Управління реальними інвестиціями на підприємстві (стр. 7 из 18)
Коефіцієнт дисконтування в умовах інфляції розраховується за формулою (1.8.):
(1.8.)де CBKc – середньозважена вартість капіталу, що також включає інфляційну премію;
ik – показник інфляції; в свою чергу величина 1+СВК·ik – інфляційна премія.
Таким чином, CBKc = 1+СВК+ ik + СВК·ik (так звана формула Фішера).
При розробці інвестиційного проекту важливого значення набуває правильне прогнозування темпів інфляції – її переоцінка може призвести у майбутньому до великих труднощів з погашенням зобов’язань перед інвесторами. Найпростіший спосіб тут такий:
- взяти прогнози темпів інфляції з кількох незалежних джерел (включаючи прогнози НБУ, уряду);
- класифікувати елементи майбутніх грошових надходжень за ступенем “чутливості” до інфляційних процесів.
Ще на початку попереднього розгляду проекту заздалегідь неприйнятними вважаються проекти, рентабельність (дохідність) яких нижче за рівень інфляції.
Ефективність реальних інвестиційних проектів
в умовах ризику
Під ризиком розуміють імовірність виникнення збитків або недоотримання доходів порівняно з варіантом, що прогнозується.
Ризиковість інвестиційного проекту виражається у відхиленні грошового потоку для даного проекту від очікуваного. При розгляданні альтернативних проектів можна оцінити грошові потоки керуючись експертними оцінками ймовірності їх надходження та величиною відхилень членів потоку від очікуваних величин. З двох проектів, що порівнюються, проект з більшим значенням цього відхилення вважається більш ризиковим.
Сутність імітаційного моделювання в оцінці ризику полягає в корегуванні грошового потоку проекту і наступним розрахунком NPV для всіх можливих його сценаріїв (варіантів). Отже, методика аналізу в даному випадку полягає в наступному:
1) За кожним проектом, що розглядається будують на основі експертних оцінки три можливих варіанти розвитку: найгірший, найбільш реальний та оптимістичний.
2) Розраховується NPV для найгіршого варіанту (NPVН)
NPV найбільш реального (NPVР);
NPV оптимістичного варіанту (NPVО).
3. Для кожного проекту розраховується найбільша зміна NPV -розмах варіації (RNPV) за формулою (1.9):
(1.9.)З двох проектів, що порівнюються вважає більш ризиковим той, у якого більший варіаційний розмах (RNPV).
Згідно іншого підходу до оцінки ризику за імітаційною моделлю, замість RNPV розраховують середнє квадратичне відхилення за формулою (1.10.):
(1.10.)де NPVі – загальний фінансовий підсумок кожного з варіантів, що розглядаються;
= середнє значення NPV, зваженого за присвоєними ймовірностями (Рі) (1.11.): 
(1.11.)Проект з більшим значенням середнього квадратичного відхилення вважається більш ризиковим. Одже, варто співвідносити прибутковість інвестицій з величиною ризику по цьому проетку.
Розділ 2. Управління реальними інвестиціями підприємства
з переробки металобрухту ТОВ СП “Укрроссталь”
2.1. Аналіз вибору пріоритетних напрямків реального інвестування
СП “Укрроссталь"
Спільне українсько-російське підприємство з іноземними інвестиціями СП «Укрроссталь» є товариством з обмеженою відповідальністю, яке створене у 1995 році. «Укрроссталь» сплановано як комплексний виробничо-переробний заклад з повним циклом переробки металобрухту, як напівфабрикату, так і готового (роздрібненого та пакетованого) для вжитку та подальшої реалізації продукту. Цей комплекс базується у Запорізькій області та використовує ресурси, що вкладаються співзасновниками компанії СП «Укрроссталь», у тому числі компанією «Геррет Лтд» (Росія). На сьогоднішній день статутний фонд підприємства становить 1835,60 тис. грн, з них 1101,36 тис. грн. — 65% внесок ТОВ «Геррет Лтд». СП «Укрроссталь» — одне з провідних підприємств не тільки в Україні, а і серед країн СНД, яке перероблює до 900 тонн брухту металів у місяць.
Починаючи з IV кварталу 1996 року СП «Укрроссталь» займалося переробкою, пакуванням та продажем брухту чорних та кольорових металів на внутрішньому ринку, а починаючи з II кварталу 1997 року почало займатися експортною діяльністю з продажу брухту металів на міжнародному ринку.
Продукція підприємства відпускається споживачам у спресованих брикетах з маркируванням відповідно до вимог країни та фірми-споживача.
Підприємство дотримується стратегії зростання шляхом виходу на нові та закріплення на старих ринках збуту брухту чорних та кольорових металів. На сьогодні підприємство з метою розширення експортної діяльності займається пошуком потенційних інвесторів.
2) Організаційний потенціал
 |
Підприємство має дивізійну структуру (по продуктах — чорному та кольоровому металобрухту), регіональні метало бази розміщені у Київській, Дніпропетровській та Миколаївській областях (рис.2.1).
Рис.2.1Організаційна структура підприємства СП “Укрроссталь”
Підприємством керує група фахівців (3 чол.), що мають вищу економічну освіту та значний досвід роботи в металургійній та метало переробній галузях. Високий рівень кваліфікації та підготовки персоналу, його професійна компетентність визначають якість управління людськими ресурсами. Загальна кількість працюючих — 350 чоловік.
3) Фінансові показники діяльності підприємства
Таблиця 2.2.
Динаміка фінансових показників діяльності СП "Укрроссталь"
| Показник | 1996 | 1997 | 1998 | прогноз 1999 | ||||
| Показник ліквідності | ||||||||
| Коефіцієнт загальної ліквідності | 2.14 | 2.29 | 2.18 | 2.3 | ||||
| Коефіцієнт швидкої ліквідності | 1.32 | 1.45 | 1.25 | 1.41 | ||||
| Коефіцієнт абсолютної ліквідності | 0.76 | 0.81 | 0.71 | 0.85 | ||||
| Показники фінансової стійкості | — | — | — | |||||
| Показник, який характеризує співвідношення власних та позикових коштів | ||||||||
| Коефіцієнт автономії | 0.74 | 0.77 | 0.78 | 0.78 | ||||
| Коефіцієнт фінансової залежності | 1.3 | 1.29 | 1.28 | 1.3 | ||||
| Коефіцієнт співвідношення і позикових і власних коштів | 0.27 | 0.29 | 0.28 | 0.29 | ||||
| Коефіцієнт покриття інвестицій | 0.86 | 0.88 | 0.86 | 0.87 | ||||
| Показник, який характеризує стан оборотних засобів | ||||||||
| Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами | 0.18 | 0.21 | 0.23 | 0.22 | ||||
| Коефіцієнт маневреності власних оборотних засобів | 0.51 | 0.51 | 0.55 | 0.56 | ||||
| Показник, який характеризує стан основних засобів | ||||||||
| Індекс постійного активу | 0.9 | 0.92 | 0.91 | 0.92 | ||||
| Коефіцієнт реальної вартості майна | 0.69 | 0.71 | 0.7 | 0.72 | ||||
| Коефіцієнт накопиченої амортизації | 0.2 | 0.21 | 0.21 | 0.2 | ||||
| Показник ефективності | ||||||||
| Показник оборотності | ||||||||
| Коефіцієнт оборотності активів | 4 | 6 | 5 | 7 | ||||
| Коефіцієнт оборотності власного капіталу | 11 | 13 | 12 | 13 | ||||
| Коефіцієнт оборотності інвестиційного капіталу | 18 | 20 | 25 | 26 | ||||
| Коефіцієнт оборотності основних засобів | 12 | 13 | 14 | 15 | ||||
| Коефіцієнт оборотності запасів | 64 | 65 | 64 | 66 | ||||
| Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості | 70 | 73 | 71 | 74 | ||||
| Показник рентабельності | ||||||||
| Рентабельність капіталу: | ||||||||
| Рентабельність всіх активів (за чистим прибутком) | 0.34 | 0.38 | 0.37 | 0.4 | ||||
| Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (за чистим прибутком) | 0.43 | 0.45 | 0.47 | 0.51 | ||||
| Рентабельність продажу: | ||||||||
| Показник загальної рентабельності, % | 12 | 14 | 15 | 16 | ||||
| Коефіцієнт рентабельності основної діяльності, % | 13 | 15 | 16 | 17 | ||||
| Показник продуктивності і фондоозброєності | ||||||||
| Продуктивність праці (виробіток), тис. грн. | 52.4 | 53.1 | 53.2 | 54 | ||||
| Прибуток на одного працівника, тис. грн. | 10.5 | 14 | 14.8 | 15.5 | ||||
| Фондоозброєність, тис. грн. | 13.98 | 14.55 | 14.54 | 15 | ||||
Приведені в таблиці 2.2. дані свідчать про те, що фінансове положення підприємства є стійким і достатньо стабільним. Хоча, власні засоби майже в 4 рази перевищують позикові, коефіцієнти ліквідності за 2001 рік знизилися і знаходяться на нижніх нормативних межах. Це свідчить про можливість виконати свої поточні зобов'язання, тільки мобілізувавши всі оборотні кошти.
4) Техніко-технологічний потенціал
СП «Укрроссталь» має сучасне технологічне обладнання для обробки та вантаження металобрухту: автокари, трактори, екскаватор, підйомний кран, кисневу різку тощо. Екскаватор зі спеціальними змінними захватами для пресування металобрухту в необхідні за розміром пакети, для кращого розміщення при транспортуванні, газоплазмову різку зі спеціальними мундштуками для різки.