Сущность и организация финансового менеджмента на предприятии (стр. 31 из 36)
Изменение оборачиваемости приводит к дополнительному привлечению (высвобождению) оборотных средств.
где ВРП/360 – однодневная выручка отчетного года;
Д1 и Д0 – длительность одного оборота в днях в отчетном и базисном годах.
Если получается знак минус, то происходит высвобождение оборотных средств, а если знак плюс, то дополнительное привлечение.
4. Управление денежными средствами и ликвидностью
Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.
Любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.
Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций.
Выделяют следующие этапы управления денежными активами:
1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде.
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия.
3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты.
4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов.
5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов.
6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.
Цель анализа денежных активов предприятия – оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.
Анализ проводится на основе расчета следующих показателей:
1. Коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия:
где ДА – средний остаток совокупных денежных активов;
ОА – средняя сумма оборотных активов.
2. Средний период оборота денежных активов рассчитывается по формуле:
где ДА – средний остаток совокупных денежных активов;
РДАо – общий объем расходования денежных средств.
3. Показатель количества оборотов денежных активов – обратный показатель – рассчитывается по формуле:
4. Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции рассчитывается по формуле:
где КФИ – средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций;
ДА – средний остаток совокупных денежных активов.
5. Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций рассчитывается по формуле:
где П – сумма прибыли от краткосрочного инвестирования;
КФИ – средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций.
Результаты анализа используются в процессе последующей обработки отдельных параметров управления денежными активами предприятия.
Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.
Потребность в операционном остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей финансовой деятельности.
Планируемая сумма операционного остатка денежных активов определяется по формулам:
где ПОод - планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности;
КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.
где ДАф – фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов в предшествующем периоде;
ПОод – планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности;
ФОод – фактический объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности в предшествующем аналогичном периоде;
КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.
Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется по следующей формуле:
ДАс – планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;
ДАо – плановая сумма операционного остатка денежных активов;
КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.
Потребность в инвестиционном остатке денежных активов (ДАи) планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.
Общий размер среднего остатка денежных активов определяется как сумма всех рассчитанных показателей.
В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения остатка денежных активов.
В соответствии с моделью Бayмоля остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:
А) минимальный остаток (ДАо) принимается нулевым;
Б) оптимальный (он же максимальный) остаток (ДАмакс) рассчитывается по формуле:
где Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
ПОдо – планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств);
Пд – средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям.
В) средний остаток денежных активов планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующем порядке:
А) минимальный остаток денежных активов (ДАмин) принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде,
Б) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:
где Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
ОТ2да – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;
Пд – средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям.
В) максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере оптимального остатка:
Г) средний остаток денежных активов рассчитывается по формуле:
Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.
Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей (перенос с отдельных платежей по согласованию с контрагентами), которая производится по следующим этапам:
1. Определение диапазона колебаний остатка денежных активов в разрезе отдельных декад по отношению к минимальному и среднему показателям остатков в предстоящем периоде.
2. Регулирование декадных сроков расходования денежных средств в увязке с их поступлениями. Критерием оптимальности выступает минимальный уровень стандартного отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего их размера.
3. Полученные значения остатков денежных средств оптимизируются с учетом предусматриваемого страхового остатка этих активов. Высвобожденная в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты или в другие виды активов.
К основным мероприятиям по обеспечению рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов относятся: