Оценка конкурентоспособности инновационной организации и ее научно-технической продукции (стр. 6 из 6)
Для учета фактора времени прошлые затраты приводятся к будущему году
(29)где 
п – приведенные к будущему периоду текущие затраты;
Зн – текущие затраты;
Кн– коэффициент накопления, который определяется через ставку накопления Е и количество лет между годом вложения инвестиций и годом пуска объекта в эксплуатациюt
(30)Приведенные к текущему периоду будущие затраты (
п) определяются по формуле 
(31)где Кd – коэффициент дисконтирования, определяемый по ставке дисконтирования Е
(32)При оценке эффективности проекта все разновременные затраты, результаты и эффекты приводятся к единому моменту времени t (точке приведения). Для приведения разновременных затрат выбирается расчетный период Т – горизонт расчета, равный, как правило, сроку службы объекта; t – шаг дисконтирования (год, неделя, день); t - год приведения, который может быть любым наперёд заданным годом (годом зарождения идеи, появления результатов в виде объёма продаж и прибыли, окончания производства и т.д.) и Е – норма дисконта, которая представляет собой приемлемую для инвестора норму дохода на капитал. Величина дисконта определяется, исходя из устанавливаемого банками депозитного процента по вкладам, с учетом инфляции и риска.
Для проектов, прошедших по некоммерческим критериям, рассчитываются смещающие показатели экономического эффекта или эффективности:
Чистый дисконтированный доход ЧДД (по международной терминологии NPV) или интегральный эффект Этравен
ЧДД =
(Rt– Зt) 
, (33)где Rt – результаты, достигнутые на t –ом шаге расчета;
Зt– затраты, осуществляемые на этом шаге, включая капитальные вложения;
Т – горизонт расчета;
Е – норма дисконта.
Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном ЧДД проект неэффективен.
На практике пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат Зt исключают капиталовложения и обозначают Кt– капиталовложения в t – год.
Сумма дисконтированных капиталовложений
, (34)где τ– год приведения; t – год вложения средств.
Чистый дисконтированный доход определяется как разность между дисконтированными доходом и капиталовложениями.
(35)где Пчt - чистая прибыль;
Аt- амортизационные отчисления.
Чем выше ЧДД, тем эффективнее проект.
Индекс доходности ИД (PI) или индекс рентабельности капвложений рассчитывается как
ИД =
. (36)Если ИД < 1, то проект отвергается.
Окупаемость инвестиций Ток(РР) или срок возврата средств, который находится из равенства
. (37)Срок окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.
Внутренняя норма доходности ВНД(IRR), которая равна ставке дисконтирования Евн, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта равен нулю.
Если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за расчетный период.
ВНД находится из равенства
. (38)
Для расчета внутренней нормы доходности надо решить уравнение (38) или рассчитать ЧДД при различной норме дисконта. Построив зависимость ЧДД = f (Е), находят ВНД .
7.4.1 Расчет потока наличности, связанного с коммерциализацией новшества
Длительность жизненного цикла новшества Тжц равна сроку службы оборудования Тсл (5 лет) плюс ТНИОКР (2 года) и год на подготовку производства. Распределение инвестиции по годам жизненного цикла новшества (табл. 15).
Таблица 15 – Потребность в инвестициях
| Наименование показателей | Значение показателей по годам жизненного цикла, тыс. у.д.е. | ||||||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 |
| Инвестиции в НИОКР (нематериальные активы) | 921 668,27 | 921 668,27 | 614 445,51 | 614 445,51 | |||||||||
| Инвестиции в подготовку производства (основные средства + затраты на монтаж оборудования и постоянные расходы) | 793 185,91 | ||||||||||||
| Инвестиции в производство (оборотные средства) | 175 065,10 | 75 027,90 | |||||||||||
| Освоение производственной мощности, % | 0,70 | 1 | 1 | ||||||||||
7.4.2 Расчет внутренней нормы доходности инновационного проекта и периода возврата инвестиций
Показатели эффективности (ЧДД, ИД, ВНД, Ток) представлены в табл. 18. Дисконтирование осуществляется по заданной ставке дисконтирования. Коэффициент дисконтирования Кd определяется по формуле сложных процентов
,где
- год приведения;t – любой год расчетного периода.
Вторая дисконтная ставка равна 50%, так как ЧДД1 положительный, то ставка Е2 увеличивается, чтобы ЧДД2 стал отрицательным.
Внутренняя норма доходности Евн рассчитывается по формуле для рассчитанных ЧДД при двух дисконтных ставках, при которых ЧДД положителен (Е1) и отрицателен (Е2)
.По проведенным расчетам можно сделать следующие выводы:
- денежные средства можно инвестировать без риска при ставкедисконтирования равной 10%. Увеличив ставку до 40% предприятие переместиться в точку безубыточности;
- проект окупится через 9,25 лет
-индекс доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. Значение индекса доходности равно 4,02 это означает, что проект инвестору приносит дополнительный доход, и будет принят к реализации.
- После выхода на полную мощность (к 7 году) совокупный доход составляет более 7 млн у.д.е.
Проведенный анализ интегральных показателей экономической эффективности инвестиций позволяет сделать вывод о том, что рассмотренный инвестиционный проект по производству компактных автопылесосов является достаточно привлекательным для инвестора и его следует рекомендовать для принятия и дальнейшего применения на практике с целью получения дохода.
Список литературы:
1. Коршунова Л.А. Инновационный менеджмент: Учебное пособие - Томск: Изд. ТПУ, 2000.
2. Коршунова Л.А., Кузьмина Н.Г. Инновационный и стратегический менеджмент: Учеб. пособие / Том. политех. ун -т. – Томск, 2003.
3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. – М.: ОАО «НПО» изд. Экономика, 2000.
4. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. – СПб.: Питер, 2008.
| № | Наименование показателей | Года | ||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | ||
| 1.1 | Операционная деятельность (п.14 + п.6) | -1 920 390,98 | 2 839 783,05 | 3 149 346,16 | 3 167 523,70 | 3 218 758,28 | 3 301 912,85 | 4 384 191,95 | 4 385 046,95 | 4 385 901,95 | ||||
| 2 | Объем продаж | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 2 100,00 | 3 000,00 | 3 000,00 | 3 000,00 | 3 000,00 | 3 000,00 | 3 000,00 | 3 000,00 | 3 000,00 |
| 3. | Цена продаж* | 2 962,72 | 2 962,72 | 2 962,72 | 2 962,72 | 2 962,72 | 2 962,72 | 2 962,72 | 2 962,72 | |||||
| 4. | Выручка от продаж | 0,00 | 0,00 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | 8 888 149,05 | |||
| 5. | Операционные затраты | -343 185,91 | -2 500 038,02 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | -3 136 962,27 | |||
| 6. | Амортизация | 0,00 | -670 695,51 | -670 695,51 | -670 695,51 | -670 695,51 | -670 695,51 | -56250,00 | -56250,00 | -56250,00 | ||||
| 7. | Затраты на рекламу и маркетинговые исследования | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 54 000,00 | 150 000,00 | 150 000,00 | 150 000,00 | 150 000,00 |
| 8. | Суммарные издержки (п.5+п.6+п.7) | 0,00 | 0,00 | 0,00 | -343 185,91 | -2 500 038,02 | -3 807 657,78 | -3 807 657,78 | -3 807 657,78 | -3 753 657,78 | -3 657 657,78 | -3 043 212,27 | -3 043 212,27 | -3 043 212,27 |
| 9. | Прибыль балансовая (п.4 – п.8) | -2 500 038,02 | 5 080 491,26 | 5 080 491,26 | 5 080 491,26 | 5 134 491,26 | 5 230 491,26 | 5 844 936,77 | 5 844 936,77 | 5 844 936,77 | ||||
| Остаточная стоимость | 2 851 532,05 | 2 180 836,54 | 1 510 141,02 | 839 445,51 | 168 750,00 | 112 500,00 | 56 250,00 | 0,00 | ||||||
| 10. | Налог Н1** | 0,00 | 57 030,64 | 43 616,73 | 30 202,82 | 16 788,91 | 3 375,00 | 2 250,00 | 1 125,00 | 0,00 | ||||
| 11. | Плата за кредит | 0,00 | -26 792,22 | -404 409,88 | -10 503,91 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||
| 12. | Налогооблагаемая прибыль (п.9-п.10-п.11) | -2 526 830,24 | 4 619 050,74 | 5 026 370,63 | 5 050 288,44 | 5 117 702,35 | 5 227 116,26 | 5 842 686,77 | 5 843 811,77 | 5 844 936,77 | ||||
| 13. | Налог Н2 (0,24 × п.12) | -606 439,26 | 1 108 572,18 | 1 206 328,95 | 1 212 069,23 | 1 228 248,56 | 1 254 507,90 | 1 402 244,83 | 1 402 514,83 | 1 402 784,83 | ||||
| 14. | Прибыль чистая (п.9 – п.10 – п.11 – п.13) | -1 920 390,98 | 3 510 478,56 | 3 820 041,68 | 3 838 219,22 | 3 889 453,79 | 3 972 608,36 | 4 440 441,95 | 4 441 296,95 | 4 442 151,95 | ||||
| 15. | Инвестиционная деятельность (К) (п.17-п.16) | -921 668,27 | -921 668,27 | -614 445,51 | -614 445,51 | -968 251,01 | -75 027,90 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 16. | Затраты на приобретение активов | 921 668,27 | 921 668,27 | 614 445,51 | 614 445,51 | 968 251,01 | 75 027,90 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 17. | Поступление от продажи активов*** | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 18. | Финансовая деятельность (п.19+п.20-п.21-п.23) | 921 668,27 | 921 668,27 | 614 445,51 | 614 445,51 | 2 888 642,00 | -3 004 987,12 | -75 027,90 | -115 146,58 | -116 683,61 | -119 178,25 | -133 213,26 | -133 238,91 | -133 264,56 |
| 19. | Собственный (акционерный) капитал | 921 668,27 | 921 668,27 | 614 445,51 | 423 072,49 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||||||
| 2880854,532 | 1 959 186,26 | 1 037 518,00 | 423 072,49 | |||||||||||
| 20. | Долгосрочные кредиты | 0,00 | 191 373,03 | 2 888 642,00 | 75 027,90 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||||
| 21. | Погашение задолженности по кредитам | -3 080 015,02 | -75 027,90 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||||||||
| 22. | Остаточная задолженность по кредитам | 0,00 | 191 373,03 | 3 080 015,02 | 75 027,90 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||||
| 23. | Выплата дивидендов | -115 146,58 | -116 683,61 | -119 178,25 | -133 213,26 | -133 238,91 | -133 264,56 | |||||||
| 24. | Излишек средств (п.1+п.15+п.18) Сальдо потока реальных денег | 0,00 | -240 231,97 | 3 074 318,26 | 3 052 377,13 | 3 102 074,66 | 3 182 734,60 | 4 250 978,69 | 4 251 808,04 | 4 252 637,39 | ||||
| 25. | Суммарная потребность в средствах (п.25=п.24, если п.24 отрицательный; 0 - если положительный) | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||||||
| 26. | Сальдо накопленного потока реальных денег (равно сумме в строке 26 на предыдущем шаге и в строке 24 на данном шаге) (Накопленное сальдо трех потоков) | 0,00 | -240 231,97 | 2 834 086,29 | 5 886 463,42 | 8 988 538,08 | 12 171 272,68 | 16 422 251,37 | 20 674 059,41 | 24 926 696,80 | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | |
| 1. Капитальные вложения (инвестиционная деятельность) | -921 668,27 | -921 668,27 | -614 445,51 | -614 445,51 | -968 251,01 | -75 027,90 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 2. Доход (сальдо потока реальных денег) | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | -240 231,97 | 2 834 086,29 | 5 886 463,42 | 8 988 538,08 | 12 171 272,68 | 16 422 251,37 | 20 674 059,41 | 24 926 696,80 |
| 3. Коэффициент дисконтирования при Е1 = 10% | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,564 | 0,513 | 0,467 | 0,424 | 0,386 | 0,386 | 0,386 | 0,386 |
| 4. Дисконтированные капитальные вложения (п.1•п.3) | - 837 880,24 | - 761 709,31 | - 461 642,01 | - 419 674,55 | - 601 207,70 | - 42 351,29 | - | - | - | - | - | - | - 0,00 |
| 5. Суммарные дисконтированные капитальные вложения нарастающим итогом | - 837 880,24 | - 1 599 589,56 | - 2 061 231,56 | - 2 480 906,11 | -3 082 113,82 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 | - 3 124 465,11 |
| 6. Дисконтированный доход (п.2•п.3) | - | - | - | - | - | - 135 604,685 | 1 454 334,388 | 2 746 078,628 | 3 812 017,593 | 4 692 552,505 | 6 331 488,812 | 7 970 744,870 | 9 610 320,678 |
| 7. Суммарный дисконтированный доход нарастающим итогом | - | - | - | - | - | - 135 604,685 | 1 318 729,702 | 4 064 808,330 | 7 876 825,923 | 12 569 378,427 | 18 900 867,239 | 26 871 612,109 | 36 481 932,787 |
| 8. Чистый дисконтированный доход (п.7 – п.5) | 15 693 843,54 | ||||||||||||
| 9. Индекс доходности (п.7 / п.5) | 4,02 | ||||||||||||
| 10. Ток (дисконтированный срок окупаемости) | 9,25 | ||||||||||||
| 11. Коэффициент дисконтирования при Е2 = 40 | 0,714 | 0,510 | 0,364 | 0,260 | 0,186 | 0,133 | 0,095 | 0,068 | 0,048 | 0,035 | 0,025 | 0,018 | 0,013 |
| 12. Дисконтированные капитальные вложения (п.1•п.11) | -658 334,48 | -470 238,91 | -223 923,29 | -159 945,21 | -180 031,20 | -9 964,48 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 13. Суммарные дисконтированные капитальные вложения нарастающим итогом | -658 334,48 | -1 128 573,39 | -1 352 496,68 | -1 512 441,89 | -1 692 473,09 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 | -1 702 437,57 |
| 14. Дисконтированный доход (п.2•п.11) | 0 | 0 | 0 | 0 | - | - 31 905,28 | 268 854,20 | 398 868,89 | 435 047,56 | 420 780,53 | 405 531,23 | 364 661,01 | 314 051,06 |
| 15. Суммарный дисконтированный доход нарастающим итогом | 0 | 0 | 0 | 0 | - | - 31 905,28 | 236 948,91 | 635 817,80 | 1 070 865,37 | 1 491 645,90 | 1 897 177,13 | 2 261 838,14 | 2 575 889,20 |
| 16. Чистый дисконтированный доход (п.15 – п.13) | - 210 791,67 | ||||||||||||
| 17. Индекс доходности (п.15 / п.13) | 0,88 | ||||||||||||
| 19. Внутренняя норма доходности ** | 44,602 | ||||||||||||