополучатель также обязан застраховать предмет лизинга. Страховая компания предлагает страховой полис в размере 0,98 % от 80 % стоимости техники.
Рассчитайте затраты на совершение сделки, сумму первоначального взноса, общую сумму платежей, размер ежемесячного лизингового платежа и эффективную ставку по лизингу. Составьте график погашения платежей. Отдельно проанализируйте возможность уменьшения срока лизинга, если ТОО «Галицкое» имеет возможность выплачивать ежемесячно 250 тыс. тенге в качестве лизингового платежа.
Опишите преимущества и недостатки выбранного варианта.
Решение
Предположим, что страхование производится один раз и на весь срок лизинга. Тогда затраты на совершение сделки составят 327,6 тыс. тенге (210 тыс. тенге за оформление сделки плюс 117,6 тыс. тенге – стоимость страхового полиса).