Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация как на макро-, так и на микроуровне. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики как на макро-, так и на микроуровне.
В бытность плановой экономики в отечественной научной литературе и на практике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам:
по признаку целевого назначения будущих объектов -
• на производственное строительство;
• на строительство культурно-бытовых учреждений;
• на строительство административных зданий;
• на изыскательские и геологоразведочные работы;
по формам воспроизводства основных фондов —
• на новое строительство;
• на расширение и реконструкцию действующих предприятий;
• на техническое перевооружение;
по источникам финансирования - на централизованные и децентрализованные;
по направлению использования - на производственные и непроизводственные.
С переходом на рыночные отношения данные классификации не утратили своего научного и практического значения, но они стали явно недостаточными по следующим причинам:
во-первых, инвестиции - более широкое понятие, чем капитальные вложения. Как известно, они включают как реальные инвестиции вложения, так и портфельные. Данная классификация совершенно не учитывает портфельных инвестиций;
во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансирования как капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и не отражается в вышеупомянутой классификации.
Обобщая взгляды отечественных и зарубежных ученых о теоретических положениях финансово-инвестиционного анализа, мы пришли к заключению о существовании определенных расхождений прежде всего в толковании понятия «инвестиции». На наш взгляд, можно выделить следующие наиболее распространенные подходы к оценке содержания этого экономического явления. Согласно первой точке зрения инвестиции рассматриваются в качестве специфического приема финансового менеджмента (финансовый рычаг), посредством которого осуществляется воздействие финансовых отношений на хозяйственный процесс[1].
В рамках второго подхода предполагается рассматривать инвестиции, с одной стороны, как часть актива бухгалтерского баланса, необходимого предприятию для накопления богатства (капитала) путем вложения средств и получения прочих выгод, с другой стороны, как сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств компании[2]. По нашему мнению, такая трактовка понятия «инвестиции» вполне обоснованна и объясняется природой инвестиционного процесса, в котором операции по вложению капитала в конкретные активы (непосредственно инвестиционные решения) рассматриваются в неразрывной связи с решениями по поиску источников, определению размеров и оптимальной структуры необходимых для проведения капитальных вложений средств финансирования. Придерживаясь этой точки зрения, под инвестициями следовало бы понимать капитал в его вещественной (имущество компании) и стоимостной (источники средств) форме, используемый в краткосрочной или долгосрочной перспективе с целью получения экономической выгоды и достижения социального эффекта. Применение термина «капитал» в качестве обобщающей характеристики процесса долгосрочного инвестирования нашло отражение как в отечественной, так и в зарубежной научной литературе. С использованием этого термина в разное время были разработаны различные понятия и определения. Если понятия «капитальные вложения» и «капитальное строительство» давно вошли в нашей стране в оборот делового общения, то понятия, встречающиеся в зарубежной литературе в сочетании со словом «капитальный...», продолжают шокировать отечественных корифеев экономической науки. В работах западноевропейских и американских экономистов В.Беренса и П.Хавранека[3], М.Бромвича[4] и многих других не менее известных ученых в области бухгалтерского учета, инвестиционного анализа и финансового менеджмента для характеристики этого сложного экономического процесса применяются такие понятия, как «капитальное бюджетирование» и «капитальные инвестиции». Неприятие в отечественной бизнес-среде терминов, разработанных зарубежными авторами, вполне поддается объяснению. Выражение «капитальное...» в первую очередь ассоциируется в русском языке с прилагательным «основательное», а затем уже рассматривается как синоним слова «инвестиционный», которое как раз раскрывает внутреннее содержание понятия «капитал». В связи с этим в качестве описательного термина, характеризующего процесс долгосрочного инвестирования различных видов ресурсов в реальном секторе экономики, в данной работе будет использоваться широко применяемый термин «капиталовложения».
Третий подход предполагает, что в определении понятия «инвестиции» основной акцент необходимо ставить на характеристике конкретного экономического процесса. Такая точка зрения является наиболее распространенной. В основе ее лежит указание на предмет вложений (что вкладывать), группы объектов инвестиционной деятельности (куда вкладывать) и цели осуществления этого процесса.
В качестве примера можно рассмотреть понятие «инвестиции», сформулированное в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»[5]. Согласно этому законодательному акту инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку (в определении идет детальное перечисление предмета вложений),вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности (показывается объект вложений) в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (в заключение представлена цель инвестирования). Расхождения, встречающиеся у разных авторов, в трактовке основных терминов долгосрочного инвестирования требуют систематизации различных подходов в формировании понятийного аппарата и выработке новых определений, в большей степени соответствующих новым социально-экономическим условиям функционирования российской бизнес-среды.
Какие же термины и определения используются в законодательных актах, научной литературе и практической деятельности для характеристики процесса долгосрочного инвестирования (исключая финансовые вложения) и насколько обосновано их применение? Подробная систематизация понятийного аппарата по 50 отечественным и зарубежным источникам специальной литературы проведена Ендовицким Д.А.[6].
Раскрывая понятие, связанное с процессом инвестирования, нужно особое внимание уделить используемым терминам, предмету (что вкладывать) и объекту (куда вкладывать) вложений, а также обобщающим признакам, в качестве которых чаще всего выступают цель инвестирования, место нахождения объекта вложения (внутри или вне своего бизнеса, в России или за рубежом, по различным отраслям народного хозяйства) и сроки инвестирования (до одного года - краткосрочные вложения; более одного года - долгосрочные вложения). Исходя из такого понимания внутренней логики формирования понятийного аппарата, характеризующего инвестиционный процесс, можно прийти к следующим заключениям.
В экономической литературе встречаются понятия, не в полной мере отвечающие современным условиям хозяйствования. Отсутствие рыночных стимулов реализации капиталовложений и неполный перечень объектов инвестирования (например, чрезвычайно редко в качестве объекта инвестирования выступают целые хозяйствующие субъекты; нематериальные активы; персонал) являются наиболее типичными примерами такого несоответствия основных понятий долгосрочного инвестирования новым факторам и условиям функционирования российской экономики. Другим не менее примечательным выводом является существование отдельных, но в теоретическом смысле весьма значимых, противоречий между понятиями, разработанными на основе учетного (бухгалтерского) и общеэкономического (аналитического) подходов.
Подтверждая вывод о существовании расхождений в толковании инвестиционных терминов, российский ученый-экономист Н.П.Кондраков пишет: «... в учетной практике понятие «капитальные вложения» обычно используют в узком значении этого слова (затраты на воспроизводство основных средств), в широком смысле слова под капитальными вложениями (вложениями капитала) понимают инвестиции организации в любые виды внеоборотных активов, т.е. долгосрочные финансовые вложения»[7]. По нашему мнению, различия между учетным и общеэкономическим подходами необходимо рассматривать несколько шире. В учетном подходе используются абстрактные понятия, где вместо описания конкретных предметов вложений выступают обобщающие их характеристики, общие свойства, признаки или, как чаще всего бывает, определенные категории (например, затраты, расходы и пр.). Кроме того, с целью разграничения в бухгалтерском учете капитальных затрат и текущих расходов в определении понятия «долгосрочные инвестиции» в качестве объекта вложений выступают только внеоборотные активы, в то время как не менее важная составляющая инвестиционного процесса - вложения в оборотный капитал (сырье, материалы, нормативный остаток средств на расчетном счете и пр.) - совсем не представлены.